铝：★☆☆（消费回暖力度弱累库压力下铝价偏弱运行）
　　美元维持强势，隔夜外盘金属延续跌势LME三月期铝价跌0.97%至2389.5美元/吨。供应夜盘同样走弱，沪铝主力2304合约收低于18560元/吨。至下跌现货市场无突出表现，华东市场流通货源充裕，交投欠佳，下游按需少量采购，主流成交价格在18600元/吨上下，较期货贴水100左右。华南市场维持一定活跃度，因累库放缓，下游接货略有增加因开工率上升，主流成交价格在18630元/吨上下。云南减产落地的利好消化后市场重回消费主导行情，当前终端市场消费回暖势头较弱，库存高企及近日宏观情转弱致使铝价走弱。不过减产对产量的影响将逐步显现，消费整体仍趋改善，铝价难有持续性下跌。短线建议观望，待库存转降后反弹机会。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝消费回暖力度弱累库压力下铝价偏弱运行美元维持强势隔夜外盘金属延续跌势LME三月期铝价跌097至23895美元吨供应夜盘同样走弱沪铝主力2304合约收低于18560元吨至下跌现货市场无突出表现华东市场流通货源充裕交投欠佳下游按需少量采购主流成交价格在18600元吨上下较期货贴水100左右华南市场维持一定活跃度因累库放缓下游接货略有增加因开工率上升主流成交价格在18630元吨上下云南减产落地的利好消化后市场重回消费主导行情当前终端市场消费回暖势头较弱库存高企及近日宏观情转弱致使铝价走弱不过减产对产量的影响将逐步显现消费整体仍趋改善铝价难有持续性下跌短线建议观望待库存转降后反弹机会铜下游消费仍较弱铜价高位回落隔夜铜价大幅下挫主力2304合约收于69170元吨跌幅12昨日公布的1月美联储会议纪要显示几乎所有决策者支持放缓加息至25基点相比衰退更担心通胀美联储2月会议纪要重申抗击通胀的强硬立场美元指数走高铜价承压从铜现货市场成交以及下游开工来看铜下游消费并未有强劲复苏的表现国内铜库存虽累库放缓但延续累库SMM数据显示截至20日铜社会库存较17日增加4500吨近期因钢材表需回升以及国家又出台地产相关政策市场对对地产快速复苏的乐观情绪高胀黑色系大涨但目前是经济数据真空期强预期无法证实而且本周大商所出台铁矿限仓政策市场投机情绪得到部分遏制市场关注点或重新转到铜下游弱消费的现状预计短期铜价将继续走弱镍纯镍升贴水持续走弱镍价延续跌势隔夜镍价继续走弱主力2304合约收于196940元吨跌幅284虽然目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位上周上期所镍库存下降97吨至3283吨LME镍库存延续下降至45万吨因2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产此前预计青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面但昨日市场消息爆出广西华友电解镍项目主体封顶国内电解镍新增项目投产进度快于预期而且本周镍价走高后镍现货升水大幅下滑节后进口窗口打开部分保税区资源清关进口纯镍资源得到一定补充升贴水持续走弱对镍价也有一定压力预计在电解镍供应将逐渐增加的预期以及目前纯镍升水持续走弱的压力下镍价将延续弱势锌美元及基本面压力下锌价走弱隔夜锌价小幅回落市场对美国进一步加息做准备沪锌主力2304合约收于23425元吨跌幅030昨日国内现货市场整体交投小幅好转贴水基本维持上海普通品牌平均报03贴水0-20元吨库存方面上周市场到货较少加上下游备库国内社库开启小幅降库但因交割交仓上期所库存继续累增超万吨LME库存周二再度累库1975吨供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行2月产量或创历史新高但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面上周进口矿TC有持续回落迹象周一Nyrstar表示法国Auby炼厂将于3月复产涉及15万吨年产量欧洲炼厂复产压力上升需求方面上周镀锌压铸锌合金开工率持续小幅上升但提升幅度明显放慢镀锌大厂已达满产且由于终端新订单边际增量下降企业成品库存压力明显上升短期需求或难继续有明显改善整体上我们认为需求强现实仍需时间验证中长期供应端高