本周专题：1）1月我国家空产销量1042/1031万台，同比-20.3%/-22.6%；内外销量434/597万台，同比-22.3%/-22.7%，受春节错期影响，1月我国空调产销量同环比均出现一定程度下滑。2）2023年初以来，我国多省市及地区陆续推出家电促消费活动，通过发放家电消费券进行补贴，根据统计补贴金额最高可达1000元，且补贴涉及品类较广。此外，2月20日广东省商务厅等13部门联合印发《广东省绿色智能家电消费实施方案》，拟通过家电“以旧换新”、绿色智能家电下乡、家电消费券等多项实招，进一步补齐家电市场短板弱项，促进绿色智能家电消费。年初以来我国疫情防控举措优化，带动线下客流持续恢复，预计在各地促家电消费政策的提振下，消费信心将逐步修复。
　　2023年度投资策略：寒意渐尽“否”已极，砥砺深耕迎“泰”来。我们认为家电板块近两年所经历的成本上涨、需求疲弱等不利局面均将明显改善，逆境中砥砺深耕的细分龙头领先优势扩大。（1）白电：重点推荐卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的美的集团；（2）厨电：重点推荐传统业务稳健发展，新兴业务发力的老板电器，积极关注受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）电工照明：重点推荐渠道产品精耕细作的公牛集团与商照业务快发展的欧普照明；（4）小家电：推荐新宝股份、飞科电器，积极关注苏泊尔、九阳股份、小熊电器、荣泰健康等；清洁电器建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技等；（5）视听：重点推荐极米科技与光峰科技；（6）零部件：建议关注产品格局稳定、梯队良好、汽零业务快速发展的三花智控。
　　本周行情：本周上证综指上涨1.34%，家电行业上涨3.96%，跑赢大盘。其中，白电板块上涨4.35%，黑电板块上涨3.38%，厨电板块上涨6.41%，小家电板块上涨4.93%，照明电工及其他板块下跌0.37%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比19.73%，较上周下降0.09pct；公牛集团沪深股通持股占比1.37%，较上周持平；格力电器沪深股通持股占比12.89%，较上周提高0.05pct；九阳股份沪深股通持股占比5.36%，较上周下降0.07pct；老板电器沪深股通持股占比11.46%，较上周提高0.43pct；海尔智家沪深股通持股占比11.94%，较上周提高0.21pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为荣泰健康（21.77%）、天际股份（16.93%）、亿田智能（14.48%）、欧普照明（14.13%）、小熊电器（11.79%）；跌幅前五为三花智控（-3.65%）、融捷健康（-2.72%）、海容冷链（-2.07%）、公牛集团（-1.29%）、毅昌股份（-1.07%）。
　　一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格5186元/吨，较上周上涨77元/吨；铜（1#）本周价格69400元/吨，较上周上涨280元/吨；铝（A00）本周价格18480元/吨，较上周上涨20元/吨；中国塑料城价格指数本周价格855.9，较上周下跌0.1。
　　风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。
　　
　　

研究报告全文：TableTitle绿色智能家电迎政策红利消费回暖信号积极TableReportDate家用电器行业周报20230220-2023022620230226评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary陈梦本周专题11月我国家空产销量10421031万台同比-203-首席分析师226内外销量434597万台同比-223-227受春节错期影执证编号SACS0110521070002响1月我国空调产销量同环比均出现一定程度下滑22023年初以chenmengsczqcomcn来我国多省市及地区陆续推出家电促消费活动通过发放家电消费电话010-81152649券进行补贴根据统计补贴金额最高可达1000元且补贴涉及品类较潘美伊广此外2月20日广东省商务厅等13部门联合印发广东省绿色智研究助理能家电消费实施方案拟通过家电以旧换新绿色智能家电下乡panmeiyisczqcomcn家电消费券等多项实招进一步补齐家电市场短板弱项促进绿色智电话010-81152646能家电消费年初以来我国疫情防控举措