▌上游试剂为基，拓展核酸领域新技术。
　　公司业务起步于核酸检测原料酶业务，是一家掌握分子检测底层技术创新的公司，是多项核酸检测原料标准的起草者，也是推进上游原料国产化替代的先行者之一。公司已开发117种分子检测原料酶，主要包括Taq聚合酶、热启动PCR酶、高保真PCR酶、等温扩增酶、逆转录酶、各种测序工具酶等，可用于PCR、qPCR、RT-PCR、等温扩增、一代测序、二代测序和核酸质谱等多个方向。核酸保存试剂业务板块，公司开发了游离核酸保存试剂的雾化工艺，该保存试剂能够在常温下保存血液中的游离核酸长达14天，具有和外资品牌相竞争的技术优势。2020年公司在游离DNA保存试剂的市场份额扩大至7.53%，仅次于罗氏诊断和BD。公司是国内少数具备游离核酸提取技术的分子检测企业之一，该技术在液体活检中发挥着重要作用，随着外周血检测应用扩大和液体活检技术的成熟，公司的核酸提取试剂业务也有望获得快速增长。
　　▌完成分子检测一体化布局。
　　目前公司业务已发展成“原料+试剂+服务”的一体化产业链，截止2022年3月20日，公司已在境内外上市3款呼吸道传染病和4款幽门螺杆菌相关的分子诊断试剂盒，相较于其他受益于新冠检测的核酸试剂企业，公司的核酸试剂销售规模较小，但技术起点高是公司产品的核心竞争优势，在未来的新产品竞争中，公司具备更好的潜力。目前公司已布局包括基于组织的幽门螺旋杆菌耐药基因检测、基于粪便的幽门螺旋杆菌耐药基因检测、流感/新冠病毒核酸快速联合检测等新项目。
　　▌消化道检测管线注入成长新动力。
　　公司于2022年12月获得国家药品监督管理局颁发的幽门螺杆菌核酸检测试剂盒，该试剂盒是国内首个基于粪便样本检测幽门螺旋杆菌的试剂盒。该试剂盒的成功上市得益于，一方面公司解决了粪便核酸提取和高性能检测酶原料的开发难点，另一方面完成了10万份大众粪便样本的收集和检测，是国内首次有计划、有组织的开展大众人群粪便样本的相关研究工作。以此为基础公司还将陆续开发基于粪便样品的幽门螺旋杆菌的耐药基因检测，预计2023年底或2024年年初获批。相较于其他类型的幽门螺杆菌检测产品，粪便样本核酸检测具有无创、灵敏的技术特点，并且能够用于耐药性评估、毒力因子检测等一系列与幽门螺杆菌根除治疗相关的辅助诊断，为高效实现幽门螺杆菌根除提供更精准的诊断信息，有望成为指导用药的基础检测项目。采用粪便样本还具有无创且可居家采样的优势，消费者使用简便，测试前无需服药或空腹，为幽门螺杆菌的大规模的筛查及后续治疗提供了更为便捷的检测手段。根据弗若斯特沙利文统计，2020年幽门螺杆菌筛查在建议接受胃癌筛查人群中的渗透率达11.3%，市场规模约为120亿元。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为5.18、4.30、6.90亿元，归母净利润分别为1.58、1.72、3.20亿元，EPS分别为1.69、1.84、3.42元，当前股价对应PE分别为31.0、28.4、15.3倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　研发进度不及预期、销售推广不及预期等。

研究报告全文：证券研2023年03月06日究报掌握核酸检测底层创新核心技术布局幽门螺旋告杆菌检测市场康为世纪688426SH公司动态研究报告买入首次投资要点分析师胡博新S1050522120002上游试剂为基拓展核酸领域新技术hubxcfsccomcn公司业务起步于核酸检测原料酶业务是一家掌握分子检测联系人俞家宁S1050122040006yujncfsccomcn底层技术创新的公司是多项核酸检测原料标准的起草者也是推进上游原料国产化替代的先行者之一公司已开发基本数据2023-03-03117种分子检测原料酶主要包括Taq聚合酶热启动PCR当前股价元5247酶高保真PCR酶等温扩增酶逆转录酶各种测序工具酶等可用于PCRqPCRRT-PCR等温扩增一代测总市值亿元491序二代测序和核酸质谱等多个方向核酸保存试剂业务板总股本百万股935块公司开发了游离核酸保存试剂的雾化工艺该保存试剂流通股本百万股200能够在常温下保存血液中的游离核酸长达14天具有和外资52周价格范围元3366-573品牌相竞争的技术优势2020年公司在游离DNA保存试剂911日均成交额百万元的市场份额扩大至仅次于罗氏诊断和公司是国753BD内少数具备游离核酸提取技术的分子检测企业之一该技术市场表现康为世纪沪深300在液体活检中发挥着重要作用随着外周血检测应用扩大和20液体活检技术的成熟公司的核酸提取试剂业务也有望获得10快速增长0-10完成分子检测一体化布局-20-30目前公司业务已发展成原料试剂服务的一体化产业-40链截止2022年3月20日公司已在境内外上市3款呼吸道传染病和4款幽门螺杆菌相关的分子诊断试剂盒相较于资料来源Wind华鑫证券研究其他受益于新冠检测的核酸试剂企业公司的核酸试剂销售规模较小但技术起点高是公司产品的核心竞争优势在未来的新产品竞争中公司具备更好的潜力目前公司已布局包括基于组织的幽门螺旋杆菌耐药基因检测基于粪便