核心观点
　　事件动态跟踪：近1年月均覆盖量近2800，2023年2月业绩快报集中发布。事件效应跟踪：业绩快报-超预期60日CAR达4.3%，负面公告-诉讼仲裁60日CAR达-4.4%。事件组合跟踪：300内股东增持组合(1个月)累计超额达14.2%，300内股东减持组合(1个月)累计超额达-24.0%。
　　事件动态跟踪
　　统计2022年2月至2023年2月的事件量，1）全部事件的总体月均覆盖量近2800，主要由机构调研、低预期信息等高覆盖事件贡献；2）上月业绩快报事件集中发布；3）指数内覆盖度方面，300内月均覆盖度超过75%，500内和1000内略低但也都超过60%。
　　事件效应跟踪
　　测算近1年事后效应表现，1）正向效应中，业绩快报-超预期的胜率和收益均最高、60日CAR达4.3%，股权激励-预案表现也不俗、兼具高收益和稳定性；2）负向效应中，负面公告-诉讼仲裁综合表现最优、60日CAR达-4.4%，负面公告-立案调查收益最低且负率最高、40日CAR高达-6.5%、但长区间内稳定性较差。
　　事件组合跟踪
　　测算近1年事件组合的超额表现，1）300内，股东增持正超额突出、观测期1个月的累计超额达14.2%，股东减持负超额突出、观测期1个月的累计超额达-25.3%；2）500内，激励类正超额突出、股权激励观测期2个月的累计超额达13.3%、员工持股观测期2个月的累计超额达10.9%，快报预告类负超额突出，正向类别观测期1个月的累计超额达-11.4%；3）1000内，快报预告(正)正超额突出、观测期2个月的累计超额达11.5%，股东减持负超额突出、观测期2个月的累计超额达-9.3%。
　　风险提示：研究均基于历史数据，对未来投资不构成任何建议。文中的事件分析均是以历史数据进行计算和分析的，未来存在失效的可能性。市场的系统性风险、政策变动风险等市场不确定性均会对策略产生较大的影响。另外，本报告聚焦于事件效应测算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境，在此可能会与未来真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误。

研究报告全文：证券研究报告金融产品跟踪报告短期关注业绩快报超预期事件事件跟踪月报2023年3月金融产品研究核心观点陈升锐事件动态跟踪近1年月均覆盖量近28002023年2月业绩快报集中发布事件效应跟踪业绩快报-超预期60日CARchenshengruicsccomcn达43负面公告-诉讼仲裁60日CAR达-44事件组合跟021-68821600踪300内股东增持组合1个月累计超额达142300内股东SAC编号S1440519040002减持组合1个月累计超额达-240王西之wangxizhicsccomcn事件动态跟踪021-68821600-8109SAC编号S1440522070003统计2022年2月至2023年2月的事件量1全部事件的总体月均覆盖量近2800主要由机构调研低预期信息等高覆盖事发布日期2023年03月05日件贡献2上月业绩快报事件集中发布3指数内覆盖度方面300内月均覆盖度超过75500内和1000内略低但也都市场表现超过6019事件效应跟踪149测算近1年事后效应表现1正向效应中业绩快报-超预期的4胜率和收益均最高60日CAR达43股权激励-预案表现也-1不俗兼具高收益和稳定性2负向效应中负面公告-诉讼仲20167202016820201692020171202017220201732020174202017520裁综合表现最优60日CAR达-44负面公告-立案调查收益20166202016112020161220上证指数20161020国债指数最低且负率最高40日CAR高达-65但长区间内稳定性较差相关研究报告事件组合跟踪测算近1年事件组合的超额表现1300内股东增持正超额突出观测期1个月的累计超额达142股东减持负超额突出观测期1个月的累计超额达-2532500内激励类正超额突出股权激励观测期2个月的累计超额达133员工持股观测期2个月的累计超额达109快报预告类负超额突出正向类别观测期1个月的累计超额达-11431000内快报预告正正超额突出观测期2个月的累计超额达115股东减持负超额突出观测期2个月的累计超额达-93本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明金融产品研究金融产品跟踪报告目录一前言211事件库概览212事件评价维度2二事件动态跟踪321事件处理概述322事件量统计3三事件表现跟踪631测试方法与设定632事后效应跟踪633事件组合跟踪7图表目录图表1跟踪事件库概览2图表2事件有效性评价维度2图表3事件处理方法概述3图表4近一年各类事件的覆盖量分月4图表5近一年各类事件的指数覆盖度分月5图表6突出表现事件的累计异常收益图6图表7效应显著事件的绩效明细7图表8近一年事件组合超额收益相对沪深3008图表9近一年事件组合超额收益相对中证5008图表10近一年事件组合超额收益相对中证10009图表11近期表现突出的事件组合超额净值曲线图9请参阅最后一页的重要声明1金融产品研究金融产品跟踪报告