公司概况：电源管理+信号链，构建平台型模拟厂商。帝奥微成立于2010年，公司产品主要分为电源管理模拟芯片与信号链模拟芯片和两大系列。目前，公司模拟芯片产品型号已达1400余款，2022年度销量超过10亿颗。公司电源管理产品与信号链产品齐头并进，毛利率稳健增长，2021年电源管理与信号链产品毛利率分别达57%、50%。公司盈利持续增强，2019年扭亏并迅速增长。2022年前三季度，公司净利润1.61亿元，同比+43%，对应净利率为40%，彰显较好的盈利水平。
　　行业格局：市场规模广阔，替代空间巨大。全球模拟芯片市场规模由2013年的401亿美元增至2021年的612亿美元，CAGR为5.4%，其中，中国大陆需求占比36%，为主要的需求市场。2021年全球前十大模拟芯片厂商均为国外厂商，前十大厂商合计占比68%。国内的广阔市场需求与国外龙头割据的竞争格局使得我国模拟芯片自给率处于较低水平，2020年，我国模拟芯片自给率为12%，国内厂商替代空间巨大。目前，以国内模拟厂商正持续发力，采取“差异化”策略，以点破面。
　　公司业务：消费电子布局完备，汽车/服务器领域方兴未艾。（1）在以智能手机为代表的消费领域，公司高性能模拟开关产品具备较高市场地位，在全球模拟接口市场的市场占有率为0.66%，位于全球第10名。公司Type C模拟开关产品DIO4480凭借优异性能，成功进入字节跳动旗舰新品Pico4/Pico4Pro。从客户层面上看，小米、OPPO为全球领先的智能手机终端厂商，也是公司股东与下游重要客户，三重身份助力公司消费电子业务的快速发展。除关联性客户外，公司逐步拓展高通、三星等其它国际优质客户，扩充客户矩阵。（2）在汽车领域，公司预计车规产品23年投入将会超过50%。从信号链、电源产品与照明领域三大方向进行产品布局。公司信号链的运放产品将应用在智能座舱各种动力域；电源类的LDO应用于汽车通用领域如仪器表盘、智能座舱等，马达驱动应用在雨刷、后视镜等；而公司照明领域产品已有成熟技术经验，未来将应用于汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向。（3）在服务器领域，36V耐压与ADC器件为关键应用。公司在服务器领域将不断升级现有高精度运算放大器的产品系列，扩展高压36V高精度产品系列，从现在26V的中小电流检测的运算放大器，扩展到超大电流（36V/15A）检测的高精度运算放大器，开发低功耗快速转换的16/18位SAR架构的精密ADC器件。
　　投资建议：公司在电源管理芯片研发领域技术能力突出，电压转换类产品与智能照明陆续导入新能源汽车领域，相关车规产品23年有望逐渐实现放量；而在信号链业务，公司产品导入三星、高通等国际知名客户，Type-C模拟开关产品进入字节跳动旗舰新品Pico4/Pico4 Pro，未来有望受益于消费电子景气回暖与AR/VR的放量。我们预计公司将在2022年至2024年实现收入5.0/8.1/11.6亿元，归母净利润1.7/2.5/3.7亿元，对应当前PE估值为56/39/27倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：客户集中风险、行业竞争加剧风险、下游需求减弱风险、新品导入不及预期风险
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司首次覆盖帝奥微688381SH年月日20230308买入首次帝奥微688381SH模拟IC新所属行业电子当前价格元3869星消费电子汽车多领域发展证券分析师投资要点陈海进资格编号S0120521120001公司概况电源管理信号链构建平台型模拟厂商帝奥微成立于2010年公邮箱chenhj3teboncomcn司产品主要分为电源管理模拟芯片与信号链模拟芯片和两大系列目前公司模研究助理拟芯片产品型号已达1400余款2022年度销量超过10亿颗公司电源管理产品与信号链产品齐头并进毛利率稳健增长2021年电源管理与信号链产品毛利率徐巡分别达5750公司盈利持续增强2019年扭亏并迅速增长2022年前三邮箱xuxunteboncomcn季度公司净利润161亿元同比43对应净利率为40彰显较好的盈利水平市场表现行业格局市场规模广阔替代空间巨大全球模拟芯片市场规模由2013年的300帝奥微沪深401亿美元增至2021年的612亿美元CAGR为54其中中国大陆需求占90比36为主要的需求市场2021年全球前十大模拟芯片厂商均为国外厂商前-9十大厂商合计占比68