投资要点：
　　受汇率波动及海外去库存影响，公司Q4业绩低于预期，考虑到海外去库存周期的不确定性，我们下调盈利预测，预计公司22-24年EPS为1.16/1.40/1.61元(原值1.39/1.62/1.88元，下调幅度-17%/-14%/-14%)，同比+21%/+20%/+15%,参考同行业给予公司23年18x PE，下调目标价至25.1元，维持“增持”评级。
　　业绩简述：根据业绩快报，公司2022年营收136.96亿元（-8%），归母净利润9.59亿元（+21%），扣非归母净利润9.98亿元（+46%）；2022Q4公司营收29.8亿元（-29%），归母净利润1.15亿元（-42%）。
　　外销客户去库存持续进行，内销表现相对稳定。2022年公司外销收入97.33亿元（-16%），内销收入39.63亿元（+21%）。2022Q4公司外销收入17.6亿元（-43%），内销收入12.21亿元（+9%）。内销表现相对稳定，外销受海外客户去库存等影响下滑幅度较大。展望2023年，我们预计外销收入有望随着去库存周期结束而逐步恢复，叠加摩飞品牌收回后投放力度加大，我们预计收入端增速有望实现好转。
　　受汇率波动及海外去库存影响，Q4业绩低于预期。公司外销以美元结算，汇率波动对业绩影响较大。2022年汇兑损失同比-3.08亿元。
　　折算至Q4，汇兑损失同比+0.06亿（负向影响业绩）。同时，2022年远期外汇/期权合约投资收益及公允价值变动收益同比约-1.4亿元，折算至Q4，该部分同比约+0.2亿。
　　风险提示：原材料价格及汇率波动对业绩影响较大、行业竞争加剧