铝：★☆☆（消费继续回升铝价震荡反弹）
　　美元继续走弱对外盘金属有提振作用，不过由于中国年内经济增长目标不及预期，打击市场信心。隔夜外盘铝价高开低走，LME三月期铝价收跌0.29%至2387美元/吨。沪铝夜盘则低开高走，旺季预期支撑价格反弹。主力2304合约收高于18700元/吨。早间现货市场交投表现相对平淡，下游按需采购为主，因订单增加有限，采购量增加也不明显。贸易商之间交投活跃度有所下降，持货商积极出货为主。华东市场主流成交价格在18460元/吨上下，较期货贴水70左右。广东主流成交价格在18490元/吨上下。当前消费维持回暖态势，虽表现温和，当旺季仍可期。而供给端随着减产到位产量下降将有明显体现，基本面趋于改善，并给予铝价反弹支撑。操作上建议适量多单持有。关注库存变化及政策面消息。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝消费继续回升铝价震荡反弹美元继续走弱对外盘金属有提振作用不过由于中国年内经济增长目标不及预期打击市场信心隔夜外盘铝价高开低走LME三月期铝价收跌029至2387美元吨沪铝夜盘则低开高走旺季预期支撑价格反弹主力2304合约收高于18700元吨早间现货市场交投表现相对平淡下游按需采购为主因订单增加有限采购量增加也不明显贸易商之间交投活跃度有所下降持货商积极出货为主华东市场主流成交价格在18460元吨上下较期货贴水70左右广东主流成交价格在18490元吨上下当前消费维持回暖态势虽表现温和当旺季仍可期而供给端随着减产到位产量下降将有明显体现基本面趋于改善并给予铝价反弹支撑操作上建议适量多单持有关注库存变化及政策面消息铜短期铜价震荡运行关注本周美国就业数据隔夜铜价先抑后扬在主力2304合约收于69630元吨涨幅046隔夜美元指数回落推动铜价走高此前公布的国内制造业PMI大幅上行25个百分点至526经济修复强度超出市场预期后续铜消费可期上周精铜杆企业开工率环比回升35个百分点至621国内铜库存有望迎来拐点上周库存已开启降库上期所铜库存下降11万吨至24万吨周末公布的政府工作报告提出今年发展的目标为GDP增长5左右略低于市场预期铜价缺乏进一步走高动力预计短期铜价延续高位震荡运行关注本周公布的美国就业数据镍低库存背景下镍价下方存支撑隔夜镍价震荡运行主力2304合约收于189720元吨涨幅058春节后国内电解镍进口盈利窗口持续打开部分保税区资源清关进口纯镍资源得到一定补充年后纯镍下游需求表现较弱纯镍短缺缓解对镍价造成一定压力但也需要考虑到目前全球电解镍库存仍处于较低位置镍价下跌后下游合金刚性消费存补库需求昨日金川镍升水回升500至8000元吨而且硫酸镍-电解镍价差已大幅收窄硫酸镍冶炼电积镍产线转换较为灵活成本压力下产量或难维持镍价也不宜过度看空短期镍价存支撑锌多空对抗锌价落入震荡走势隔夜锌价震荡回升沪锌主力2304合约收于23465元吨涨幅079昨日国内现货市场整体成交稍有好转南方部分仓单流出缓解压力升水小幅走高上海普通品牌平均报045附近库存方面下游观望加上供应量释放下本周一国内社库继续小幅累库LME库存连续四周累库供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行但近期云南部分炼厂限电影响扩大影响量上升至7000吨月海外方面20日Nyrstar表示法国Auby炼厂将于3月复产涉及15万吨年产量欧洲炼厂复产需求下近期进口矿TC持续回落需求方面国内随着一轮快速补库的结束加上终端恢复较慢加工型企业成品库存迅速上升镀锌等周度开工率小幅回落传统消费旺季能否来临仍存疑整体上微观面下游需求并不乐观加上供应端释放压制我们认为锌价短期难有向上突破逢高短空为主继续等待中长期做多机会铅需求淡季来临铅价偏弱震荡隔夜铅价延续弱势回落沪铅主力2304合约收于15255元吨跌幅020昨日国内现货市场下游接货仍未明显好转贴水小幅收窄原生铅江浙沪市场报4-60-4-10之间再生铅含税贴水75-100价差小扩废电瓶价格小幅下调10-50元吨供应方面上周国内原生铅河南新产能提产下周度产量继续小幅回升但再生铅利润微薄废电瓶库存较高生产维持稳定下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季部分中小型企业反映订单情况开始出现小幅下降的情况但大型企业生产暂未有较大调整分类型看汽车蓄电池更换市场已开始转淡经销商货源消化缓慢少数3月不再做补库计划库存方面本周一国内铅锭社库降002