券商金股股票池上月回顾
　　2023年2月，华电重工、科前生物和中国汽研等券商金股股票的月度上涨幅度较为靠前。
　　2023年2月，天风证券、德邦证券和中信证券收益排名前三，月度收益分别为6.8%、5.9%和3.4%，同期偏股混合型基金指数收益-1.9%，沪深300指数收益-2.1%。
　　2023年以来，德邦证券、国金证券和天风证券收益排名前三，年度收益分别为15.3%、15.2%和12.0%，同期偏股混合型基金指数收益4.1%，沪深300指数收益5.1%。
　　券商金股股票池中选股因子表现
　　最近一个月，BP、EPTTM和预期股息率因子表现较好，SUR、单季度营收增速和单季度净利润增速表现较差；
　　今年以来，BP、EPTTM和日内收益率因子表现较好，SUR、单季度营收增速和单季度ROE表现较差。
　　券商金股股票池本月特征
　　截至2023年3月1日，共有49家券商发布3月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有375只A股。
　　从绝对占比来看，本期券商金股在机械（10.16%）、计算机（7.97%）、医药（7.77%）、电子（7.17%）和基础化工（7.17%）行业配置较高。
　　从相对变化来看，本期券商金股在通信（+2.06%）、轻工制造（+1.68%）和电力及公用事业（+1.63%）行业增配较多，在有色金属（-2.86%）、非银行金融（-2.41%）和消费者服务（-1.68%）行业减配较多。
　　从风格暴露来看，3月券商金股股票池偏向小市值、高估值、强动量风格。
　　在券商金股股票池中，如果前期市场的关注度相对较少，随着券商分析师将其推荐为金股，其获得的市场关注度将会明显提升。基于此，我们从买方关注度和卖方关注度两个视角，寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股。
　　券商金股业绩增强组合
　　本月（20230201-20230228），券商金股业绩增强组合绝对收益2.66%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.56%。
　　本年（20230103-20230228），券商金股业绩增强组合绝对收益10.00%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.95%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名6.96%分位点（199/2858）。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年03月01日金融工程月报券商金股2023年3月投资月报核心观点金融工程月报券商金股股票池上月回顾金融工程数量化投资2023年2月华电重工科前生物和中国汽研等券商金股股票的月度上涨证券分析师张欣慰证券分析师张宇021-60933159021-60875169幅度较为靠前zhangxinwei1guosencomcnzhangyu15guosencomcn2023年2月天风证券德邦证券和中信证券收益排名前三月度收益分S0980520060001S0980520080004别为6859和34同期偏股混合型基金指数收益-19沪深300相关研究报告指数收益-21金融工程月报-券商金股2023年2月投资月报2023年以来德邦证券国金证券和天风证券收益排名前三年度收益分2023-02-01金融工程月报-券商金股2023年1月投资月报别为153152和120同期偏股混合型基金指数收益41沪深2023-01-03金融工程月报-券商金股12月投资月报2022-12-01300指数收益51金融工程月报-CANSLIM行业轮动策略11月配置建议关注通信交运煤炭机械军工等行业2022-11-02券商金股股票池中选股因子表现金融工程月报-券商金股11月投资月报2022-11-01最近一个月BPEPTTM和预期股息率因子表现较好SUR单季度营收增速和单季度净利润增速表现较差今年以来BPEPTTM和日内收益率因子表现较好SUR单季度营收增速和单季度ROE表现较差券商金股股票池本月特征截至2023年3月1日共有49家券商发布3月金股在对券商金股股票池进行去重后总共有375只A股从绝对占比来看本期券商金股在机械1016计算机797医药777电子717和基础化工717行业配置较高从相对变化来看本期券商金股在通信206轻工制造168和电力及公用事业163行业增配较多在有色金属-286非银行金融-241和消费者服务-168行业减配较多从风格暴露来看3月券商金股股票池偏向小市值高估值强动量风格在券商金股股票池中如果前期市场的关注度相对较少随着券商分析师将其推荐为金股其获得的市场关注度将会明显提升基于此我们从买方关注度和卖方关注度两个视角寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股券商金股业绩增强组合本月20230201-20230228券商金股业绩增强组合绝对收益266相对偏股混合型基金指数超额收益456本年20230103-20230228