的幽门螺旋杆菌耐药基因检测流感新冠病毒核酸快速联合检测等新项目公消化道检测管线注入成长新动力司公司于2022年12月获得国家药品监督管理局颁发的幽门螺研杆菌核酸检测试剂盒该试剂盒是国内首个基于粪便样本检究测幽门螺旋杆菌的试剂盒该试剂盒的成功上市得益于一方面公司解决了粪便核酸提取和高性能检测酶原料的开发难点另一方面完成了10万份大众粪便样本的收集和检测是国内首次有计划有组织的开展大众人群粪便样本的相关研究工作以此为基础公司还将陆续开发基于粪便样品的幽门螺旋杆菌的耐药基因检测预计2023年底或2024年年初获批相较于其他类型的幽门螺杆菌检测产品粪便样本核证券研究报告酸检测具有无创灵敏的技术特点并且能够用于耐药性评估毒力因子检测等一系列与幽门螺杆菌根除治疗相关的辅助诊断为高效实现幽门螺杆菌根除提供更精准的诊断信息有望成为指导用药的基础检测项目采用粪便样本还具有无创且可居家采样的优势消费者使用简便测试前无需服药或空腹为幽门螺杆菌的大规模的筛查及后续治疗提供了更为便捷的检测手段根据弗若斯特沙利文统计2020年幽门螺杆菌筛查在建议接受胃癌筛查人群中的渗透率达113市场规模约为120亿元盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为518430690亿元归母净利润分别为158172320亿元EPS分别为169184342元当前股价对应PE分别为310284153倍首次覆盖给予买入投资评级风险提示研发进度不及预期销售推广不及预期等预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元338518430690增长率451532-171607归母净利润百万元126158172320增长率16425690855摊薄每股收益元180169184342ROE230224196267资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入338518430690现金及现金等价物128134316482037营业成本94184100127应收款39594979营业税金及附加1212存货33653545销售费用41575690其他流动资产239242240245管理费用31433955流动资产合计438170919732406财务费用33-2-9非流动资产研发费用39534364金融类资产233233233233费用合计113156135200固定资产5792102101资产减值损失-2-2-2-2在建工程6526104公允价值变动0111无形资产30292726投资收益7555长期股权投资0000营业利润145182198367其他非流动资产59595959加营业外收入0111非流动资产合计211205198189减营业外支出0111资产总计649191421702595利润总额145182198367流动负债所得税费用19242648短期借款0200300400净利润126158172320应付账款票据18351924少数股东损益0000归母净利润126158172320其他流动负债32323232流动负债合计60268352457非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0900900900成长性其他非流动负债40404040营业收入增长率451532-171607非流动负债合计40940940940归母净利润增长率16425690855负债合计101120812921397盈利能力所有者权益毛利率723644766817股本70939393四项费用营收334301315289股东权益5487068791198净利率372305401463负债和所有者权益649191421702595ROE230224196267偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率155631595538净利润126158172320营运能力少数股东权益0000总资产周转率05030203折旧摊销8588应收账款周转率87878787公允价值变动0111存货周转率29292929营运资金变动10-4925-38每股数据元股经营活动现金净流量145115205290EPS180169184342投资活动现金净流量-47467PE291310284153筹资活动现金净流量11171100100100PS1089511471现金流量净额12151219311397PB67695641资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告医药组介绍胡博新药学专业10年证券行业医药研究经验曾在医药新财富团队担任核心成员对原料药医疗器械血液制品行业有长期跟踪经验俞家宁康奈尔大学硕士2022年4月加入华鑫证券证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230306102731