优化带动线下客流持续恢复预计在各地促家电消费政策的提振下消费信心将逐步修复市场指数走势最近TableChart1年2023年度投资策略寒意渐尽否已极砥砺深耕迎泰来我01家用电器沪深300们认为家电板块近两年所经历的成本上涨需求疲弱等不利局面均将028112213232明显改善逆境中砥砺深耕的细分龙头领先优势扩大1白电重------OctMayJulDecFeb-01Feb点推荐卡萨帝高端引领三翼鸟流量前置及全球化提升竞争力的海-02尔智家和多元化全球化发展的美的集团2厨电重点推荐传统业务稳健发展新兴业务发力的老板电器积极关注受益行业高景气-03且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等3电工照明重点推荐渠资料来源聚源数据道产品精耕细作的公牛集团与商照业务快发展的欧普照明4小家相关研究电推荐新宝股份飞科电器积极关注苏泊尔九阳股份小熊电TableOtherReport家用电器行业周报20230213-器荣泰健康等清洁电器建议关注莱克电气科沃斯石头科技等202302191月淘系平台清洁电器零5视听重点推荐极米科技与光峰科技6零部件建议关注产售跟踪洗地机增速亮眼品格局稳定梯队良好汽零业务快速发展的三花智控家用电器行业周报20230206-202302121月家电零售仍有承压本周行情本周上证综指上涨134家电行业上涨396跑赢大洗地机表现亮眼盘其中白电板块上涨435黑电板块上涨338厨电板块上涨家用电器行业周报20230130-641小家电板块上涨493照明电工及其他板块下跌037沪202302052022年我国大家电整体承压2023年看好需求回暖深股通持股占比方面至本周五美的集团沪深股通持股占比1973较上周下降009pct公牛集团沪深股通持股占比137较上周持平格力电器沪深股通持股占比1289较上周提高005pct九阳股份沪深股通持股占比536较上周下降007pct老板电器沪深股通持股占比1146较上周提高043pct海尔智家沪深股通持股占比1194较上周提高021pct个股方面本周家电行业涨幅前五为荣泰健康2177天际股份1693亿田智能1448欧普照明1413小熊电器1179跌幅前五为三花智控-365融捷健康-272海容冷链-207公牛集团-129毅昌股份-107一周重点数据跟踪镀锌板卷05mm本周价格5186元吨较上周上涨77元吨铜1本周价格69400元吨较上周上涨280元吨铝A00本周价格18480元吨较上周上涨20元吨中国塑料城价格指数本周价格8559较上周下跌01风险提示原料价格大幅波动终端需求萎靡风险汇率波动风险请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告目录1本周专题绿色智能家电迎政策红利消费回暖信号积极111产业在线数据跟踪受春节错期影响1月我国家空产销量同比下滑112多地发放家电消费券促家电消费信号增强12投资策略寒意渐尽否已极砥砺深耕迎泰来23本周行情回顾331板块行情本周家电行业上涨396跑赢大盘332北上资金美的集团沪深股通持股占比较上周下降433个股行情荣泰健康涨幅领先44行业基本数据641产销数据642零售数据943地产及原材料数据105本周重要公告及行业新闻1251公司公告1252行业新闻126风险提示12插图目录图12023年1月空调产销数据单位万台1图22023年1月空调分品牌销量增速1图3本周市场涨跌幅3图4年初至今市场涨跌幅3图5本周各申万一级行业涨跌幅4图6截至2月24日各公司沪深股通持股占比4图7三大白电沪深股通持股占比4图8其他家电公司沪深股通持股占比4图9家电行业本周涨幅榜前五名5图10家电行业本周跌幅榜前五名5图111月家用空调产量同比下降2036图121月家用空调销量同比下降2266图131月家用空调内销量同比下降2236图141月家用空调出口量同比下降2276图1512月冰箱产量同比下降2546图1612月冰箱销量同比下降1976图1712月冰箱内销量同比下降827图1812月冰箱出口量同比下降3227图1912月洗衣机产量同比下降867图2012月洗衣机销量同比下降927图2112月洗衣机内销量同比下降1247图2212月洗衣机出口量同比下降357图2312月LCDTV产量同比下降618请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告图2412月LCDTV销量同比下降578图2512月LCDTV内销量同比下降938图2612月LCDTV出口量同比上涨378图2712月抽油烟机产量同比下降2598图2812月抽油烟机销量同比下降2578图2912月抽油烟机内销量同比下降2239图3012月抽油烟机出口量同比下