传媒行业3月研究框架。Chatgpt带动的产业热度仍在持续提升，据智东西3月2日报道，OpenAI开放ChatGPTAPI，价格为1k tokens/$0.002，等于每输出100万个单词，价格2.7美金（约18元人民币），比已有的GPT-3.5模型便宜10倍。此外，OpenAI还推出了基于large-v2模型的Whisper官方API。Whisper是OpenAI去年9月发布的开源自动语音识别（ASR）模型。开发者可用该功能来转录或翻译音频，费用为每分钟0.006美元。我们认为，AIGC将有望成为内容创新发展的新引擎，未来关注相关应用场景和商业模式变化，重点关注以下方向：Chatgpt相关（汤姆猫、万兴科技、昆仑万维），模型（百度、三六零），工具（美图公司、创梦天地）、图片（视觉中国），文字（掌阅科技、中文在线），广告（三人行、蓝色光标），数字人（捷成股份、天娱数科），电商（光云科技、值得买），场景（风语筑），视频（数码视讯）等。
　　游戏：2月16日新华每日电讯公众号发文“别忽视游戏行业的科技价值”，文章充分肯定了游戏产业在AI、芯片、工业、建筑等实体行业的价值外溢，内容监管常态化进一步验证，2023年更多优质产能有望陆续上线。当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态化、技术创新和未来业绩趋势持续向上，游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。继续看好头部研运一体厂商，A股关注三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、冰川网络、汤姆猫、巨人网络、盛天网络、名臣健康；港股关注腾讯控股、网易-S、心动公司、创梦天地、中手游等。
　　疫后复苏：我们认为，1）广告：线下媒体建议关注以分众传媒为代表的梯媒龙头，及兆讯传媒为代表的高铁媒体龙头；线上建议关注三人行。2）电影：春节档开门红奠定2023年整体电影票房市场修复的良好基础，持续关注国产及进口新片定档上映节奏，建议关注：万达电影、中国电影、横店影视，光线传媒、博纳影业、猫眼娱乐。3）演艺\展览\娱乐活动：23年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复，订单饱满，有望业绩高增，关注风语筑、锋尚文化，线下游乐游艺有望恢复高增长的华立科技。
　　港股互联网。本周（2023.2.24-2023.3.3）恒生指数上涨1.1%，恒生科技指数上涨1.5%。主要港股互联网公司涨跌幅前三祖龙娱乐（20.88%）、网龙（16.55%）、顺丰同城（14.90%），涨跌幅后三阿里巴巴-SW（-7.51%）、哔哩哔哩-W（-4.90%）、网易-S（-2.52%）。截止3月3日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（2852.3亿元人民币，环比+7.8%）、快手-W（291.6亿元人民币，环比+14.9%）、美团-W（793.0亿元人民币，环比+8.3%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为腾讯控股（65.47亿港元）、美团-W（15.78亿港元）、快手-W（8.06亿港元）。
　　海通组合周度走势。海通传媒2月组合月度下降1.94%，申万传媒指数上涨4.16%，沪深300指数下降2.1%。
　　海通传媒3月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、快手-W（15%）、三人行（15%）、芒果超媒（10%）。
　　风险提示：新游戏、影视等内容上线延期，娱乐消费复苏不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究传媒证券研究报告行业月报2023年03月05日TableInvestInfo投资评级优于大市维持3月月报ChatGPT降本利好应用场市场表现景科技创新提振估值TableSummaryTableQuoteInfo传媒海通综指投资要点540029传媒行业3月研究框架Chatgpt带动的产业热度仍在持续提升据智东西3-482月2日报道OpenAI开放ChatGPTAPI价格为1ktokens0002等于每输-993出100万个单词价格27美金约18元人民币比已有的GPT-35模型便-1503宜10倍此外OpenAI还推出了基于large-v2模型的Whisper官方API-2014202232022620229202212Whisper是OpenAI去年9月发布的开源自动语音识别ASR模型开发者可用该功能来转录或翻译音频费用为每分钟0006美元我们认为AIGC将资料来源海通证券研究所有望成为内容创新发展的新引擎未来关注相关应用场景和商业模式变化重点关注以下方向相关汤姆猫万兴科技昆仑万维模型百度相关研究Chatgpt三六零工具美图公司创梦天地图片视觉中国文字掌阅科技TableReportInfo内容监管进一步常态化AIGC等科技创新提振估值20230226中文在线广告三人行蓝色光标数字人捷成股份天娱数科电商监管持续回暖科技创新赋能持续推光云科技值得买场景风语筑视频数码视讯等荐低估值传媒板块公司20230219国内巨头加入继续关注AIGC相关产游戏2月16日新华