万吨至516万吨降幅放缓整体上近期铅市整体矛盾不大供应小幅增加而需求回落预期下预计继续震荡偏弱为主工业硅宏观目标弱于预期现货价格弱稳期货偏弱震荡周一两会召开经济目标出炉市场解读GDP目标不及预期带动期货市场情绪走弱工业硅主力08合约收盘17300幅度-126降220单日增仓2236手现货价格稳中偏弱市场交投冷清厂家出货意愿强云南限电影响有限在新疆产量弥补下供给维持稳定多晶硅行业产量继续增加需求向好有机硅及铝合金企业消化库存和刚需采购为主工业硅社库小幅增加现货承压工业硅宽松格局维持建议空单持有新湖黑色焦炭黑色重心下修现实面短期仍有支撑盘面弱震荡运行昨日盘面偏弱运行虽然首轮提涨范围持续扩大建材日成交尚可但周末政策目标不及预期让市场预期转向中性现实略强于预期的格局盘面回落修正此前的乐观预期并转为弱震荡港口市场活跃度转弱观望居多基本面焦企原料煤库存尚可采购偏按需短线终端表现一般难以给予较大的上行驱动基本面矛盾暂不突出原料煤供给扰动有限铁水仍有小幅上行空间预计推动焦炭首轮提涨落地盘面或偏震荡如终端需求旺季维持一般淡季回落预期下盘面或随着旺季消逝重心持续下移继续关注终端真实需求与预期变化情况焦煤黑色重心下修现实面短期仍有支撑盘面弱震荡运行昨日盘面大幅下挫后转震荡终端需求尚可下游提涨持续但政策目标弱于预期市场下修此前对终端需求乐观预期转向偏中性盘面下调超涨幅度市场情绪转弱竞拍流拍率抬升整体看短线下游需求仍有小幅上抬空间供给受压制现货仍会稳中偏强中线来看重大会议以后后煤矿生产逐步正常概率升高需求端没有强刺激措施预计持稳那么黑色或转为平现实与弱预期驱动或由偏稳转为逐步下移短线盘面阶段性下挫后或维持弱震荡运行继续关注安监发展现实需求与后续政策是否超预期动力煤市场情绪有所缓和价格弱势下行主产地市场情绪有所改善价格降幅趋缓下游观望情绪依然存在但部分补库需求有所释放港口市场交投活跃度略有恢复但发运成本再度倒挂贸易商再度挺价价格结构性调整国内市场转弱终端采购积极性下降进口煤价格小幅回调本轮升温使得全国大部整体异常偏暖部分地区气温创历史同期新高但周末将有强冷空气带来降温使气温降至正常水平用电需求进入季节性淡季日耗走高回落中长协支撑下下游电厂库存反弹存煤可用天数回升终端观望叠加封航影响港口调出减少再度高位累库淡季来临日耗季节性回落短期价格上升驱动不强市场价格或偏弱震荡为主玻璃产销有所回暖库存压力有所缓解关注市场情绪及现货情况现货价格表现不一华北降价华东华中平稳华南提价沙河地区多数企业降价出货产销较好社会库存去库明显整体产销有所好转厂库库存累库速度放缓深加工企业订单天数较上周有所增加加工企业有一定补库意愿但需求端仍显不足盘面昨日全天小幅震荡上行尾盘沙河去库消息流出市场资金涌入放量拉涨有企稳反弹迹象但能否形成趋势性上涨仍需得到行情确认另外玻璃作为房地产竣工端产品与房地产行业紧密相关需进一步关注房地产行业的实际动向纯碱供需平稳现价坚挺宏观政策较弱于预期关注市场情绪高利润进一步刺激碱厂维持高开工局面供应维持峰值水平厂库库存去库明显依旧低库运行纯碱下游需求较为稳定重碱表现尚可轻碱一般待发订单小幅增加整体供需维持紧平衡状态本周有一条产线公布检修计划盘面受周末政府工作报告弱预期的市场情绪影响全天维持低开震荡走势但目前紧平衡格局不改近月合约走势易受市场情绪影响短期内出现一定盘整蓄力但整体仍维持震荡偏多局面远月合约需持续跟踪远兴实际投产节奏以及企业夏季检修计划新湖能化原油关注区间上沿压力昨日油价继续上涨市场仍看多中国SC夜盘期间率先突破前高盘中高达5786美元桶外盘原油仍在接近区间上沿美国页岩油生产商PioneerCEO称长期投资石油的投资者并不多油价可能在第四季度达到100美元桶二叠纪盆地的石油产量将在两年内达到峰值根据船舶跟踪数据信息阿联酋一直在接收更多的俄罗斯原油俄罗斯向阿联酋运送的第一批原油是在2019年但在2022年4月之后出货量有所增加在2022年7月-10月期间暂停美国汽油消费连续两周大幅攀升继续关注本周消费数据汽油裂解价差也显著高于同期水平汽柴价差进一步走强俄罗斯成品油尤其是柴油海运情况仍是重点关注对象关系后期是否继续减产外盘原油仍处于区间上沿重点关注支撑位同时需关注宏观地缘消息扰动沥青继续关注空利润策略本周一中石化山东及华北地区上涨30-50元吨华东及川渝地区下调100元吨上周厂库去库社会库累库但库存绝对值不高目前盘面仍在高位震荡基差偏弱裂解价差小幅回落山东地区齐鲁石化3月5日晚复产沥青区内供应有所增加炼厂执行合同出货为主下游需求恢复缓慢业者按需采购华东地