国内的广阔市场需求与国外龙头割据的竞争格局使得我-17国模拟芯片自给率处于较低水平2020年我国模拟芯片自给率为12国内厂-26商替代空间巨大目前以国内模拟厂商正持续发力采取差异化策略以点-34破面-432022-032022-072022-11公司业务消费电子布局完备汽车服务器领域方兴未艾1在以智能手机为代表的消费领域公司高性能模拟开关产品具备较高市场地位在全球模拟接口沪深300对比1M2M3M市场的市场占有率为066位于全球第10名公司TypeC模拟开关产品绝对涨幅-1880-1027-1591DIO4480凭借优异性能成功进入字节跳动旗舰新品Pico4Pico4Pro从客户层相对涨幅-1770-1198-1819面上看小米OPPO为全球领先的智能手机终端厂商也是公司股东与下游重资料来源德邦研究所聚源数据要客户三重身份助力公司消费电子业务的快速发展除关联性客户外公司逐步拓展高通三星等其它国际优质客户扩充客户矩阵2在汽车领域公司预计相关研究车规产品23年投入将会超过50从信号链电源产品与照明领域三大方向进行产品布局公司信号链的运放产品将应用在智能座舱各种动力域电源类的LDO应用于汽车通用领域如仪器表盘智能座舱等马达驱动应用在雨刷后视镜等而公司照明领域产品已有成熟技术经验未来将应用于汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向3在服务器领域36V耐压与ADC器件为关键应用公司在服务器领域将不断升级现有高精度运算放大器的产品系列扩展高压36V高精度产品系列从现在26V的中小电流检测的运算放大器扩展到超大电流36V15A检测的高精度运算放大器开发低功耗快速转换的1618位SAR架构的精密ADC器件投资建议公司在电源管理芯片研发领域技术能力突出电压转换类产品与智能照明陆续导入新能源汽车领域相关车规产品23年有望逐渐实现放量而在信号链业务公司产品导入三星高通等国际知名客户Type-C模拟开关产品进入字节跳动旗舰新品Pico4Pico4Pro未来有望受益于消费电子景气回暖与ARVR的放量我们预计公司将在2022年至2024年实现收入5081116亿元归母净利润172537亿元对应当前PE估值为563927倍首次覆盖给予买入评级风险提示客户集中风险行业竞争加剧风险下游需求减弱风险新品导入不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SHTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股25220202020212022E2023E2024E流通A股百万股5959营业收入百万元248508502810116052周内股价区间元3248-4930-YOY8111051-12615432净利润百万元总市值百万元97576240165174252365-YOY14822310854447451总资产百万元314641全面摊薄EPS元023087069100145每股净资产元1229毛利率373536550507507资料来源公司公告净资产收益率114318527093资料来源公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润223请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH内容目录1公司概况电源管理信号链构建平台型模拟厂商611公司介绍全产品业务线相协调下游覆盖多应用场景612股权结构技术基因夯实研发壁垒多方资源助力业务放量713财务分析电源管理与信号链双轮驱动经营效率稳步提升72行业格局市场规模广阔替代空间巨大921市场规模广阔高端化需求推动行业增长922替代空间巨大以点破面塑造平坦替代路径103公司业务消费电子布局完备汽车服务器领域方兴未艾1131消费电子具备完善产品矩阵新品导入成果显著1132笔记本服务器前瞻布局多应用领域开花1633汽车电子汽车电动化大势所趋184盈利预测与投资建议215风险提示21323请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH图表目录图1公司产品应用领域示意图6图2公司产品发展历程6图3公司前十大股东股权占比数据截至2022年三季报7图4公司营业收入及其增速情况8图5公司各领域营收占比情况8图6公司各业务营收占比情况大类8图7公司各业务营收占比情况细分品类8图8公司各业务毛利率情况8图9公