产仍有压制因此反弹思路对待铅成本支撑减弱铅价回归震荡区间隔夜铅价小幅回落沪铅主力2304合约收于15305元吨跌幅026昨日国内现货市场原生铅刚需成交为主江浙沪市场报3-603-20附近再生铅散单较紧含税报贴水50-100价差收窄上周多地废电瓶价格跌破9000本周暂稳供应方面上周原生铅冶炼企业开工率小幅上涨本周仍有部分产量增量再生铅方面近期多家炼厂出现生产异常多地废电瓶库存较高开工率持稳下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现较好铅蓄电池企业上周周度开工7377延续上升态势终端市场消费同样回暖库存方面在节后意外去库后上周因交割交仓社库再度大幅累增升至5个月新高整体上近期废电池价格回落成本支撑力度减弱铅价再次回归震荡区间谨慎操作工业硅市场情绪转弱工业硅价格偏弱运行周四工业硅期货价格窄幅波动2308合约高开后短暂震荡小幅攀升之后窄幅波动午后则震荡回落整体波动不大微盘微幅收高于17620元吨当日成交量53万手持仓减3323手至619万手现货市场表现平淡下游按需采购为主供应商挺价信心不足整体成交价格平稳目前下游及终端消费整体维持回暖态势但回升态势趋于温和多晶硅企业维持高开工率但产量进一步攀升有待新产能释放有机硅企业开工继续缓慢回升但也存在新订单不足的情况铝合金企业表现仍较平淡当前高库存的情况未有明显改变对现货的压力仍较大弱现实或逐渐压制乐观预期现货价格有承压小幅下跌的可能工业硅期货价格也可能因情绪转弱的情况下偏弱运行操作上建议反弹偏空操作新湖黑色铁矿石铁水回升钢厂采货一般短期震荡基本面上铁水继续强势回升至2341万吨天但钢厂尚未加大采购进口矿库存及库消比低位继续弱化港口方面库存保持回升与市场预期的本周开始降库比不及预期原因在于近期到港中巴西大船较多昨日钢联数据显示螺纹开始降库市场已经有所准备数据未有过多超预期表现盘面高位略转弱短期继续关注需求起量情况预计盘面震荡运行焦炭上游安监影响暂有限下游成材需求不及预期盘面强震荡运行昨日盘面冲高回落建材成交回落幅度大钢联表需基本符合预期上游事故目前对全国影响小仅部分地区停产检查但停产时间较短多数自查后即可正常生产受事故影响钢厂拉货转积极焦企库存下降钢港库存上升但总库存维持累积生产方面焦企利润受压缩但预计提涨与下游转积极提产意愿上升铁水上升至234水平供需矛盾不突出港口期现与投机贸易商集中入场但多数贸易商认为安监力度有限多是自查报价上涨后采购意愿略有转弱准一级焦报275030短线终端需求数据表现一般但原料煤上涨预计推动焦炭首轮提涨基本面矛盾暂不支持大涨主要是情绪上对煤矿安监的担忧拉高补库意愿目前事故尚未完全平息短线盘面或维持强震荡上行继续关注后续安监力度变化与需求兑现情况焦煤安监以自查为主终端需求边际转弱盘面或强震荡运行昨日盘面冲高回落表需基本符合预期建材日成交回落终端补库有所放缓内蒙阿拉善地区煤矿事故救援仍在进行目前外溢影响不大山西陕西暂无行政停产检查内蒙鄂尔多斯发安监文件但针对所有高危产业煤矿多以自查为主短暂停产后即可恢复正常生产煤矿端反馈当下时间点就在两会前原本生产上自主安监就是偏严的多数认为短期内蒙安监会趋严但全国大安监的可能性不高两会后生产逐步正常概率高基本面焦企提产意愿升高采购上因煤炭事故洗煤厂与焦企低库存水平下开始转积极补原煤与焦煤中间环节采购意愿明显回升采销供需转紧总库存维持累积目前安监力度弱于市场在初期的评估各地保供压力下也没有太大反应但事件尚未完全结束仍需关注后续中央态度成材需求开始边际转弱双焦刚性供需矛盾不大盘面或维持强震荡运行继续关注事故对安监后续发展与终端表需兑现情况动力煤日耗攀升安监扰动价格将偏强震荡主产地市场回暖大集团采购价上调产地非电需求增加坑口价格小幅上涨内蒙煤矿事故后自治区开始发文排查露天矿隐患仍需关注产地安监动态港口市场情绪转热但价格上涨后分歧依然在受国内市场提振进口煤价格整体上浮2月下旬弱冷空气频繁全国大部地区在气温波动较中逐渐转暖目前全国整体气温距平偏暖本周末西部地区降水将增多部分缓解上游旱情二三产业用电需求快速复苏电厂日耗增长较明显但随气温上升也将迎来季节性拐点下游电厂库存消化加速存煤可用天数持续回落补库需求或将有所释放发运倒挂缓解调入量小幅回升下游补库及非电采购需求释放港口调出增多调出调入接近港口库存高位暂稳淡季来临但随下游复工复产需