区区内主力炼厂维持正常生产需求偏弱不及预期实际刚需有限3月排产环比大幅增加80万吨左右需求恢复缓慢3月大概率累库继续关注空利润策略择机使用燃料油低硫估值有支撑高硫等待驱动增强夜盘FU05合约收3053元涨20元吨内外低位外盘贴水高位LU05收4103元涨119元吨内外回升高硫燃油供应端OPEC大国减产俄罗斯供应下降高硫过剩边际好转需求端二次加工以及脱硫装置存经济性炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值回升至合理区间下沿短期驱动可能略有不足长期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升裂解价差有向上修复空间低硫燃油供应端利润偏低汽柴原料有分流低硫与汽柴价差扩大尽管未来预期转为宽松需求端集装箱在运船舶量回升至高位航速低位回升干散货船舶量回升至高位航速维持低位油轮在运船舶量与航速高位海运需求预计有部分支撑无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束低硫燃油估值处于低位目前Al-Zour投产推迟国内低硫产量环比下降汽油仍有分流的情况下估值将有支撑长期来看随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位策略方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸持有PTA成本偏强上一交易日PTA现货市场商谈气氛尚可现货基差走强部分聚酯工厂递盘供应商出4月5月货源本周及下周主港在054550有成交成交价格区间57605840附近3月中及下旬在054050附近有成交4月主流供应商在0540有成交部分较高在4055附近主港主流货源基差在0545成本方面隔夜国际油价继续上涨PX收于1037美元吨PTA即期加工费407元吨装置方面华东一套250万吨PTA装置今日开始检修重启时间待定初步预计检修时间在两周略偏上需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至875织造负荷提升至75综合来看利润角度看PTA有一定支撑供需也有所好转后期部分装置仍有检修计划PTA短期偏强不过随着价格的抬升PTA加工费已经有所修复另外终端订单不佳也会压制需求持续性PTA高位会有压力整体还是宽幅震荡格局短纤供需一般跟随成本上一交易日涤短现货价格基本维持工厂产销清淡平均30期现走货一般上午部分基差报PF04-80现货市场以观望消化为主半光14D直纺涤短江浙商谈重心7250-7350元吨福建主流7250-7350元吨附近山东河北主流7350-7400元吨送到供给端负荷提升至846需求方面涤纱销售无起色开机率暂稳时有低价货源流出现金流微亏短纤估值较低但供需无明显驱动价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内部分前期停车装置重启上游新装置即将投放3月产量预期环比增加进口预期略有上升烯烃方面沿海部分装置仍有停车预期利润亏损近期传统下游开工回落近期港口库存小幅增加基本面短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格上调最近一周尿素日均产量在1679万吨环比增加068万吨同比增加085万吨后期检修计划增加日产量上方空间不大国内方面农业需求将进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工均有回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG去库略不及预期上一交易日乙二醇价格重心回落明显市场一般国产货充足部分中转库存显性化后港口库存明显上升早盘乙二醇价格重心回落明显现货基差小幅走强午后乙二醇盘面适度回升成交跟进一般美金方面乙二醇外盘重心窄幅整理3月船货商谈多在518-523美元吨附近整体交投基本偏淡人民币贬值下买盘跟进谨慎装置方面山西一套20万吨年的合成气制乙二醇装置重启计划推迟至3月底附近该装置前期于2022年12月初停车原计划3月中旬附近重启沙特一套91万吨年的MEG装置已按计划完成检修于近期顺利重启该装置此前于2月初停车需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至875织造负荷提升至75后市来看