过去两三周有两个特点：1.景气度恢复确定性逐步增强，尚未充分体现在相关公司；2.最近三周涨幅主要集中在人工智能和数字经济等主题概念股。主题投资在过去一段时间的主导地位较为明显。我们判断：1.如果外部环境变化大幅提高相关领域的风险偏好，则主题类投资或仍有一定表现，但波动会加大。反之亦然。2.无论风险偏好有哪个方向的变化，在接下来的三月，基本面较好的公司均会有相对更好的表现。
　　重点公司：1.空间及弹性较大的：中小市值的能科科技和星环科技，中等市值的石基信息；2.稳中求进、不乏弹性的重点标的：恒生电子、宝信软件、紫光股份、金蝶国际赛意信息和亿联网络；3.主题热点中基本面和格局较好的寒武纪和中国软件；4.底部区域的智能汽车板块中科创达和德赛西威；5.下游拐点将至的医疗IT板块，卫宁健康、嘉和美康、久远银海等。
　　能科科技：1.公司是智能制造软件板块中估值最低的个股；2.公司当前状态与20年下半年的赛意信息相似；3.与赛意信息不同，公司的智能制造相关的自主产品聚焦于PLM相关的数据平台产品等，其客户以航空航天军工等行业为主；因此双方的自主产品尚无冲突竞争之处。
　　赛意信息：1.下游景气度持续升温；2.客户领域不断复制拓展；3.成长持续性不断增强；4.过去两年估值有不小提升，但主要是业绩成长和格局溢价的双重基本面驱动；5.作为离散型制造业智能制造软件的国产软件公司，赛意的中长期复利价值愈发凸显。
　　星环科技：1.公司具有一定的稀缺性；2.下游需求乐观；3.我们对全年高成长保持乐观，进入三月随着一季度态势逐步明朗。
　　从浪潮集团的波动看主题类投资的波动性：1.根据3月3日美国商务部网站公布信息，28家中国实体被列入实体清单，其中包括浪潮集团。2.在相关实体或上市公司有进一步公开而清晰的说明之前，市场可能仍会以观望为主。3.在前期算力高基数和商业模式欠缺的背景下，我们认为不会出现AI算力加速持续投入的情况，更可能的是稳定推进。4.国内相关公司在类似ChatGPT方面既缺乏完整的B端产品线，更没有清晰可见能够收回投资的商业模式。因此，我们认为，不会出现在基础领域爆发式加大投入力度的情形。5.因此算力部分更多应该关注寒武纪这类自主替代份额提升趋势确定的公司。
　　风险提示：轮动的主题概念对上市公司而言整体较虚、估值背离明显，且受环境影响波动较大；下周政策预期不明朗；公共部门投资尚未有明显变化。
　　

研究报告全文：XmlTablePage投资策略周报计算机证券研究报告TableTitleTableGrade计算机行业行业评级买入前次评级买入报告日期2023-03-05三月已至为一季报预期布局TablePicQuoteTableSummary相对市场表现核心观点过去两三周有两个特点1景气度恢复确定性逐步增强尚未充分体6-1现在相关公司2最近三周涨幅主要集中在人工智能和数字经济等主032205220722092211220123题概念股主题投资在过去一段时间的主导地位较为明显我们判断-81如果外部环境变化大幅提高相关领域的风险偏好则主题类投资或仍-14有一定表现但波动会加大反之亦然2无论风险偏好有哪个方向-21的变化在接下来的三月基本面较好的公司均会有相对更好的表现-28计算机沪深重点公司1空间及弹性较大的中小市值的能科科技和星环科技中300等市值的石基信息2稳中求进不乏弹性的重点标的恒生电子宝信软件紫光股份金蝶国际赛意信息和亿联网络3主题热点中基本面和格局较好的寒武纪和中国软件4底部区域的智能汽车板块分析师TableAuthor刘雪峰中科创达和德赛西威5下游拐点将至的医疗IT板块卫宁健康嘉SAC执证号S0260514030002和美康久远银海等SFCCENoBNX004能科科技1公司是智能制造软件板块中估值最低的个股2公司当021-38003675前状态与20年下半年的赛意信息相似3与赛意信息不同公司的gfliuxuefenggfcomcn智能制造相关的自主产品聚焦于PLM相关的数据平台产品等其客户以航空航天军工等行业为主因此双方的自主产品尚无冲突竞争之处赛意信息1下游景气度持续升温2客户领域不断复制拓展3成相关研究TableDocReport长持续性不断增强4过去两年估值有不小提升但主要是业绩成长计算机行业行情至半程仍2023-02-26和格局溢价的双重基本面驱动5作为离散型制造业智能制造软件的国然有空间产软件公司赛意的中长期复利价值愈发凸显星环科技1公司具有一定的稀缺性2下游需求乐观3