事件：
　　公司公告，拟收购控股股东上影集团所持有的上影元文化科技51%股权，价格为6120.24万元。
　　投资要点：
　　标的公司上影元获60部作品授权：上影元文化2022年10月成立，为公司控股股东上影集团与其实际控制的上海美术电影制片厂共同设立；是具有众多IP无形资产运营权的版权运营公司，由发起股东方向其授权许可60部作品的著作财产权（复制权、发行权、表演权、广播权、改编权等）及许可商标的商标专用权，上影集团授权其15部排他独占许可（《庐山恋》等）、15部普通非独占许可（《渡江侦察记》等），上美影授权15部独占许可作品/商标（《大闹天宫》等）、15部普通许可作品及许可商标（《中国奇谭》等）。授权期自2022年10月起10年，到期后可优先续约10年。上影元文化截止2022年底总资产1300.5万元，净资产1000.5万元；2022年营收68.5万元，净利润0.5万元。根据模拟报表，上影集团与上美影授权上影元的IP知识产权于2021/2022年实现营收5637.5/6017.2万元，净利润882.3/1452.6万元。
　　《中国奇谭》IP出圈，开发潜力大：上影元文化为上影集团“大IP开发”战略中IP全产业链开发运营平台，业务涵盖IP品牌管理、整合营销、商品新零售及沉浸式娱乐体验，独家运营众多动画IP及真人影视版权，其中包括《中国奇谭》原创动画IP，《大闹天宫》、《葫芦兄弟》、《黑猫警长》、《天书奇谭》等经典动画作品。其中《中国奇谭》于2023年元旦推出，在B站实现近2.3亿的播放量与近546万追番人数，8.1万人打出9.9分；豆瓣评分达8.9分，最高达9.6分；并计划推出第二季，《中国奇谭》将打造一个IP宇宙，每一个短片都会根据自己的特性，拥有不同的IP发展规划。相关IP之前由上影集团与上美影商务开发及运营，曾成功实现众多IP联名异业合作。公司收购上影元文化有助于强化与控股股东优势资源及业务协同，拓展IP运营业务板块，提升盈利能力与市场竞争力，助力公司转型升级。
　　主业稳健发展：截止2022H1，公司拥有与已开业资产联结影院90家，其中已开业直营影院50家，银幕总数为361块，其中上海影城停业改造，改造完成后将成为全球第三座杜比剧场；上影影投2022年及2023年截至目前票房市占率0.91%/0.93%，有所提升，随着线下人流和消费、以及影片内容端供给的复苏，有望带动全年票房大盘与公司影院业务的恢复。
　　投资建议：公司形成了“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整电影发行放映产业链，票房恢复有望带来盈利能力提升，收购IP运营公司后布局新业务。
　　风险提示：疫情反复风险、影院成本提升风险、票房恢复/影片内容供给不及预期风险、IP开发不及预期风险等。

研究报告全文：2023年03月09日公司专题研究公司研究研究所TableTitle证券分析师姚蕾S0350521080006收购中国奇谭IP运营公司开启新业务布局yaol02ghzqcomcn证券分析师方博云S0350521120002上海电影601595公司事件简评fangbyghzqcomcn最近一年走势事件上海电影沪深30001121公司公告拟收购控股股东上影集团所持有的上影元文化科技51股权00528价格为612024万元-00066-00659投资要点-01252-01845标的公司上影元获60部作品授权上影元文化2022年10月成立223224225226227228229221022112212232233为公司控股股东上影集团与其实际控制的上海美术电影制片厂共同设立是具有众多IP无形资产运营权的版权运营公司由发起股东相对沪深表现20230308300方向其授权许可60部作品的著作财产权复制权发行权表演权表现1M3M12M广播权改编权等及许可商标的商标专用权上影集团授权其15上海电影14244112部排他独占许可庐山恋等15部普通非独占许可渡江侦沪深300-1019-54察记等上美影授权15部独占许可作品商标大闹天宫等15部普通许可作品及许可商标中国奇谭等授权期自2022市场数据20230308年10月起10年到期后可优先续约10年上影元文化截止2022当前价格元1151年底总资产13005万元净资产10005万元2022年营收68552周价格区间元831-1156万元净利润05万元根据模拟报表上影集团与上美影授权上总市值百万515878影元的IP知识产权于20212022年实现营收5637560172万元流通市值百万515878净利润882314526万元总股本万股4482000中国奇谭出圈开发潜力大上影元文化为上影集团大流通股本万股4482000IPIP开发战略中全产业链开发运营平台业务涵盖品牌管理日均成交额百万22309IPIP近一月换手整合营销商品新零售及沉浸式娱乐体验独家运营众多动画IP及073真人影视版权其中包括中国奇谭原创动画IP大闹天宫葫芦兄弟黑猫警长天书奇谭等经典动画作品其中中国奇谭于2023年元旦推出在B站实现近23亿的播放量与近546万追番人数81万人打出99分豆瓣评分达89分最高达96分并计划推出第二季中国奇谭将打造一个IP宇宙每一个短片都会根据自己的特性拥有不同的IP发展规划相关IP之前由上影集团与上美影商务开发及运营曾成功实现众多IP联名异业合作公司收购上影元文化有助于强化与控股股东优势资源及业务协同拓展IP运营业务板块提升盈利能力与市场竞争力助力公司转型升级主业稳健发展截止2022H1公司拥有与已开业资产联结影院90家其中已开业直营影院50家银幕总数为361块其中上海影城停业改造改造完成后将成为全球第三座杜比剧场上影影投2022年及2023年截至目前票房市占率091093有所提升随着国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告线下人流和消费以及影片内容端供给的复苏有望带动全年票房大盘与公司影院业务的恢复投资建议公司形成了专业化发行公司综合型院线高端影院经营的完整电影发行放映产业链票房恢复有望带来盈利能力提升收购IP运营公司后布局新业务风险提示疫情反复风险影院成本提升风险票房恢复影片内容供给不及预期风险IP开发不及预期风险等请务必阅读正文后免责条款部分2国海证券股份有限公司传媒小组介绍姚蕾传媒教育行业首席分析师同济大学本科香港大学硕士从业8年曾获新财富水晶球保险资产管理业最佳分析师主要研究方向为游戏视频营销潮玩出版教育体育等赛道方博云传媒教育行业分析师西南财经大学本科上海财经大学硕士从业5年主要研究方向为影视潮玩营销泛娱乐等赛道谭瑞峤传媒教育行业分析师厦门大学本科中央财经大学哥伦比亚大学硕士从业4年主要研究方向为游戏教育出版直播电商等赛道杨牧笛传媒教育行业研究助理上海财经大学本科福特汉姆大学硕士从业2年主要研究方向为游戏赛道分析师承诺姚蕾方博云本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分