油制供应缩减进口量低以及需求的提升下乙二醇3月起将进入去库期中长期价格重心预计抬升不过随着煤制企业的复产乙二醇总体供应减量略不及预期加之需求短期提升空间有限乙二醇价格上行受限LPG等待筑底夜盘PG04合约收5087元涨2元吨华南现货跌180至5520元华东5500元吨山东跌40至5620元CP4月涨6美元至664美元吨FEI涨2美元至655美元吨炼厂与码头供应回升下周到港预计小幅下降整体供应相对充足气温回升燃烧需求提升有限化工需求走弱碳三与碳四开工下降其中PDH开工下降至历史低位中东供应预计随着检修结束而回升且美国供应充足而运费偏高采购需求偏弱LPG裂差走弱内盘合约规则改变生效主力合约基差仍偏高等待仓单注销以及化工需求的回升PG成本下跌后利润或回升带动开工回升等待筑底LL暂无明显驱动价格区间震荡LLDPE现货价格8240元吨PE整体负荷水平环比下滑但由于新产能投放PE供应未有偏紧的情况原油价格区间震荡PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游开工继续好转下游订单稍有恢复并且地膜旺季即将到来需求有好转预期但市场提货仍然偏谨慎石化库存78-15昨日库存修正为795中游贸易商库存同比稍有偏高港口库存小幅累库上游石脑油制利润情况偏弱标品进口窗口关闭下游农膜利润水平较低05合约基差-100元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差500元吨左右PE供需双增暂无明显方向PE价格区间震荡关注下游订单情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计将会继续走扩L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP价格区间震荡拉丝现货7750元吨近期PDH装置开工水平较低PP现有装置整体负荷水平较低不过由于新产能投放拉丝供应充裕原油价格区间震荡丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱PP出口窗口打开近期外盘北美与中东地区检修集中外盘供应偏紧PP出口有一定增量但近期听闻外盘提货意愿减弱石化库存78-15昨日库存修正为795中游贸易商库存水平较高环比稍有去库上游PDH生产利润环比好转粉料生产利润不佳PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约基差-150元吨05合约与09合约基本平水共聚与拉丝间价差同比正常粒粉料价差较小L-PP主力合约价差400元吨左右两会未有超预期政策近期库存环比有去化但下游订单情况仍然偏弱PP价格区间震荡关注下游的恢复情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复缺乏上涨驱动6日电石法PVC华东现货价格6385元持平基差-23元PVC利润一定程度恢复并保持随着装置检修结束开工率保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象供应充足稳定需求持续疲弱在上周小幅去库后本周重新累库还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期PVC价格存在支撑但缺乏上涨驱动苯乙烯供应过剩状态修复给价格一定支撑6日苯乙烯华东现货价格8490元下跌50元基差-37元开工率继续下降装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将持续下降并保持较低水平至3月下旬近期苯乙烯利润下降三大下游利润均有所走低ABS接近盈亏平衡下游综合开工回升速度明显落后于往年同期处于偏低水平本周苯乙烯去库节后需求恢复速度慢去库主要由于持续检修造成供应下降仍预期中期将出现去库趋势当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬需求恢复缓慢下游利润水平低影响开工总体预期苯乙烯供应过剩的基本面状态处于修复状态库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑但缺乏上涨动力天然橡胶需求复苏库存仍高逢低轻仓试多停割季来临全球天胶产量季节性下滑但泰国产区胶水价格并未出现季节性上扬国内产区物候正常具备正常开割条件天胶国内需求恢复尚可轮胎出口以