我们对全计算机行业短期受主题影响2023-02-19年高成长保持乐观进入三月随着一季度态势逐步明朗波动对基本面强劲的公司从浪潮集团的波动看主题类投资的波动性1根据3月3日美国商务布局有利部网站公布信息28家中国实体被列入实体清单其中包括浪潮集团计算机行业ChatGPT通用化2023-02-142在相关实体或上市公司有进一步公开而清晰的说明之前市场可能仍效果突破前景广阔国内会以观望为主3在前期算力高基数和商业模式欠缺的背景下我们AI产业链追赶仍有较大挑战认为不会出现AI算力加速持续投入的情况更可能的是稳定推进4国内相关公司在类似ChatGPT方面既缺乏完整的B端产品线更没有清晰可见能够收回投资的商业模式因此我们认为不会出现在基联系人TableContac周源ts础领域爆发式加大投入力度的情形5因此算力部分更多应该关注寒武纪这类自主替代份额提升趋势确定的公司shzhouyuangfcomcn风险提示轮动的主题概念对上市公司而言整体较虚估值背离明显且受环境影响波动较大下周政策预期不明朗公共部门投资尚未有明显变化识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明111TablePageText投资策略周报计算机重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E卫宁健康300253SZCNY101520230131买入138300702014500507543343110280740浪潮信息000977SZCNY388420221031买入3955158191245820341785152113201380宝信软件600845SHCNY506420230108买入5292105132482338363989326218001850中科创达300496SZCNY1021520230214买入14231171237597443105498382710301280德赛西威002920SZCNY1121520220821增持17840223328502934194259299618802170安恒信息688023SHCNY1724820220506买入1927919537288454637-23044470830绿盟科技300369SZCNY124520220418买入1771051067244118582185179510001160广联达002410SZCNY609620220823增持5512080097762062855848471635203000恒生电子600570SHCNY454920230131买入6120057102798144605860461016502270金蝶国际00268HKHKD163220221028买入2151-010-006--31506728935-488-285金山办公688111SHCNY2990020220824增持2546325632011680934412470980213701470道通科技688208SHCNY354320230129买入44680240991476235791089132153401240紫光股份000938SZCNY258320230104买入27780831113112232717091369730900赛意信息300687SZCNY327920230129买入3679060082546539994534338610401240石基信息002153SZCNY167020230131买入2228-036-004---37699-1030-120寒武纪-U688256SHCNY937120230301增持9191-291-197-----2330-1880商汤-W00020HKHKD26920220828增持335-008-005-----940-660星环科技-U688031SHCNY790020230228买入11344-225-093-----1590-700指南针300803SZCNY519020230204买入7740087130596639925709401621702430数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明211TablePageText投资策略周报计算机一核心观点1年初至今计算机行业上涨226但过去两三周有两个特点1景气度