一周行情回顾
　　本周期货铝价短暂上涨后逐步回落。云南减产落地的消息是支撑价格上涨的主要动力，这使得周初铝价较大幅度地上涨。沪铝2304合约一度攀升至18900元/吨水平，最高18903元/吨。随着减产落地消息消化，市场重回弱消费现实，虽然下游整体开工回升，但仍远不及预期，叠加近期美元指数不断走强，外盘铝价承压不断下行，拖累国内价格。2304合约逐步跌至18600元/吨水平，一周仍涨0.5%。周五夜盘在整体情绪低落的情况下，铝价跌幅扩大，2304合约跌至18300元/吨水平

研究报告全文：铝减产效果待显弱消费主导短期铝价一一周行情回顾本周期货铝价短暂上涨后逐步回落云南减产落地的消息是支撑价格上涨的主要动力这使得周初铝价较大幅度地上涨沪铝2304合约一度攀升至18900元吨水平最高18903元吨随着减产落地消息消化市场重回弱消费现实虽然下游整体开工回升但仍远不及预期叠加近期美元指数不断走强外盘铝价承压不断下行拖累国内价格2304合约逐步跌至18600元吨水平一周仍涨05周五夜盘在整体情绪低落的情况下铝价跌幅扩大2304合约跌至18300元吨水平图1沪期铝主力合约走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所本周外盘铝价同样在周初短暂走强后重回跌势前期美元指数短暂回落及中国减产落地加持下外盘铝价明显反弹LME三月期铝价自2400美元吨以下反弹至2450美元吨水平但随后美元指数接连走强并施压铝价周五美国即将对俄罗斯的铝及铝制品征收200关税的消息并未得到市场反馈因美国实际进口俄罗斯铝的量已非常小LME三月期铝价快速跌破2400美元吨关口并进一步下行至2340美元吨水平一周跌201已连跌四周图2LME三月期铝走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所二现货市场情况本周现货市场整体交投活跃度明显回落由于后续订单不足下游铝加工企业开工率回升力度有限接货量并未有持续增加的态势贸易商之间交投活跃度也有所降温云南减产尚未在产量上有所体现市场流通货源充足持货商无挺价信心华东市场主流成交价格前期多在18600元吨上下周五跌至18500元吨以下华南市场则自18650元吨水平跌至18500元吨上下由于华南市场库存基本趋于平稳成交情况较华东略好由于产量暂未因减产明显下降现货市场供应宽松而下游接货热度下降库存继续攀升本周基差走弱现货贴水幅度逐步扩大至100以上图3A00铝锭现货成交价对沪期铝近月合约升贴水单位元吨资料来源WIND新湖期货研究所国内消费延续回升势头部分下游加工厂需要交付节前积压的订单终端市场整体也温和回暖而加工厂原材料库存普遍较低此外岁末年初贵州减产及云南也将再度减产的消息刺激下游接货致使上周接货量增加消费地仓库出库量上升Mysteel数据显示上周各主要消费地仓库铝锭出库量进一步回升至176万吨较前一周增42万吨与此同时铝棒出库量也维持攀升势头但趋势明显放缓商品房成交有改善趋势但仍难传导为建筑铝型材的消费且地产市场是否真正回暖仍待观察Mysteel数据显示上周铝棒出库量消费攀升至753万吨较前一周增048万吨本周下游接货热情明显下降出库量或有所回落图4国内主要消费地铝锭出库量统计资料来源Mysteel新湖期货研究所三库存变化情况本周伦交所铝库存转降总库存回落至564一周减284万吨本周注销仓单则延续降势一周降236万吨占比下降至2068图5伦铝每日库存变化单位吨资料来源WIND新湖期货研究所本周上期所铝锭库存累库放缓一周增4504吨至2959万吨库存增加主要在广东一周增3554吨河南库存也增1906吨而华东地区则以去库为主本周仓单增402吨至219万吨图6沪期铝库存周变化单位吨资料来源WIND新湖期货研究所云南减产落地不过由于电解铝厂清槽时仍有产量释放而投复产产能却有少量产量贡献短期并未见到明显产量下降消费端整体回升势头力度偏弱虽然下游开工明显回升但多以为节前积压订单为主新订单却明显不足复苏后劲欠佳而价格下跌也反向影响下游接货积极性导致本周下游采购量有限致使显性库存进一步攀升Mysteel数据显示本周各主要消费地显现库存增26万吨至1238万吨增幅与上周相当不过铝棒库存继续下降铝棒产量无明显回升而节后铝型材企业开工整体回升致使铝棒消费回暖致使铝棒库存继续去化Mysteel数据显示本周各主要消费地铝棒库存下降215万吨至217万吨近期传部分仓库入库放缓的消息有一定量铝锭待入库短期铝锭库存拐点尚早图7中国现货市场铝锭库存量统计单位万吨资料来源Mysteel新湖期货研究所四行情展望美国1月经济数据表现强劲通胀维持高位美联储官员近日也释放较强鹰派信号这都强化美联储延续加息的预期令美元不断走强强美元对金属价格的压力上升国内方面证监会启动不动产私募投资基金试点不过央行维持中长期贷款利率不变市场未有从政策面获得更多利好信号云南限电减产终于落地80万吨左右的减产规模到位后将使得产量有明显下降不过短期产量下降不明显因关停这部分电解槽在清槽时需将槽内铝水全部抽空因此在关停阶段仍有产量释放而其他地区复产及新投产能有一定产量释放另外俄罗斯铝仍有流入因此近期供应并未有明显下降消费仍维持复苏态势不过整体力度有限下游加工厂开工率环比回升但与往年同期相比仍较逊色终端市场未见明显启动虽然近期商品房成交明显回暖但尚未传导至建筑铝型材消费而出口订单下降的态势愈发明显因此近期整体消费依旧处于偏低水平成本端内蒙煤矿塌方事故助推动力煤价格连涨收复前期部分跌幅近期氧化铝预焙阳极价格持稳因此近期电解铝成本变化不大综合看云南减产落地虽然产量不会因此快速下降但随着减产完成产量将有明显下降对供给端的影响也将逐步显现除云南外四川地区也再度传出供电紧张当地电解铝厂复产进度缓慢后期在产量将明显减少的情况下供给端将有所下降消费端则仍呈回升态势目前下游开工整体不及预期有待进一步回升短期显性库存暂难见顶库存偏高对价格的压力趋增而当前宏观面情绪明显转弱叠加美元指数走强对短期价格不利不过随着减产效应显性供应减少而消费边际继续改善后期供需基本面有望改善为铝价提供支撑因此短期价格或偏弱震荡但下方空间或有限操作上建议暂观望待库存拐点到来后反弹做多机会分析师孙匡文从业资格号F3007423投资咨询从业证书号Z0014428电话021-22155609E-mailsunkuangwenxhqhnetcn审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议