求加速释放近期煤价有所反弹但短期内整体库存偏高日耗月末或季节性见顶仍需关注安监扰动市场或以震荡行情为主玻璃产销不佳需求恢复缓慢待宏观提振市场整体出货维持偏弱态势库存依旧维持累库趋势沙河社库累库更为明显库存压力处于高峰本周深加工企业订单小幅增加但整体需求较差产销疲乏期货端昨日早盘开盘迅速拉升随后又震荡回落目前来看总体价格承压上行动能不足维持震荡走势待产销好转叠加宏观进一步发力玻璃有望得到刺激呈现出企稳反弹局面纯碱供需基本平衡库存维持低位关注未来产能投产动向纯碱现货价格坚挺厂商依旧维持高产高开工局面本周产量有所下滑库存维持低位运行社库小幅增加重碱待发订单较为充足纯碱近月合约多空博弈价格承压进一步关注市场情绪波动远月持续跟踪产能投产动向以及宏观情绪变化新湖能化原油关注反弹力度昨日油价在震荡区间下沿再次反弹月差也有所好转汽柴裂解区间震荡美国天然气库存较前一周减少710亿立方英尺较去年同期增加3950亿立方英尺同比增幅219美国天然气价格显著上涨晚间公布的EIA周度数据显示2月17日当周美国原油产量持稳于1230万桶日炼厂开工率小幅下降至859美国原油库存增加7648万桶汽油库存减少1856万桶结束此前连续6周增加的趋势馏分油库存增加2698万桶库欣库存增加70万桶战略储备库存持稳原油进口量环比减少1357万桶日原油出口量环比增加1451万桶日至4597万桶日汽油隐含需求891万桶日馏分油隐含需求3771万桶日汽油消费有所好转整体报告偏中性符合预期略好于早间的API报告OPEC仍在执行200万桶日的减产协议美国即将进入春季检修阶段短期全球需求偏弱油价仍将维持一段时间区间震荡布油或在区间80-90美元桶同时需关注宏观地缘消息扰动沥青继续关注空利润策略本周一中石化价格基本持稳上周厂库去库社会库累库但库存绝对值不高今日盘面相对原油仍然略偏强裂解价差继续小幅反弹基差略偏强山东地区炼厂合同出货为主高价需求偏弱业者按需采购为主实际交投氛围一般华东地区扬子石化间歇停工产量进一步下降下游业者拿货积极性一般3月排产环比大幅增加80万吨左右需求恢复缓慢继续关注空利润策略择机使用燃料油新加坡累库夜盘FU05合约收2890元跌59元吨内外大幅下跌略微偏低合理区间LU05收3967元涨43元吨新加坡2月22日当周重油库存录得22641万桶环比增加1915万桶增幅92高硫燃油供应端OPEC大国减产炼厂检修旺季俄罗斯供应预期下降供应压力缓和需求端二次加工以及脱硫装置存经济性炼厂投料包括酸油以及海运需求预计有支撑高硫燃油贴水结构有所好转估值仍处于略微偏低范围随着供应端边际下降冬季后中东发电需求的潜在提升裂解价差有一定的修复空间短期需关注俄罗斯供应下降持续性低硫燃油供应端利润较低且汽柴原料有分流国内供应小幅下降但预期转为宽松需求端集装箱在运船舶量小幅回升航速继续下跌干散货船舶量与航速下跌船燃支撑略有减弱低硫无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束随着成品油估值回落低硫估值已回调至中低位未来随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位考虑到低硫估值以及高硫发电需求未到前期做缩低高硫价差头寸逐步止盈高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多高硫裂解价差搭配外盘轻油继续持有PTA原油企稳低加工费下TA有支撑上一交易日PTA现货市场商谈气氛转淡贸易商商谈为主基差偏强随着价格走低主流供应商暂不出货聚酯工厂消化库存为主本周个别主港货在055有成交下周主港货主流在0510有成交略高在0515附近有成交个别宁波货源在05贴水5附近成交商谈价格区间55705640附近3月中贸易商在051520附近有成交3月下在052025有成交主港主流货源基差在0510成本方面隔夜国际油价上涨PX收于1018美元吨PTA即期加工费305元吨装置方面山东一套250万吨PTA装置目前逐步停车中预计月底重启需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至859织造负荷提升至75整体来看一方面当前PTA利润亏损低加工费持续可能会对供应产生影响需关注大厂的检修降负动态另一方面刚性需求边际回升需求有增量