降2989图31社会消费品零售总额及增速9图32家电类零售额及增速9图331月份洗衣机均价同比上行9图341月份空调均价同比下降299图351月份抽油烟机均价同比下降2510图361月份彩电均价同比下降3410图3730大中城市商品房成交套数10图3830大中城市商品房成交面积10图39商品房销售面积累计值及累计同比10图40房屋竣工面积累计值及累计同比10图41镀锌板卷价格元吨11图42铜平均价格元吨11图43铝平均价格元吨11图44塑料价格指数11图45液晶电视面板价格美元片11表格目录表12023年以来各地陆续发放家电消费券1表2家电重点上市公司行情一览表5请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周专题绿色智能家电迎政策红利消费回暖信号积极11产业在线数据跟踪受春节错期影响1月我国家空产销量同比下滑产销数据产业在线发布2023年1月家用空调产销数据1月我国家用空调产量1042万台同比-203销量1031万台同比-226出口量597万台同比-227内销量434万台同比-223库存量1875万台同比-66分企业来看1月美的产量-200销量-227内销量-345出口量-130库存量-98格力产量-258销量-380内销量-384出口量-375库存量-169海尔产量-257销量-141内销量48出口量-323库存量-733TCL产量-124销量-126内销量119出口量-175库存量107奥克斯产量-170销量-171内销量94出口量-239库存量1154点评受春节错期影响1月我国家用空调产销量同比下滑1月我国家用空调产销量增速环比12月分别-128pct-217pct其中内销量及外销量增速环比分别-192pct-241pct受春节错期影响2022年春节为2月1日1月我国空调产销量同环比均出现一定程度下滑展望2023年我们认为受益于需求回暖与产品结构升级空调内销有望好转而地缘政治的不确定因素仍存因此外销市场仍需谨慎图12023年1月空调产销数据单位万台图22023年1月空调分品牌销量增速25002010200001500-10美的格力海尔TCL奥克斯1000-20500-30-400-50产量销量出口内销库存2021年1月2022年1月2023年1月销量增速内销量增速外销量增速资料来源产业在线首创证券资料来源产业在线首创证券12多地发放家电消费券促家电消费信号增强2023年年初以来我国多省市及地区陆续推出家电促消费活动主要形式为通过发放家电消费券进行补贴且补贴涉及品类较广此外2月20日广东省商务厅等13部门联合印发广东省绿色智能家电消费实施方案拟通过全省性家电主题促消费活动粤造粤强粤贸全球广货促消费联合行动家电以旧换新绿色智能家电下乡家电消费券等多项实招进一步补齐家电市场短板弱项促进绿色智能家电消费我国疫情防控举措优化带动线下客流持续恢复预计在各地促家电消费政策的提振下消费信心将逐步修复当前我国头部家电企业在品牌影响力渠道建设绿色制造服务质量数字化转型等方面已形成深厚竞争优势在政策推动绿色智能家电下乡催化下我们认为各细分品类龙头有望获政策倾斜优先获益推荐产业链完善多品类布局前期渠道下沉力度大的海尔智家美的集团格力电器等优质标的推荐有望受益于地产回暖的厨电龙头老板电器火星人亿田智能等推荐有望受益于消费复苏及景气度回升的科沃斯石头科技智能化程度高品牌力强的极米科技光峰科技等标的表12023年以来各地陆续发放家电消费券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告时间地区活动内容活动根据不同消费金额最高给予1000元的满减补贴支持个人消费者购买电视机空调冰箱洗衣机厨房家电等家用电器以及手1月11日-天津2023天津津乐购机电脑含平板电脑等消费电子产品家电通用券有满10000元2月24日减1000元满5000元减500元满3000元减300元满1000元减100元燃气灶消费券可享满400元减150元广东省商务厅等13部门联通过全省性家电主题促消费活动粤造粤强粤贸全球广货促消费联2月20日广东合印发广东省绿色智能合行动家电以旧换新绿色智能家电下乡家电消费券等多项实家电消费实施方案招进一步补齐家电市场短板弱项促进绿色智能家电消费本次活动发放家电消费券仅限电视冰箱洗衣机空调燃气2月24日-2023年第一期济南市泉济南灶抽油烟机手机电脑8类零售商品分8期发放共三种面3月19日城购额满2000元减200元满5000元减400元满8000元减600元2月23日政府对上海市消费者购买绿色智能家电等个人消费给予支付额10上海起最高1000元的一次性补贴苏宁易购还将额外叠加10合肥推出的徽动消费合肥GO活动中消费者可享买家电满2000四重补贴乐享消