宏观
　　全国30大中城市的商品房周度成交面积在节后持续增加，就如我们在上一篇专题文章中提到的，节后的1、2周成交面积增加是属于较为正常的季节性回升，但如果在未来几个月时间中商品房成交面积可以持续反弹，那么对于房地产行业信心的恢复将相当于注入一剂强心针。从目前成交数据来看，今年年初以来整体的成交情况属于相对正常的水平，如果按照农历时间做图，那么今年节后的商品房成交面积仍处于历史同期相对低位水平。从具体来看的话，一、二线城市销售情况表现不佳，同比下降10-20%，而三、四线城市销售情况表现相对较强，同比小幅增加。我们考虑到可能是由于三、四线城市前期当地政府承受的压力相对一、二线城市更大，房地产政策一旦有放松迹象，就积极出台相关刺激政策。以及部分人员在春节后返乡置业，所以导致三、四线城市商品房销售情况优于一、二线城市。
　　截止2月26日，全国100大中城市成交土地占地面积1258.72万平方米，同比下降19.7%。2月份总的成交面积较去年有了明显增加，增幅在45%以上（去年基数较低）。二、三线城市土地成交面积已经超过2022年同期水平。但整体拿地情况依旧不容乐观。
　　今年年初以来，国内房地产行业确实有所改善，但房地产企业资金紧张尚未得到实质性改善。短期来看，我们就要关注近期地产销售回暖的情况能否在一定程度上缓解房企的资金压力。总的来说，目前我国房地产行业大周期下行的趋势已经很难改变，从历史数据来看，一般房地产的下行周期会持续一年时间。考虑到今年国内经济形势压力较大，预计本轮国内房地产下行周期以软着陆的形势可能性较大，持续时间略长。所以我们认为本轮房地产行业小周期的修复力度或有限，不应过分乐观，除非后续国内再出台更大力度的刺激政策。
　　

研究报告全文：专题报告2023-3-3节后需求表现如何报告要点赵钰从宏观和微观两个角度来分析黑色市场节后需求情况黑色建材研究员从业资格号F3084536交易咨询号Z00163490755-23375155zhaoyuwkqhcn联系人周佳易黑色建材研究员从业资格号F30177730755-23375129zhoujywkqhcn黑色建材研究铁矿石节后需求表现如何一宏观全国30大中城市的商品房周度成交面积在节后持续增加就如我们在上一篇专题文章中提到的节后的12周成交面积增加是属于较为正常的季节性回升但如果在未来几个月时间中商品房成交面积可以持续反弹那么对于房地产行业信心的恢复将相当于注入一剂强心针从目前成交数据来看今年年初以来整体的成交情况属于相对正常的水平如果按照农历时间做图那么今年节后的商品房成交面积仍处于历史同期相对低位水平从具体来看的话一二线城市销售情况表现不佳同比下降10-20而三四线城市销售情况表现相对较强同比小幅增加我们考虑到可能是由于三四线城市前期当地政府承受的压力相对一二线城市更大房地产政策一旦有放松迹象就积极出台相关刺激政策以及部分人员在春节后返乡置业所以导致三四线城市商品房销售情况优于一二线城市截止2月26日全国100大中城市成交土地占地面积125872万平方米同比下降1972月份总的成交面积较去年有了明显增加增幅在45以上去年基数较低二三线城市土地成交面积已经超过2022年同期水平但整体拿地情况依旧不容乐观今年年初以来国内房地产行业确实有所改善但房地产企业资金紧张尚未得到实质性改善短期来看我们就要关注近期地产销售回暖的情况能否在一定程度上缓解房企的资金压力总的来说目前我国房地产行业大周期下行的趋势已经很难改变从历史数据来看一般房地产的下行周期会持续一年时间考虑到今年国内经济形势压力较大预计本轮国内房地产下行周期以软着陆的形势可能性较大持续时间略长所以我们认为本轮房地产行业小周期的修复力度或有限不应过分乐观除非后续国内再出台更大力度的刺激政策图130大中城市的商品房成交面积万平方米图2全国100大中城市成交土地占地面积万平方米数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心二微观2023-3-32黑色建材研究铁矿石今年春节比去年早十天也就是一周多的时间从螺纹钢的表需看今年节后四周的表需水平略高于去年同比增加98根据钢联百年建筑对全国施工项目开复工调研的数据看截至二月初二全国12220个工程项目开复工率为861较正月廿四提升96个百分点农历同比提升57个百分点劳务到位率839较正月廿四提升157个百分点农历同比提升28个百分点上篇专题文章中提到截止正月十七的开复工数据看我们当时认为可能后续的需求恢复会不及预期但随后几周开复工率大幅增加市场成交明显好转表观需求也如期恢复但也没有超过预期是属于相对正常的季节性恢复我们再从图4至图6这3张产业图中可以看出今年下游需求确实优于去年但幅度也较为有限在去年年底至年初这段时间国家陆续出台不同力度的房地产刺激政策但与之相对的节后需求就有点稍显不足下游需求并没有如年前市场预期的那样快速增加终端需求的启动仍略显缓慢如果后续需求仍不温不火没有超预期的表现那么作为已经在盘面上兑现预期的矿价来说后续大概率会承压下行图3螺纹钢表观需求万吨图4建材周度成交量吨数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心图5水泥出库量万吨图6唐山调坯轧钢铁企业日均需求量万吨天2023-3-33黑色建材研究铁矿石数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心三走势展望就如我们在上一篇专题文章中提到的虽然去年四季度以来国家出台了诸多房地产利好政策但从房地产利好政策的推出到各地具体落实再到房地产行业的出现实际改善是需要一定时间的市场的信心恢复也需要一定时间从房地产的相关数据可以看出年初以来房地产行业较去年确实有了明显改善但房企的拿地热情仍较低拿地总额明显收窄拿地情况不佳那么新开工数据就很难有明显改善而新开工又与钢材下游需求紧密相关所以今年地产端的需求难言乐观前期铁矿石价格的上涨主要源自于钢材的补库和市场对于未来的乐观预期即盘面兑现了部分未来的强预期从近期下游需求来看确实是在逐步恢复但需求的启动速度相对于前期的强预期需求复苏的节奏又略显缓慢从宏观和微观两个角度来看今年节后下游需求恢复速度一般不及市场前期预期具体需关注后续需求释放的可持续性临近两会若在会议上国家继续出台房地产行业相关刺激政策黑色产业链将继续偏强运行若没有较大力度的政策出台那么一旦下游需求恢复不及预期矿价将承压下行投资者可关注5-9正套价差回落之后的进场机会2023-3-34免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398网址wwwwkqhcn2023-3-35