报告要点
　　长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、轻工、环保、军工）2023年3月投资观点及金股推荐。
　　投资观点
　　宏观：货币政策如何实现精准有力？
　　策略：高速轮动中等待数据验证
　　地产：需求实质拐点已至，把握“第三阶段”投资机遇
　　非银：寿险进入优质配置阶段，左侧布局财富管理
　　银行：复苏周期坚定持有银行股，复苏验证伴随估值扩张
　　电新：新能源板块基本面持续加速向上
　　机械：重点看好工程机械板块贯穿全年机遇
　　轻工：消费龙头迎复苏拐点，造纸、包装等中上游随之受益
　　环保：碳市场推进提速，氢能变革破晓在即
　　军工：重回配两端，精选四新个股

研究报告全文：联合研究丨组合推荐金融制造行业TableTitle3月投资观点及金股推荐丨证券研究报告丨报告要点长江金融行业地产TableSummary非银银行和制造行业电新机械轻工环保军工2023年3月投资观点及金股推荐分析师及联系人TableAuthor于博包承超邬博华SACS0490520090001SACS0490518040002SACS0490514040001马军赵智勇蔡方羿SACS0490515070001SACS0490517110001SACS0490516060001徐科王贺嘉刘义SACS0490517090001SACS0490520110004SACS0490520040001吴一凡马祥云SACS0490519080007SACS0490521120002请阅读最后评级说明和重要声明211丨证券研究报告丨2023-02-28cjzqdt11111长江金融制造TableTitle2联合研究丨组合推荐金融制造行业3月投资观点及金股推荐报告要点9长江金融行业地产非银银行和制造行业电新机械轻工环保军工2023年3月投资观点及金股推荐投资观点宏观货币政策如何实现精准有力策略高速轮动中等待数据验证地产需求实质拐点已至把握第三阶段投资机遇非银寿险进入优质配置阶段左侧布局财富管理银行复苏周期坚定持有银行股复苏验证伴随估值扩张电新新能源板块基本面持续加速向上机械重点看好工程机械板块贯穿全年机遇轻工消费龙头迎复苏拐点造纸包装等中上游随之受益环保碳市场推进提速氢能变革破晓在即军工重回配两端精选四新个股更多研报请访问长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明联合研究组合推荐宏观货币政策如何实现精准有力1四季度货政报告将加大稳健货币政策实施力度调整为稳健的货币政策要精准有力延续了去年底经济工作会议的表述而货币供应量和社会融资规模从保持合理增长重回同名义经济增速基本匹配也意味着前期一系列宽松已经起到稳定经济的作用那么这是否意味着未来货币政策基调将有所收紧呢我们认为短期内央行并不会大幅收紧流动性自11月降准025pct以来MLF连续3个月超额续作近期短端利率在信贷放量等影响下冲高但再度回落在经济整体企稳回升之前流动性环境仍将保持友善2稳固对实体经济的可持续支持力度保持信贷总量有效增长满足实体经济有效融资需求等新提法表明央行关注的重点在于宽信用的质量未来政策的稳固性可持续性有效性至关重要我们认为宽信用的质量取决于融资结构虽然信贷占社融比重偏低已经得到改善但居民贷款占信贷比重偏低的问题依然存在也是未来宽信用的重心所在3央行对于地产的表述延续了中央经济工作会议的表述也较三季度更为积极考虑到因城施策调整房贷利率下限后部分城市首套房贷利率已低于4后续政策宽松或主要集中在一线或强二线城市地产销售金三银四的景气旺季值得期待策略高速轮动中等待数据验证近期指数盘整但行业轮动速度创历史新高我们通过数据分析认为轮动提速本质上源自行业间基本面分化的收敛在经济衰退末期和起底初期剩余流动性仍然充裕而经济预期仍有分歧因此主线不易凸显轮动往往加速往后看我们预计一季度末前后轮动或将降速经济数据和一季报的验证将使主线方向浮现但展望全年行业轮动或整体处于中高速今年的投资环境与2016年相似市场机会多但难度大趋势投资的难度不低短期随着行业轮动速度边际回落风格或趋于均衡地产需求实质拐点已至把握第三阶段投资机遇开发需求实质拐点已至把握第三阶段投资机遇从近期销售高频数据来看需求端的实质拐点已至部分城市需求端已出现逐步修复迹象二手房表现相对更为强势预计结构性复苏将会是今年需