ChatGPT和数字中国政策带动IDC建设浪潮兴起，互联网和政府赛道对算力建设的需求有望进入高速增长期。IDC相关的IT运维是同步受益的产业链环节，智能运维企业料将受益。关注银信科技等直接相关且估值水平处于低位的标的。
　　支撑评级的要点
　　AI和数字中国双重推高算力投建热潮。（1）今年来，ChatGPT带动的生成式AI对算力的需求明确，大模型方案主要由互联网巨头主导研发，近期将加大对IDC和服务器采购。（2）2月27日，中共中央和国务院发布《数字中国建设整体布局方案》，即提出方案，又指出建设工作情况作为党政领导干部考核评价的参考，还明确保障资金投入，同样意味着IDC等“新基建”将在运营商等建设方参与下有序推进。（3）IDC运维是与建设同步受益的环节。以银信科技为例，公司主业包括智能运维、集成设备两部分，主要下游客户包括金融、运营商、政府三类，直接受益于上述行业趋势。同时，公司转债项目AIOps等也是利用AI技术实现高复杂度的数据中心监控和运营。运维业务毛利率40~60%，处于行业较高位置。
　　信创需求引领主要客户业务增长。公司金融客户（以银行为主）运维需求随着信创带动迎来新的驱动力。一方面外资设备原厂（如IBM）运维需求逐步瓦解，国产化设备对第三方运维更为友好；另一方面客户对信创设备的添置也直接带来增量运维场景和订单。信创因素很大程度上促成了疫情年份公司仍然良好的业绩增长。2023年，金融信创在内的重点行业信创仍然是建设重点，在后疫情时代产生的驱动力有保障。
　　对华科技封锁加剧，集成设备优势有望进一步兑现。近期，美国新增浪潮集团在内的多家企业进入“实体清单”，引发市场对服务器等算力产品供给担忧。银信科技是华为IT存储和数通安全的CSP四钻服务伙伴，涉及服务器、存储、数通安全、视讯等领域。公司客户包括华为、新华三等多家厂商。对服务器需求量大的互联网行业，公司2023年也积极布局，预计实现头部客户的再次突破。若供应格局出现变化，公司包含国产化在内的产品多样化优势有助于平滑相关影响，或被动增加商机。
　　投资建议
　　围绕算力建设相关的产业链机会是2023年IT行业主线投资机会之一。银信科技近2年（2019~2021年）营收和净利润CAGR为23%和12%，当前PE-TTM为21倍，处于近十年较低位置。此类基本面稳健的产业链企业在行业景气度提升之际有望获得更高的成长机会，建议关注。
　　评级面临的主要风险
　　算力建设不及预期；互联网等新客户突破不及预期；科技封锁带来的供应链波动。
　　

研究报告全文：计算机证券研究报告行业点评2023年3月7日强于大市算力需求旺盛IT运维产业受益关注银信科技等低估值标的ChatGPT和数字中国政策带动IDC建设浪潮兴起互联网和政府赛道对算力建设的需求有望进入高速增长期IDC相关的IT运维是同步受益的产业链环节智能运维企业料将受益关注银信科技等直接相关且估值水平处于低位的标的支撑评级的要点AI和数字中国双重推高算力投建热潮1今年来ChatGPT带动的生成式对算力的需求明确大模型方案主要由互联网巨头主导研发近AI期将加大对IDC和服务器采购22月27日中共中央和国务院发布数字中国建设整体布局方案即提出方案又指出建设工作情况作为党政领导干部考核评价的参考还明确保障资金投入同样意味着IDC等新基建将在运营商等建设方参与下有序推进3IDC运维是与建设同步受益的环节以银信科技为例公司主业包括智能运维集成设备两部分主要下游客户包括金融运营商政府三类直接受益于上述行业趋势同时公司转债项目AIOps等也是利用AI技术实现高复杂度的数据中心监控和运营运维业务毛利率4060处于行业较高位置信创需求引领主要客户业务增长公司金融客户以银行为主运维需求随着信创带动迎来新的驱动力一方面外资设备原厂如IBM运维需求逐步瓦解国产化设备对第三方运维更为友好另一方面客户对信创设备的添置也直接带来增量运维场景和订单信创因素很大程度上促成了疫情年份公司仍然良好的业绩增长2023年金融信创在内的重点行业信创仍然是建设重点在后疫情时代产生的驱动力有保障对华科技封锁加剧集成设备优势有望进一步兑现近期美国新增浪潮集团在内的多家企业进入实体清单引发市场对服务器等算力产相关研究报告品供给担忧银信科技是华为IT存储和数通安全的CSP四钻服务伙伴计算机行业3月观点20230301涉及服务器存储数通安全视讯等领域公司客户包括华为新华数据库行业事件点评20230227三等多家厂商对服务器需求量大的互联网行业公司2023年也积极布计算机周报213-21920230219局预计实现头部客户的再次突破若供应格局出现变化公司包含国产化在内的产品多样化优势有助于平滑相关影响或被动增加商机中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格投资建议计算机围绕算力建设相关的产业链机会是2023年IT行业主线投资机会之一银信科技近2年20192021年营收和净利润CAGR为23和12当证券分析师杨思睿前PE-TTM为21倍处于近十年较低位置此类基本面稳健的产业链企861066229321siruiyangbocichinacom业在行业景气度提升之际有望获得更高的成长机会建议关注证券投资咨询业务证书编号S1300518090001评级面临的主要风险算力建设不及预期互联网等新客户突破不及预期科技封锁带来的供应链波动披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月7日算力需求旺盛IT运维产业受益2风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371