综述
　　上周主要宽基指数震荡调整，以周度来看创业板ETF下跌最多（-0.88%），其余指数虽小幅收涨，但后3个交易日连续下跌，反映市场仍然相对谨慎。从后半周的走势来看，中证500、1000指数跌幅较小，强于上证50和沪深300指数。宏观层面上美国就业和通胀的韧性依然对流动性带来扰动。10年期国债收益率略低于3%的水平，国内经济弱复苏还是强复苏难以判断，加上近期美元的反弹，A股在前高附近阻力较大，多头持仓的稳定性经受一定的考验。
　　期权市场
　　从期权市场来看，由于后半周的连续下跌，期权隐波小幅上升，50、300指数相关期权隐波在16%-17%左右，相对适中。中证500，1000指数在15%左右，相对偏低。各指数期权持仓量PCR指标变化不大，保持在中等的水平，空头力量未显著增强。
　　策略展望
　　整体来看，市场经过10月底以来的快速反弹后，近几周进入偏弱震荡的状态。一方面经济复苏的程度难以判断，外部宏观环境业对流动性有一定扰动。目前偏成长的中证500和1000指数相对更具韧性，而50，300指数上行阻力较大。可以考虑在次月合约的50、300指数上轻仓卖出宽跨式策略，在500和1000指数上继续持有浅虚值的卖出看跌期权。
　　当然目前期权IV整体适中，尤其是偏成长的指数期权IV较低。市场对今年A股的表现也有较好的预期，持有正股同时配置一些远月虚值看跌期权进行避险也值得考虑。
　　

研究报告全文：金融期权波动率日报2023年2月27日期货从业号F3084441国投安信期货刘利娟投资咨询号Z001652650ETF当月合约距离到期还剩16天当月近1年当月近2年次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月近1年IV分位数IV分位数IV分位数IV分位数2023224273626821984164916882080380017331370258020232272733130319441647175320003680174214102710202322827461292195016321744102023301704980203045050ETF价格历史波动率隐波走势5000400左轴50ETF20HV当月IV4000350300030020002502001000150000数据来源同花顺iFinD国投安信期货0650ETF历史波动率隐波及差值走势04020-02-04当月IV-同期HV当月IV20HV-06数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ20185ATMIV期限结构018今日昨日前日185017518001717501651700161650155160155944009570093100ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2131100132400101000102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据转载请标明出处50ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前昨日今日2523时间主力月份skew指数今日981021昨日1011919二日前1020217三日前9688四日前977015数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月50ETF历史波动率锥最大值907550612510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV最大值61443229264190分位283029262575分位22212524232150分位161616182125分位1214151516110分位1012131415最小值68121314数据来源同花顺iFinD国投安信期货45050ETF价格持仓量PCR走势2500400左轴50ETF持仓量PCR20003501500300100025050020015000数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF当月合约距离到期还剩16天次月近近1年IV分近2年IV分次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IV位数位数IV分位数分位数20232244060227918161574159865013901615810820202322740458011753155316641510237016661110168020232284071106217941542158361012401609640720650沪300ETF价格历史波动率隐波走势5000600左轴300ETF20HV当月IV4500550400050035004503000400250035020003001500250100020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货065沪300ETF历史波动率隐波及差值走势35000550451500035-500025-2500015当月IV-同期HV当月IV20HV005-450020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2今日昨日前日ATMIVQ1ATMIVQ2017517517001716501651600161550155150145015ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2944009570093100数据来源同花顺iFinD国投安信期货131100132400101000102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF期权主力月份微笑曲线主力月份skew指数四日前三日前二日前昨日今日时间32今日9810昨日1011927二日前1020222三日前968817四日前977012数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪300ETF历史波动率锥最大值9075502510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV最小今日ATM-IV61最大值594434312790分位292929262675分位41222123232250分位151616171925分位12131414162110分位1011121414最小值471012131数据来源同花顺iFinD国投安信期货600沪300ETF价格持仓量PCR走势2000550左轴300ETF持仓量PCR500150045040010003503005002502000020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司4不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF当月合约距离到期还剩16天次月近当月近1年当月近2年次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IVIV分位数IV分位数IV分位数分位数2023224413022761834159016511380243016479401770202322741148841763157716972040314016539401880202322841451161182115741611810177016357201500600深300ETF价格历史波动率隐波走势5500550左轴300ETF当月IV20HV450050045035004003502500300150025020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货06深300ETF历史波动率隐波及差值走势35000504150003-50002-250001当月IV-同期HV当月IV20HV0-450020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日017517501717001651650161600155155015150ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009440095700131100132400102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500101000数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司5不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前时间主力月份skew指数32昨日今日今日9538昨日1038227二日前1033022三日前998217四日前1040812数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月深300ETF历史波动率锥最大值9075502510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV最小今日ATM-IV最大值55423230265190分位28292825264175分位22212423213150分位151716172025分位12131415152110分位101112141411最小值471012131数据来源同花顺iFinD国投安信期货600深300ETF价格持仓量PCR走势1800550左轴300ETF持仓量PCR16005001400120045010004008003506003004002502002000020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF当月合约距离到期还剩16天次月近近1年IV分近2年IV分次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IV位数位数IV分位数分位数20232246364119112581150147947047015125805802023227633163412381164155316901690156313501350202322863726761282118415168408401518670670660沪中证500ETF价格历史波动率隐波走势3500640左轴500ETF20HV当月IV30006202500600200058015005601000540500520000202291920221031202212520231102023221数据来源同花顺iFinD国投安信期货035沪中证500ETF历史波动率隐波及差值走势3000当月IV-同期HV当月IV0320HV2000025100002000015-100001-2000202291920221031202212520231102023221数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日0166016416501620161600158015601541550152015014815001460144145ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009440095700131100132400102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500101000数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司7不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前昨日今日时间主力月份skew指数42今日10802昨日1071232二日前10549三日前1097422四日前1124512数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪中证500ETF历史波动率锥最大值90历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV7550最大值6749383632251061最小今日ATM-IV90分位312734303075分位22232226254150分位151718181925分位11131417172110分位710111114最小值35810111数据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