研究报告全文：yrtsudnIelbaT思林杰TableTitle688115动态点评公司研究业绩承压关注嵌入式仪器长期机遇挖掘价值投资成长机械TableRank设增持首次备2023年03月02日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师邹杰报证书编号S1160523010001告联系人刘琦近日公司公告了2022年度业绩快报报告期内公司实现营业收入电话021-23586475242亿元同比增长9实现利润总额5689万元同比下降22相TablePicQuote对指数表现实现归母净利润5403万元同比下降18扣非归母净利润4420万元同比下降3135492148746-655-2057评论-34583145147149141114114思林杰沪深300短期业绩承压2022年上半年公司对工业自动化检测产线的场景和需求的理解逐步加深嵌入式智能仪器模块检测方案从原主要应用在基本数据TableBasedataPCBA功能检测环节拓展到模组检测环节新产品锂电池保护板测试仪总市值百万元272014在模组检测环节实现规模销售带来营业收入增长但是第四季度新流通市值百万元66109冠疫情反复全球经济衰退消费电子市场需求疲软下游客户对检52周最高最低元69503222测设备采购计划延后公司产品销售比预期减少同时其他领域拓52周最高最低PE53712806展慢于预期52周最高最低PB136466652周涨幅-1768面对电子材料缺货及价格上涨新冠疫情反复等挑战为保障订单如52周换手率113692期交付公司从现货市场采购较多的电子原材料并为生产工人提供相关研究TableReport疫情及加班补贴导致毛利率有所下降此外基于持续提高产品技术水平和核心竞争力公司仍继续加大研发投入引入高级研发人才补充销售团队因此在研发和市场营销方面投入有较大的增长上述因素导致公司短期业绩承压Tableyemei思林杰688115动态点评消费电子传统市场需求中长期向好公司产品嵌入式智能仪器模块目前主要应用在消费电子产品的自动化检测主要客户是苹果产业链上的检测设备系统集成商等相比标准通用仪器的指标量程等各项参数的全面性对消费电子产线测试场景其存在成本高测试效率较低功能指标冗余浪费等问题而模块化仪器专注于工业自动化的产线测试针对量产检测痛点需求如检测效率速度以及成本节约标准仪器仪表堆叠使用的生产场地和空间支持并发式多通道的检测提高效率能更好的帮客户解决降本增效的痛点需求中长期看在消费电子产业链内公司嵌入式智能仪器模块检测方案从PCBA功能检测FCT逐步拓展到部分模组检测整体产品功能检测环节等市场空间持续扩大随着消费周期复苏预计新一轮客户资本开支周期中公司有望受益中长期成长逻辑清晰公司长期战略清晰首先深耕消费电子领域将公司成熟的嵌入式智能仪器检测解决方案向更多的检测环节进行拓展同时探索通过新的渠道和方式将嵌入式智能仪器检测解决方案向消费电子领域以外的更多的行业客户拓展公司持续加大中高端仪器仪表产品的研发投入主要方向包括精密测量高速信号测量微射频测试等拓展公司模块化仪器的应用行业和领域海外对标公司美国国家仪器的模块化检测仪器覆盖了包括半导体和电子通信国防与航空航天汽车电子等多项领域且在集成芯片测试射频信号测试等技术要求较高的检测环节也有涉及公司未来拓展空间巨大投资建议公司专注于模块化仪器赛道解决客户自动化量产线痛点问题帮助其降本增效中长期从消费电子PCBA向更多环节向半导体通信国防航空汽车电子等更多领域不断拓展的空间可观路径清晰预计公司2022-2024年营业收入分别为242302374亿元归母净利润分别为054077102亿元对应EPS分别为081115153元对应PE分别为523627倍给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元22225242283015237385增长率177890124452399EBITDA百万元72925170836312072归属母公司净利润百万66045403765410193元增长率510-181841663318EPS元股136081115153市盈率PE-514736332728市净率PB-697585482EVEBITDA-101517131982197资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示消费电子业务大客户需求不及预期消费电子新应用环节新客户拓展不及预期其他行业领域拓展不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei思林杰688115动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3