一前言11事件库概览综合考虑事件关注度数据可得性和政策支持度目前选择14类事件作为跟踪事件库共分为6个大类再融资股权变动公司业绩公司治理负面公告和其它事件数据源主要来自万德底层数据库和朝阳永续数据库报告中所有事件数据提取的截止日期为当月月底对于每类事件会根据事件逻辑保留相应的关键属性并作逐一清洗后续我们会根据关注度数据源政策等因素不定期地增减事件类型图表1跟踪事件库概览资料来源WIND中信建投12事件评价维度我们建立了四维的事件评价体系分别从事件逻辑事件效应可验证性和可操作性进行逐一辨别具体如图表2所示在跟踪报告中主要关注可操作性和事件效应1事件触发数量及分布情况2事后窗口CAR的显著性和稳定性3事件组合的超额收益图表2事件有效性评价维度资料来源WIND中信建投请参阅最后一页的重要声明2金融产品研究金融产品跟踪报告二事件动态跟踪21事件处理概述根据事情特性和数据情况会对每类事件做针对性处理包括1确认事件触发日2计算衍生指标3筛选事件样本4划分细分类别考虑到数据更新的及时性较强一般选用公告日作为事件触发日但对于深加工事件涉及超预期信息和低预期信息则会选用入库日而对于公告中披露的日期信息如限售股解禁的可流通日也可作为事件触发日另外对于长周期多阶段的事件涉及股权激励员工持股定向增发和股份回购区分方案各阶段的重要节点作为事件触发日通常包含预案公告日股东大会公告日和实施日同时也纳入停止实施的公告日若事件数据中存在关键属性并具备区分逻辑则按属性值划分细分类别如业绩预告分为盈利不定和亏损或者筛选样本比如剔除违规处罚中的弱处分和弱违规若事件数据中存在区分逻辑但缺少相关属性则计算衍生指标如业绩快报计算偏离预期幅度值再划分为超预期符合预期和低预期图表3事件处理方法概述事件类型事件日处理类型处理说明股权激励进度公告日区分方案进度时点预案股东大会首次实施停止实施员工持股进度公告日区分方案进度时点预案股东大会实施停止实施定向增发进度公告日区分方案进度时点初始预案更新预案股东大会发审委证监会停止实施股份回购进度公告日区分方案进度时点预案股东大会实施停止实施违规处罚公告日筛选关键属性剔除弱处分弱违规记录股东增减持公告日筛选关键属性区分持有人主体变动方向机构调研公告日筛选关键属性区分调研主体限售股解禁可流通日筛选关键属性区分距离公告日的远近超预期信息入库日筛选关键属性区分信息类别低预期信息入库日筛选关键属性区分信息类别业绩预告公告日筛选关键属性根据类型归为盈利不定亏损利用一致预期计算快报净利润偏离预期幅度业绩快报公告日计算衍生指标分为超预期符合预期低预期立案调查公告日诉讼仲裁公告日资料来源WIND中信建投22事件量统计回溯过去一年各类事件的发生数量按月统计并去除重复个股截止2023年2月1月均覆盖总量为2797最新覆盖总量为26412财报相关事件的覆盖量呈明显季节性规律如业绩快报仅在1至4月触发业绩预告集中在17月触发3月均覆盖量排名靠前的事件为机构调研低预期信息和股东增减持4最新覆盖量中值得关注的事件为业绩快报过往均在每年2月集中发布将2023年2月与去年同期相比1机构调研股东增减持低预期信息的覆盖量出现小幅上升2业绩快报中低预期数量出现较大抬升请参阅最后一页的重要声明3金融产品研究金融产品跟踪报告图表4近一年各类事件的覆盖量分月大类细类2202220322042205220622072208220922102211221223012302月均违规处罚10214916114517015215615283219173127126147负面公告立案调查7161168342175546诉讼仲裁77267564107127176573158144185170173178223预案112744211821342826141591422股东大会14152441252020312220166420员工持股实施122410172628630213527161521停止00200000110131预案4918138114416411014395144831236152133股东大会16414719366433757305854293054股份回购实施98156172248253212164194212154161142113175停止00000000000010预案36831176456397665643458284359股东大会53648012967553871735043314061股权激励首次实施50686110287803276625349294761停止41918442414013初始预案2852516959485634464947323647更新预案815197910151312171591212股东大会2845496672464163436561243349定向增发发审委1137242232343138315922121829证监会1127301630353932276524192930停止1325241520119111212199514基金公司441589657665615611750775607803592444702635机构调研其他机构528696759769713758873971713953685519874755高管增持2341365134503442393136