研究报告全文：yrtsudnIelbaT欣贺股份TableTitle003016动态点评公司研以腾讯生态赋能智慧零售多品牌究挖掘价值投资成长多矩阵全球化再启新征程纺织TableRank服增持首次装2023年03月06日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师高博文报证书编号S1160521080001告联系人班红敏公司近期发布公告称与腾讯四力项目合作协议共建智慧零电话021-23586475售平台一期合作已接近尾声同时公司预计2023年涉足轻医美及相TablePicQuote对指数表现ChatGPT等新业务板块有望构建第二增长曲线49953537评论2080623-834-2291疫后单店运营效率提升创新产品于3月上市2022年因疫情反复335373931131333需求下降以及物流管控等因素线下拓店及店效水平受不利冲击随欣贺股份沪深300疫情好转公司单店运营能力有望恢复至2021年水平主要以经销基本数据TableBasedata模式加速国内及国际战略布局创新产品方面公司计划推出具有自总市值百万元544742主知识产权的抑菌抗菌抗病毒防辐射等功能性面料其抗甲流病流通市值百万元185987毒活性率达99763月2日已于天猫上线第一批产品52周最高最低元1411738多品牌多矩阵全球化战略指引1多品牌以JORYA为第一52周最高最低PE34681145梯队卡洛琳恩曼琳为第二梯队艾薇JORYAWEEKEND为第三梯队52周最高最低PB195110的品牌矩阵已搭建完毕同时以电商渠道为抓手通过线上客户引流52周涨幅3760反哺线下2多矩阵持续深耕兼具功能性和时尚性的服装板块52周换手率63401同时将于2023年尝试涉足轻医美等美丽健康相关业务目前仍在项相关研究TableReport目筛选中落地后有望打造第二增长曲线3全球化2023年公司持续深耕亚洲市场在中国台湾日本东京韩国釜山新加坡等地区加速布局新店依托腾讯生态体系赋能智慧零售数字化建设再获突破目前公司与腾讯关于四力项目合作协议的一期合作已接近尾声实现了从0到1的过程正在酝酿CDP客户数据平台MA营销自动化系统平台构建建成后有望实现用户精准洞察及高效运营转化据智慧零售数据显示GMVUV注册量企业微信好友添加数上线门店数导购助手使用率等均达到预期并且展现出较为广阔的市场空间后续公司将积极探索如ChatGPT类国内外产品在公司应用的可行性提升女装市场消费大数据与人工智能等领域的应用契合度Tableyemei欣贺股份003016动态点评投资建议公司深耕服饰领域多年目前已形成多品牌差异化的品牌矩阵随疫后经济复苏和需求端提振未来公司线下拓店将有序进行且空间广阔中高端及线上专款专供定位支撑客单价同时智慧零售等数字化平台将赋能精细化运营国际化步伐加快及第二增量业务稳步开启有望打造新增长点考虑到短期疫情防控对线下终端门店的影响我们预计2022-2024年公司营业收入分别为185226271亿元同比增速各-118219197归母净利润分别为132837亿元同比增速分别为-5321067319EPS分别为031064085元股目前股价对应PE分别为412015倍首次覆盖给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元210181185394225969270500增长率1466-117921891971EBITDA百万元57111427446268072669归属母公司净利润百万元28712134352776936615增长率6107-5321106693185EPS元股067031064085市盈率PE1559405519621488市净率PB148192175157EVEBITDA5351043699582资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示新品推广和新品牌孵化不及预期营销推广费用侵蚀利润行业竞争加剧敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei欣贺股份003016动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3