研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年3月7日一研究观点品点评种隔夜铜先抑后扬宏观方面近期经济数据凸显通胀压力投资者静待鲍威尔国会听证和美国非农就业数据继续寻找美联储走向宽松证据市场情绪依然会在经济软着陆及紧缩政策加码之间摇摆美元指数停滞不前带动有色回暖国内方面两会定调GDP增长5略低于市场预期但当前经济复苏势头逐步得到数据确认市场信心也有所回暖基本面方面外盘铜价持续表现强势内盘则受消费转弱影响表现偏谨慎进口亏损持续扩大甚至一度打开出口窗口近期出口量有所铜增加库存方面昨日LME库存增加1850吨至72400吨国内精铜社会库存较上周末统计下降16万吨至3091万吨保税区社会库存增加117万吨1852万吨出口增加下国内累库提前结束需求方面上周精炼铜制杆周度开工率增加35至621再生铜制杆开工率下降18至5852综合来看GDP定调略低与市场预期相比此前的强预期短期或偏利空但近期国内经济持续复苏现状逐步确认国内下游补库预期也同时存在因此铜价趋势较难判断高位震荡为主隔夜沪铝震荡偏强AL2304收于18790元吨涨幅021持仓增仓1525手至1946万手现货收至贴水70元吨佛山A00报价18500元吨对无锡A00报升水25元吨铝棒加工费多地持稳新疆临沂南昌广东无锡上调10-40元吨包头下调50-70元吨铝杆多地加工费持稳河南下调50元吨广东上调50元吨铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104下调100元吨云南铝厂限电减负消息在市场端持续发酵但从盘面上来看整体反应疲软一方面是过程铝一波三折后影响有所平滑另一方面受到需求弱现实拖累反弹力度不足政策持续激励宏观向好预期偏强从终端数据表现来看近期地产汽车电力等行业步入稳定开工节奏加工企业订单逐渐回暖随着需求边际改善以及云贵减产推动铝锭社库攀至130万吨高点后有望迎来拐点当前旺季的征兆不显著但金三银四的旺季仍可期届时价格端反弹力度将逐渐呈现短期铝价震荡整理为主静待后续库存走势以及需求兑现情况隔夜LME镍跌068沪镍涨014库存方面昨日LME镍库存减少108吨至44628吨国内SHFE仓单减少42吨至1479吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水下降50元吨至4050元吨消息面PTStardustEstateInvestment镍工业园区将建造26座镍矿加工炉需求方面不锈钢供应矛盾虽然一时难解但也迫使部分企业提前镍启动检修计划且上周不锈钢小幅去库需求出现回暖信号新能源汽车行业根据GGII数据显示2023年1月全球新能源汽车销量658万辆同比增长12渗透率121中国占比569与此同时政策有助于刺激需求新能源汽车市占比提升预期不变当前有色普遍存在强预期及镍下游出现回暖信号之时镍价在当前价位或现反复注重操作节奏国内供应受限电影响增量不及预期进口目前维持低位短期看锌供应压力不大需求虽然本周开工没有继续走高但企业订单尚好镀锌企业信心较好料短期可维持高开工水平海外随着法国炼厂复产海外供应恢复的预期增强近期欧锌洲现货升水已经回落至350美金附近料内强外弱可持续锡上周价格继续向下修复前期超涨的预期根本还是现实较弱体现为库存高现货贴水结构疲软供应目前稳定生产需求在高利率背景下很难见到反弹的拐点整体锡基本面偏弱当前价格走势符合现实情况美劳工部数据显示上周初请失业金人数经季节性调整减少2000人至19万人连续第7周保持20万人以下劳动力市场仍显强劲市场对于通胀粘性担忧持续美元指数徘徊于105整数关口附近沪锡夜盘主力跌303报200490元吨2304持仓减少5331手至631万手上期所注册仓单增加270吨至8549吨LME锡跌329报24520美元吨LME库存减少锡10吨至2930吨现货市场小牌对4月贴水100-500元吨左右云字头对4月贴水100-升水200元吨附近云锡对4月升水200-500元吨左右03-04价差-170元吨04-05价差100元吨内外比价至818LME0-3premium近两周报价至贴水200美元吨为2007年底以来的最低水平显示海外市场即便在秘鲁明苏公司生产因罢工活动受阻供需也处请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报于过剩状态国内消费能否复苏成为当前市场的交易核心对于市场从去年11月开始交易的强预期与弱现实而言强预期已在当前计价而商品的预期交易最终需要落在现实层面本周冶炼厂交仓将告一段落观察本周现货成交情况能否证实消费强预期若预期证伪价格或将继续回落二日度数据监测铜202336202333涨跌平水铜6929069330-40价格元吨平水铜升贴水-50-51光亮废铜广东63900639000废铜元吨市场行情精废价差广东827917-90无氧铜杆8mm上海6990070000-100下游元吨低氧铜杆8mm上海6900069100-100冶炼加工周度粗炼TC美元吨78780LME注册注销吨70550705500仓单吨138696140557-1861上期所库存总库存吨周度240980252455-11475COMEX库存吨1448014768-288社会库存国内保税区万吨494499-05LME0-3premium美元吨-290-30414其他CIF提单美元吨20020000活跃合约进口盈亏NA-7107NA铅平均价1铅长江有色1516015140