费苏宁2月下旬起合肥元减100元苏宁易购叠加10企业让利工厂叠加满10000元减易购春季家电家装补贴1500元银行异业满6666元减300元芜湖地区政府将推出徽动消费生活芜优活动3月将发放消费券2月下旬起芜湖苏宁易购叠加6让利品牌工厂叠加10让利建行信用卡推出分期补贴至高补贴300元等活动京彩绿色消费券适用商品共计55类包含手机电脑厨电大家电等在京消费者最多可领取五张共1600元京彩绿色消费券3月起北京京彩绿色消费券包括100元消费满1000元可用200元消费满2000元可用300元消费满3000元可用400元消费满4000元可用600元消费满6000元可用各一张资料来源广东省商务厅济南市商务局天津市商务局上海本地宝等首创证券整理2投资策略寒意渐尽否已极砥砺深耕迎泰来2022年11月14日我们发布家电行业2022年三季报总结龙头韧性较强静待需求复苏认为需求复苏虽仍存不确定性但行业盈利能力拐点已确立2022年12月7日我们发布家电行业2023年度投资策略寒意渐尽否已极砥砺深耕迎泰来认为家电板块近两年所经历的成本上涨需求疲弱等不利局面均将明显改善逆境中砥砺深耕的细分龙头领先优势扩大展望2023年我们认为家电板块近两年所经历的成本上涨需求疲弱等不利局面均将明显改善否极泰来在疫情边际缓和假设前提下建议把握三条投资主线一是关注家电行业出口整体增速回落背景下在内销市场通过差异化竞争与模式创新有望穿越周期的传统细分赛道其中部分龙头个股业绩稳健性强但估值处在近三年最低位投资价值凸显如通过卡萨帝高端引领与三翼鸟流量前置的海尔智家等二是地产政策维稳加速背景下地产后周期属性相对较强的细分板块估值有望修复重点推荐自身具有属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头如老板电器火星人亿田智能等三是海内外消费疲弱等导致清洁电器智能投影等新兴赛道销售承压估值下杀明显建议积极关注消费环境复苏及购买力回升择机布局石头科技科沃斯光峰科技极米科技等白电渠道改革与品牌出海为核心关键我国传统白电行业中渠道变革持续释放机遇品牌出海加速国内企业全球竞争力提升重点推荐卡萨帝高端引领三翼鸟流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化全球化发展并稳步推进TOB与TOC业务协同发展的白电龙头美的集团同时积极关注供应链与渠道转型逐渐显现成效高分红率的格力电器厨电渠道下沉与品类拓展为核心关键短期地产销售数据较弱叠加去年同期高基数影响厨电板块估值预计随地产交房回暖板块估值有望修复推荐传统业务稳健发展洗碗机集成灶业务快速发力的老板电器建议积极关注渠道加速拓展的集成请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告灶赛道优质标的火星人和亿田智能等小家电颜值功能渠道全方位竞争加剧1厨小电2020年新冠疫情之下居家办公催生较多厨房小家电需求提前释放导致2021年与2022年整体厨房小家电收入增速承压预计后续随消费复苏行业需求有望回暖叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹性推荐自有品牌快速发力且受益海运压力缓解与人民币贬值的出口小家电龙头新宝股份积极关注渠道效率持续提升多品类拓展的苏泊尔九阳股份小熊电器等2清洁电器洗地机扫地机器人等品类上市公司前期受原材料海运及消费恢复偏弱等影响估值回落明显建议积极关注消费环境复苏及购买力回升择机布局建议关注莱克电气科沃斯石头科技等3个护健康推荐品牌力提升与渠道变革成效渐显的飞科电器关注海外客户不断开拓内销市场加大渠道下沉与品牌营销力度的荣泰健康照明电工渠道为王短期地产销售数据影响板块估值细分龙头有望凭借原有强渠道力智能家居生态拓展及TOB业务拓展实现集中度持续提升推荐渠道与产品精耕细作的公牛集团家居照明数字化转型升级与商照业务较快发展的欧普照明视听板块技术升级与产品创新为核心关键智能投影领域渗透率提升有望持续带动行业扩容但短期消费环境偏弱仍有一定压制长期龙头企业竞争优势凸显重点推荐极米科技同时随疫情防控政策优化影院等场所人流恢复相关显示领域公司收入有望拐点向上推荐激光显示领域技术领先自有品牌业务快速增长创新车载业务逐步放量的光峰科技零部件多业务协同为主要发展方向建议关注产品格局稳定梯队良好汽零业务快速发展的三花智控3本周行情回顾31板块行情本周家电行业上涨396跑赢大盘本周上证综指上涨134家电行业上涨396跑赢大盘其中白电板块上涨435黑电板块上涨338厨电板块上涨641小家电板块上涨493照明电工及其他板块下跌037年初至今上证综指上涨576家电行业上涨983跑赢大盘其中白电板块上涨732黑电板块上涨1882厨电板块上涨