本周油脂大幅上涨，棕榈油表现最为强势，豆棕价差持续缩小。菜油表现最弱，受消费清淡拖累，菜油与豆油和棕榈油价差也持续走低。
　　CBOT大豆方面，延续交易南美大豆天气，特别是阿根廷地区。阿根廷大豆产量预计进一步下调，但是南美总体产量仍然增长。巴西大豆收获步伐接近历史均值，咨询机构Safras Mercado周五的数据显示，截至2月24日，巴西大豆收获进度达到30.3%，接近历史平均进度31.4%，尽管仍低于去年同期的41.8%。巴西大豆产量前景在很大程度上取决于南里奥格兰德州，因为南里奥格兰德的大豆产量前景变差。巴西大豆销售进度缓慢，由于今年大豆收获进度迟缓，加上农户希望卖出更好的价格，不利于远期销售。除非南美供应和物流出现重大问题，美国大豆出口步伐将会季节性放慢。
　　CBOT大豆延续高位震荡，近期油粕比反弹，豆油供需表现紧张。美国和巴西生柴政策在今年阿根廷大豆严重减产导致豆油出口供应削减的背景下，可能会导致豆油市场更加紧张。从供应面看，棕榈油主产区季节性减产。在印尼政府表示为提振食用油供应而暂停三分之二棕榈油出口后，预计未来三个月将有40-80万吨印尼棕榈油将被禁止进入全球市场。印尼从2月份起将生物柴油掺混比例从30%提高到35%，也将提振国内棕榈油消费需求。从需求面看，目前棕榈油仍然是最便宜的植物油，但是随着棕榈油价格大幅上涨，和竞争性对手的价差缩小，可能影响到价格敏感度买家的需求偏好。棕榈油供应减少而出口步伐加快，提振期价。菜油方面，进口菜籽压榨仍有利润，前期买船充裕，压制菜系板块。
　　印尼政策依然是非常大的变量，短期内油脂难以摆脱震荡行情，但我们认为在斋月之前油脂下跌空间有限。豆棕05价差缩小继续持有。