司期间费用率情况9图10各模拟芯片公司研发费用率对比9图11公司净利润及其增速情况9图12公司毛净利率情况9图13全球模拟芯片市场规模亿美元9图142020年全球各地区模拟芯片市场占比情况9图152015-2020年中国安防行业总产值单位亿元10图162021年全球前十大模拟芯片厂商10图17中国模拟芯片自给率10图18信号链芯片与电源管理类芯片市场竞争格局11图19公司产品在智能手机上应用12图20公司在ARVR领域的产品布局13图21TypeC模拟开关产品DIO4480相关技术性能参数14图22全球智能手机终端厂商市场份额情况15图23小米与OPPO营收贡献及其占比情况15图24公司产品DIO32051ACN4成功导入高通三星16图25公司在笔记本领域的产品布局16图26USBRedriver的应用17图27公司在服务器领域的产品布局18图28全球服务器出货量预测18图29澜起科技各业务营业收入亿元18图302021-2026芯片各终端年复合增长率19图31全球汽车模拟芯片市场规模亿美元19图32公司新能源车领域T-box系统与OBC系统解决方案19423请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH图33帝奥微营收及毛利率预测21图34可比公司估值采用202337收盘价21表1帝奥微部分产品介绍6表2模拟芯片行业特点11表3公司智能手机领域产品性能情况12表4公司模拟接口产品市场占有率及全球排名单位百万美元13表5公司与OPPO小米长期协议内容15表6公司在汽车领域三个布局方向19523请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH1公司概况电源管理信号链构建平台型模拟厂商11公司介绍全产品业务线相协调下游覆盖多应用场景帝奥微成立于2010年专注于从事高性能模拟芯片的研发设计和销售公司产品主要分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列主要应用于消费电子智能LED照明通讯设备工控和安防以及医疗器械等领域目前公司模拟芯片产品型号已达1400余款2022年度销量超过10亿颗图1公司产品应用领域示意图资料来源帝奥微招股说明书德邦研究所公司产品逐渐由早期的通讯设备领域消费电子领域向智能照明工控安防升级延伸自成立以来公司持续进行研发投入和产品创新产品类型逐渐丰富并逐渐向智能照明工控安防升级延伸其中USB2031元件超低功耗及高精度运算放大器元件LED照明半导体元件高效率电源管理元件等多项产品均属于行业内前沿产品表1帝奥微部分产品介绍料号类型特点具有2路大电流供电的低压差LDOLDO12输出电流高达15A和DIO8018PMIC集成7路LDO多路用于噪声敏感电源的高PSRRLDO电源轨LDO3-7的VsystoVoutPSRR在1KHz都能达到92dB以上具有超低Dropout250mA可以大大提高供电系统的电源效率满DIO7966LDO足客户更低功耗的需求DIO1628高速MIPI模拟开关在极限区域内容纳超小封装尺寸资料来源帝奥微投资者交流纪要德邦研究所图2公司产品发展历程623请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH资料来源帝奥微招股说明书德邦研究所12股权结构技术基因夯实研发壁垒多方资源助力业务放量公司股权结构较为分散多方资源助力公司成长根据公司2022年三季报公司董事长总经理鞠建宏先生直接持股1917为公司第一大股东董事长2001年1月至2009年6月历任美国仙童半导体产品定义工程师技术市场经理信号链产品事业部亚洲区总监全球模拟开关产品线总监具备资深模拟芯片研发经验同时湖北小米长江产业基金与OPPO分别持股563与325预计将为公司提供持续的业务需求图3公司前十大股东股权占比数据截至2022年三季报资料来源帝奥微2022年三季报德邦研究所13财务分析电源管理与信号链双轮驱动经营效率稳步提升公司营收增长迅速业务主要集中于消费电子领域公司不断拓宽完善产品723请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH线积极开拓经销商客户顺利进入国内知名终端客户的供应商体系2019-2021年公司营业收入14亿元25亿元和51亿元CAGR为93其中消费电子领域贡献主要营收营收占比分别为546466消费电子领域营收占比持续提升主要是客户OPPO小米等优质客户持续加大了采