本周沪铝期价震荡收涨。
　　宏观上，美国PCE价格指数超预期上升、美国周度失业金数据显示劳动力市场保持强劲，市场对美联储将会更持久的加息预期越强烈；而国内PMI数据超预期，景气水平继续回升，加上地产回暖，宏观情绪在一定程度上提振。
　　基本面上，国内铝矿基本复工复产，Mysteel统计2月24日-3月2日全球主流国家铝土矿发运总量344.64万吨，到中国铝土矿发运总量266.9万吨，环比增加61%，海漂量972.11万吨，主要来源于几内亚、澳大利亚和印尼，此期间中国16港口到港15条铝土矿船，总计铝土矿到货量201.02万吨，环比减少43.86%，其中青岛港到港量39.19万吨，环比增加75.18%；云南省内电解铝厂减产落地，其余地区复产进度较为缓慢，供应压力得到一定缓解；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比继续小幅增加1.2个百分点，临近消费旺季，下游订单持续回暖，短期开工率将或维持上行。库存上，国内外均处低位，社会库存转为去库。现货方面，本周华南市场成交仍保持活跃，其余大部分市场成交波动一般。总体上，国内宏观情绪利好得到提振，叠加“两会”到来，市场预期向好，而国内社会库存转为去库，沪铝或偏强运行。
　　操作上建议，沪铝AL2304合约短期宽幅震荡偏多交易为主，注意操作节奏及风险控制。

研究报告全文：瑞达期货研究院20230303沪铝市场周报社会库存转为去库沪铝期价或将偏强关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服作者许方莉期货投资咨询证号Z0017638联系电话0595-86778969目录1周度要点小结2期现市场3产业情况4期权市场分析周度要点小结本周沪铝期价震荡收涨宏观上美国PCE价格指数超预期上升美国周度失业金数据显示劳动力市场保持强劲市场对美联储将会更持久的加息预期越强烈而国内PMI数据超预期景气水平继续回升加上地产回暖宏观情绪在一定程度上提振基本面上国内铝矿基本复工复产Mysteel统计2月24日-3月2日全球主流国家铝土矿发运总量34464万吨到中国铝土矿发运总量2669万吨环比增加61海漂量97211万吨主要来源于几内亚澳大利亚和印尼此期间中国16港口到港15条铝土矿船总计铝土矿到货量20102万吨环比减少4386其中青岛港到港量3919万吨环比增加7518云南省内电解铝厂减产落地其余地区复产进度较为缓慢供应压力得到一定缓解需求端本周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比继续小幅增加12个百分点临近消费旺季下游订单持续回暖短期开工率将或维持上行库存上国内外均处低位社会库存转为去库现货方面本周华南市场成交仍保持活跃其余大部分市场成交波动一般总体上国内宏观情绪利好得到提振叠加两会到来市场预期向好而国内社会库存转为去库沪铝或偏强运行操作上建议沪铝AL2304合约短期宽幅震荡偏多交易为主注意操作节奏及风险控制3来源瑞达期货研究院期现市场本周沪铝期价收涨沪伦比值上涨图1沪铝与伦铝期价图2沪伦比值电解铝期货价格沪伦比值9250004000240003800852300036008220003400美75元320021000元730002000065吨2800190002600吨6180002400551700022001600020005期货收盘价活跃合约铝期货收盘价电子盘LME3个月铝右沪伦比值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年3月3日沪铝收盘价为18735元吨较2月24日上涨115元吨涨幅062截至2023年3月2日伦铝收盘价为23955美元吨较2月24日上涨6美元吨涨幅025截至2023年3月3日电解铝沪伦比值为778较2月17日上涨0024期现市场沪铝持仓量减少图3沪铝前20名净持仓图4持仓量沪铝前20名净持仓持仓量3000055000000200005000000010000450000000手40000000-1000035000000手-2000030000000-3000025000000-4000020000000-5000015000000净持仓期货持仓量铝来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年3月3日沪铝前20名净持仓为44988手较2023年2月24日减少2790手截至2023年3月3日沪铝持仓量为475374手较2月24日减少4822手降幅15期现市场铜铝铝锌价差增减不一图5铝锌期货价差图6铜铝期货价差铝锌期货价差铜铝期货价差80000055000007000005300000510000060000049000005000004700000元400000元4500000吨300000吨43000004100000200000390000010000037000000003500000锌-铝铜-铝来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年3月3日铝锌期货价差为4700元吨较2月24日减少170元吨截至2023年3月3日铜铝期货价差为51045元吨较2月24日增加70元吨6期现市场国内现货贴水图7国内现货升贴水图8LME升贴水现货价格与升贴水LME铝升贴水26000003000060002400000200004000元元1000022000002000吨吨0002000000美现-10000升元000贴货1800000吨-20000水-20001600000-30000-40001400000-40000-6000长江有色市场平均价铝A00平均价铝升贴水上海物贸LME铝升贴水0-3来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年3月3日A00铝锭现货价为18550元吨较2023年2月24日上涨70元吨涨幅038现货贴水70元吨较上周上涨60元吨截至2023年3月2日LME铝近月与3月价差报价为-4425美元吨较2月23日减少1美元吨7期现市场电解铝LME库存减少图9铝库存图10仓单铝库存铝注册仓单14000007000000025000000120000060000000200000001000000500000008000004000000015000000吨吨吨60000030000000100000004000002000000050000002000001000000000000002022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01LME库存上期所库存社会库存LME上期所右来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年3月2日LME电解铝库存为546825吨较2月23日减少21975吨降幅386截至2023年3月3日上期所电解铝库存为302599吨较上周增加6679吨增幅226截至2023年2月27日国内电解铝社会库存为1208000吨较2月13日增加37000吨增幅316截至2023年2月17日上期所电解铝仓单总计为219133吨较2月10日增加40218吨增幅2248截至2023年2月168日LME电解铝注册仓单总计为452075吨较2月9日增加122775吨增幅3728产业情况铝土矿进口量环比下降图11铝土矿进口量铝土矿进口量140000120000100000万80000吨6000040000200000002015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11进口数量铝土矿当月值来源wind瑞达期货研究院海关总署数据显示2022年12月当月进口铝土矿101495万吨环比下降1371同比增加1632022年1-12月进口铝土矿1254712万吨同比增加16859产业情况氧化铝价格多数持平图12氧化铝价格氧化铝价格350000330000310000元290000吨270000250