事件：根据海关总署统计，按人民币计价，我国2023年1-2月出口同比增长0.9%，进口同比下降2.9%，1-2月贸易顺差规模为8103.2亿元。按美元计价，我国1-2月出口同比下降6.8%，进口同比下降10.2%，1-2月贸易顺差规模为1168.9亿美元。
　　外需小幅改善，1-2月出口增速微升。按人民币计价，1-2月我国出口同比增长0.9%，环比2022年12月的出口同比增速（-0.5%）小幅回升。海外方面，2月摩根大通全球制造业PMI录得50%，时隔五个月重返荣枯线上。从主要出口类别来看，按人民币计价，1-2月出口机电产品累计出口金额同比增长0.4%，其中如汽车（78.9%）出口金额同比增速较快。稀土、钢材的出口金额均录得正增长，分别高增24.8%和38.0%。此外，地产后周期产品如家具及其零件（-10.1%）、家用电器（-5.9%）的出口金额同比增速录得负增长。
　　高基数效应下，1-2月进口增速转负，内需表现乏力。随着疫情的消退，生产生活秩序稳步恢复，2月PMI指数录得52.6%，环比1月扩大2.5个百分点，制造业景气度继续扩大。不过从进口角度来看，按人民币计价，1-2月我国进口同比下降2.9%，低于2022年12月进口增速（2.2%）。虽高基数效应对进口增速转负造成一定扰动，但PMI指数与进口增速出现背离，或指向内需修复基础尚不牢固，经济稳增长政策亟待发力。从主要进口类别来看，铁矿砂、铜矿砂和煤炭等进口量价齐扬，天然气进口量减价跌。1-2月，我国铁矿砂、铜矿砂和煤炭累计进口数量同比分别上涨7.3%、11.7%和70.8%，进口价格累计同比上涨2.5%、2.7%和51.5%。天然气进口数量累计同比下降9.4%，价格同比下降1.8%。高新技术产品和机电产品进口金额累计同比增速分别录得-19.90%和-19.80%。
　　1-2月我国对东盟、日本出口增速维持正增长，对美国、欧盟出口增速录得负增长。按人民币计价，1-2月我国对欧盟、美国的出口金额累计同比分别下降5.0%和15.2%，而对东盟和日本的出口金额累计同比分别增长17.9%和6.7%。其中，1-2月我国对欧盟、美国、东盟、日本的出口金额累计同比增速较2022年12月分别回落16.9、19.4、3.8和1.0个百分点。
　　总体来看，1-2月外需小幅修复带动出口微增，高基数效应叠加内需修复缓慢导致进口增速转负。出口方面，海外数据好于预期，欧美PMI边际均有所改善，1-2月我国出口增速有所回升。进口方面，在高基数效应叠加内需修复缓慢的影响下，1-2月进口增速有所回落。展望3月，出口方面，随着世界经济衰退风险上升，外需增长持续放缓，外贸发展环境趋向严峻，不过稳外贸政策频繁出台，加上RCEP协议等积极因素的带动下，对出口增速形成支撑，3月出口增速读数或将继续保持韧性。进口方面，两会强调“更大力度吸引和利用外资”“支持加力稳定外贸”，有助于稳外资外贸基本盘，带动我国需求回暖。在一系列稳增长政策的推动下，我们预计进口同比增速或将有望保持平稳增长。
　　风险提示：中美利差倒挂导致资金外流；国内疫情反复加大经济稳增长难度。
　　

研究报告全文：宏观研究出口增速微升进口增速转负事件1-2月份贸易数据点评点2023年3月8日投资要点评事件根据海关总署统计按人民币计价我国2023年1-2月出口同比分析师费小平增长09进口同比下降291-2月贸易顺差规模为81032亿元按SAC执业证书编号美元计价我国1-2月出口同比下降68进口同比下降1021-2月S0340518010002电话0769-22111089贸易顺差规模为11689亿美元邮箱fxpdgzqcomcn外需小幅改善1-2月出口增速微升按人民币计价1-2月我国出口同比增长09环比2022年12月的出口同比增速-05小幅回升分析师尹炜祺海外方面2月摩根大通全球制造业PMI录得50时隔五个月重返荣SAC执业证书编号S0340522120001枯线上从主要出口类别来看按人民币计价1-2月出口机电产品累计电话0769-22118627出口金额同比增长04其中如汽车789出口金额同比增速较快邮箱稀土钢材的出口金额均录得正增长分别高增248和380此外yinweiqidgzqcomcn地产后周期产品如家具及其零件-101家用电器-59的出口宏金额同比增速录得负增长观进出口累计同比增速研高基数效应下1-2月进口增速转负内需表现乏力随着疫情的消退究生产生活秩序稳步恢复2月PMI指数录得526环比1月扩大25个百分点制造业景气度继续扩大不过从进口角度来看按人民币计价1-2月我国进口同比下降29低于2022年12月进口增速22虽高基数效应对进口增速转负造成一定扰动但PMI指数与进口增速出现背离或指向内需修复基础尚不牢固经济稳增长政策亟待发力从主要进口类别来看铁矿砂铜矿砂和煤炭等进口量价齐扬天然气进资料来源东莞证券研究所Wind口量减价跌1-2月我国铁矿砂铜矿砂和煤炭累计进口数量同比分别上涨73117和708进口价格累计同比上涨2527和515天然气进口数量累计同比下降94价格同比下降18高新技术产相关报告品和机电产品进口金额累计同比增速分别录得-1990和-19801-2月我国对东盟日本出口增速维持正增长对美国欧盟出口增速录得负增长按人民币计价1-2月我国对欧盟美国的出口金额累计同比分别下降50和152而对东盟和日本的出口金额累计同比分别增长证179和67其中1-2月我国对欧盟美国东盟日本的出口金额券累计同比增速较2022年12月分别回落16919438和10个百分点研究总体来看1-2月外需小幅修复带动出口微增高基数效应叠加内需修报复缓慢导致进口增速转负出口方面海外数据好于预期欧美PMI边告际均有所改善1-2月我国出口增速有所回升进口方面在高基数效应叠加内需修复缓慢的影响下1-2月进口增速有所回落展望3月出口方面随着世界经济衰退风险上升外需增长持续放缓外贸发展环境趋向严峻不过稳外贸政策频繁出台加上RCEP协议等积极因素的带本报告的风险等级为低风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明1-2月贸易数据点评动下对出口增速形成支撑3月出口增速读数或将继续保持韧性进口方面两会强调更大力度吸引和利用外资支持加力稳定外贸有助于稳外资外贸基本盘带动我国需求回暖在一系列稳增长政策的推动下我们预计进口同比增速或将有望保持平稳增长风险提示中美利差倒挂导致资金外流国内疫情反复加大经济稳增长难度图1进出口累计同比增速图2全球制造业PMI资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind图3进出口金额累计同比图4四大贸易伙伴出口累计同比资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind请务必阅读末页声明21-2月贸易数据点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3