核心观点
　　1、公司营收快速增长，盈利水平稳中有升，预计2022年全年实现营收16.03亿元，同比增长54.1%，归母净利润2.43亿元，同比增长10.3%；22年Q4实现营收7.75亿元，同比增长69.8%，归母净利润1.72亿元，同比增长3.7%。
　　2、公司持续加大研发投入，突破核心技术，完善产品体系。2022年前三季度，公司的研发投入达到2.24亿元，同比增长147.58%。公司加强引导原始创新、持续加大研发投入，实现了线下产品和线上产品共创共建、融合发展的产品体系。
　　3、公司围绕数字地球构建核心竞争力。公司形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块业务为核心，提供全方位的GEOVIS数应用软件系列产品。
　　事件
　　公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营收16.03亿元，同比增长54.1%，归母净利润2.43亿元，同比增长10.3%，扣非净利润1.66亿元，同比增长10.5%。公司2022Q4预计实现营收7.75亿元，同比增长69.8%，归母净利润1.72亿元，同比增长3.7%，扣非净利润1.34亿元，同比增长11.7%。
　　简评
　　1、公司业绩持续高增，集团战略和人才激励坚定实施
　　公司预计2022年全年实现营收16.03亿元，同比增长54.1%，归母净利润2.43亿元，同比增长10.3%，扣非净利润1.66亿元，同比增长10.5%；22年Q4实现营收7.75亿元，同比增长69.8%，归母净利润1.72亿元，同比增长3.7%，扣非净利润1.34亿元，同比增长11.7%。公司持续推进集团化、生态化、国际化的发展战略，一方面激励集团内各公司深耕所属赛道、开拓市场，实现业绩持续增长，另一方面全面推进生态化建设，通过大力发展在线数字地球业务。同时公司还通过“星图合伙人“激励计划，不断吸引优秀技术人才，保证公司的可持续性高质量发展。
　　2、持续加大研发投入，布局AI大模型，打造数字地球核心竞争力
　　2022年前三季度，公司的研发投入达到2.24亿元，同比增长147.58%。公司加强引导原始创新、持续加大研发投入，形成了更趋完善的产品体系、突破了若干更具竞争力的核心技术。公司持续加强对GEOVIS基础平台的研发，针对在线数字地球业务，加强关键技术、基础设施等方面的研制。同时公司基于人工智能大模型，为构建网络化、智能化的可计算数字地球奠定基础，为打造行业生态、激发市场规模创造条件；在产品方面，公司通过技术承继、形态过渡、产品创新等方式，实现了线下产品和线上产品共创共建、融合发展的产品体系。
　　3、探索新商业模式，开拓新市场，打造第二增长曲线
　　公司以构建可计算的数字地球为目标，围绕数字地球构建过程中存在的数字化、并行化、语义化等难题持续加强核心技术研究，以北斗剖分网格为理论基础，在云计算与高性能计算、大数据、人工智能与高分北斗应用结合等方面，突破了大量自主创新的核心技术，充分支撑了线上和线下业务中大规模并发访问场景需求。公司陆续推出GEOVIS数字地球基础软件系列产品，并在此基础上，形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块业务为核心的GEOVIS数字地球应用软件系列产品，为政府、企业、特种领域等用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品，以及系统集成等业务。公司通过开发星图地球等产品，积极开拓大众市场，探索遥感数据平台化运营的商业模式，积极探索公司新的业务增长曲线。
　　4、盈利预测与投资建议：我们认为随着公司快速推进第二曲线的打造，下游业务的不断开拓，公司将受益于数字地球的核心竞争力和全方位的服务能力，推动业绩不断增长。同时随着公司产品化的不断提高，毛利率将进一步提升。预计公司2022-2024年营业收入为16.03、23.56、33.21亿元，归母净利润为2.43、3.31、4.30亿元，对应PE分别为74X、54X、41X，给予“买入”评级。
　　风险分析
　　研发投入影响公司整体经营业绩：公司在产品研发、超级计算机部署、数据源采购等方面的投入持续加大，若研发成果不及预期，而研发费用无法收窄，将导致公司在较长的一段时间内无法达到预期的利润。
　　行业竞争加剧：专注于智慧城市和智慧政务的厂商可能也会向遥感信息化方向拓展，进而和公司在该领域形成直接竞争，导致公司的营收和利润不及预期。
