研究报告全文：基本面持续夯实数据要素蓄势待发广电运通002152SZ重大事项点评2023224中信证券研究部核心观点公司于2023年2月24日公告成为中国农业银行超级柜台项目中标候选人项目金额合计425亿元预计顺利实施后将对公司营业收入和利润产生积极影响我们看好公司在金融信创领域的核心竞争力国内及海外订单的陆续签订有望对业绩增厚形成坚实支撑同时公司在数字人民币和数据交易上的前瞻性布局亦有望进一步形成催化我们看好公司的基本面与估值共振上行机会维持增持评级联系人李雷互联网科技融合事项国内中标中国农业银行项目海外拓展亦见成效根据公司2023年2首席月24日公告广电运通成为中国农业银行超级柜台项目第一中标候选人中标金额425亿元超级柜台产品主要用于银行非现金业务起到节约客户等待时间降低业务风险的成效根据其2022年12月公告广电运通在土耳其墨西哥分别签定约196亿183亿人民币金融设备合同交易方均为该国最大的金融机构海外业务进展顺利点评基本面持续夯实金融信创核心标的公司金融科技业务营收在过去三年处于个位数增长的状态我们认为随着金融信创的持续推进和银行网点智廖原慧化升级拥有核心金融机具自主可控技术的广电运通将持续受益同时海互联科技融合外业务的逐步落地亦有望贡献业绩增量叠加子公司中科江南在国库支付电分析师S1010522030004子化财政信息化的稳步推进我们预期广电运通的金融科技业务营收有望在2023年重回双位数增长成为基本面的重要支撑展望数据要素蓄势待发1广电运通全链路布局数字人民币业务提供软硬件在内的全链路产品未来随着数字人民币的稳步推广公司业务有望长期受益2根据其在2022年12月27日公告广电运通参与广州数据交易所有限公司增资增资完成后广电运通持有广州数据交易所有限公司105的股权我们认为在数据要素被持续关注的背景下交易所作为数据流通的关键环节许英博科技产业首席有望在政策的进一步促进下成为市场关注点分析师估值具备吸引力有望与业绩共振上行根据Wind数据公司当前PETTMS1010510120041为296倍估值水平处于过去3年的30分位点仍在较低位我们预测当前广电运通股价对应2023年PE约为24倍亦显著低于中信计算机指数2023E36倍PE的估值水平未来随着公司业绩的逐步释放我们认为其业绩同估值有望共振上行风险因素宏观经济承压导致需求减少的风险金融信创需求和进度不及预期的风险地缘政治因素导致海外营收不及预期的风险数字人民币推广不及预丁奇期的风险数据交易发展不及预期的风险等云基础设施行业首席分析师投资建议我们看好公司在金融信创的核心竞争力国内及海外订单的陆续签S1010519120003订有望对业绩增厚形成坚实支撑我们预期公司金融科技业务将在2023年重回广电运通002152SZ双位数增长同时公司在数字人民币和数据交易上的前瞻性布局亦有望进一步形成催化当前时间点公司估值水平仍处于低位我们看好公司的基本面评级增持维持当前价1055元与估值共振上行机会我们维持公司202220232024年EPS预测为目标价11元038044051元当前股价对应282421倍PE参考可比公司长亮科技宇总股本2483百万股信科技2023年平均PE估值29倍基于wind一致预期给予广电运通2023流通股本2482百万股总市值262亿元年26倍PE对应目标价11元维持增持评级近三月日均成交额266百万元52周最高最低价1197796元证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明广电运通重大事项点评002152SZ2023224近1月绝对涨幅394项目年度202020212022E2023E2024E近6月绝对涨幅1961营业收入百万元64116782740481349208近月绝对涨幅12-777营业收入增长率YoY-13589299132净利润百万元70082493810841269净利润增长率YoY-76177139155170每股收益EPS基本元028033038044051毛利率399391397398403净资产收益率ROE70758392102每股净资产元401442454477502PE377320278240207PB2624232221PS4139353228EVEBITDA269251210177153资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年2月24日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2广电运通重大事项点评002152SZ2023224利润表百万元资产负债表百万元指标名称202020212022E2023E2024E指标名称202020212022E2023E2024E营业收入64116782740481349208货币资金66426425684177948584营业成本38544127446248985496存货16591707179618722001毛利率399391397398403应收账款16581601207321152302税金及附加4747525764其他流动资产9752089341234073483销售费用648618663716810流动资产1093311822141221518916370销售费用率10191908888固定资产16111519174719512163管理费用400415441472534长期股权投资561923909909909管理费用率6261605858无形资产214178188201216财务费用1482512350其他长期资产23902592250025422591财务费用率-02-12-07-03-05非流动资产47765212534556035880研发费用528646814773875资产总计1571017033194682079222250研发费用率82951109595短期借款497187444685569投资收益81771088991应付账款8351044120512081410EBITDA9831050125514921724其他流动负债33193692406543694867营业利润率15031611168317821839流动负债46514923571462626845营业利润9631093124614501693长期借款00333333营业外收入1814191717其他长期负债113107210210210营业外支出195396非流动性负债113107243243243利润总额9621102126214581704负债合计47645030595765057088所得税113123145167194股本24092483248324832483所得税率118112115115114资本公积20232729272927292729少数股东损益149154179206242归属于母公司所995710978112671183612470有者权益合计归属于母公司股70082493810841269东的净利润少数股东权益9881025224324502692净利率109122127133138股东权益合计1094512003135101428615161负债股东权益总1571017033194682079222250计现金流量表百万元主要财务指标指标名称202020212022E2023E2024E指标名称202020212022E2023E2024E税后利润849979111712901510增长率折旧和摊销183185222264311营业收入-13589299132营运资金的变化36358-585176295营业利润-70134141163168其他经营现金流15469-136-94-128净利润-76177139155170经营现金流合计1222159161716361989利润率资本支出-682-263-492-521-588毛利率399391397398403投资收益81771088991EBITDAMargin153155169183187其他投资现金流1494-1494-64600净利率109122127133138投资现金流合计893-1680-1031-433-497回报率权益变化45704000净资产收益率70758392102负债变化381-323389241-117总资产收益率4548485257股利支出-289-361-373-422-512其他其他融资现金流-83-116813-69-73资产负债率303295306313319融资现金流合计55-96829-250-703所得税率118112115115114现金及现金等价2169-184416953790物净增加额股利支付率516452450473458资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5