恢复确定性逐步增强尚未充分体现在相关公司2最近三周涨幅主要集中在人工智能和数字经济等主题概念股2在早前的行业周报中我们有过分析经过一月的普涨后大多数龙头公司价值修复较多此等空间对新进资金吸引力有限而对一季报的复苏态势仍未有充分的乐观预期同时亦在观察接下来两会期间对今年的政策方向和目标因此主题投资在过去一段时间的主导地位较为明显3当前状态1主题概念投资类公司绝大多数缺乏安全边际可测算的现实新增空间议价能力乃至商业模式和真实需求因此对外部环境变化和风险偏好较为敏感2而随着下游景气度逐步恢复加上年底疫情影响的收入确认大多数行业龙头可以预期有相对乐观的表现4因此我们判断1如果外部环境变化大幅提高相关领域的风险偏好则主题类投资或仍有一定表现但波动会加大反之亦然浪潮集团引发的波动是最新的典型案例2而无论风险偏好有哪个方向的变化在接下来的三月基本面较好的公司均会有相对更好的表现5重点公司1空间及弹性较大的中小市值的能科科技和星环科技中等市值的石基信息2稳中求进不乏弹性的重点标的恒生电子宝信软件紫光股份金蝶国际赛意信息和亿联网络3主题热点中基本面和格局较好的寒武纪和中国软件4底部区域的智能汽车板块中科创达和德赛西威5下游拐点将至的医疗IT板块卫宁健康嘉和美康久远银海等一能科科技1公司是智能制造软件板块中估值最低的个股根据最新WIND一致预期对应2022年PE为35对应2023年PE为27而同板块的宝信软件对应2023年PE为37中控技术对应2023年PE为47赛意信息对应2023年PE为362公司当前状态与2020年下半年的赛意信息的相似点识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明311TablePageText投资策略周报计算机1之前因为几乎全部业务为第三方实施和二次开发估值较低2自主产品开始规模化落地进入盈利能力和估值提升的拐点空间打开3下游需求持续成长的确定性较高4市值较小3与赛意信息不同的主要在两点一是智能制造相关的自主产品聚焦于PLM相关的数据平台产品等赛意信息则以MES为代表扩展的车间制造管理为代表来展开二是能科科技的客户主要以航空航天军工等行业为主赛意信息的制造管理软件则以电子半导体汽车零部件家电等行业为主因此双方的自主产品尚无冲突竞争之处4因此作为该板块的低估值小市值持续城长的标的我们看好能科科技的弹性二赛意信息1下游景气度持续升温2客户领域不断复制拓展3成长持续性不断增强4过去两年估值有不小提升但主要是业绩成长和格局溢价的双重基本面驱动5当前阶段仍然是中国制造业升级的初期相当于2004年前后ERP普及渗透的起飞阶段作为离散型制造业智能制造软件的国产软件公司赛意的中长期复利价值愈发凸显过去两年低渗透逆周期持续扩张已经并将持续验证这一点三星环科技1作为领先的大数据平台和工具软件以及分布式数据库公司公司具有一定的稀缺性2下游需求乐观3短期调整或有以下原因一是作为高估值的亏损公司市场对一季报增速较为看重现在属于空窗期二是板块变化时股价更为敏感或存在短期博弈因素4我们对全年高成长保持乐观进入三月随着一季度态势逐步明朗在短期调整的可承受之下识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明411TablePageText投资策略周报计算机四从浪潮集团的波动看主题类投资的波动性1事件描述根据3月3日美国商务部网站公布信息28家中国实体包括公司与个人被列入实体清单其中包括浪潮集团市场对未来可能发生的上游元器件禁运措施感到担忧回顾历史浪潮集团曾于2020年6月被美国国防部列入被中国军方拥有或控制的名单两次制裁行为有相似之处但也有明显不同20年浪潮集团被列入名单后英特尔曾短暂停止对浪潮信息供货但两天后浪潮信息即披露英特尔已恢复供应因此上市公司经营并未受到实质影响此次制裁则是浪潮集团首次被列入美国BIS实体清单实体清单背后是清晰的涉美技术产品的禁运规则其制裁力度或大于20年但事件的具体走向仍有不确定性有待持续观察2对公司本身的影响1事件本身从字面上看是浪潮集团而非上市公司但根据美国商务部过往声明禁运措施是否涉及浪潮信息仍有不确定性从过去五年的历史看美方在封锁打压中国科技公司方面亦是步步紧逼因此特定产品比如AI芯片等零部件供应链的脆弱性对市场情绪影响极大也有一定的不可预测性但对一般意义的通用产品或许无甚影响2在相关实体或上市公司有进一步公开而清晰的说明之前市场可能仍会以观望为主3