求端核心特征当前行业正逐步切换至政策上周期上的第三阶段结构性市场下选股主线仍聚焦区域信用效率成本等竞争要素首选强布局高信用的中等规模房企以及信用与效率兼具的头部国央企优质民企资产负债表也有望边际修复已出险民企可关注具备核心资产的个别标的物管随着地产需求端逐步修复优质物业股也迎来配置良机在地产周期快速下行的背景下物企部分业务不可避免地受到一定影响但优质龙头物企仍表现出较强韧性随着房地产政策环境逐步改善物业股估值有望迎来边际修复优质物业股迎来良好的配置窗口期关联房企竞争优势市场化外拓能力业务边界持续扩张资本整合能力请阅读最后评级说明和重要声明411联合研究组合推荐科技和模式进阶潜力等要素仍是关键选股指标强者恒强的趋势可能更加明显住宅物管赛道首选关联房企稳健和市场化拓展能力均衡领先的优势物企招商蛇口1公司利润表压力已基本释放毛利率筑底后将逐步企稳回升投资收益高基数已完成平稳过渡城市能级提升后减值风险会明显降低低基数下预计后续业绩将迎来逐步修复2公司在信用资源效率和成本等方面竞争优势突出且持续巩固善于把握机会将竞争优势逐步兑现在周期下行阶段的销售投资表现相对突出持有型业务稳健发展且投融管退渠道通畅格局优化浪潮中综合竞争力有望持续进阶预计公司2022-2024年归母净利润分别为455795亿元对应PE分别为251X199X120X表观PE偏高但真实PB仍处于合理水平且有上行空间公司在当前阶段周期与格局逻辑兼具维持买入评级保利发展1公司竞争优势已在融资土地和销售等层面充分显现逆周期拿地彰显相对进取的经营导向领先的信用优势更是多数房企无法逾越的坚实壁垒公司开发领域的龙头价值和竞争地位在本轮周期体现得淋漓尽致2短期业绩波动不影响长期价值格局优化与份额提升为长期投资逻辑再融资优化资本结构为逆势扩张和行业整合提供进一步的潜在支持一旦市场企稳竞争优势有望加速兑现预计公司2022-2024年归母净利润分别为183206227亿元对应PE分别为98X87X79X维持买入评级非银寿险进入优质配置阶段左侧布局财富管理持续推荐向上空间充足性价比较高的寿险板块寿险方面经济复苏前期是板块配置的最佳时间节点同时龙头寿险公司负债端已出现底部信号券商和财富管理板块受制于市场政策情绪压制以及高基数等因素业绩反转时间节点或将进一步滞后可在当前估值左侧增配1寿险龙头公司负债端已经逐渐触底预计一季度有望反转向上看好资产负债联动推动板块估值大幅修复重点推荐中国人寿2券商资本市场政策持续向好业绩下行空间有限估值已显著降至具备配置价值的区间重点推荐东方财富中国人寿资负双击确定性较强看好性价比及上行空间短期来看负债端边际改善持续向好资产端敏感性有所增强看好资负双击带来的估值修复中长期来看公司引领行业发展趋势有望率先完成队伍渠道产品服务等供给侧的改革与转型预计公司2023年内含价值约为145万亿元对应PEV仅有069倍估值百分位128上行空间大且已充分反映下行风险重点推荐维持买入评级东方财富看好确定性和成长性上占优的财富管理赛道公司依托于流量优势和成本优势市场份额持续增长短期内仍受制于权益市场和基金销售热度的低迷但中长期在财富管理行业中的竞争优势及壁垒仍然显著公司上半年或因增资摊薄一定ROE但为中长期成长空间打下基础预计公司2023-2024年实现净利润分别为998亿元和1289亿元对应PE分别为277和214维持买入评级请阅读最后评级说明和重要声明511联合研究组合推荐银行复苏周期坚定持有银行股复苏验证伴随估值扩张展望2023年我们认为消费地产复苏是投资主线目前地产已有修复迹象信贷需求良好经济向好银行股作为典型经济周期品种当前估值低修复空间高开门红方面中小银行普遍实现对公贷款同比多增基建平台制造业等对公贷款是投放主力小微旺季未到但需求已边际回暖而零售尚未强复苏消费贷受春节影响按揭贷款受提前还款影响余额普遍环比微降或持平净息差方面多数银行净息差预计一季度下行因按揭重定价普遍集中于1月后续息差预计企稳农商行按揭贷款占比低净息差降幅相对少常熟银行常熟银行作为小微龙头充分受益疫情好转后小微信贷需求的复苏小微贷款有望加速增长更重要的是净息差保持强韧不良率维持优异预计2023年全年营业收入归母净利润分别同比增长146212基于2023224收盘价对应2023年估值085XPB重点推荐维持买入评级电新新能源板块基本面持续加速向上新能源板块基本面持续加速向上并且政策层面国家对于碳中和表态积极当