及基建需求表现较好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存迎来久违的去化但国内天胶库存仍然较高再加上期货存在仓单抛售压力胶价整体仍以震荡为主后期可逢低少量建立多单观察需求复苏进度新湖农产油脂昨天BMD毛棕盘面低开震荡受连棕下跌影响马棕5月合约下跌181报收4278林吉特吨日线仍在区间上沿附近运行调查结果显示2月马棕产量环比季节性小减出口持平库存环比持平或微降马棕供需仍偏平衡局面本周五中午MPOB官方数据即将公布关注实际数据与预期的偏差此外本周三晚USDA即将公布3月报告市场预估阿根廷大豆产量继续下调隔夜美豆继续上行因阿根廷大豆优良率继续下降巴西出口销售慢及USDA料将下调阿根廷产量等原因短期美豆粕美豆走势强劲国内方面昨天油脂减仓下跌豆油棕榈油主力合约区间上沿压力再度显现技术因素及油粕比套利可以是短期回落主因国内基本面看因进口利润偏差近期3-4月船期国内棕榈油采购数量少中期国内库存预计下降因缺豆及检修国内大豆上周压榨量大幅偏低豆油库存仍降国内3月菜籽到港量预计超高近期压榨量已经回升3月沿海菜油库存回升速度料将加快从基本面看中短期国内外棕榈油确实难跌但上涨驱动也不够强劲故区间上沿未能有效上破操作上短空谨慎持有继续关注及等待油粕比做多机会纸浆中期供应增加纸浆价格承压2022年12月国际木浆发运量环比增加同比偏低进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降中期供应增加纸浆价格承压豆粕依然抗跌隔夜美豆5月收于15285涨064主要受到邻池豆粕市场走强的比价提振豆粕市场当天大涨25给大豆市场带来了比价提振不过大豆出口疲软制约大豆价格涨幅据美国农业部的周度出口检验报告显示截至3月2日当周美国大豆出口检验数量为542238吨较一周前减少291比去年同期减少298这将是自去年秋天密西西比河水位偏低导致运输关闭以来的最低水平近几周美国大豆出口装运步伐放慢因为巴西创纪录的大豆正开始批量上市其价格更为便宜国内市场豆粕现货成交量愈发萎靡下游需求一般豆粕库存上升幅度趋缓部分地区大豆到港量下降开机率有所下降呈现供需双弱的局面这种情况下连粕单边不会有太好的表现基差则继续回落接盘力量薄弱目前1季度大豆到港量预期较之前有所提高近月合约走势偏弱远月9月合约偏强我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复目前豆粕库存处于回升阶段下游消费暂时偏弱但最近国家开始收储冻猪肉养殖户的二次育肥及压栏心态再度增强美豆的高位运行也会限制连粕的回落幅度关注美豆在关键支撑位的支撑效果生猪反弹难持久生猪盘面冲高回落阶段性反弹势头可能告一段落受收储政策提振养殖端惜售情绪增加二育势力入场热度升温部分地区存二育抢占屠企标猪猪源现象导致供应端略有缩量钢联数据显示生猪出栏均重周比再次回升因二次育肥群体入市推升近期猪价但亦为后期二育生猪出栏阶段的猪价埋下隐患尤其在消费淡季阶段盘面建议多单莫要贪高在二育群体出栏意愿抬升前及早止盈短期来看政策利多兑现而消费端支撑仍显乏力价格或有调整中长线仍可关注逢高套保机会关注后续政策出台情况玉米可关注5月合约逢低做多机会隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低04周度出口销售疲软及美小麦下跌拖累近月美盘走势黑海协议续签的不确定性相对支撑盘面国内方面近期玉米现货市场供应端压力正在释放中天气回暖及备农资阶段临近基层售粮意愿相对较高锦州港晨间集港量周比明显增加价格回调但该库存仍处于往年同期偏低水平据市场反馈本轮可能为地趴粮最后一批上量余量渐少亦增加市场对价格走势坚挺的预期目前市场采购端仍以逢低入市为主限制价格上行空间连盘方面我们预计仍将维持区间震荡市场阶段性观点趋于一致后续1-2个月内价格预期相对难跌预计3月份定向稻谷将投放市场数量预期同比下降定向稻谷是今年难得的低价替代品成交热度预期较高或会对盘面形成较强支撑且随着基层余量逐渐去化而巴西二季玉米出口窗口期尚未到来预计近月合约价格难跌5月合约建议以逢低做多为主逢高可套保但不建议逢高单边做空而9月合约面临巴西进口玉米冲击预期较强因此9月合约建议以逢高空为主不建议逢低单边做多风险点方面近期关注我国对美玉米的采购情况近期美盘玉米跌幅较大理论进口完税价仅2630元吨左右进口利润升至350元吨附近比价优势提升或压制连盘走势白糖市场情绪偏好期现共振国