000现230000货210000190000170000150000平均价氧化铝一级河南平均价氧化铝一级山西平均价氧化铝一级贵阳来源wind瑞达期货研究院截至2023年3月3日河南地区氧化铝均价为2995元吨较2月24日持平山西地区氧化铝均价为2995元吨较2月24日持平贵阳地区氧化铝均价为2995元吨较2月24日持平10产业情况氧化铝产量同比增加进口量同比减少图13氧化铝产量图14氧化铝进口量氧化铝产量氧化铝进口量800006000700005000600004000万万500003000吨吨400002000300001000200000002015-112016-042016-092017-072018-052019-032020-012020-062020-112021-042022-022022-122017-022017-122018-102019-082021-092022-072014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12产量氧化铝当月值进口数量氧化铝当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年12月氧化铝产量为6521万吨同比增加442022年1-12月氧化铝累计产量81862万吨同比增加56海关总署数据显示2022年12月氧化铝进口量为1242吨同比减少51342022年1-12月氧化铝累计进口1989711万吨同比减少4019产业情况全球铝供应短缺进口同比增加图16全球铝供需平衡图17电解铝进出口全球铝供需平衡电解铝进出口量250003000700200002500600150005001000020005000万万400万0001500吨吨吨-50003001000-10000200-15000500100-20000-250000000002015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10WBMS供需平衡铝累计值进口数量原铝当月值出口数量原铝当月值右来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院世界金属统计局报告显示2022年1-12月期间全球原铝市场供应短缺2031万吨2021年全年为供应短缺1558万吨海关总署数据显示2022年12月电解铝进口量为1276万吨同比增加55751-12月电解铝累计进口6665万吨同比减12少57532022年12月电解铝出口量为002万吨1-12月电解铝累计出口1869万吨产业情况电解铝产量同比增加图18电解铝产量电解铝产量400003500030000万25000吨2000015000100002014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12产量原铝电解铝当月值来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年12月电解铝产量为3434万吨同比增加1032022年1-12月电解铝累计产出40214万吨同比增加4513产业情况铝材产量同比减少进口量同比增加出口量同比减少图20铝材产量图21铝材进出口铝材产量铝材进出口650005000800060000450070004000550006000350050000吨吨30005000万45000进25004000出40000吨口20003000口3500015002000300001000100025000500200000000002018-102015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12产量铝材当月值进口数量未锻轧铝及铝材当月值出口数量未锻轧铝及铝材当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年12月铝材产量为5615万吨同比减少692022年1-12月铝材累计产量62216万吨同比减少14海关总署数据显示2022年12月铝材进口量2587万吨同比增加63出口量4714万吨同比减少-163142022年1-12月铝材进口量23914万吨同比减少-256出口量66036万吨同比增加176产业情况铝合金产量同比减少进口同比减少出口同比增加图22铝合金产量图23铝合金进出口铝合金产量铝合金进出口12000110001800600160010000500900014008000吨1200400吨万10007000300吨进800出6000口口60020050004000400100300020020000000002018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112017-032017-072015-112016-032016-072016-112017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11产量铝合金当月值进口数量铝合金当月值出口数量铝合金当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年12月铝合金产量为1049万吨同比减少762022年1-12月铝合金累计产量12183万吨同比增加139海关总署数据显示2022年12月铝合金进口量923万吨同比减少-2821出口量204万吨同比增加15131832022年1-12月铝合金进口量1278万吨同比增加1067出口量2251万吨同比增加4937产业情况房地产市场承压图24国房景气指数图25房屋竣工开工面积房地产开发景气指数房屋开工竣工面积10600250000001040010200200000001000098001500000096009400100000009200万平方米90005000000880086000002010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112020-112015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072021-032021-072021-112022-032022-072022-11国房景气指数房屋新开工面积累计值房屋竣工面积累计值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2022年12月房地产开发景气指数为9435较上月减少007较去年同期减少5932022年1-12月房屋新开工面积为12058707万平方米同比减少3937房屋竣工面积为8622222万平方米同比减少99316产业情况基建投资向好汽车产销同比减少图26基建投资同比图27汽车产销基础设施建设投资累计同比汽车产销4000350000000300030000000020002500000001000200000000辆000150000000-1000100000000-200050000000-30000002015-112021-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072022-032022-072022-112015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比销量汽车当月值产量汽车当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2022年1-12月基础设施投资同比增加1152中汽协数据显示2023年1月中国汽车销售量为1648966辆同比减少3484中国汽车产量为1593622辆同比减少342117期权市场分析期权图28铝期权隐含波动率来源wind瑞达期货研究院鉴于后市铝价预计震荡偏强运行建议买入看涨期权以增强收益18免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务19