事件：中国2月CPI同比上升1.0%，预期上升1.8%，前值上升2.1%。2月PPI同比下降1.4%，预期下降1.3%，前值下降0.8%。
　　CPI同比涨幅回落，非食品为主要拉动项。受春节错位、高基数效应影响，2月CPI同比增速为1.0%，涨幅比上月下降1.1个百分点。具体来看，食品价格上涨2.6%，涨幅比上月回落3.6个百分点，拉动CPI上行约0.48个百分点。食品中，薯类、鲜果、鸡蛋和禽肉类价格同比涨幅分别在6.4%—14.4%之间，涨幅均有所回落；猪肉价格上涨3.9%，涨幅回落7.9个百分点；鲜菜和水产品价格由涨转降，降幅分别为3.8%和1.5%。非食品价格上涨0.6%，涨幅比上月回落0.6个百分点，拉动CPI上行约0.50个百分点。非食品中，服务价格上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点，其中飞机票和旅游价格分别上涨19.9%和3.0%，涨幅均回落较多；能源价格上涨0.6%，涨幅比上月回落2.4个百分点，其中汽油和柴油价格分别上涨0.4%和0.3%，涨幅分别回落5.1和5.6个百分点；扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，涨幅基本稳定。
　　CPI环比增速转负，猪肉、鲜菜价格有所下降。2月CPI由上月上涨0.8%转为下降0.5%。其中，食品价格由上月上涨2.8%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.38个百分点。食品中，年后需求回落叠加天气转暖供给充足，大部分鲜活食品价格均有所下降，其中猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%，合计影响CPI下降约0.28个百分点；鲜果、鸡蛋、水产品、牛羊肉和禽肉类价格降幅亦在0.4%—4.3%之间。非食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.2%，影响CPI下降约0.13个百分点。非食品中，年后服务业需求季节性回落，其中飞机票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降12.0%、9.5%和6.5%，电影及演出票、美发、家庭服务、宠物服务等价格降幅在1.7%—5.6%之间。
　　PPI环比持平，同比降幅继续扩大。高基数下，2月PPI同比下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有17个，比上月增加2个。从环比看，PPI由上月下降0.4%转为持平。分行业来看，输入性因素推动国内石油相关行业价格上行，其中石油和天然气开采业价格上涨1.7%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨0.6%。金属相关行业市场预期向好、需求有所恢复，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.0%。煤炭保供稳价政策持续推进叠加冬季储煤需求退坡，煤炭开采和洗选业价格下降2.2%，降幅比上月扩大1.7个百分点。此外，计算机通信和其他电子设备制造业、农副食品加工业和纺织业价格环比降幅在0.3%-1.1%之间，降幅均有收窄。
　　3月CPI同比或稳中有升，PPI同比增速将保持低位震荡。总的来看，2月物价走势继续保持基本稳定。CPI同比增速回落，PPI同比降幅有所扩大。2月核心CPI同比增速录得0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点，或指向防疫调整后，居民消费需求释放放缓，内需不足问题仍较为突出。展望3月，CPI方面，为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发展改革委将开展第一批中央冻猪肉储备收储工作，猪肉价格企稳叠加国内需求渐进修复或能推动3月CPI同比增速回升。PPI方面，受高基数和全球需求放缓影响，我们预计3月PPI同比增速或将继续保持低位震荡。
　　风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行、国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；

研究报告全文：宏观研究CPI同比涨幅回落PPI同比继续下降事件2月份CPIPPI数据点评点2023年3月9日投资要点评事件中国2月CPI同比上升10预期上升18前值上升212分析师费小平月PPI同比下降14预期下降13前值下降08SAC执业证书编号S0340518010002CPI同比涨幅回落非食品为主要拉动项受春节错位高基数效应影电话0769-22111089响2月CPI同比增速为10涨幅比上月下降11个百分点具体来邮箱fxpdgzqcomcn看食品价格上涨26涨幅比上月回落36个百分点拉动CPI上行约048个百分点食品中薯类鲜果鸡蛋和禽肉类价格同比涨幅分分析师尹炜祺别在64144之间涨幅均有所回落猪肉价格上涨39涨幅回SAC执业证书编号落79个百分点鲜菜和水产品价格由涨转降降幅分别为38和15S0340522120001非食品价格上涨06涨幅比上月回落06个百分点拉动CPI上行约电话0769-22118627050个百分点非食品中服务价格上涨06涨幅比上月回落04个邮箱yinweiqidgzqcomcn百分点其中飞机票和旅游价格分别上涨199和30涨幅均回落较宏多能源价格上涨06涨幅比上月回落24个百分点其中汽油和柴观油价格分别上涨04和03涨幅分别回落51和56个百分点扣除研CPI和PPI同比价格涨幅能源的工业消费品价格上涨05涨幅基本稳定究CPI环比增速转负猪肉鲜菜价格有所下降2月CPI由上月上涨08转为下降05其中食品价格由上月上涨28转为下降20影响CPI下降约038个百分点食品中年后需求回落叠加天气转暖供给充足大部分鲜活食品价格均有所下降其中猪肉和鲜菜价格分别下降114和44合计影响CPI下降约028个百分点鲜果鸡蛋水产品牛羊肉和禽肉类价格降幅亦在0443之间非食品价格由上月资料来源东莞证券研究所Wind上涨03转为下降02影响CPI下降约013个百分点非食品中年后服务业需求季节性回落其中飞机票交通工具租赁费和旅游价格分别下降12095和65电影及演出票美发家庭服务宠物相关报告服务等价格降幅在1756之间PPI环比持平同比降幅继续扩大高基数下2月PPI同比下降14降幅比上月扩大06个百分点调查的40个工业行业大类中价格下降的有17个比上月增加2个从环比看PPI由上月下降04转为持证平分行业来看输入性因素推动国内石油相关行业价格上行其中石券油和天然气开采业价格上涨17石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨研06金属相关行业市场预期向好需求有所恢复其中黑色金属冶炼究和压延加工业价格上涨17有色金属冶炼和压延加工业价格上涨煤炭保供稳价政策持续推进叠加冬季储煤需求退坡煤炭开采和报10洗选业价格下降22降幅比上月扩大17个百分点此外计算机通告信和其他电子设备制造业农副食品加工业和纺织业价格环比降幅在03-11之间降幅均有收窄3月CPI同比或稳中有升PPI同比增速将保持低位震荡总的来看本报告的风险等级为低风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明2月份物价数据点评2月物价走势继续保持基本稳定CPI同比增速回落PPI同比降幅有所扩大2月核心CPI同比增速录得06涨幅比上月回落04个百分点或指向防疫调整后居民消费需求释放放缓内需不足问题仍较为突出展望3月CPI方面为推动生猪价格尽快回归至合理区间国家发展改革委将开展第一批中央冻猪肉储备收储工作猪肉价格企稳叠加国内需求渐进修复或能推动3月CPI同比增速回升PPI方面受高基数和全球需求放缓影响我们预计3月PPI同比增速或将继续保持低位震荡风险提示俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行国内疫情反复阻碍经济发展进一步加大经济下行压力图1CPI同环比图2CPI大类同比涨跌幅资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind图3PPI同环比图4PPI生产生活资料价格同比资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind请务必阅读末页声明22月份物价数据点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3