每日电讯公众号发文别忽视游戏行业的科技价值文业链机会主线持续看好游戏互联网章充分肯定了游戏产业在AI芯片工业建筑等实体行业的价值外溢内容疫后复苏板块20230212监管常态化进一步验证2023年更多优质产能有望陆续上线当前游戏公司均处于低估值区间叠加政策常态化技术创新和未来业绩趋势持续向上游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显继续看好头部研运一体厂商A股关注三七互娱吉比特恺英网络完美世界冰川网络汤姆猫巨人网络盛天TableAuthorInfo网络名臣健康港股关注腾讯控股网易-S心动公司创梦天地中手游等分析师毛云聪Tel01058067907疫后复苏我们认为1广告线下媒体建议关注以分众传媒为代表的梯媒龙Emailmyc11153haitongcom头及兆讯传媒为代表的高铁媒体龙头线上建议关注三人行2电影春节证书S0850518080001档开门红奠定2023年整体电影票房市场修复的良好基础持续关注国产及进口分析师孙小雯新片定档上映节奏建议关注万达电影中国电影横店影视光线传媒Tel02123154120博纳影业猫眼娱乐3演艺展览娱乐活动23年各种大型活动运动会Emailsxw10268haitongcom展览规划等需求重新恢复订单饱满有望业绩高增关注风语筑锋尚文化证书S0850517080001线下游乐游艺有望恢复高增长的华立科技分析师陈星光港股互联网本周2023224-202333恒生指数上涨11恒生科技指数Tel02123219104上涨15主要港股互联网公司涨跌幅前三祖龙娱乐2088网龙Emailcxg11774haitongcom1655顺丰同城1490涨跌幅后三阿里巴巴-SW-751哔哩证书S0850519070002哔哩-W-490网易-S-252截止3月3日港股通主要持仓港股互联系人康百川联网公司腾讯控股28523亿元人民币环比78快手-W2916亿元人Tel02123212208民币环比149美团-W7930亿元人民币环比83本周南向资Emailkbc13683haitongcom金净流入前三的公司分别为腾讯控股6547亿港元美团-W1578亿港元联系人崔冰睿快手-W806亿港元Tel02123219774Emailcbr14043haitongcom海通组合周度走势海通传媒2月组合月度下降194申万传媒指数上涨416沪深300指数下降21海通传媒3月组合腾讯控股15三七互娱15吉比特15恺英网络15快手-W15三人行15芒果超媒10风险提示新游戏影视等内容上线延期娱乐消费复苏不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业2目录1海通传媒3月组合及分析52海通传媒组合表现回顾63重点互联网公司本周行情表现74海通行业本周重点数据跟踪941游戏板块942疫后复苏板块115风险提示12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业3图目录图12月涨幅前十的传媒公司7图22月跌幅前十的传媒公司7图32月各申万一级行业指数涨跌幅7图4港股重点互联网公司本周涨跌幅8图5美股重点互联网公司本周涨跌幅8图6港股互联网公司港股通持仓占比情况9图7港股互联网公司港股通持仓市值亿元人民币9图8南下资金净买入额情况亿港元9图9南下资金净买入量情况万股9图102017-2023全国春节档电影净票房情况12图112017-2023全国春节档电影观影人次情况12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业4表目录表12月传媒组合周度涨跌幅7表2港股重点互联网公司本周涨跌幅8表32月27日-3月3日中国iOS游戏畅销榜前10片单括号内为相关厂商10表42月18日-2月24日重点手游产品iOS游戏畅销榜排名情况10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业51海通传媒3月组合及分析海通传媒3月组合腾讯控股15三七互娱15吉比特15恺英网络15快手-W15三人行15芒果超媒10腾讯控股1新游表现亮眼海外游戏持续高速增长国内游戏业务我们预计受收入确认影响收入仍由王者荣耀等经典游戏推动未成年人新规对公司影响有限海外游戏业务将持续加大对全球游戏的开发投入通过扩充成熟的国际工作室拓展知名IP等进一步拓展游戏全球化2宏观环境及监管影响广告行业需求疲软我们预计未来几个季度广告行业仍然疲弱3支付业务健康增长企业服务持续拓展风险提示游戏及互联网政策监管不确定性三七互娱1国内成熟产品受生命周期影响流水有所下滑关注新品后续表现公司国内重点产品斗罗大陆魂师对决云上城之歌叫我大掌柜22Q3iOS畅销榜平均排名分别为558796名新游小小蚁国自9月上线以来平均排名78名我们认为产品生命周期影响成熟产品流水下滑及长生命周期新品上线初期流水体量较小为公司收入下滑的主要原因而参考公司海外SLG品类运营经验和产品表现我们预计新品流水有望逐步提升此外公司跑酷卡牌新游空之要塞启航于10月26日上线目前畅销榜稳定于前二十表现亮眼后续亦储备有霸业已获版号等重点产品2海外核心产品稳中有升构建长生命周期基本盘公司海外重点产品PuzzlesSurvival自2020年8月上线至2022年9月累计流水已达528亿元22Q3平均月流水达31亿元其中8月流水达