1593小家电板块上涨1558照明电工及其他板块上涨1636图3本周市场涨跌幅图4年初至今市场涨跌幅1020816612482400-2资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券本周家用电器上涨396在申万31个子行业中排名第3请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图5本周各申万一级行业涨跌幅76543210-1-2-3煤炭银行环保钢铁通信综合汽车电子传媒计算机房地产国防军工商贸零售食品饮料轻工制造农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服装石油石化有色金属非银金融基础化工公用事业电力设备交通运输社会服务医药生物美容护理家用电器资料来源Wind首创证券32北上资金美的集团沪深股通持股占比较上周下降沪深股通持股占比方面至本周五美的集团沪深股通持股占比1973较上周下降009pct公牛集团沪深股通持股占比137较上周持平格力电器沪深股通持股占比1289较上周提高005pct九阳股份沪深股通持股占比536较上周下降007pct老板电器沪深股通持股占比1146较上周提高043pct海尔智家沪深股通持股占比1194较上周提高021pct图6截至2月24日各公司沪深股通持股占比2520151050资料来源Wind首创证券图7三大白电沪深股通持股占比图8其他家电公司沪深股通持股占比25252020151510105500公牛集团老板电器九阳股份华帝股份格力电器美的集团海尔智家浙江美大苏泊尔莱克电气欧普照明资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券33个股行情荣泰健康涨幅领先本周家电行业涨幅前五为荣泰健康2177天际股份1693亿田智能请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告1448欧普照明1413小熊电器1179跌幅前五为三花智控-365融捷健康-272海容冷链-207公牛集团-129毅昌股份-107图9家电行业本周涨幅榜前五名图10家电行业本周跌幅榜前五名三花智控融捷健康海容冷链公牛集团毅昌股份2521770201693-114481413-1151179-2-107-12910-2-3-2075-3-2720-4荣泰健康天际股份亿田智能欧普照明小熊电器-4-365资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券表2家电重点上市公司行情一览表市值年初至今归母净利润PE公司名称周涨幅20230224涨幅2021A2022E2023E2021A2022E2023E美的集团3707311228285743037533807131211格力电器20597621312230642615528805987海尔智家2396231850130671527617642181614海信家电220863443497313221623231714海信视像2106291854113816961955181211极米科技1462732527483503630302923光峰科技120-011555233166261517246老板电器2967411221133218492114221614华帝股份545321444207469528261110浙江美大905832608665569658141614火星人1346563117376351455363830亿田智能5614481238210235293272419苏泊尔4589971444194420682312242220九阳股份1491731754746702826202118新宝股份169817225279211191262211513小熊电器11711792480283372454413226莱克电气17738010025039461071351917飞科电器36529924316419801207573730石头科技34513384868140212581528252723科沃斯5305502695201017382112263025公牛集团977-1291343278031433669353127欧普照明14714132629907832955161815资料来源Wind首创证券注2022-2023年盈利预测为wind一致预期请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告4行业基本数据41产销数据产业在线公布1月份空调产销数据1月空调产量1042万台同比下降203销量