不过订单不佳会抑制需求持续性综合而言PTA相对成本下跌空间有限短期偏强不过上涨持续性预计不佳整体宽幅震荡短纤供需边际有所转好不过持续性不足上一交易日直纺涤短现货报价多维稳下游进入观望消化阶段成交量下滑明显平均产销在30附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元吨福建主流7200-7300元吨附近山东河北主流7200-7300元吨送到供应端逐步提负中需求方面原料止涨走稳涤纱维稳销售一般短纤供需边际有所好转估值不高价格有一定支撑不过终端订单一般叠加供给仍有提升空间上行空间有限甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内开工同比偏低上游新装置等待投放进口大幅低于预期1-2月供应环比下降烯烃方面沿海部分装置停车山东河南装置重启推迟利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存下降基本面短中期基本面偏差成本支撑转强操作建议观望尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格上调最近一周尿素日均产量在161万吨环比增加044万吨同比增加006万吨后期检修计划较少日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季节后工业端开工开始回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG预期改善上一交易日乙二醇价格重心高位坚挺市场成交一般受内蒙古一露天煤矿事故影响煤炭重心抬升隔夜乙二醇盘面走高明显日内乙二醇震荡坚挺现货成交区间较窄基差运行平稳美金方面乙二醇外盘重心震荡坚挺日内汇率波动较大场内买盘较为谨慎午后到港船货520-522美元吨商谈成交3月船货商谈在525美元吨附近装置方面内蒙古一套40万吨年的合成气制MEG装置计划3月中旬附近停车检修预计检修时长在一个月左右综合来看后市来看进入3月份一方面部分企业有检修转产计划另一方面聚酯环节刚性需求也会恢复至正常水平加之价格下跌以后估值支撑会再度显现因此价格继续下跌空间会比较小中长期重心抬升为主LPG等待筑底夜盘PG04合约收4901元跌95元吨华南现货维持5750元华东维持5500元吨山东跌50至5650元CP3月涨77美元至7064美元吨FEI3月跌38美元至6369美元吨运费偏高炼厂气供应回升码头到港增加民用燃烧需求波动较小碳四需求保持良好PDH开工继续下降维持低位中东供应下降仍有支撑外盘PG维持高波动内盘主力合约切换取消基差升贴水且仓单集中注销后盘面压力将有缓解目前基差仍偏高等待筑底LL需求旺季临近但弱现实与新产能限制上涨空间LLDPE现货价格8250元吨海南炼化与揭阳石化均已开车但由于有部分装置降负PE整体负荷水平同比偏低线性排产水平正常原油价格区间震荡PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低不过近期外盘价格环比稍有回落PE下游开工继续好转下游订单有所恢复并且地膜旺季即将到来市场对下游需求好转仍有预期石化库存685-25中游贸易商库存承压港口库存小幅去化上游石脑油制利润情况偏弱标品进口窗口关闭下游利润水平较低05合约基差-100元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差400元吨左右下游需求旺季即将到来PE价格预计偏强运行但下游部分行业新订单不足以及新产能的产品逐渐流入市场PE价格上涨空间受限关注下游订单情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP新产能投产集中PP上涨动力不足拉丝现货7850元吨海南炼化揭阳石化以及中化弘润均已开车广西华谊上游PDH开车成功PP装置已试车新产能集中投放近期有部分装置降负以及检修PP整体负荷水平继续下滑标品拉丝的排产偏低不过新产能刚开车多产拉丝拉丝供应基本正常原油价格区间震荡丙烷价格处于较高水平欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工下游逢低适当提货PP出口窗口打开近期