券商金股业绩增强组合绝对收益1000相对偏股混合型基金指数超额收益595今年以来券商金股业绩增强组合在主动股基中排名696分位点1992858风险提示市场环境变动风险模型失效风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录券商金股股票池上月回顾4券商金股股票池因子表现7券商金股股票池本月特征7券商金股业绩增强组合10券商金股业绩增强组合业绩回顾10策略简介11绩效表现11免责声明12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1金股月度收益排名前十券商2023年2月4图2金股年度收益排名前十券商截至202302284图3券商金股指数今年以来净值走势5图4券商金股指数本月及今年以来收益率5图5券商金股行业组合2023年2月收益6图6券商金股行业组合2023年收益截至202302286图7券商金股股票池中因子分五组多空收益7图8券商金股股票池行业变化情况8图9券商金股股票池Barra风格暴露8图10券商金股业绩增强组合表现10图11券商金股业绩增强组合今年以来在股基中的排名10图12券商金股业绩增强组合历史表现11表12023年2月券商金股股票池中涨幅最高TOP104表22023年2月金股收益涨幅最高TOP5券商5表32023年3月券商金股推荐次数排行榜9表4本月券商金股中尚未被主动股基持有为前十大重仓股样本2023039表5近12个月首次推荐金股2023039表6券商金股业绩增强组合绩效统计11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告券商金股组合既能够体现总量分析师如宏观策略金融工程等团队自上而下的行业板块及风格配置能力又能够反映行业分析师自下而上的选股能力是券商研究所研究实力核心竞争力的体现在国信金工团队2022年2月18日发布的专题报告券商金股全解析数据建模与实践中我们发现券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现基于这一特征我们通过多因子的方式从券商金股股票池中进行优选实证结果显示该方法构建的组合历史表现稳健2018年到2022年每年都能稳定战胜偏股混合型基金指数在公募主动股基中每年都排在前30的水平本报告我们对券商金股股票池的历史表现进行回顾对本月券商金股的行业风格特征进行分析并对券商金股业绩增强组合的表现进行跟踪以供投资者参考券商金股股票池上月回顾表1展示了2023年2月的券商金股股票池中月度涨幅最高的10只股票其中华电重工科前生物和中国汽研等股票的月度上涨幅度较为靠前表12023年2月券商金股股票池中涨幅最高TOP10股票代码股票名称所属行业上月涨跌幅推荐券商601226SH华电重工建筑3612德邦证券688526SH科前生物农林牧渔2902太平洋证券601965SH中国汽研汽车2760太平洋证券600195SH中牧股份农林牧渔2389国盛证券西南证券300308SZ中际旭创通信2199天风证券000425SZ徐工机械机械2199中信建投证券834033BJ康普化学基础化工2169方正证券600761SH安徽合力机械2159中信证券300428SZ立中集团有色金属2093信达证券688041SH海光信息电子2062中信证券资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理图1展示了2023年2月金股收益排名前五的券商情况在计算金股收益时我们仅统计A股股票的收益并以等权重构建组合其中天风证券德邦证券和中信证券收益排名前三月度收益分别为6859和34同期偏股混合型基金指数收益-19沪深300指数收益-21图1金股月度收益排名前十券商2023年2月图2金股年度收益排名前十券商截至20230228资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图2展示了2023年以来金股收益排名前五的券商情况今年以来德邦证券国金证券和天风证券收益排名前三年度收益分别为153152和120同期偏股混合型基金指数收益41沪深300指数收益51表22023年2月金股收益涨幅最高TOP5券商券商名称本月收益明星个股天风证券682中际旭创2199柯力传感1022伊之密1021德邦证券586华电重工3612能科科技1312酒鬼酒824中信证券344安徽合力2159海光信息2062紫光股份1043东方证券334云赛智联1989中国电信170志邦家居1462华西证券323报喜鸟2009太极股份1572京基智农978资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理作为与公募基金沟通交流最为紧密的群体券商分析师的投资观点与公募基金经理的市场偏好存在较强的互动性在国信金工专题报告券商金股全解析数据建模与实践中我们提到如果将偏股混合型基金指数885001WI作为表征公募基金整体表现的代表将券商金股指数作为表征卖方分析师推荐股票池整体表现的代表我们发现券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