233737股东其他增持3782587582926368716171324564增减持高管减持1151826710717217710214982188258157196150其他减持276423271282414439343437221495496328394371限售股短跨度6685845778861019464101110636381解禁长跨度1221201001211691661131319081125136125123盈利3216330617407114740381211999124215业绩预告不定11010861151014772419亏损233721512231013421420812156518231超预期7147110000000076716业绩快报符合预期16910822000000002914636低预期2589860000000003336062调降5706565837603245349685669981097523627897700低预期文本691734832419633659442621010135108184信息其他1035761716308524211412469757245386159507增速18317044831525611462728超预期调升3659978837115127441557319612572信息文本1232895832284226855517048121024187108251其他18576201217054116021651648总量20692798342425262286330930792599275629512402351526412797资料来源WIND中信建投请参阅最后一页的重要声明4金融产品研究金融产品跟踪报告回溯过去一年各类事件分别在沪深300中证500和中证1000发生比例按月统计并去除重复个股截止2023年2月1月均覆盖度300超过70500和100均超过602最新覆盖度300略低于70500和1000略低于603员工持股股权激励定向增发和限售股解禁的指数覆盖度偏低月均覆盖度均不足54超预期信息和低预期信息的覆盖度较高且偏向大市值个股5业绩快报在2月覆盖较高300近15500和1000近10图表5近一年各类事件的指数覆盖度分月大类指数2202220322042205220622072208220922102211221223012302月均沪深300812127981474108889负面公告中证5002810354133364355中证10003611335124254445沪深30012443223233112员工持股中证50012222222321122中证100011221122211111沪深3008161817151212101511117612股份回购中证500571411129108988659中证100048131311988966658沪深30023666455522114股权激励中证50024443233222112中证100044444323222223沪深30012345432343123定向增发中证50013334233334233中证100023445554454224沪深3001220241916152824212011121818机构调研中证5001317221817182122171913102118中证10001319202016192522192116142119沪深300898121199116129979股东中证50041277131281271112799增减持中证10001014911141491481418111512沪深30032124454133523限售股中证50012333443113222解禁中证100033334523223323沪深300041100301016013818业绩预告中证500051101341111004308中证100005120134119014919沪深3001415241410业绩快报中证5009113497中证100011632117沪深3002948666021407037716622454247低预期中证5002234564214285226494919292835信息中证1000162749259204317403515232426沪深300153251291028461941225201325超预期中证50051625103182382010212512信息中证1000481972121651571838沪深3006279898364749276928759726877全部中证5004568796652687660707050665964中证10004762775748707258636351705661资料来源WIND中信建投请参阅最后一页的重要声明5金融产品研究金融产品跟踪报告三事件表现跟踪31测试方法与设定对事件表现跟踪分为两个方面一是对事件个体检验事件效应考察事件触发日后的累计异常收益二是定期构建事件组合考察相对宽基指数的组合超额收益事件效应检验主要采用事件研究法将所有事件样本按触发日对齐再测算前后窗口内的异常收益根据其显著程度判断事件有效性异常收益的度量方法是通过截面