购力度导致图4公司营业收入及其增速情况图5公司各领域营收占比情况60120100501008040803060602040102040000200201920202021消费电子LED智能照明产品工控安防营业总收入亿元YoY通讯设备医疗器械资料来源Wind帝奥微公告德邦研究所资料来源Wind帝奥微公告德邦研究所分产品种类看公司电源管理产品与信号链产品齐头并进公司2018年早期产品主要为信号链类的运算放大器其营收占比44而后公司逐渐实现产品的高端化迭代信号链类的模拟开关器件营收迅速增加营收占比由2018年的10增至2021年的35多款高性能产品尤其是单价较高的DIO4480模拟开关产品快速放量带动2021年信号链产品毛利率迅速提升同时行业缺货提价进一步推动两大产品品类毛利率的提升2022H1电源管理产品与信号链产品毛利率分别达5857图6公司各业务营收占比情况大类图7公司各业务营收占比情况细分品类10010080806060404020200020182019202020212022H12018201920202021转换器DC-DC转换器充电类产品电源管理类信号链类驱动产品收入通用电源管理芯片负载及限流开关模拟开关器件运算放大器芯片大容量高速开关类资料来源Wind帝奥微公告德邦研究所备注只包括主要芯片不含其资料来源Wind帝奥微公告德邦研究所他产品图8公司各业务毛利率情况706050403020100201820192020202122H1电源管理类信号链类823请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH资料来源Wind帝奥微公告德邦研究所公司费用端逐渐优化期间费用率整体呈现下降趋势受益于公司营收规模的扩大公司期间费用率整体呈现下降趋势公司费用端支出主要为研发费用2018-2021年公司研发费用由025亿元增至045亿元对应研发费用率由258降至90相较于同业公司而言公司21年研发费用率处于较低水平主要由营收规模的快速增长导致预计未来随着公司研发激励制度的完善与研发规模的扩大研发费用率有望逐步提升图9公司期间费用率情况图10各模拟芯片公司研发费用率对比304025203015262010165111011900-5201820192020202122Q1-Q3201820192020202122Q1-Q3销售费用率管理费用率帝奥微圣邦股份思瑞浦研发费用率财务费用率艾为电子晶丰明源力芯微资料来源Wind帝奥微公告德邦研究所资料来源Wind各公司公告德邦研究所公司盈利持续增强2019年扭亏并迅速增长2019年以来随着产品线的拓展完善优质客户群体的逐渐稳定以及半导体市场景气度的不断提升公司摆脱连续研发投入导致亏损局面在实现扭亏为盈后进入快速盈利期22年前三季度公司净利润161亿元同比43对应净利率为40持续保持提升趋势图11公司净利润及其增速情况图12公司毛净利率情况220006015150040110002005500000-05-500-20毛利率净利率净利润亿元YoY资料来源Wind帝奥微公告德邦研究所资料来源Wind帝奥微公告德邦研究所2行业格局市场规模广阔替代空间巨大21市场规模广阔高端化需求推动行业增长模拟芯片市场规模巨大中国大陆需求强劲根据前瞻产业研究院数据全球模拟芯片市场规模预计从2013年的401亿美元增至2021年的612亿美元CAGR为54其中中国大陆需求占比36为主要的需求市场图13全球模拟芯片市场规模亿美元图142020年全球各地区模拟芯片市场占比情况923请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH70015其他2美国126001050054000300欧洲中国大陆200-536100-10180-15亚洲其他32模拟芯片市场规模亿美元YoY中国大陆亚洲其他欧洲美国其他资料来源前瞻产业研究院WSTS德邦研究所资料来源前瞻产业研究院IDC德邦研究所未来下游各领域的高性能与智能化需求将带动模拟芯片行业进一步增长模拟芯片广泛应用于智能照明通讯设备领域消费电子工业与安防领域以工控与安防领域为例模拟芯片产品中的视频滤波器DCDC转换器及通用电源管理芯片广泛应用于安防监控中的高清视频摄像机之中随着我国视频监控设备的不断普及以及高清监控视频摄像头对监控视频的高清程度要求越来越高模拟芯片的需求量与性能将进一步提升根据中安网的数据2020年我国安防行业总产值增长到8510亿元CAGR为117图152015-2020年中国安防行业总产值单位