现基于此我们每月初将券商金股进行汇总根据其被券商推荐的家数进行加权构建券商金股指数并于每月第一天收盘价进行调仓需要说明的是由于公募基金通常需要留有一定仓位的现金以应对申购赎回因此为了更加公允地与偏股混合型基金指数进行比较我们在计算券商金股指数的收益时以每次调仓时点所能获取的主动股基最近一个报告期的权益仓位中位数作为券商金股指数的仓位图3和图4分别展示了券商金股指数今年以来相对偏股混合型基金指数的净值走势可以看到二者的走势十分贴近本月以来20230201-20230228券商金股指数收益-088偏股混合型基金指数收益-189今年以来20230103-2023028券商金股指数收益491偏股混合型基金指数收益406图3券商金股指数今年以来净值走势图4券商金股指数本月及今年以来收益率资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告作为行业研究员自下而上推荐的标的券商金股在行业内具备较强的Alpha挖掘能力我们筛选出券商金股股票池中属于不同中信一级行业的个股等权构建券商金股行业组合其本月及今年以来的表现如图5和图6所示图5券商金股行业组合2023年2月收益资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理本月券商金股行业组合中建筑食品饮料和农林牧渔行业的超额收益排名前三今年以来券商金股行业组合中纺织服装商贸零售和农林牧渔行业的超额收益排名前三图6券商金股行业组合2023年收益截至20230228资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告券商金股股票池因子表现我们对券商金股股票池中常见选股因子的分五组多空组合的收益率进行跟踪如图7所示其中历史年化收益率的计算区间为2018年至今图7券商金股股票池中因子分五组多空收益资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理最近一个月BPEPTTM和预期股息率因子表现较好SUR单季度营收增速和单季度净利润增速表现较差今年以来BPEPTTM和日内收益率因子表现较好SUR单季度营收增速和单季度ROE表现较差券商金股股票池本月特征根据我们的统计截至2023年3月1日共有49家券商发布3月金股在对券商金股股票池进行去重后总共有375只A股我们对券商金股在中信一级行业上的权重分布及变化情况进行分析其结果如图8所示具体来看从绝对占比来看本期券商金股在机械1016计算机797医药777电子717和基础化工717行业配置较高从相对变化来看本期券商金股在通信206轻工制造168和电力及公用事业163行业增配较多在有色金属-286非银行金融-241和消费者服务-168行业减配较多请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图8券商金股股票池行业变化情况资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理图9展示了券商金股股票池近3个月相对于全市场股票在主要风格因子上的暴露情况总体来看券商金股股票池3月组合整体偏向于小市值高估值强动量风格图9券商金股股票池Barra风格暴露资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理在券商金股股票池中多人推荐的股票往往能够获得更高的市场关注度表3展示了2023年3月券商金股推荐次数排行榜其中长城汽车泸州老窖和中国移动等均有5家以上分析师推荐三一重工太极股份和中国电信等有4家分析师推荐宝丰能源恒瑞医药和金山办公等有3家分析师推荐请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告表32023年3月券商金股推荐次数排行榜推荐券商数量股票5家长城汽车泸州老窖中国移动中兴通讯4家三一重工太极股份中国电信中国太保宝丰能源恒瑞医药金山办公科大讯飞恺英网络3家牧原股份平安银行青岛啤酒苏试试验山西焦煤万华化学温氏股份祥鑫科技中国建筑中科曙光资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理备注按股票名称拼音排序在券商金股股票池中如果前期市场的关注度相对较少随着券商分析师将其推荐为金股其获得的市场关注度将会明显提升基于此我们从买方关注度和卖方关注度两个视角寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股从买方关注度视角来看如果一只股票尚未被任何一只主动股基持有为前十大重仓股说明其在公募基金经理这一群体中的关注度有待提升我们获取本月券商金股股票池中尚未被任何一只主动股基在最近一个季报中持有为前十大重仓股的样本其结果如表4所示其中安博通等尚未被任何一只主动股基在最近一个季报中持有为前十大重仓股表4本月券商金股中尚未被主动股基持有为前十大重仓股样本202303股票安博通1百川畅银1必创科技1潮宏基1川环科技1呈和科技1彩讯股份1东方钽业1方邦股份1富春染织1福达股份2国元证券1翰博高新1湖北能源1杭叉集团1华凯易佰