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约微跌024收盘报价2087美分磅基本面看34月巴西进入压榨高峰期之前国际食糖供需持续偏紧虽然印度称202223年度可能增加100万吨糖出口但是考虑到本榨季印度主产区多数提前收榨而且根据印度糖厂协会的数据本榨季印度已经分流了285万吨糖转化为乙醇生产创下历史记录高位后期随着E20的推进我们预计印度糖转乙醇量还将增加可能进一步挤压印度产糖量上方空间关注印度后续产量数据国内方面昨日白糖市场情绪偏好郑糖期货主力合约收涨200收盘报价6127元吨9月合约收涨180收盘报价6119元吨从上周PMI指数公布后市场情绪转暖期现共振糖厂挺价意愿强现货价格不断提高贸易商补库意愿也偏强关注本周下游销售情况基本面看2月地区产销数据出炉根据广西糖业协会和云南糖业协会数据广西和云南产区2月产销数据均偏好在市场情绪升温和消费预期偏好的双重作用下我们预计一季度郑糖偏强运行为主中短期内郑糖震荡上行关注60006250元吨区间但仍需谨防技术性回调棉花下游订单有所好转但程度有限近期或震荡偏弱两会政府工作报告公布GDP增速等指标处于预期下沿郑棉开盘震荡下跌午后又有所回弹整体震荡偏弱上周PMI指数超出预期进一步验证经济复苏的同时随着进入金三银四传统消费旺季消费向好预期越发强烈郑棉一周都维持涨势现阶段国内外新一年度种植面积减少预期虽利多郑棉但对于市场目前影响幅度较为有限在丰产格局已定的前提下市场更关注消费需求好转程度昨日棉花现货价持稳交投较为平淡观望情绪浓厚据了解现在纺企利润较好订单多能维持到3月底纺纱厂经过一轮补库后棉花库存回升至正常水平订单逐渐增多多以小单短单为主因此棉纱库存仍处于低位且在小幅去化若需求实质性好转有一定的刚需补库需求织布厂订单有所好转多以国内短单为主外销仍旧疲软郑棉上涨后近期预计震荡偏弱持续关注下游订单情况和现货成交新湖宏观股指短期行情加速可能降低逻辑回归复苏推动市场上行昨日市场走势分化中证1000表现相对较好周末两会制定的发展目标整体符合预期但处于预期底线所以代表强宏观的上证50受此影响今日跌幅比较明显后续强刺激政策出台的预期有所下降所以短期行情加速的可能性降低当前市场的逻辑将更多在于经济复苏现实推动行情前行所以整体来看市场中长期下方仍然存在支撑结构方面今日资金短暂的切换到了确定性相对较高的高景气赛道所以中证1000表现相对较好近期各部委纷纷落地关于6G量子科技人工智能等方面的支持政策使得相关板块受到政策利好催化而新能源芯片等前期赛道股由于已经积累了相对较多的涨幅且暂无新政策出台所以资金持续流失3月份的观察国内的经济数据以及美国新一个月的通胀如果都相对较好可能市场风险偏好会有所上升市场震荡上行但交易逻辑建议还是以中长期为主短期波动可能较大国债诉求低于预期债市短期偏强中期依旧承压盘面上看昨日国债期货高开震荡走强周末政府工作报告的增量信息对债市偏向利好全年经济增速目标设定的谨慎意味着短期内强刺激政策密集落地的可能性偏低基本面在预期层面对债市转为利好尽管短期市场对于强现实以及强预期不断升温但是政府工作报告偏利好国债期货短期有支撑从基本面来看最新公布2月PMI数据显示2月PMI明显恢复需求生产和信心企稳的良性循环正在建立但考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素宏观经济政策仍需发力以巩固好现有的复苏成果短期将陆续公布的2月社融信贷及实体经济数据即使边际转好也将进一步抵消对政策力度的预期基本面在预期层面对债市由利空转为利好中长期债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金金价延续反弹中期继续看好关注本周新指引盘面上看隔夜内外盘金价延续反弹创阶段新高随着前期黄金的大幅回调近期VIX指数同样震荡走弱已经接近春节前位置均表明市场对于联储鹰派紧缩的预期基本已经充分定价市场预期已经靠近联储12月点阵图的预期指引同时上周公布的美国经济数据有所走弱叠加联储官员讲话出现鸽派声音美元以及美债收益率均出现调整支撑金价走强目前来看3月5月和6月分别加息25个基点的概率较高在此期间美联储货币政策预期也不会更为宽松市场对于联储紧缩的预期没有进一步升温因此联储紧缩的预期对市场的影响逐渐减弱重点关注本周鲍威尔半年度证词以及2月非农数据或为市场提供更多指引另外近期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议