从AI算力这个角度看国内相关大型公司在AI方面的投入一直未有停止根据IDC等第三方统计数据国内AI基础设施市场规模在21年前保持高速增长趋势但由于AI应用的商业模式有限我们判断前期国内大厂的AI服务器冗余度较为宽松22年国内AI服务器需求增速或有一定放缓在前期算力高基数和商业模式欠缺的背景下我们认为不会出现AI算力加速持续投入的情况更可能的是稳定推进1主营业务成长放缓加上监管整顿影响了资本开支力度22Q1-Q4阿里巴巴资本性开支分别为11511812169亿元分别同比90-5-24-4822Q1-Q4百度集团资本开支分别为20222219亿元分别同比32-12-18-5422Q1-Q3腾讯控股资本开支分别为703024亿元分别同比-10-57-66近5年浪潮信息在国内AI服务器市场占有率均在略超50的水平据IDC披露数据2019-2021年国内AI服务器市场规模分别约23亿33亿56亿美元同比增速分别约为584269同时期浪潮信息AI服务器增速分别约为6045712我们在前期深度报告中看好Microsoft的其中一条是商业化潜力壁垒其构建从搜索引擎浏览器Office办公软件到操作系统的全线产品均融合ChatGPT形成强大商业化潜力的完整B端生产力工具软件产品线而国内相关公司在类似ChatGPT方面既缺乏完整的B端产品线更没有清晰可见能够收回投资的商业模式识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明511TablePageText投资策略周报计算机3我们认为没有短期商业回报预期的背景下不会出现在基础领域爆发式加大投入力度的情形以国内巨头公司过往的历史看相关公司缺少足够的驱动力去大幅提高算力4因此算力部分更多应该关注寒武纪这类自主替代份额提升趋势确定的公司5从这个例子看除非风险偏好持续升温否则主题类投资脆弱性和波动性会越来越明显二重点公司表1重点个股介绍现价合理价值个股要点格局与稀缺性备注元元赛意信息32793679快速增长可持续下游需求市场成长性不断奠定优势宏观景气度承压反而会促进智能制造发化程度高内生动力强展公司在华东地区收入占比较低疫情影响有限中科创达1021514231IOT和智能座舱高成长自动驾稀缺性不断被验证市场认空间大估值随成长快速消化业绩与驶从0到1受疫情影响小知有较大预期差包括业务新客户领域突破同步驱动弹性大市属性壁垒和基本面属性存场情绪已有所稳定在误区星环科技790011344快速成长大数据基础软件的产稀有的大数据产品公司技公司是稀缺性强有高成长预期的次新品定位具有较高的渗透率预期术原创产品自主可控有望股弹性大未来随着公司技术升级和客户粘性受益于国产替代产品竞争力增强渠道销售的拓展其估值还有向上提升的空间德赛西威1121517840快速成长增长趋势确立目前稀缺性关注供应链环境以及英伟达生态伙伴的仍有一定优势IPU04定点潜在扩容或显著超出市场预期紫光股份25832778稳定增长低估值基础设施产品现完善协同集团偿债流程顺利推进预计集团资产效应好每条线位居前列交割完成的时点也已临近石基信息16702228SEP等云PMS从0到1与从全球化突破格局预期差较国内外疫情影响逐步消退公司云PMS1到N之间的过渡阶段大系统在新客户的推广及已签约客户的上线有望加速公司基本面拐点快速临近恒生电子45496120稳定成长地位巩固领先优势明显间接股东结构等无谓担忧预期将逐步消除宝信软件50645292IDC工业软件稳定成长地位领先需求和资源优势23年下游钢铁行业智能制造需求或将明显逐步回暖指南针51907740金融信息服务业务稳健增长证我国首家定位于个人投资者成功收购网信证券开启全新增长曲线券业务快速增长金融服务的股份制企业我金融信息服务证券业务双轮驱动国第二家互联网券商识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明611TablePageText投资策略周报计算机金蝶国际16322151高成长ERP云化兑现龙头年报靓丽主要关键指标达转云继续推进云订阅占比提升表观到或超过预期收入维持稳定增长寒武纪93719191领先的独立AI通用计算平台公稀缺性强亏损状态短期无预期改变营收增速司经营性盈利能力改善节奏和产品落地节奏可能造成估值短期波动但其稀缺性在长期潜力较大商汤269335AI行业龙头公司AI应用在多AI行业龙头地位稳固AI高估值受新场景商业客户突破驱动公司场