业绩简评
　　2月27日，公司披露22年年度业绩快报，全年实现营收34.8亿元，同比+64%；实现归母净利润1.55亿元，同比+18.75%；其中，Q4实现营收13.18亿元，同比增长84%；实现归母净利润0.58亿元，盈利转正。
　　经营分析
　　公司收入快速增长主要系公司双轮驱动战略协调发展：（1）智能装备领域，公司持续开拓动力电池智能装备和装测生产线、动力总成（电驱动系统和混动系统）智能装备和装测生产线、轻量化车身智能连接装备和生产线等领域业务，实现产品和客户的双螺旋优化，与新能源汽车领域客户的合作不断深化，客户黏性持续增强。智能装备业务订单交付及新增订单数量较上年同期均显著增长。（2）新能源汽车电机和电控零部件业务：新能源汽车产业持续快速发展，公司下游客户需求旺盛，公司新能源汽车电机和电控零部件业务增长迅速，全年实现15.90万台套产品交付（若含合资公司合肥道一动力科技有限公司，交付为21.96万台套），同比增长92.49%。公司充分发挥“双轮驱动”业务布局的协同优势，实现新能源汽车电机和电控零部件业务市场开拓的迅速落地，为未来业务发展奠定了良好基础。
　　公司利润增速不及营收增速的原因主要系公司装备业务毛利率有所降低以及公司低毛利率的新能源电机电控业务收入占比提升所致。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润为1.55/2.61/4.88亿元（原为1.35、2.69、4.38亿元），公司股票现价对应PE估值为38/23/12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险；竞争加剧的风险；产品开发不及预期；限售股解禁风险。
　　

研究报告全文：业绩简评2月27日公司披露22年年度业绩快报全年实现营收348亿元同比64实现归母净利润155亿元同比1875其中Q4实现营收1318亿元同比增长84实现归母净利润058亿元盈利转正经营分析公司收入快速增长主要系公司双轮驱动战略协调发展1智能装备领域公司持续开拓动力电池智能装备和装测生产线动力总成电驱动系统和混动系统智能装备和装测生产线轻量化车身智能连接装备和生产线等领域业务实现产品和客户的双螺旋优化与新能源汽车领域客户的合作不断深化客户黏性持续增强智能装备业务订单交付及新增订单数量较上年同期均显著增长2新能源汽车电机和电控零部件业务新能源汽车产业持续快速发展公司下游客户需求旺盛公司新能源汽车电机和电控零部件业人民币元成交金额百万元务增长迅速全年实现1590万台套产品交付若含合资公司合8000500肥道一动力科技有限公司交付为2196万台套同比增长40069009249公司充分发挥双轮驱动业务布局的协同优势实现新3005800能源汽车电机和电控零部件业务市场开拓的迅速落地为未来业2004700务发展奠定了良好基础100公司利润增速不及营收增速的原因主要系公司装备业务毛利率有36000所降低以及公司低毛利率的新能源电机电控业务收入占比提升所220228致成交金额巨一科技沪深300盈利预测估值与评级我们预计公司202220232024年归母净利润为155261488亿元原为135269438亿元公司股票现价对应PE估值公司基本情况人民币为382312倍维持增持评级项目202020212022E2023E2024E风险提示营业收入百万元14942123348455567385营业收入增长率4354206641459463291原材料价格波动风险竞争加剧的风险产品开发不及预期限售归母净利润百万元128131155261488股解禁风险归母净利润增长率-1495185188468348686摊薄每股收益元12480954113019033555每股经营性现金流净额-084-073008-057217ROE归属母公司摊薄14155205919351566PE00010382383322771218PB000539226213191来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2019202020212022E2023E2024E2019202020212022E2023E2024E主营业务收入143214942123348455567385货币资金1371621617150812751389增长率44421641595329应收款项679690934123319672614主营业务成本-1036-1108-1624-2845-4539-5945存货117113392460327451616678销售收入724741765817817805其他流动资产132183304350514653毛利39538749963910171440流动资产2120237453156365891611334销售收入276259235183183195总资产931924951953963972营业税金及附加-8-9-8-14-22-30长期投资13119999销售收入060604040404固定资产116137182213237217销售费用-54-51-70-91-144-192总资产515333322619销售收入383433262626无形资产212526272829管理费用-76-80-117-167-250-295非流动资产158195273316341321销售收入535355484540总资产697649473728研发费用-141-135-166-244-361-443资产总计2277256955886682925711655销售收入989178706560短期借款004555息税前利润EBIT117112138123239480应付款项5405351487179428623748销售收入817565354365其他流动负债99610751525218234834635财务费用0-4-2322927流动负债153616103015398163508388销售收入000201-09-05-04长期贷款000000资产减值损失-9-19-35000其他长期负债58535872113149公允价值变动收益010000负债159416633073405364638537投资收益12-1111普通股股东权益6839072514262927943118税前利润0912na060402其中股本33103137137137137营业利润162145136157269508未分配利润437166284398564888营业利润率1139764454869少数股东权益000000营业外收支008566负债股东权益合计2277256955886682925711655税前利润163145144162275514利润率1149768465070比率分析所得税-12-16-13-6-14-262019202020212022E2023E2024E所得税率7311393395050每股指标净利润151128131155261488每股收益463312480954113019033555少数股东损益000000每股净资产20991882418353191382034222701归属于母公司的净利润151128131155261488每股经营现金净流0148-0836-07260080-05712171净利率1058662454766每股股利000000000300030007001200回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率2207141552059193515662019202020212022E2023E2024E总资产收益率662499234232282419净利润151128131155261488投入资本收益率158410974984508131459少数股东损益000000增长率非现金支出243962334145主营业务收入增长率13594354206641459463291非经营收益120-5-7-7EBIT增长率NA-3962332-1074940610031营运资金变动-171-255-292-172-373-229净利润增长率11392-1495185188468348686经营活动现金净流5-86-9911-78297总资产增长率1296128311748195838542591资本开支-36-39-64-70-60-20资产管理能力投资-683758000应收账款周转天数610645628600600600其他165111存货周转天数380041364269420041504100投资活动现金净流-10350-69-59-19应付账款周转天数130012841381140014001400股权募资411271499000固定资产周转天数29430128519613284债权募资-200-900偿债能力其他0-25-24-41-96-164净负债股东权益-3408-2427-6416-5719-4545-4439筹资活动现金净流391031474-50-96-164EBIT利息保障倍数3449310810-38-83-175现金净流量-58191371-108-233114资产负债率700064715500606669827325来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价1410025012022-04-13增持4309546560111260020022022-04-26增持3652NA11100960015032022-08-28增持5960NA810010042022-10-31增持4180NA6600505100来源国金证券研究所36000211110221110220210220510230210220810投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真075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