回归将市场行业和风格这些风险因素剥离后得到残差收益细节方面的处理包括剔除新股收益过滤样本量过少的事件类别等事件组合按照月度调仓在每月末回溯过去一段时间事件的触发记录个股去重后作为实际持仓细节方面的处理包括剔除新股剔除涨跌停股但不考虑交易费用32事后效应跟踪测算截止2023年2月的近一年事件效应具体考察T1T20T21T40T41T60和T1T60这四种窗口的CAR表现由于事件类别较多仅选择重点类别做主要展示如图表6所示综合考虑显著性持续性和稳定性挑选表现突出的事件绘制CAR曲线图如图表7所示筛选60日窗口内CAR显著的事件类别再按收益波动比指标降序排列对于正向事件业绩快报-超预期与超预期信息-增速的表现尤为突出CAR分别达到43和46胜率均超过50其中前者的稳定性更强后劲更足在3个子窗口内均为正向CAR后30日CAR数值较高对于负向事件负面公告-立案调查表现最突出其CAR最低负率最高但效应集中体现在短期窗口中长期内出现回升相对而言负面公告-诉讼仲裁综合表现更优稳定性和持续性均更强另外股权激励限售股解禁业绩预告机构调研股东减持等事件也有不俗表现值得注意的是低预期信息-调降表现为正向效应与事件逻辑相悖需警惕相关事件风险图表6突出表现事件的累计异常收益图资料来源WIND中信建投请参阅最后一页的重要声明6金融产品研究金融产品跟踪报告图表7效应显著事件的绩效明细T1T20T21T40T41T60T1T60收益CAR胜率显著性CAR胜率显著性CAR胜率显著性CAR胜率显著性波动比限售股解禁-长跨度1147034306422029743股权激励-股东大会0943054306442327744低预期信息-调降0347064802461127647股权激励-首次实施0943054505431925144业绩预告-盈利1851064401432424748股权激励-预案1548084604432522847机构调研-基金公司0645034502430917844超预期信息-增速3957-043911494616956机构调研-其他机构0545034401430815743业绩快报-超预期1952045123494315457定向增发-发审委0548104605451814845超预期信息-其他2856054506463814554低预期信息-文本-0144044707461014445业绩快报-符合预期1146104204462313947超预期信息-文本0549044702471013948股东增减持-其他增持0241054409441713639低预期信息-其他0043064601420512043负面公告-立案调查-5528-10362237-51-9430业绩预告-亏损-10380545-1336-19-11035业绩快报-低预期-18380447-0835-21-13234股东增减持-高管减持-0638-04400141-14-16437股份回购-实施-04390040-0341-08-18536股东增减持-其他减持-0739-0340-0738-16-27535负面公告-违规处罚-1341-0245-0244-18-28241负面公告-诉讼仲裁-1836-1638-0836-44-32931资料来源WIND中信建投33事件组合跟踪测算截止2023年2月的近一年事件组合表现具体设定如下1业绩基准为沪深300中证500和中证10002按月度调仓持仓周期为1个月3事件记录的观测长度分别为1个月和2个月即事件影响范围最长为3个月4将观测期内事件个股去重按等权或流通市值加权得到持仓考虑到细分事件触发量较少不宜构建组合对事件类别进行适当整合比如归总业绩快报和业绩预告的正向事件再比如归总股权激励中的预案公告日股东大会公告日和首次实施日从整体来看1事件组合对中证500和中证1000的增强效果要明显强于沪深3002流通市值加权组合的超额幅度要弱于等权组合3拉长事件观测期对组合持股量有提升但对超额收益影响不一从事件类别来看1超预期信息低预期信息限售股解禁员工持股在各指数各观测期均为正超额2快报预告负短观测期在300内正超额500内和1000内负超额但长观测期内均出现反转3快报预告正在300500内负超额但在1000内显著正超额4负面公告的回测效果与自身逻辑出现背离整体呈正超额仅500内短观测期为负超额请参阅最后一页的重要声明7金融产品研究金融产品跟踪报告从300内表现看正向超额上限售股解禁和股东增持表现较优前者在短期内表现更强劲后者受观测长度影响有限负向超额上定向增发和股东减持表现较优后者正好与股东增持表现相对应表明股东增减持在300内区分度较强此外快报预告易受观测期长度影响负面事件短期超额显著长期超额滑落而正面事件短期负超额长期正超额图表8近一年事件组合超额收益相对沪深300观察期1个月2个月累计超额累计超额累计超额累计超额指标月均持股个股胜率月均持股个股胜率等权市值加权等权市值加权股东增持10522371421953175133限售股解禁455269101746-33-119快报预告负16601257023505318员工持股754284112523615股份回购3750963455519448负面公告275242253756134110超预期信息78480310125