研究报告全文：证券研究报告公司点评化学制品赛特新材688398报告日期2023年02月25日业绩符合预期关注真空绝热板订单向好真空玻璃中试进展赛特新材业绩快报点评事件投资评级增持维持公司发布2022业绩快报2022年实现收入638亿元同比-1035归母净利润062亿元同比-4536Q4单季度实现收入178亿元同比250归母分析师马莉净利润021亿元同比4620符合我们的预期执业证书号S1230520070002malistockecomcn点评研究助理黄宇宸huangyuchen01stockecomcnQ4收入明显好转符合预期研究助理黄海童公司Q4收入同比250环比1557此前公司受下游需求不景气影响huanghaitongstockecomcn收入同比收入环比明显好转初步验证欧盟2022Q1-Q3-1450Q42023-2024冰箱能效标准提升催化公司订单向好逻辑基本数据Q4净利润明显好转符合预期收盘价4802公司Q4净利润同比4620净利润率1207同比361pct环比018pct我总市值百万元384160们认为主要系天然气价格回落带动公司盈利能力修复总股本百万股8000股票走势图看好主业订单向好天然气价格回落驱动公司营收盈利能力持续回升赛特新材上证指数Q4业绩初步验证公司订单需求回升确定性展望2023我们认为公司主业真空14绝热板订单将持续受益于欧盟冰箱能效的进一步提升同时公司产能持续扩建响3应订单需求天然气价格有望波动回落持续修复公司盈利能力-8-19-30真空玻璃进入量产关键期-4122032205220622072208220922102211221223012302公司年完成真空玻璃第二条生产试验线的图纸设计目前处于中试关键22022021期真空玻璃有望于2023年量产落地我们认为公司真空玻璃性能优越产品力突出有望绘制第二成长曲线驱动公司营收盈利双增相关报告1真空绝热产业领军者以为基拓多元成长极赛特盈利预测及估值VIP新材深度报告20230215预计2022-2024年营业收入分别为6389001234亿元对应增速分别为-103541183704归母净利润分别为062116207亿元对应增速分别为-453786757846对应EPS分别为078145258元风险提示下游需求不及预期原材料及能源价格高涨产能建设不及预期财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入711296377190031123380-3779-103541183704归母净利润1135762051158820679-2166-453786757846每股收益元142078145258PE3383619133151858资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分赛特新材688398公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2021A2022E2023E2024E百万元2021A2022E2023E2024E流动资产665711779941营业收入7116389001234现金197248199186营业成本483471629805交易性金融资产70102736营业税金及附加67912应收账项202243315417营业费用32374559其它应收款6469管理费用35405064预付账款791215研发费用33334359存货131146169228财务费用713611其他50505050资产减值损失0001非流动资产497508645877公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益3321长期投资0000其他经营收益16111513固定资产332379448562营业利润13571135238无形资产587286106营业外收支1132在建工程642171161利润总额13469132236其他44354148所得税2071629资产总计1162121914241818净利润11462116207流动负债213202294481少数股东损益0000短期借款0010148归属母公司净利润11462116207应付款项140141211248EBITDA161107180303预收账款0000EPS最新摊薄142078145258其他72607384非流动负债40454242主要财务比率长期借款101010102021A2022E2023E2024E其他30353232成长能力负债合计252247336523营业收入3779-103541183704少数股东权益0000营业利润2113-477390827665归属母公司股东权益91097210881295归属母公司净利润2166-453786757846负债和股东权益1162121914241818获利能力毛利率3215261230133476现金流量表净利率160197312871676百万元20212022E2023E2024EROE130865911251736经营活动现金流8440146157ROIC120360010231426净利润11462116207偿债能力折旧摊销30415064资产负债率2171202323612877财务费用713611净负债比率8008389013211投资损失3321流动比率313353265196营运资金变动14751559速动比率251280207148其它21223065营运能力投资活动现金流853198297总资产周转率064054068076资本支出8143166266应收账款周转率489391439460长期投资0000应付账款周转率627560594599其他4403332每股指标元筹资活动现金流41133127每股收益142078145258短期借款0010138每股经营现金105050183197长期借款10000每股净资产1137121513601618其他3113711估值比率现金净增加额43504913PE3383619133151858PB422395353297EVEBITDA2365336520211252资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分赛特新材688398公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分