亿元资料来源中安网帝奥微招股说明书德邦研究所22替代空间巨大以点破面塑造平坦替代路径模拟芯片龙头主要为国外厂商国内厂商替代空间巨大自给率低根据ICinsights数据2021年全球前十大模拟芯片厂商均为国外厂商前十大厂商合计占比68国内的广阔市场需求与国外龙头割据的竞争格局使得我国模拟芯片自给率处于较低水平根据前瞻产业研究院2020年我国模拟芯片自给率为12国内厂商替代空间巨大图162021年全球前十大模拟芯片厂商图17中国模拟芯片自给率德州仪器141219012109瑞萨电子10其它318ADI1512786微芯256安森美294Skyworks2恩智浦47英飞凌6580Qorvo520意法半导体532017201820192020德州仪器ADISkyworks英飞凌意法半导体Qorvo恩智浦安森美模拟芯片自给率微芯瑞萨电子其它1023请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH资料来源爱集微ICinsights德邦研究所资料来源前瞻产业研究院中国半导体协会德邦研究所相比其它半导体行业模拟芯片行业发展稳定国产替代道路平坦模拟芯片主要是用来产生放大和处理连续函数形式模拟信号如声音光线温度等的集成电路其具备应用范围广生命周期长制程要求低等特点这使得模拟芯片行业需求相对稳定在供给上不依赖先进技术整体的国产替代路径更为平坦表2模拟芯片行业特点特点具体描述模拟集成电路一般分为信号链产品和电源管理产品信号链产品和电源管应用领域和种类繁杂理产品又有多种品类的产品每一品类根据不同的终端产品应用又有不同的系列因此模拟集成电路种类繁多模拟集成电路下游客户以耐用可靠为主要需求产品生命周期较长最长生命周期长可达10年以上模拟集成电路主要追求的是产品的信噪比高失真低功耗低可靠性高制程要求低等制程的缩小有时反而会导致性能的降低目前模拟集成电路的主流工艺制程为018m和013m制程比较先进的制程是65nm制程模拟集成电路的性能考核标准在带宽增益面积摆幅噪声等多方面考核指标在于多性能的折中的折中模拟集成电路设计的核心在于电路设计需要根据实际参数调整要求设人才培养时间长壁垒高计工程师既要熟悉集成电路设计和晶圆制造的工艺流程又要熟悉大部分元器件的电特性和物理特性对经验要求高学习曲线在10-15年与数字集成电路相比模拟集成电路的制程要求较低加之其拥有更长的生命周期单款模拟集成电路的平均价格往往低于数字集成电路但由于价格较低周期性较弱终端应用领域广受单一产业景气度影响较低价格波动较为稳定且行业周期性较弱资料来源帝奥微招股说明书德邦研究所目前国内模拟厂商正持续发力采取差异化策略以点破面受益于国内巨大的市场需求在国产化替代加速的背景下部分国内企业不断积累先进技术丰富产品系列在各个细分领域取得一定突破逐步打破国外厂商垄断在信号链领域公司主要侧重于模拟开关领域在该领域公司主要竞争对手为德州仪器安森美等国际厂商行业整体竞争程度适中而在电源管理领域公司定位于中高端市场逐渐增强自身竞争力图18信号链芯片与电源管理类芯片市场竞争格局资料来源帝奥微招股说明书德邦研究所3公司业务消费电子布局完备汽车服务器领域方兴未艾31消费电子具备完善产品矩阵新品导入成果显著在以智能手机为代表的消费领域公司具备完善产品布局智能手机产品具备低功耗高数据传输速度高集成度要求公司在该领域耕耘多年能够为智能手机厂商提供一站式的模拟芯片解决方案主要包括高速MIPI开关高速USB1123请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH开关USB数据端口保护芯片音频开关高精度运算放大器屏驱动供电芯片双色温闪光驱动芯片等模块图19公司产品在智能手机上应用资料来源帝奥微招股说明书德邦研究所备注橙色为公司布局产品凭借多年技术积累公司多款芯片具备强大产品力公司在智能手机等消费电子领域耕耘多年积累多项优质产品与核心技术公司USBType-C数据端口保护芯片能够大幅减小PCB占用面积为无35mm插孔的手机提供可靠解决方案高速MIPI开关有效提升产品的带宽并降低信号在传输中的衰减实现系统上多个摄像头数据的可靠切换同时公司推出的低功耗高精度运算放大器能有效满足客户大电流LED驱动及大屏幕显示的需求表3公司智能手机领域产品性能情况产品名称产品性能主要应用于USBType-C接口的智能手机中公司在一个25球的CSP封装中集成USBType-C数据了抗浪涌保护USB高速数据口切换耳机检测基于10位数模转换器湿度检测端口保护芯片等功能大幅减小了PCB占用面积为