1、国内市场机会
　　2月铜价冲高回落，市场交投有所收缩，国内主力合约再次挑战7万整数关口，但未能站稳，月末收在六万九附近。宏观方面，2月美元处于持续的反弹，从最低100反弹至最高105以上，美国近期数据总体强于预期，包括就业，核心PCE等等，美联储官员总体表态偏鹰，支持接下来几次会议继续加息，但我们也注意到其制造业数据仍处在偏弱区间，进一步加息空间有限。目前美元已经反弹到年线附近，进一步上杨空间或有限，对铜市场的压力也将有所减轻。现货市场支撑力度较小，下游需求表现一般，但从基建房地产信息来看，金三银四的生产旺季仍值得期待，国内社会库存补库明显停滞。
　　2月订单总体趋弱，实际需求复苏力度不及预期，但由于经济重新从疫情防控中放开，政策强信号频发，二手房市场有一些积极信息，下游信心也在恢复。海外经济数据总体不强，外需下降明显拖累国内出口强度，铜管和板带箔都受到影响，总体表现趋弱。展望3月，消费仍有提振可能，关注国内稳增长措施落地对需求的带动，预计现货市场将有所走强。
　　库存来看，2月库存表现基本符合我们的预期，下游需求不足得到快速补库存的佐证。国内冶炼产能基本处在较高的生产率水平，但海外冶炼厂受到干扰较多，特别是智利Codelco旗下最大的冶炼厂Chuquicamata。需求不足导致实际现货供应出现了阶段性的充裕，但展望3月，随着消费逐步走入.正轨，国内将进入季节性的去库存阶段。
　　2、跨市套利机会
　　从贸易升水来看，进口需求已经显著下降，贸易升水重心在30美元之下窄幅波动，体现进口需求已经跌至冰点，现货方面当前处在相对平衡区域，但从平衡变动的角度来看，套利建议中性偏进口方向。随着国內稳增长措施的持续落地和旺季消费到来，国内进口需求有望回暖。
　　

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