　　算力或数据成本上涨：公司云计算设施的部署，依赖于上游芯片的供给，若芯片出货不稳定导致服务器价格上涨，或遥感数据源价格上涨，都将提高公司成本，降低利润水平。
　　下游需求不及预期：公司下游应用行业广泛，包括智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等，若某一行业的需求不及预期，会影响公司整体业绩情况。
　　营收不及预期对净利润的敏感性分析：若2023年营收增速不及预期，分别增长20%/0%/-20%，将导致2023E净利润增长下滑，分别为2.77/2.40/2.03亿元。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评IT服务下游需求旺盛带动营收高增拓展中科星图688568SH商业模式打造新增长曲线核心观点首次评级买入黎韬扬公司营收快速增长盈利水平稳中有升预计年全年实12022litaoyangcsccomcn现营收1603亿元同比增长541归母净利润243亿元同010-85130418比增长10322年Q4实现营收775亿元同比增长698SAC编号S1440516090001归母净利润172亿元同比增长37于芳博2公司持续加大研发投入突破核心技术完善产品体系2022yufangbocsccomcn年前三季度公司的研发投入达到224亿元同比增长14758010-86451607公司加强引导原始创新持续加大研发投入实现了线下产品和SAC编号S1440522030001线上产品共创共建融合发展的产品体系王春阳3公司围绕数字地球构建核心竞争力公司形成以特种领域wangchunyangcsccomcn智慧政府气象生态航天测运控企业能源线上业务六大板010-85156462块业务为核心提供全方位的GEOVIS数应用软件系列产品SAC编号s1440520090001发布日期2023年03月09日事件当前股价7293元公司发布2022年业绩预告预计2022年实现营收1603亿元主要数据同比增长541归母净利润243亿元同比增长103扣非股票价格绝对相对市场表现净利润166亿元同比增长105公司2022Q4预计实现营收1个月3个月12个月775亿元同比增长698归母净利润172亿元同比增长371657148312827717581191扣非净利润134亿元同比增长11712月最高最低价元74355670总股本万股2452608简评流通A股万股1318854总市值亿元182351公司业绩持续高增集团战略和人才激励坚定实施流通市值亿元9806公司预计2022年全年实现营收1603亿元同比增长541归近3月日均成交量万11256母净利润243亿元同比增长103扣非净利润166亿元同主要股东比增长10522年Q4实现营收775亿元同比增长698中科九度北京空间信息技术有2820归母净利润亿元同比增长扣非净利润亿元限责任公司17237134同比增长117公司持续推进集团化生态化国际化的发展股价表现战略一方面激励集团内各公司深耕所属赛道开拓市场实现10业绩持续增长另一方面全面推进生态化建设通过大力发展在0线数字地球业务同时公司还通过星图合伙人激励计划不-10断吸引优秀技术人才保证公司的可持续性高质量发展-20202231202241202251202261202271202281202291202311202321202331202210120221112022121中科星图上证指数本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明相关研究报告中科星图A股公司简评报告2持续加大研发投入布局AI大模型打造数字地球核心竞争力2022年前三季度公司的研发投入达到224亿元同比增长14758公司加强引导原始创新持续加大研发投入形成了更趋完善的产品体系突破了若干更具竞争力的核心技术公司持续加强对GEOVIS基础平台的研发针对在线数字地球业务加强关键技术基础设施等方面的研制同时公司基于人工智能大模型为构建网络化智能化的可计算数字地球奠定基础为打造行业生态激发市场规模创造条件在产品方面公司通过技术承继形态过渡产品创新等方式实现了线下产品和线上产品共创共建融合发展的产品体系3探索新商业模式开拓新市场打造第二增长曲线公司以构建可计算的数字地球为目标围绕数字地球构建过程中存在的数字化并行化语义化等难题持续加强核心技术研究以北斗剖分网格为理论基础在云计算与高性能计算大数据人工智能与高分北斗应用结合等方面突破了大量自主创新的核心技术充分支撑了线上和线下业务中大规模并发访问场景需求公司陆续推出GEOVIS数字地球基础软件系列产品并在此基础上形成以特种领域智慧政府气象生态航天测运控企业能源线上业务六大板块业务为核心的GEOVIS数字地球应用软件系列产品为政府企业特种领域等用户提供软件销售与数据服务技术开发与服务一体机产品以及系统集成等业务公司通过开发星图地球等产品积极开拓大众市场探索遥感数据平台化运营的商业模式积极探索公司新的业务增长曲线5盈利预测与投资建议我们认为随着公司快速推进第二曲线的打造下游业务的不断开拓公司将受益于数字地球的核心竞争力和全方位的服务能力推动业绩不断增长同时随着公司产品化的不断提高毛利率将进一步提升预计公司2022-2024年营业收入为160323563321亿元归母净利润为243331430亿元对应PE分别为74X54X41X给予买入评级表1中科星图盈利预测表2021A2022E2023E2024E营业收入亿元1040160323563321同比4803541146984097净利润亿元220243331430同比5980102536233008EPS元090099135176PE81745441资料来源Wind中信建投PE对应3月8日收盘价请参阅最后一页的重要声明1中科星图A股公司简评报告表2中科星图业务拆分预测20212022E2023E2024E营收合计总营收亿元1040160323563321YOY4803541146984097特种领域销售收入亿元55179811021487YOY1384450038003500智慧政府销售收入亿元237379587881YOY600055005000航天测运控销售收入亿元097156226316YOY607045004000气象海洋销售收入亿元091192345517YOY107261100080005000资料来源Wind中信建投风险分析研发投入影响公司整体经营业绩公司在产品研发超级计算机部署数据源采购等方面的投入持续加大若研发成果不及预期而研发费用无法收窄将导致公司在较长的一段时间内无法达到预期的利润行业竞争加剧专注于智慧城市和智慧政务的厂商可能也会向遥感信息化方向拓展进而和公司在该领域形成直接竞争导致公司的营收和利润不及预期算力或数据成本上涨公司云计算设施的部署依赖于上游芯片的供给若芯片出货不稳定导致服务器价格上涨或遥感数据源价格上涨都将提高公司成本降低利润水平下游需求不及预期公司下游应用行业广泛包括智慧政府气象生态航天测运控企业能源等若某一行业的需求不及预期会影响公司整体业绩情况营收不及预期对净利润的敏感性分析若2023年营收增速不及预期分别增长200-20将导致2023E净利润增长下滑分别为277240203亿元表3中科星图2023年营收净利润敏感性分析营收增速200-20净利润亿元277240203YoY1419-120-1658资料来源中信建投请参阅最后一页的重要声明2中科星图A股公司简评报告黎韬扬分析师介绍军工行业首席分析师北京大学硕士2015-2017年新财富军工行业第一名团队核心成员2015-2016年水晶球军工行业第一名团队核心成员2015-2016年Wind军工行业第一名团队核心成员2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队核心成员2017年保险资管最受欢迎分析师第二名水晶球军工行业第二名Wind军工行业第二名2018-2019年水晶球军工行业第四名2018年新财富军工行业第五名2018-2020年Wind军工行业第一名2019年新财富军工行业第四名2019-2020年金牛奖最佳军工行业分析团队2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师2020年新财富军工行业入围2020年水晶球军工行业第五名于芳博中信建投人工智能组首席分析师北京大学空间物理学学士硕士2019年7月加入中信建投主要覆盖人工智能等方向下游重点包括智能汽车CPUGPUFPGAASICEDA和工业软件等方向王春阳清华大学工商管理硕士上海交通大学船舶与海洋工程学士3年船舶单位工作经验2018年加入中信建投军工团队2018年水晶球军工行业第四名团队成员2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师团队成员请参阅最后一页的重要声明3中科星图A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话862168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