研究报告全文：TableInfo1TableDate三未信安688489计算机发布时间2023-02-24TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩高速增长符合预期商密条例出台在即提升监管力度可期上次评级买入年业绩快报点评---2022报告摘要股票数据TableMarket20230223行业高景气TableSummary净利率提升2022年业绩高速增长公司发布2022年业绩6个月目标价元快报得益于行业高景气2022年公司实现收入339亿元同比增长收盘价元1206912个月股价区间元9376130482551同时通过管理提升公司整体效率净利率有所提升业绩增总市值百万元928737速高于收入增速2022年公司实现归母净利润106亿元同比增长总股本百万股77股百万股4151扣非后归母净利润969319万元同比增长3453A77B股H股百万股00日均成交量百万股0密码改造预计将从政府内网向八大行业拓展空间有望扩大10倍未来3年行业CAGR30可期据等保要求所有等保三级系统均要TablePicQuote历史收益率曲线实现国产密码改造涉及系统约2万个改造花费可平均按100-200三未信安沪深300万元计算全国空间300-400亿元可期密码市场之前主要在政府内网和军队每年只有小几十亿目前有望向八大行业拓展密改密评1510有望拓展十倍空间1月工信部等十六部门发布关于促进数据安全产5业发展的指导意见目标到2025年数据安全产业规模超过1500亿0-5元年复合增长率超过30据赛迪顾问预测2021-2023年商密行-10业增速有望达到30以上-15-20-252022122023120232新版商密管理条例出台在即有望进一步提升监管力度2019年出台的密码法属于上位法实际执行过程中需要大量下位法补充预计2023年H2将出台新版商密管理条例正式稿它有望更加明确具TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益1体的规范准则处罚措施进一步加强监管力度可期相对收益2投资建议预测公司2023-2024年营业收入分别为480651亿元相关报告TableReport同比增速分别为41583543实现归母净利润分别为161229亿元同比增速分别为52704172EPS最新摊薄分别为探索个人数据受托制确权他山之石可攻玉210297元给予公司2024年50xPE对应目标市值11450亿--20230112元目标价14879元上涨空间2329给予买入评级上海数据交易所正式运行行业发展持续提速--20230105风险提示政策推动不及预期财政紧张行业竞争加剧TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableAuthor营业收入202270339480651证券分析师吴源恒-51363351255141583543执业证书编号S0550522100004归属母公司净利润527510616122915767875282wuyh1nesccn-155424281415152704172每股收益元102130179210297市盈率000000674257544060市净率000000498459412净资产收益率3971220319077971015股息收益率000000000000000总股本百万股5757777777请务必阅读正文后的声明及说明三未信安公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金134165016011859净利润75106161229交易性金融资产0000资产减值准备4000应收款项17797327272折旧及摊销8466存货427871122公允价值变动损失0000其他流动资产10131722财务费用0000流动资产合计363183720162276投资损失0000可供出售金融资产运营资本变动-5661-20132长期投资净额0000其他-2000固定资产21456272经营活动净现金流量30171-33268无形资产7111416投资活动净现金流量-71-26-15-10商誉0000融资活动净现金流量-7137100非流动资产合计106135157170企业自由现金流-52146-47260资产总计469197221722445短期借款5555应付款项21303750财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债3333每股收益元130179210297流动负债合计6787112146每股净资产元674242226312929长期借款0000每股经营性现金流量元053222-043348其他长期负债15151515成长性指标长期负债合计15221515营业收入增长率335255416354负债合计82109128161净利润增长率428415527417归属于母公司股东权益合计387186320252254盈利能力指标少数股东权益0000毛利率736744752759负债和股东权益总计469197221722445净利润率276312336352运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数19292145131586716557营业收入270339480651存货周转天数18979248252252322109营业成本7187119157偿债能力指标营业税金及附加2345资产负债率175525966资产减值损失0000流动比率543212217921555销售费用435682114速动比率472202517211463管理费用24293851费用率指标财务费用-1000销售费用率160165170175公允价值变动净收益0000管理费用率88858078投资净收益0000财务费用率-02000000营业利润85111178250分红指标营业外收支净额-1000股息收益率00000000利润总额84111178249估值指标所得税951621PE倍000674257544060净利润75106161229PB倍000498459412归属于母公司净利润75106161229PS倍2563272319231420少数股东损益0000净资产收益率1935780102资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24三未信安公司点评TablePageTop研究团队简介吴源恒武汉大学遥感工程学士伯明翰大学国际商务硕士曾在湖北省测绘局从事测绘地理信息数据处理遥感地理信息TableIntroduction解译等工作对卫星遥感应用产业有较深的认识2020年加入万联证券TMT团队2022年加入东北证券数字经济团队目前主要研究卫星互联网遥感物联网光通信等数字经济相关领域5G重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34三未信安公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波07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