1031万台同比下降226其中内销量4338万台同比下降223出口量5972万台同比下降227库存量18751万台同比下降66图111月家用空调产量同比下降203图121月家用空调销量同比下降22620001202000801006080150015004060402010001000200020500205004040060060产量家用空调当月值万台产量家用空调当月同比销量家用空调当月值万台销量家用空调当月同比资料来源产业在线首创证券资料来源产业在线首创证券图131月家用空调内销量同比下降223图141月家用空调出口量同比下降22714001509008080012006010070010006004050800500206000400400300050200200201000100040内销量家用空调当月值万台内销量家用空调当月同比出口量家用空调当月值万台出口量家用空调当月同比资料来源产业在线首创证券资料来源产业在线首创证券12月冰箱产量5598万台同比下降254销量5744万台同比下降197其中内销量3413万台同比下降82出口量233万台同比下降322库存量358万台同比下降116图1512月冰箱产量同比下降254图1612月冰箱销量同比下降1979001401000120800120100700100800806008060600500604040204002040003000200202002010040400600602011-042012-022012-122013-102014-082015-062016-042017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-122013-102018-102011-042012-022012-122014-082015-062016-042017-022017-122019-082020-062021-042022-022022-12产量冰箱当月值万台产量冰箱当月同比销量冰箱当月值万台销量冰箱当月同比请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6行业简评报告证券研究报告资料来源产业在线首创证券资料来源产业在线首创证券图1712月冰箱内销量同比下降82图1812月冰箱出口量同比下降32280010050015070080400600601005004030040020503000200020020100100400600502011-042012-022012-122013-102014-082015-062016-042017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-122019-082011-042012-022012-122013-102014-082015-062016-042017-022017-122018-102020-062021-042022-022022-12内销量冰箱当月值万台内销量冰箱当月同比出口数量冰箱当月值万台出口数量冰箱当月同比资料来源产业在线首创证券资料来源产业在线首创证券12月洗衣机产量5922万台同比下降86销量5944万台同比下降92其中内销量3664万台同比下降124出口量2281万台同比下降35库存量2479万台同比下降86图1912月洗衣机产量同比下降86图2012月洗衣机销量同比下降92800100800120700807001006006060080500405006040400204002030003000200202002010040100400600602013-102018-102011-042012-022012-122014-082015-062016-042017-022017-122019-082020-062021-042022-022022-122011-042012-022012-122013-102014-082015-062016-042017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-12产量洗衣机当月值万台产量洗衣机当月同比销量洗衣机当月值万台销量洗衣机当月同比资料来源产业在线首创证券资料来源产业在线首创证券图2112月洗衣机内销量同比下降124图2212月洗衣机出口量同比下降355008030020060250400150402003002010015020005010020100040500600502016-042011-042012-022012-12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