无35mm插孔手机提供可靠的解决方案涵盖了从D-PHY到C-PHY不同协议的应用要求产品包括从带宽为25GHz的一般高速到带宽高达6GHz的超高速开关公司研发了多款布图专利大幅降低了高速MIPI开关CSP焊球的结电容以及走线的分布式电容提升了产品的带宽并降低信号在传输中的衰减实现了系统上多个摄像头数据的可靠切换低功耗高精度运算放大器满足了客户锂电池充放电检测精度的需求双色温闪光驱动以及LCDAMOLED屏偏1223请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH压及供电芯片可以满足客户大电流LED驱动及大屏幕显示的需求资料来源帝奥微招股说明书德邦研究所公司高性能模拟开关产品具备较高市场地位在全球模拟接口市场的市场占有率为066位于全球第10名模拟开关的主要功能是完成信号链路中的信号切换其属于模拟接口产品根据Databeans数据2020年全球模拟接口市场规模为2135亿美元公司在高性能模拟开关领域深耕多年产品较多且覆盖范围全面在通用模拟开关高速开关包括USB31MHLMIPI等高速接口超低THD的音频开关以及TypeC专用开关均有深厚的积累和长远的战略布局公司2020年度模拟接口销售额在全球市场的市场占有率为066位于第10名在亚太区市场的市场占有率为120位于第9名拥有较高的市场地位表4公司模拟接口产品市场占有率及全球排名单位百万美元2020年全球销售2020年亚太区销公司名称市场占有率全球排名公司名称市场占有率亚太区排名额售额德州仪器62129091德州仪器35129721美信25411902美信12510582亚德诺1667783亚德诺978213恩智浦1527114恩智浦867284安森美884145安森美786605瑞萨电子552596意法半导体413476意法半导体482257瑞萨电子272297美国博通432028美国博通201698罗姆半导体251179罗姆半导体302510NJR公司502311其他353--其他677------帝奥微1406610帝奥微141209资料来源Databeans帝奥微招股说明书德邦研究所公司已完成在ARVR等领域的相关产品布局除智能手机与笔记本电脑外公司产品在ARVRPOS机无线蓝牙耳机固态硬盘云台等领域均有所应用我们看好ARVR行业未来的应用落地与市场增长公司有望凭借前瞻性的产品布局在ARVR领域实现业务放量图20公司在ARVR领域的产品布局1323请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH资料来源公司官网德邦研究所部分产品已导入ARVR头部客户未来有望享受ARVR增长红利现阶段公司TypeC接口产品电源产品等品类已导入ARVR主流客户其中TypeC模拟开关产品DIO4480凭借其尺寸小集成度高超高的THD性能高带宽以及领先的抗浪涌能力等优异性能成功进入字节跳动旗舰新品Pico4Pico4Pro图21TypeC模拟开关产品DIO4480相关技术性能参数资料来源公司公众号德邦研究所从客户层面上看小米OPPO为全球领先的智能手机终端厂商也是公司股东与下游重要客户三重身份助力公司消费电子业务的快速发展根据IDC小米与OPPO稳居全球前五大智能手机出货厂商22Q3小米与OPPO市场份额分别达139为全球第三第五大智能手机厂商同时两家手机厂商作为帝奥微股东与公司进行更深层次的业务协同助力公司发展2021年小米与1423请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SHOPPO对公司的营收贡献分别为042102亿元营收占比为8212012图22全球智能手机终端厂商市场份额情况图23小米与OPPO营收贡献及其占比情况15000301008010000206040500010200004Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22201920202021三星苹果小米vivoOPPO其它OPPO营收贡献万元小米营收贡献万元小米营收贡献占比营收贡献占比OPPO资料来源IDC德邦研究所资料来源帝奥微招股说明书德邦研究所公司是小米和OPPO的模拟开关芯片重要供应商在高性能模拟开关领域公司重点产品分别为DIO4480和DIO50002021年DIO4480与DIO5000的销售数量分别为029亿颗和118亿颗产品主要应用于OPPO和小米等智能手机中根据OPPO2021年OPPO采购DIO4480