前位置我们继续重点推荐新能源板块1电动车方面展望3-4月来看有积极的边际改善一是排产在2月环比提升10-20的基础上有望进一步向上3月有望恢复至2022Q4的平均水平二是3月两会前后也是密集的政策窗口例如近期发布的公共领域全面电动化政策三是特斯拉将于3月1日发布MasterPlan第三篇章若在新车型电池等方面有积极规划也有望形成积极催化2光伏方面硅业分会硅料报价自二月上涨以来首次持平新单报价中枢已有下移迹象本轮产业链价格博弈结束有利于国内外需求启动经过对3月排产的初步摸排组件排产预计整体环增10以上部分企业接近20同时近期组件厂提高光伏胶膜订单量美国清关速度加快亦是需求转暖的证明展望后续建议关注两个关键节点和一类产业新方向晶澳科技晶澳科技作为老牌光伏企业凭借优异的成本控制及渠道拓展等能力历经多轮周期持续维持一线地位回A上市后成长加速当前已成为盈利能力最优最稳的一体化组件龙头未来践行超级一体化战略持续成长路径清晰且确定一季度末硅料跌价有望加速行业整体业绩预计良好板块有望迎来催化晶澳科技一季度业绩预计同环比表现优秀展望全年公司2023年出货60-65GW同比增长55-65基于期货收益及高N型占比全年单位盈利有望达到015元W左右预计公司2022-2024年归母净利润分别为5292121亿元对应PE分别为281612X维持买入评级机械重点看好工程机械板块贯穿全年机遇国内工程机械市场在经历2022年断崖式下滑后行业底部位置已基本确认逐步迎来筑底向上阶段微观层面看节后行业在开工率设备销售方面已呈现出边际向上迹象请阅读最后评级说明和重要声明611联合研究组合推荐基建项目启动较好地产相对稳健随着稳增长政策传导带动新开工改善预计全年国内挖机销量增速或在小幅下滑和持平之间国际化将成为工程机械行业增长关键23年海外市场需求或并不悲观同时国内龙头全球竞争力增强并不断加大海外拓展力度海外市场份额仍有较大提升空间预计23年出口继续保持高增行业底部向上趋势明确边际上需求改善迹象显现底部位置重点看好工程机械板块贯穿全年持续性机遇建设机械稳增长发力背景下需求改善趋势较为明确行业底部位置基本确立看好塔吊租赁在需求修复中率先受益及业绩弹性1塔吊租赁为需求一阶导环节率先受益存量项目复工2塔吊租赁下游以房地产为主更为受益地产修复3当前塔吊设备利用率和租金价格均降至历史新低供需改善下有望先后迎来回升4塔吊租赁重资产属性随着地产需求及融资改善周转加快有望带动公司盈利能力修复公司作为国内塔吊租赁龙头受益明显未来市场份额有望持续提升预计公司2022-2024年归母净利润分别为-038461874亿元2023-2024年对应PE分别为1910倍轻工消费龙头迎复苏拐点造纸包装等中上游随之受益轻工板块多个细分行业出现基本面预期修复1家居今年春节期间家具消费出现复苏增值税发票数据口径下同增15预期节后客流修复持续类似20H2积压的家居需求迎来释放叠加今年地产销售刺激与竣工保交付支撑家居业绩有望显著回升复苏拐点或在3月节后家居营销及蓄客的重要时点景气修复预期持续一年以上23H2至24H1本轮家居偏向行情当前是较好的参与时点配置上TOC龙头包括大家居定制软体和卫浴行业龙头TOB龙头跟随地产的困境反转及供给侧改革2文具传统主业逐步向好集采高增延续可期持续看好公司成长性预期传统主业重回年化10-15的增长区间23年从H1即是低基数有望兑现更高的增速从春季学汛来看已有所恢复公司在零售渠道的产品价格带升级品类扩张渠道多元化变革等举措仍有较大空间疫情时期的客流下降对其影响较大因而23年随着终端恢复公司零售有望重回10-15的年化增长同时TOB业务延续25-30的增速整体恢复到收入20利润15-20的年化增长稳健投资价值回归估值具备修复空间办公集采在低渗透率和阳光采购背景下行业有望延续30左右增速龙头收入有望稳健增长且规模效应带动利润率上行可期3造纸个护造纸产业链的机会亦可重视可分为两个维度1从消费品份额提升看个护类和生活用纸龙头依靠多渠道发力有较大的成长空间有扩产规划的特种纸龙头有望延续成长趋势此外看半年维度海外需求减弱有望带动成本下行进而带来利润弹性2三年维度顺周期逻辑的股价弹性更大24-25年海外国内经济复苏带动大宗纸的新一轮上行周期叠加太阳博汇玖龙较大规模产能投放业绩弹性可期4包装纸包和金属包装企业的收入与下游景气回升高度相关因而23年以裕同科技为代表的龙头包企收入增速均有望恢复同时考