33亿元创新高截至9月AntLegion最高单月流水超3100万累计流水已达23亿我们认为公司长生命周期产品稳中有升有助于提高公司营业收入的成长性和稳定性同时凡人修仙传M三国新英雄等海外新品于22Q3内陆续上线有望带动公司海外业务持续发展风险提示自研产品上线推迟政策监管不确定手游新品表现不及预期老产品流水快速下滑海外市场风险吉比特122Q3营收和扣非利润实现两位数增长高比例分红回馈投资者2核心产品问道一念逍遥表现稳健摩尔庄园永久性道具摊销周期调整带来增量收入3期待公司2023年新产品周期公司自研储备产品丰富重点自研产品包括超喵星计划代号M66BUGM88原点等其中超喵星计划已取得版号此外公司储备的代理产品包括黎明精英新庄园时代ProjectS代号失落四境等涵盖模拟经营类放臵养成类RoguelikeRPG策略类等多元化游戏品类我们认为公司过往的研发投入和自研新项目储备产品上线后有望带动流水再上新台阶风险提示问道手游等经典游戏流水下滑新品上线推迟恺英网络1三季度营收归母净利润保持增长非经常性损益正负项实现对冲29月奇迹品类新游永恒联盟上线双轮驱动产品策略成效初显公司采用传奇品类创新品类双轮驱动的产品策略一方面不断巩固在传奇类游戏的行业地位原始传奇热血合击等多款游戏表现良好另一方面积极布局其他品类游戏打造新的利润增长点公司新品类游戏产品储备丰富未来计划上线的重磅产品有新倚天屠龙记山海浮梦录龙神八部之西行纪等我们认为新品类游戏有望成为公司未来流水和业绩的增长亮点3股权激励彰显管理层信心前瞻布局VR领域我们认为公司历史问题已经完全出清未来发展即将进入新阶段在元宇宙方向公司于年初成立了VR游戏团队上海臣旎网络科技并有一款动作竞技类VR游戏已在研发中未来公司将持续加强在VR游戏虚拟场景等VR内容领域投入持续看好公司在VR内容等新业态布局风险提示自研产品上线推迟政策监管不确定请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业6快手-W1降本增效已见成效盈亏平衡未来可期我们判断随公司组织架构调整获客成本企稳精细化运营深化用户留存公司进入减亏轨道2广告业务我们认为广告业务是公司近期商业化增长的核心引擎已成为公司的第一大营收来源我们判断随电商业务发展快手内循环广告增长稳定2022年宏观经济整体的恢复发展状况仍是影响外循环广告收入的重要因素增量品牌广告主需求及不断优化的算法和反馈机制也助力快手持续切分更多互联网广告市场份额随利润率较高的广告业务占比提升公司营收结构逐步改善毛利率有望上行随着快手用户粘性增强广告匹配效率进一步提升激励视频等新广告形式的出现我们预计快手长期投放ROI与eCPM存在提升空间3直播业务我们判断整体而言主播工会分成或对2022年直播业务毛利率产生影响我们判断未来直播业务将通过付费渗透率提升的方式维持个位数的平稳增长4电商在内的其他业务我们判断公司中短期takerate将维持稳定在1相比主流电商平台公司阿里巴巴长线来看快手平台货币化率有充裕提升空间风险提示互联网行业监管政策趋严短视频行业竞争加剧直播监管政策趋严宏观经济下滑导致广告收入承压风险电商业务发展不及预期三人行1汽车行业发展战略有序推进客户结构持续优化公司以国民经济重要领域注重品牌形象建设目标的高预算客户为主在加大挖掘原有消费品电信运营商金融等行业头部存量客户的增量营销预算基础上成功拓展了营销预算规模较大的头部汽车客户为东风本田一汽丰田东风风神通用别克提供专业的整合营销服务进一步强化公司的客户服务能力和营收规模盈利水平保证了公司业绩持续增长2以新政策为导向拓展公司平台型商业模式公司积极响应文化数字化号召与北京文化产权交易中心合作建立数字文化创意产品交易平台业务目前已确定将使用由国家信息中心主导的BSN-DDC网络基于中国移动信息技术中心的开放联盟链中移链为平台提供数字藏品服务并与中国工商银行就数字人民币相关业务达成友好战略合作从区块链技术结算方式等多方面保证平台的合法合规性切实保障平台未来顺利上线及安全运行目前平台的深度功能模块开发上线藏品的设计制作以及交易品种类别的申报等工作也正在稳步推进中风险提示行业增速不及预期媒体采购成本上升广告主预算缩减芒果超媒1受疫情影响三季度营收利润略有下滑会员运营商收入增速稳健2披荆斩棘2招商表现出色关注声生不息宝岛季等重点综艺上线进展三季度公司播出了密室大逃脱4披荆斩棘2等重点综艺其中披荆斩棘2获得13个广告主3剧集多元化战略效果初显优质内容驱动会员增长我们认为优质的内容是公司平台流量和用户增长的核心驱动力公司除了优质综艺外近年来持续加大影视内容投入目前已有29个影视制作团队和34家新芒计划战略工作室未来随着优质剧集的产出增加有望拉动会员数及ARPU提升公司2022年7月对会员进行提价提价效果有望在2023年逐渐显现持续增加用户商业化变现能力风险提示新媒体版权价格提升政策监管不确定性2海通传媒组合表现回顾海通传媒2月组合月度下降194申万传媒指数上涨416沪深300指数下降21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业7表12月传媒组合周度涨跌幅代码个股权重收盘价元周涨跌幅202313120232280700HK腾讯控股153822034360-1010002555SZ三七互娱1520402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