484215低预期信息1415086-02203496532机构调研544516-22874621-27股权激励114212-42194433-80快报预告正3139-128-855143-5987股东减持2046-182-2403546-63-84定向增发936-201-2811545-113-39资料来源WIND中信建投从500内表现看正向超额上激励类事件表现较优股权激励和员工持股均在长观测期下更为突出负向超额上业绩类事件表现突出正面事件呈明显负超额负面公告事件在短期内呈显著负超额但在长期内存在一定反转图表9近一年事件组合超额收益相对中证500观察期1个月2个月累计超额累计超额累计超额累计超额指标月均持股个股胜率月均持股个股胜率等权市值加权等权市值加权股份回购4352172106634913077限售股解禁559157948603817股权激励1245200732049228133低预期信息172499547265499759定向增发13517141214850-10快报预告负365204184855232225员工持股944116-081546173109机构调研874623-14138495710股东减持354409-26634734-06超预期信息624906-30101508124股东增持154838-37274842-11负面公告2543-72-42494510239快报预告正3744-149-1146545-71-50资料来源WIND中信建投请参阅最后一页的重要声明8金融产品研究金融产品跟踪报告从1000内表现看正向超额上上文中在300和500表现欠佳的快报预告正表现尤为突出胜率最高负向超额上股东减持表现较为稳健短期和长期均呈显著负超额图表10近一年事件组合超额收益相对中证1000观察期1个月2个月累计超额累计超额累计超额累计超额指标月均持股个股胜率月均持股个股胜率等权市值加权等权市值加权负面公告52489910597469678低预期信息2594813781413479043快报预告正70522535912149286115定向增发365118257634916338快报预告负723974389947149159员工持股1447842424474609超预期信息84509322145486935股东增持22454201414552-29股权激励284657-0945467613机构调研1834635-262874672-09股份回购834333-47121456702股东减持10543-48-8818343-39-93限售股解禁104444-98204712477资料来源WIND中信建投筛选超额表现突出的事件组合正超额中300内的股东增持组合表现最为稳定近一月净值有所回升负超额中300内股东减持表现最为稳定此外500内的负面公告总体为负超额近3月延续向下趋势500内的股份回购总体为正超额前期略有回撤而近2月略有走平图表11近期表现突出的事件组合超额净值曲线图资料来源WIND中信建投请参阅最后一页的重要声明9金融产品研究金融产品跟踪报告风险提示研究均基于历史数据对未来投资不构成任何建议文中的事件分析均是以历史数据进行计算和分析的未来存在失效的可能性市场的系统性风险政策变动风险等市场不确定性均会对策略产生较大的影响另外本报告聚焦于事件效应测算因此对市场及相关交易做了一些合理假设但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境在此可能会与未来真实的情况出现偏差而且数据源通常存在极少量的缺失值会弱微增加模型的统计偏误请参阅最后一页的重要声明10金融产品研究金融产品跟踪报告分析师介绍陈升锐中信建投金融产品组首席分析师芝加哥大学金融数学硕士7年证券基金从业经验3年公募基金量化投资和4年证券研究工作经验2018年加入中信建投研究所曾任中信建投金融工程分析师现任金融产品组负责人专注于投资组合和投资策略产品化201820192020年Wind金牌分析师金融工程第2名第2名第5名团队核心成员王西之中信建投金融产品组分析师上海财经大学管理学硕士曾担任券商研究员拥有四年金工研究经验2022年加入中信建投金融产品组主要从事量化选股方向研究请参阅最后一页的重要声明11金融产品研究金融产品跟踪报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后买入相对涨幅15以上6个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6增持相对涨幅515个月内公司股价或行业指数相对同期相关证股票评级中性相对涨幅-55之间券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场减持相对跌幅515以沪深300指数作为基准新三板市场以三板成卖出相对跌幅15以上指为基准香港市场以恒生指数作为基准美国强于大市相对涨幅10以上市场以标普500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼B座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明12