201铅锭升贴水华东-180-150-30沪铅连1-连二-10-100价格元吨含税再生精铅pb9997150501502525含税再生铅pb985148751485025含税还原铅山东14150141500市场行情到厂价铅精矿济源50141001407525铅精矿元到厂价铅精矿郴州50139001387525吨到厂价铅精矿个旧50139001387525到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州110011000吨到厂价铅精矿50个旧115011500LME注册注销吨24975249750库存仓单4304942949100上期所吨库存周度4752348006-4833-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-213000元吨-2978-2607资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝202336202333涨跌无锡报价元吨1847518550-75南海报价元吨1850018580-80价格南海-无锡元吨2530-5现货升水元吨-70-8010山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨NA369NA原材料山东氧化铝293029300氧化铝内-外NA93NA预焙阳极7568756806063铝90广东元吨64062020下游加工费1A60铝杆广东元吨65060050铝合金ADC12华南元吨19600196000LME注册注销吨5647005647000仓单吨2071692036533516上期所库存总库存吨周度3025992959206679社会库存电解铝万吨1269126900周度氧化铝万吨360318423-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-448000亏元吨NA-442镍金川镍板状元吨1966501929503700电解镍金川镍-无锡元吨6250495013001进口镍-无锡元吨20501800250低镍铁15-18元吨530053000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港6106100吨18菲律宾连云港8238230市场行304No1佛山元吨16650166500情304No1无锡元吨164501645003042B卷毛边无锡16950169500不锈钢3042B卷切边无锡173001730003042B卷毛边佛山168001680003043B卷切边佛山17350173500硫酸镍22国产39900399000新能源元523普通国产2770002770000吨622普通国产2900002900000LME注册注销吨44736447360镍仓单14791521-42上期所镍库存周度28842514370库存吨不锈钢仓单8683187688-857社会库存镍库存上期所南储隐性44494671-222周度不锈钢佛山无锡12213001233200-119003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-2120848000亏元吨NA-9322资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌202336202333涨跌主力结算价元吨233702328004LmeS3美元吨304330465-01沪伦比768764-近-远月价差元吨7075-5SMM0现货元吨2321023280-70SMM1现货元吨2314023210-70市场行情国内现货升贴水平均元吨010-10进口锌升贴水平均元吨-30-20-10LME0-3premium美元吨23194锌合金Zamak3元吨2381023880-70锌合金Zamak5元吨2421024280-70氧化锌ZnO997元吨2210022200-100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨35150351500社会库存万吨周度17431755-012上期所吨5543956767-1328注册仓单LME吨31975319750CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-2012-2163140锡202336202333涨跌主力结算价元吨199500199980-02LmeS3美元吨246402452005沪伦比810816-近-远月价差元吨-5010-60市场行情SMM现货元吨198000199000-100060锡精矿元金属吨194700195750-105040锡精矿元金属吨190700191500-800国内现货升贴水平均元吨0150-150LME0-3premium美元吨-130-19363上期所吨周度91548664490库存LME吨293029300上期所吨82938475-182注册仓单LME吨21052145-40活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002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