虑原材料仍在下行通道利润率具备进一步修复空间请阅读最后评级说明和重要声明711联合研究组合推荐5新型烟草海外市场维持中高增长其中一次性烟贡献主要增量国内市场在新国标后快速筑底考虑极低渗透率中长期空间较大标的层面1家居持续推荐关注C端自我迭代能力强在品类拓展及渠道供应链变革领先的龙头欧派家居顾家家居在软体行业快速提份额的慕思股份喜临门敏华控股卫浴内资品牌龙头智能家居快速增长的箭牌家居渠道变革以整家模式提客单的索菲亚积极进取第二品类与新渠道快速突破的志邦家居木门B端龙头率先受益保交付经销快速增长的江山欧派等2文具推荐文具龙头晨光股份看好由传统主业增速回升带动的估值修复机会关注齐心集团看好业务梳理完成后增长提速以及利润率上行关注好视通紧抓信创的发展机遇3造纸个护展望2-3年维度大宗纸现处于新一轮上行周期起点推荐太阳纸业博汇纸业玖龙纸业等从消费品份额提升及阶段性成本下行维度推荐个护龙头百亚股份生活用纸龙头中顺洁柔以及关注仙鹤五洲华旺等特种纸龙头4包装推荐具备业绩韧性的裕同科技5新型烟草推荐思摩尔国际核心业务增速有望回升迎来拐点HNB工业大麻医疗雾化等多个领域均有进展晨光股份传统主业逐步向好集采高增延续可期持续看好公司成长性看好疫情影响减弱带动传统主业增速提升传统主业有望重回年化10-15的增长区间科力普产业趋势确定有望维持35左右增速且净利率在规模效应下稳步上行可期九木杂物社已逐步理顺运营模式后续伴随疫情好转预计业务恢复稳定增长此外公司回购股份用于股权激励或员工持股计划彰显发展信心看好晨光持续成长性预计公司2022-2024年归母净利润分别为133176210亿元对应PE为372823倍欧派家居公司转型大家居整装流量渠道的增长优势不断显现正持续推动份额提升年初以来公司的蓄客情况良好节后终端明显感受到家居消费复苏包括新房交付二手房消费力回升去年需求回补等诸多驱动因素期待3月份大促的成效此外23年在收入提速的前提下公司更加注重费用的投入产出比因而在22年低利润率基数下23年利润率有望稳步回升中长期维度公司依托柜类定制的设计入口在渠道和流量方面的优势以及商业模式的持续升级迭代推进大家居战略的高效落地近期公司拟回购125-250亿元股份用于员工持股股权激励及可转债转股彰显经营信心预计公司2022-2024年归母净利润为268322385亿元对应PE为322722倍环保碳市场推进提速氢能变革破晓在即2023年环保有望边际改善2023年工业用水产废量受疫情影响减弱工业端需求有望改善2020-2022年环保财政支出力度减弱同样在疫情之后有望改善市政端需求有望回暖且随着第三轮中央环保督察第三轮全国土壤普查的开启刺激行业需求的形成包括重金属治理检测修复汽车尾气等故2023年行业需求有望边际改善微观企业行为来看环保板块融资回暖企业先行性指标已铺垫继续成长近期热点方向请阅读最后评级说明和重要声明811联合研究组合推荐双碳跟踪碳市场推进提速2月21日欧盟碳价首次突破100欧元吨二氧化碳当量欧盟碳关税落地二十大明确将积极稳妥推进碳达峰碳中和已有约20省份发布碳达峰行动方案并在2023年政府工作报告中体现截至2023年2月17日全国碳排放配额累计成交量23亿吨累计成交额1056亿元2022年至今价格基本维持在55-60元吨CCER有望加快推进欧盟碳关税落地预计2023年10月开始过渡期2026年正式实施倒逼我国加速减排降碳利于资源回用类行业的发展如金属资源化生物柴油酒糟资源化等方向利好高能环境卓越新能路德环境等检测服务助力产业升级行业增长稳定且确定检测服务行业具备较强的抗周期性稳定性高在2022年整体外部环境影响较大的背景下仍然兑现较高的增长殊为不易预计2023年仍将维持良好的成长态势综合化布局更加契合行业的特征在长维度的成长性和稳定性方面具备更领先的优势如谱尼测试华测检测广电计量等卡位高景气赛道1十四五军工检测需求快速增长且第三方检测渗透率提升利好军工检测龙头2近年汽车电动化智能化信息化快速推进利好相关标的3特高压海上风电光伏等带来线缆检测需求上行利好相关标的4地产保交楼带来竣工回暖利好国检集团等氢能政策持续优化地方特色逐渐形成重视绿氢制氢设备燃料电池加氢站等环节2023年氢能被写入16个省份的政府工作报告首次写入的有4省出现频次提升目前氢能在产业链发展初期宏观表述积极发展氢能微观推动具体示范项目建设各省市专项氢能规划中制定具体目标发展重点环节增多从燃料