景快速渗透驱动公司快速成效研发的特点未被市场充分亏损状态短期无预期改变估值对通用长认识具有预期差性应用扩张成长质量和经营性现金流敏感疫情对公共部门和商业客户的现场施工类项目有影响卫宁健康10151383医疗IT龙头中台架构云产品传统业务规模与创新业务布WiNEX推广带来的运营效率提升是关WiNEX推广带来的商业模式升局均领先于行业键驱动因素疫情对实施和订单或有影级进程顺利响具体情况有待观察金山办公2990025463国内办公软件龙头厂商C端及行业领先地位明显稀缺性22年信创业务压力较大23年信创需B端市场领先持续升级订阅模强求则较饱满式信创领域产品市占率高浪潮信息38843955稳定成长下游需求恢复领先地位巩固下游需求进估值压力小下游互联网厂商ICT基础入恢复周期设施需求有望于23年Q2后回暖道通科技35434468汽车综合诊断领域领军者积极汽车后市场综合诊断领域全综合诊断设备云化比例抬升上游供应布局汽车智能化和电动化行业球龙头之一链改善新能源产品突破等是预期反转机遇的核心驱动因素海外经济衰退影响下游需求释放四维图新13321413数据合规云和自动驾驶从0到稀缺性强订单驱动数据合规政策加速信号正在1出现数据来源Wind广发证券发展研究中心注1现价为2023年3月3日收盘价2金蝶国际商汤股价及合理价折算为港币计价单位为港元其他皆为人民币计价单位为元识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明711TablePageText投资策略周报计算机三行情回顾Wind数据显示过去一周行业指数上涨414在所有30个行业中列第4位前一周为第14同期主要指数变化为沪深300066上证指数187创业板-027中证500078科创50083行业对应2023年的PE为32整体法或39市值加权平均法图12019年以来计算机行业中信相对走势200180160140120100806040200-20计算机沪深300成份中证500成份创业板指数据来源Wind广发证券发展研究中心图2中信计算机行业PEttmband数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明811TablePageText投资策略周报计算机四风险提示一轮动的主题概念对上市公司而言整体较虚估值背离明显且受环境影响波动较大二下周政策预期不明朗三公共部门投资尚未有明显变化识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明911TablePageText投资策略周报计算机广发计算机行业研究小组刘广发计算机行业研究小组TableResearchTeam雪峰首席分析师东南大学工学士中国人民大学经济学硕士1997年起先后在数家IT行业跨国公司从事技术运营与全球项目管理工作2010年就职于招商证券研究发展中心负责计算机组行业研究工作2014年加入广发证券发展研究中心李傲远资深分析师重庆大学金融学硕士曾任职于国泰君安安信基金2020年加入广发证券发展研究中心吴祖鹏资深分析师中南大学材料工程学士复旦大学经济学硕士曾先后任职于华泰证券华西证券2021年加入广发证券发展研究中心李婉云资深分析师西南财经大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心雷棠棣高级分析师哈尔滨工业大学软件工程硕士悉尼大学商科硕士金融学与商业分析方向注册会计师非执业会员2020年加入广发证券发展研究中心周源高级研究员慕尼黑工业大学硕士2021年加入广发证券曾任职于TUMCREATE自动驾驶科技公司负责大数据相关工作广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体声明TableLegalDisclaimer本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要声明TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1011TablePageText投资策略周报计算机广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不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