1海汽集团1华天科技1杭州柯林1金冠电气1吉宏股份1锦泓集团1江龙船艇1久祺股份1九强生物1金桥信息1建设机械2匠心家居1联创光电1利君股份1兰石重装1泽宇智能1李子园1敏芯股份1南网能源1欧克科技1普天科技2祁连山1思科瑞2赛科希德1山石网科1森鹰窗业1生益科技2天目湖1伟时电子1新澳股份1雪迪龙1新光光电1新兴铸管1锡业股份1新坐标1西藏药业1宇环数控1亿晶光电1裕太微-U1中宠股份2中国卫通1中航电测1中泰股份1资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理备注括号中为本期券商推荐数量从卖方视角来看如果某只股票在最近12个月均未被任何券商分析师推荐为金股那么说明其在券商分析师这一群体中受到的关注相对较少表5展示了本月金股中属于近12个月以来首次出现在券商金股股票池中的样本可以看到本期共有71只股票系券商分析师近一年首次推荐为券商金股表5近12个月首次推荐金股202303股票ST龙净2艾德生物1奥福环保1百川畅银1必创科技1呈和科技1城建发展1彩讯股份1迪瑞医疗1道森股份1方邦股份1富春染织1翰博高新1湖北能源1鸿合科技1华凯易佰1海澜之家1海汽集团1华天科技1浩洋股份1华依科技1杭州柯林1晶晨股份1金冠电气1吉宏股份1巨化股份2锦泓集团1杰克股份1江龙船艇1九强生物1金桥信息1建设机械2匠心家居1康辰药业2坤恒顺维1卡莱特1联创光电1泽宇智能1迈得医疗1民和股份1梦网科技1敏芯股份1诺力股份1南网能源1欧克科技1普天科技2祁连山1盛达资源1思科瑞2赛科希德1盛视科技1山石网科1视源股份2山鹰国际2伟时电子1雪迪龙1新光光电1新坐标1西藏药业1永创智能1亿晶光电1甬金股份1英科医疗1宇通客车1裕太微-U1智光电气1中国太保4中航电测1再升科技1中泰股份1资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理备注括号中为本期券商推荐数量请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告券商金股业绩增强组合券商金股业绩增强组合业绩回顾国信金工券商金股业绩增强组合旨在以对标公募基金中位数为基准对券商金股股票池进行优选组合的详细构建方式可参见我们于2022年2月18日发布的专题报告券商金股全解析数据建模与实践我们以偏股混合型基金指数作为组合对标基准2月组合仓位9072本月20230201-20230228券商金股业绩增强组合绝对收益266相对偏股混合型基金指数超额收益456本年20230103-20230228券商金股业绩增强组合绝对收益1000相对偏股混合型基金指数超额收益595今年以来券商金股业绩增强组合在主动股基中排名696分位点1992858图10券商金股业绩增强组合表现图11券商金股业绩增强组合今年以来在股基中的排名资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告策略简介券商金股组合既体现了总量分析师自上而下的行业板块及风格配置能力又能够反映出行业分析师自下而上的选股能力是券商研究所研究实力核心竞争力的体现作为与国内机构投资者特别是公募基金互动最为紧密的卖方研究团队券商金股股票池不仅蕴含着巨大的Alpha潜力其更大的价值在于能够更加及时高效地反映出公募基金对于市场的前瞻性判断研究发现券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现若能够在该股票池中进行进一步精选则可以获得稳定战胜偏股混合型基金指数的表现我们以券商金股股票池为选股空间和约束基准采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股风格上的偏离以全体公募基金的行业分布为行业配置基准构建券商金股业绩增强组合绩效表现券商金股业绩增强组合的回测区间为201812-20221230考虑仓位及交易费用的影响后组合年化收益为2342相对偏股混合型基金指数年化超额1512在2018年-2022年期间组合每年的业绩排名都排在主动股基前30的水平图12券商金股业绩增强组合历史表现资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理表6券商金股业绩增强组合绩效统计券商金股业绩券商金股业绩增强相对中证偏股混合型基金相较股基指数在主动股基中排名在主动股基中年份中证指数500增强组合组合满仓500超额指数收益超额分位点排位考虑仓位2018-1284-33322048-1037-2433139527320733201967092638407156844703981268522583820209712208776258214581224021682160951202130971558153927519621789142720714512022-1754-2031277-1536-210356719653341700全样本2645-131277623428311512--资料来源美市科技WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032