电池车扩展到绿氢加氢站等政策持续优化因地制宜地方特色逐渐形成如内蒙古鄂尔多斯强调发展绿氢化工等重点推荐亿华通冰轮环境2023M1我国燃料电池汽车上险量为151辆同比79燃料电池总装机功率为1369MW同比216存春节假期影响仍同比上行反映行业向好2023年1月飞驰牌上险市占率311为行业第一美锦国鸿居燃料电池系统第一上险量和总功率市占率分别为239226浙江嘉兴山东青岛及河南濮阳上险量占比超70青海河南新乡等地出台氢能产业规划ST龙净公司为大气治理龙头技术领先订单充沛紫金矿业获得公司控制权后助力龙净环保打造环保新能源双轮驱动战略公司新能源业务发展迅速已公告5WGh磷酸铁锂储能电芯6GWh锂电储能系统项目一期2GWh的PACK和系统项目此外拟收购紫金矿业下属3家新能源公司股权逐步形成以储能为核心风光为补充的一体化发展格局原控股股东资金占用问题已解决华泰保险股权事项正在解决已做保全风险可控预计2022-2024年归母净利润分别为87010851407亿元同比增11247296对应PE估值为232x186x143x赛恩斯请阅读最后评级说明和重要声明911联合研究组合推荐公司为一站式重金属治理综合服务商2023年随着标准趋严关于进一步加强重金属污染防控的意见2022年执行第三轮中央环保督察及第三次全国土壤普查的推进行业有望迎来需求高峰测算2023年全行业有色金属行业铜铅锌行业紫金矿业考虑海外产能运营市场空间约为76021871289亿元公司污酸治理EPC新增市场市占率达623考虑到技术品牌业务协同优势以及与紫金矿业合作深化有望带来业绩显著弹性预计2023-2024业绩CAGR超45根据公司业绩预告2022年归母净利润068亿元同比增532预计2023-2024年归母净利润分别为106150亿元同比增562409对应PE分别为271x192x军工重回配两端精选四新个股军工是一个结构性的产业机会我们持续深度挖掘行业客观发展规律捕捉产业组织架构变革背景下2023年四大行业发展规律所牵引的投资机会产业趋势主赛道景气持续上行细分领域空间逐步扩张国企改革三年收官国改不止效率提升再迎高质量发展低成本化迎合降本趋势主动改革创新企业将获先发优势拐点将至需求确定背景下企业能力改善紧抓景气释放菲利华公司独供石英纤维关键新材料依托技术创新优势打破常规并成功实现配套级别的跃升成为结构分系统供应商展望未来公司持续进行横向品类扩张与纵向一体化拓宽下游覆盖领域基于存量业务预计公司2022-2024年归母净利为4865和91亿元对应的同比增速为3035和40对应PE分别为5339和28倍随公司增量业务持续落地非线性盈利扩张确定性将进一步增强表1长江金融制造行业2023年3月金股推荐组合及盈利预测一览按照2023年2月27日收盘价计算EPS元PE倍所属行业股票简称股票代码2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E地产招商蛇口001979SZ134058074122109251199120地产保利发展600048SH22915317218966988779非银中国人寿601628SH180125152163198285235218非银东方财富300059SZ083066076098253318277214银行常熟银行601128SH08010012114696776353电新晶澳科技002459SZ087221391512708277157120机械建设机械600984SH030-003037070237-193102轻工晨光股份603899SH164143190226324369278234轻工欧派家居603833SH438441529632324322268224环保ST龙净600388SH080081102132234232186143环保赛恩斯688480SH063072112158483423271192军工菲利华300395SZ073095129180693534392282资料来源Wind长江证券研究所注EPS以最新股本计算请阅读最后评级说明和重要声明1011联合研究组合推荐投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和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