外盘北美与中东地区检修集中外盘供应偏紧PP出口有一定增量但近期听闻外盘提货意愿减弱石化库存685-25中游贸易商库存水平较高上游PDH生产利润环比好转丙烯价格强势与粉料价差较小PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约基差-150元吨5-9价差50元吨共聚与拉丝间价差同比正常粒粉料价差较小L-PP主力合约价差400元吨左右目前上游供应有减量但新产能集中投产下游需求跟进速度较慢叠加社会库存水平较高PP价格上涨动力不足关注下游的恢复情况以及库存的去化情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复内蒙煤矿事故推高成本支撑23日电石法PVC华东现货价格6465元持平基差-7元PVC利润一定程度恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象供应充足稳定需求持续疲弱当前库存出现拐点但还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期由于内蒙煤矿坍塌事故全国煤矿将进行安全检查或将推高PVC成本支撑苯乙烯供应过剩状态修复给价格一定支撑23日苯乙烯华东现货价格8520元下跌30元基差-39元开工率继续下降装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将会持续下降并保持较低水平至3月下旬三大下游利润均有所走低ABS接近盈亏平衡开工回升速度明显落后于往年同期下游综合开工处于偏低水平本周苯乙烯去库节后需求恢复速度慢去库主要由于持续检修造成供应下降但仍预期将出现中期的去库趋势当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬需求恢复缓慢下游利润水平低影响开工总体预期苯乙烯供应过剩的基本面状态处于修复状态库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑天然橡胶需求复苏库存仍高逢低轻仓做多停割季来临全球天胶产量季节性下滑但泰国产区胶水价格并未出现季节性上扬听闻今年春季云南产区发生白粉病可能性较高节后市场对需求预期进行修正天胶绝对价格及5-9价差均大幅回调就天胶单个品种来说国内需求恢复尚可轮胎出口以及基建需求表现较好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存迎来久违的去化但国内天胶库存仍然较高再加上期货存在仓单抛售压力胶价整体仍以震荡为主后期可逢低少量建立多单观察需求复苏进度新湖农产油脂关注区间上沿压力暂时承压震荡昨天BMD毛棕盘面高开震荡尾盘走高5月合约上涨21报收4235林吉特吨印尼棕榈油出口限制政策2月马棕出口数据偏好支撑近期马棕盘面短期继续关注印尼棕榈油DMO比例是否有偏多方向的调整2月马棕出口数据的变化昨晚美农举行2023年展望论坛依据基线数据美豆新作面积同比持平但低于市场预期因此结果公布后美盘豆类有所走强不过此后再度走弱国内方面昨天国内油脂跟随市场情绪走弱菜油跌幅更大且表现为增仓下跌当前国内棕油库存高企中期库存趋向缓慢下降现货基差中期低位持续国内豆油库存依旧极低近期国内部分油厂有停机检修计划或加剧中短期国内豆油供需紧张国内菜油当前供需双增库存依旧极低短期区间上沿可能仍是重要压力位操作上政策难把握区间没有突破前谨慎者建议观望花生油料需求偏弱谨防调整昨天国内花生震荡4月合约上涨016报收11234元吨短期国内花生现货价格平稳运行终端市场高价接受能力有限产区成交量减少进口苏丹米价格仍偏强运行报价10850元吨左右油厂到货量有限主流成交价格10200-10600元吨但油厂榨利仍差到货量偏少后期油厂在有一定需求缺口且高成本的情况下随行就市收购的概率偏大谨防贸易商阶段获利出货3月进口米冲击实际成交量有限导致的调整出现豆粕高位运行隔夜美豆5月收于15275跌047美国农业部预测202324年度美国大豆播种面积为8750万英亩略低于市场预期的8860万英亩不过市场并不太重视美国农业部的预估美国农业部预计大豆单产将达到创纪录的每英亩52蒲式耳总产量将达到4510亿蒲式耳阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