和DIO5000的数量分别占其同类型产品采购数量的60和70根据小米2021年度小米采购DIO4480的数量占其同类型产品采购数量的30同时长期供货保障协议和长期协议加深公司与优质客户合作关系业务深度绑定OPPO小米等公司在芯片紧缺的背景下为保障其供应链稳定与公司签署长期供货协议相关长期协议的签署有利于增加客户与公司的业务粘性形成更为长期稳定的合作关系支撑公司长期成长表5公司与OPPO小米长期协议内容OPPO与公司长期供货保障协议和长期协议内容名称长期供货保障协议长期协议签署时间2020年12月1日2021年10月21日期限2021年1月1日至2021年12月31日2022年1月1日至2022年12月31日公司承诺2021年全年按DIO4480WL25不低于230000公司承诺2022年全年按DIO4480WL25不低于255000供应量保证万颗DIO5000QN10不低于1200000万颗向OPPO广万颗DIO5000QN1不低于1320000万颗东供货DIO32320LP10不低于480000万颗向OPPO广东供货产能规划OPPO广东每周提供产能规划实际采购数量以OPPO广东与其供应商共同确认的生效采购订单的约定为准公司需在上述产能规划的基础上多预留20的交付产能同时OPPO广东保证年提货量不低于上述规划总需求产能保证量的80如有超越市场常态淡旺季的情况双方可另议提货规划公司需为OPPO广东在需求预测之外常备至少1个月的产品库存在OPPO广东需要的情况下四周内全部转化库存预留为成品小米与公司长期协议内容签署时间2020年11月17日2021年3月3日期限2020年11月1日至2021年12月31日2021年1月1日至2021年12月31日公司保证2020年11月至12月期间按照300万颗的数公司保证2021年全年共220000万颗的数量向小米或第供应量保证量2021年全年共260000万颗的数量向小米或第三方三方工厂供应DIO4480产品工厂供应DIO1647WL36产品产能规划小米每周提供产能规划实际采购数量以小米或第三方工厂与供应商共同确认的生效采购订单的约定为准产能保证公司需在上述产能规划的基础上多预留20的产能公司需为小米在小米产能规划和之外常备至少1个月用量的原材料半成品或成品库存以满足在收到小米通库存预留知之日起三周内全部转化为协议产品成品公司如果违背供应量保证产能保证或库存预留条款视为违约因上述产品缺货造成的相关损失应由供应违约赔偿商根据小米因此遭受的实际损失予以赔偿资料来源帝奥微招股说明书德邦研究所除关联性客户外公司逐步拓展高通三星等其它国际优质客户扩充客户矩阵公司低功耗运算放大器产品DIO32051ACN4凭借其优异的性能指标成功通过高通认证进入高通最新发布的旗舰平台骁龙8Gen1PlusSM8475参考1523请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH设计该产品成功被三星旗舰手机ZFold4ZFlip4系列采用国际知名智能手机厂商的成功导入进一步验证公司在信号链市场的强大产品力拓宽公司客户矩阵图24公司产品DIO32051ACN4成功导入高通三星资料来源公司官网帝奥微招股说明书德邦研究所32笔记本服务器前瞻布局多应用领域开花公司笔记本电脑领域持续向上迭代积极拓展USBRedriver等接口产品公司目前积极巩固传统运算放大器模拟开关等基础模拟器件的技术优势并进行产品升级与延伸进军更高价值量与更高技术壁垒产品如在接口领域公司已逐渐由LoadSwitch负载开关延伸至USBRedriverType-C开关等产品图25公司在笔记本领域的产品布局1623请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH资料来源公司官网德邦研究所USBRedriver可以调整与矫正传输端上的信号损失并在接收端上恢复讯号完整性并在笔记本服务器等领域都有应用随着USB传输速率传输距离的提升传输过程中的信号损耗问题变得更加严重从而加大了USBRedriver的重要性图26USBRedriver的应用资料来源Diodes官网德邦研究所在服务器领域大电流高功率的应用场景对相关芯片的性能提出更高要求36V耐压与ADC器件为关键应用服务器需要更大电流和更高功率的检测和控制因此对于运算放大器的精度要求和抗浪涌等级要求越来越高36V耐压以及自带ADC和功率检测功能将成为关键技术从而大幅降低对主控芯片的模数转换器资源的依赖因此公司在服务器领域将不断升级现有高精度运算放大器