四将阿根廷202223年度大豆产量预估调低到3350万吨低于早先预测的3800万吨因为干旱近期的热浪和早期霜冻导致作物受损这是该交易所第三次下调大豆产量国内市场近日豆粕现货成交萎缩下游需求一般局部地区油厂出现胀库局面部分库存偏大的油厂为寻求成交刺激提货继续放低报价现货基差回落压力增加未来关注南美豆到港进度是否存在变数预计现货基差回落仍将相对缓慢在期现回归的拉动下3-5价差仍偏向上5-9价差理论上偏空但做空点位不好理论上意外频出的当下5-9仍有扩大的可能我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复目前豆粕库存处于回升阶段下游消费暂时偏弱但最近国家开始收储冻猪肉养殖户的二次育肥及压栏心态再度增强美豆的高位运行也会限制连粕的回落幅度生猪反弹难持久近日生猪盘面反弹近月强于远月上周五发改委发布消息开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作引燃了盘面上涨热情当前生猪出栏体重仍处下降趋势按官方能繁存栏数据推算23月份生猪出栏开始逐渐增加当前压栏及二次育肥情绪再次升温但是季节性消费淡季下盘面仍难有大的作为目前盘面的上涨主要源于收储政策的提振实质供需形势并未有明显好转我们对反弹幅度持谨慎态度当前供需两弱阶段预计生猪价格将维持一段时间的低迷态势预计待4月附近消费端有所起色后叠加生猪政策收储配合生猪价格将存明显反弹预期盘面可能阶段性走高官方能繁存栏数据显示12月份仍环比增加但增速放缓后推至今年10月份生猪出栏供需双增预期预计生猪价格将回归季节性走势短期操作建议可延续反套逻辑中长线仍可关注逢高套保机会纸浆近期供需双增预期价格稳定2022年12月国际木浆发运量环比增加同比偏低进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加近期供需双增预期价格稳定玉米关注采购主体情绪变化短期盘面或难跌隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低21美农展望论坛对202324年度玉米产量预估偏高盘面回落明显美国农业部预测202324年度美国玉米播种面积为9100万英亩高于上个年度的8860万英亩也略高于分析师的预期9090万英亩基于创纪录的单产预估1815蒲式耳英亩玉米产量预计达到15085亿蒲式耳本周五发布周度出口销售报告分析师预期玉米出口销售数据强劲关注出口数据或存利多提振俄乌冲突升级威胁到黑海谷物出口走廊运行前景黑海协议能否续签的不确定性引发乌克兰谷物出口担忧相对支撑美盘国内方面近期玉米现货市场供应端压力仍存天气回暖及备农资阶段临近基层售粮意愿相对较高近期东北部分地区存常规轮入收购以及盘面反弹相对支撑现货价格虽目前贸易环节深加工企业玉米库存及北港库存相对低位但因市场对后续价格预期偏弱市场采购意愿相对偏低以逢低入市为主限制价格上行空间连盘方面预计仍将维持区间震荡前期C2305合约2800点以下建立的多单仍可继续持有可关注中枢价格之上的止盈机会预计3月份定向稻谷将投放市场数量预期同比下降定向稻谷是今年难得的低价替代品成交热度预期较高或会对盘面形成较强支撑且随着基层余量逐渐去化而巴西二季玉米出口窗口期尚未到来预计近月合约价格难跌5月合约建议以逢低做多为主逢高可套保但不建议逢高单边做空而9月合约面临巴西进口玉米冲击预期较强因此9月合约建议以逢高空为主不建议逢低单边做多白糖糖厂持续挺价关注产量变动对盘面驱动国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约大幅上涨246收盘报价2039美分磅基本面看印度糖厂协会ISMA2月20日发布的公告显示202223榨季截至2月15日印度食糖产量为2284万吨较去年同期的2222万吨增加62万吨印度双周产数据和预期之间存在一定矛盾可能有其他原因待深究关注后期印度糖出口消息总体看预计34月巴西开榨前国际食糖将继续保持供需偏紧格局后市关注巴西持续降雨对本季甘蔗压榨的影响国内方面昨日郑糖期货主力合约收盘报价5953元吨收跌0339月合约收盘报价5965元吨收跌030基本面看我们预计本季广西减产幅度大约为610关注本月广西产销量数据本榨季云南传出增产消息或对广西减产造成的供应缺口有所弥补关注此消息真伪情况短期看糖厂持续挺价广西减产也对多头逻辑产生支撑但郑糖高位震荡已久多空僵持贸易商仍有套保意愿预计短期内郑糖持续高位震荡偏多关注6000元吨一线操作上建议逢低做多中期看广西减产和消费预期偏好双重影响下我们预计郑糖一季度走势趋好棉花国际方面昨夜美国农业部新一年度展望论坛报告公布预计美棉2023年种植面积为1090万英亩较2022年1376万英亩下降208但弃耕率将大幅减少致使最终产量增产至1580万包同比增幅86不过预期消费也将有所好转20232024年度期末库存为400万包有所去库整体偏利多美棉夜盘小幅上涨需求方面近期出口数据于本年度内偏好但仍旧不如往年同期需持续关注后续情况由于周一美国总统假期该报告推迟一天发布国内方面周四郑棉震荡偏弱收跌于14445元吨国内基本面暂无变化供应方面本年度丰产格局已定加工周期较往年有所延迟日加工量维持在25-3万吨各棉花机构均上调产量至600万吨以上供应压力较强需求方面纺纱厂于前轮下跌期间大量采购点价资源棉花库存已恢复至往年同期棉纱库存依旧处于低位据了解纺企订单多数能维持到3月中下旬目前订单较为有限短期内需求复苏仍旧存疑近期市场关注点集中在新疆棉出口事件是否属实以及后续金三银四是否实现前者如若属实会在一定程度上利多郑棉利空美棉但因为目前国内外价差有所收敛竞争优势有限出口或有所阻碍盘面或在利多后回调后者需要关注后续下游订单变化以及现货市场交投活跃度是否有所改善短期14000元吨为较强支撑位郑棉区间震荡运行为主长期消费复苏叠加新一年度种植面积或减导致供需偏紧价格重心有望上移新湖宏观股指北向资金连续流出市场成交额回落昨日a股全天继续维持震荡北向继续维持小幅流出态势成交小幅下降仅位于8000亿元水平当前市场短期仍没有明显主线主要交易的还是长期的经济复苏整体逻辑较此前没有明显改变两会期间可以重点关注扩大内需相关问题相关政策的变化可能会为市场带来新的激励结构方面市场正在逐步走出修复行情各板块机会相对均衡但是更看好强成长逻辑下游需求刚性的板块科技制造电力设备计算机等成长为主的板块预计还将收到资金的偏爱但是也要注意短期波动的风险此外经济复苏带来的消费行业的复苏也有着比较确定的机会所以目前还是建议逢低点可以适度布局IC及IM与此同时也需要关注一些风险点比如地缘政治方面的一些变动国债弱现实转向强现实及强预期债市开始承压国债盘面上看昨日国债期货低开震荡收高在央行连日净投放下银行体系资金面整体较为稳定债市大部分品种利率略有下行同时在近期欧美央行鹰派加息预期升温以及地缘局势开始紧张下权益市场走弱避险情绪升温下股债跷跷板再现国债期货有所走强消息层面本周商业银行资本管理办法征求意见稿发布其中对存单和二级资本债的风险权重提升这使得市场担心银行对二者配置力量减弱从而推动存单利率上行而存单利率上行对债市特别是短债造成利空从基本面来看经济数据处于空窗期但是地产高频数据以及EPMI数据显示经济修复有所加快上周以来地产相关的黑色系品种明显走强便是佐证后续经济修复可能加快债市压力不减中期来看随着复工复产速度加快叠加重要会议前的维稳需要复苏交易有望再度回归中长期债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金紧缩预期不减短期金价有压力中期继续看好黄金盘面上看隔夜内外盘金价再度震荡走弱昨日凌晨公布联储2月议息会议纪要整体继续支持巩固此前的鹰派预期从最新CME利率期货显示的情况来看市场预期联储未来加息三次的概率接近百分之百同时有联储官员再度提到加息50基点的可能此外本周公布欧美PMI数据同样超预期同时欧央行也继续释放鹰派加息信号短期内全球主要央行鹰派预期不断升温全球债市收益率不断走强美元偏强令金价承压短期市场预期仍在向联储2月会议和12月点阵图所反映的现实回归过程中需要有更多数据指向衰退预期和降息预期可能升温的情况下方能打破短期紧缩升温的逻辑不过近期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情中长期看复杂地缘局势下央行购金以及海外经济大概率陷入衰退和联储放缓加息的背景下维持看多观点新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议