的产品系列扩展高压36V高精度产品系列从现在26V的中小电流检测的运算放大器扩展到超大电流36V15A检测的高精度运算放大器开发低功耗快速转换的1618位SAR架构的精密ADC器件进一步拓展高速高精度信号链模拟芯1723请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH片在服务器数据中心等领域的市占率图27公司在服务器领域的产品布局资料来源公司官网德邦研究所服务器市场稳健增长行业内服务器龙头澜起科技为公司重要股东有望在服务器领域形成业务合力根据DIGITIMESResearch预测2022年全球服务器出货量为18045万台并预计2023出货量将达18821万台同比43未来DDR5有望带动服务器更新终端云服务器厂商有望集中更新服务器行业景气度有望进一步提升根据帝奥微招股说明书澜起科技旗下澜起投资持有公司276万股公司与股东澜起科技有望在服务器业务上形成合力复刻此前消费电子领域成功经验图28全球服务器出货量预测图29澜起科技各业务营业收入亿元200012003001000250150080020085600010203100015069400100015002001751721791721240005094560-200-20182019202020212022E2023F2016201720182019202020212022H1全球服务器出货量万台YoY内存接口芯片津逮服务器平台资料来源DIGITIMESResearch德邦研究所资料来源Wind德邦研究所33汽车电子汽车电动化大势所趋1823请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH模拟芯片产品广泛应用于汽车电子领域行业发展前景广阔目前车用芯片市场迅速发展整体市场增长率高于其他领域根据ICInsights数据车用芯片2021-2026年CAGR为134增量市场发展机遇为国内厂商国产替代提供广阔空间其中2020年全球汽车模拟芯片市场规模达到105亿美元同比7随着电动车渗透率的提升以及电动化与智能化趋势的落地预计到2024年市场规模将达到150亿美元图302021-2026芯片各终端年复合增长率图31全球汽车模拟芯片市场规模亿美元1601503消费电子140电脑1201048980通讯10080工业60政府军工4020汽车13400050100150201920202024资料来源C114通信网ICInsights德邦研究所资料来源前瞻产业研究院ICInsights德邦研究所随着LED车灯成为大众车型的标配公司全面开拓汽车电子产品领域在T-box系统OBC系统电源部分均需要用到大量的DC-DCLDO等模拟芯片而在信号传输部分运算放大器OPA比较器Comparators等产品同样具备广阔需求公司预计车规产品2023年投入将会超过50其中马达驱动产品预计23Q1推出样品有望在23Q2实现量产图32公司新能源车领域T-box系统与OBC系统解决方案资料来源公司官网德邦研究所目前公司在汽车领域的布局主要分为信号链电源产品与照明领域三大方向公司信号链的运算放大器产品将应用在智能座舱各种动力域电源类的LDO应用于汽车通用领域如仪器表盘智能座舱等马达驱动应用在雨刷后视镜等而公司照明领域产品已有成熟技术经验未来公司将延伸至汽车车载插座型LED灯高耐压多拓扑LED汽车智能照明驱动汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向满足更加广阔的市场需要2023年公司的车规产品预计占研发投入的比例超过50显示公司大力发展车规产品的决心表6公司在汽车领域三个布局方向1923请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖帝奥微688381SH产品领域产品布局包括模拟开关和运算放大器其中模拟开关向高速开关拓展运算放大器将向高压高精信号链产品度和高精度ADC产品拓展电源产品以特色电源为主导包括马达驱动23Q1有样品争取23Q2量产LDO等产品主要布局氛围灯头灯尾灯等公司将沿着汽车车载插座型LED灯高耐压多拓扑照明领域产品LED汽车智能照明驱动应用于汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向布局资料来源Wind公司公告德邦研究所2023请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明