Roblox发布22Q4业绩：运营方面，DAU达5880万，YoY+19%，环比持平；总时长128.07亿小时，YoY+18%，QoQ-4%；单DAU日使用时长2.42小时，同比基本持平，QoQ-4%。经营方面，预订收入（Bookings）8.99亿美元，YoY+17%，QoQ+28%；营收5.79亿美元，YoY+2%，QoQ+12%；开发者分成1.82亿美元，YoY+14%，QoQ+20%；归母净亏损2.90亿美元，亏损同比扩大102%，环比减少3%。
　　用户和经营数据亮眼，高价值用户兑现商业化潜力。公司用户和经营数据良好得益于高龄化和全球化的高质量推进：（1）高龄化方面，聚焦17-24岁用户的增长和变现，17-24岁用户DAU（YoY+31%）和时长（YoY+33%）22Q4延续Q3增势，引领整体用户增长，同时驱动良好商业化表现，17-24岁预订收入（YoY+34%）较其他用户更快增长。（2）全球化方面，北美、西欧和东亚等高价值地区引领增长，提升整体商业化潜力。各地区DAU增长日趋均衡，但时长有所分化，美欧在用户较快增长下时长仍稳健提升，体现强用户粘性。
　　付费留存率创下新高，驱动付费用户再破前高。Q4付费人数增至1340万人（YoY+14%，QoQ+4%），再破22Q3的前高，月均付费留存率达到92%，同比提升3pct，环比提升10pct，创18Q4以来的新高。
　　盈利预测与投资建议：调整2023-25年DAU同比增速预测至13.1%、4.5%和2.9%，规模达6332万、6620万和6810万人；2023-25年预订收入（Bookings）增速预测至14.9%、8.3%和5.4%，规模达到32.99亿、35.74亿和37.67亿美元。参考可比公司，给予Roblox 7.0x 23年PS（预订收入），对应38.44美元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：用户高龄化和全球化不及预期、用户增速下滑、用户付费意愿降低等风险。

研究报告全文：TablePage公告点评媒体证券研究报告广发传媒TableTitle海外公司评级TableInvest增持RobloxRBLX当前价格3756美元用户高龄化全球化高质量推进兑现商业价值合理价值3844美元前次评级增持TableSummary报告日期2023-02-22核心观点Roblox发布22Q4业绩运营方面DAU达5880万YoY19相对市场TablePicQuote表现环比持平总时长12807亿小时YoY18QoQ-4单DAU日3000RBLXUSEQUITY使用时长242小时同比基本持平QoQ-4经营方面预订收入SPXIndexBookings899亿美元YoY17QoQ28营收579亿美元2000YoY2QoQ12开发者分成182亿美元YoY14QoQ201000归母净亏损290亿美元亏损同比扩大102环比减少300用户和经营数据亮眼高价值用户兑现商业化潜力公司用户和经营数据良好得益于高龄化和全球化的高质量推进1高龄化方面聚焦-1000岁用户的增长和变现岁用户和时长17-2417-24DAUYoY31YoY3322Q4延续Q3增势引领整体用户增长同时驱动良好分析师TableAuthor旷实商业化表现17-24岁预订收入YoY34较其他用户更快增长SAC执证号S02605170300022全球化方面北美西欧和东亚等高价值地区引领增长提升整SFCCENoBNV294体商业化潜力各地区DAU增长日趋均衡但时长有所分化美欧在010-59136610用户较快增长下时长仍稳健提升体现强用户粘性kuangshigfcomcn付费留存率创下新高驱动付费用户再破前高Q4付费人数增至1340万人YoY14QoQ4再破22Q3的前高月均付费留存率达相关研究TableDocReport到92同比提升3pct环比提升10pct创18Q4以来的新高广发传媒海外Roblox2022-12-26盈利预测与投资建议调整2023-25年DAU同比增速预测至131RBLX高商业价值用户45和29规模达6332万6620万和6810万人2023-25年预引领着眼长期发展订收入Bookings增速预测至14983和54规模达到3299广发传媒海外Roblox2022-05-16亿3574亿和3767亿美元参考可比公司给予Roblox70x23年RBLX业绩阶段性承PS预订收入对应3844美元股维持增持评级压拓展商业模式风险提示用户高龄化和全球化不及预期用户增速下滑用户付费意愿降低等风险联系人TableContacts周喆010-59136890盈利预测zhouzhegfcomcnTable货币百万Finance美元2021A2022A2023E2024E2025E联系人张丰淇010-59136615营业收入百万美元19192225236424302562zhangfengqigfcomcn增长率10816635EBITDA百万美元-419-878-1231-1445-1851归母净利润百万美元-492-969-1448-1738-1845增长率-----EPS美元股-097-161-241-289-307市盈率PE-----ROE-83-318-685-387-285EVEBITDA-----数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评Roblox发布22Q4业绩从运营层面看22Q4DAU达到5880万YoY19环比持平低于一致预期的5928万总时长12807亿小时YoY18QoQ-4高于一致预期的12624亿小时单DAU单日使用时长242小时同比基本持平QoQ-4高于一致预期的237小时从经营层面看22Q4实现预订收入Bookings899亿美元YoY17QoQ28高于一致预期的876亿美元营收579亿美元YoY2QoQ12低于一致预期的615亿美元主要原因为22Q3用户生命周期从25个月提升至28个月的影响延续导致预订收入在当期确认的收入减少毛利率75同比提升2pct环比基本持平符合一致预期开发者分成费用182亿美元YoY14QoQ20低于一致预期的192亿美元归母净利润-290亿美元亏损同比扩大102环比减少3一致预期为-336亿美元一高龄化驱动用户增长各地区用户均衡增长22Q4DAU达到5880万YoY188环比持平具体来看2022年10月DAU为5820万人可比口径YoY1411月DAU为5670万人YoY1512月DAU为6150万人YoY18同时公司披露2023年1月的DAU达到6500万人YoY19延续12月的强劲增长势头图1RobloxDAU18Q1-22Q4百万人TotalYYGrowth70120588588605411009597522944955047343278421804036237133460305351492364539191401711842015833127137293129103113241021192000数据来源公司财报广发证券发展研究中心22Q4Roblox的总用户时长12807亿小时YoY184QoQ-44具体来看2022年10月的单月总时长达到42亿小时可比口径YoY1111月总时长达到39亿小时YoY1012月总时长达到47亿小时YoY21此外23年1月总时长达到50亿小时YoY19同样保持健康增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评22Q4Roblox的单DAU单日使用时长为242小时同比基本持平QoQ-44单均单日时长22Q3在暑期带动下达到小高峰后22Q4回落至正常水平基本稳定保持在24小时之上用户消费粘性良好未随DAU增长受到稀释图2Roblox用户使用总时长19Q1-22Q4百万小图3Roblox单DAU用户的单日使用时长19Q1-时22Q4小时TotalYYGrowthTotal16000180286164291400016026726314027255120001342522502531282432431202524024210000230225981002321580002118020960002164605046194000424240282817200022201820131600152Q191Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心一用户结构欧洲增长强劲17-24岁用户保持最快增长分地区看欧洲增长最快用户数重回第一北美同比增速进一步提升静态上看截至22Q4RobloxDAU的地区分布从高到低依次为欧洲的1660万其它地区的1530万亚太的1360万北美的1330万趋势上看22Q4DAU同比增长最快的是欧洲地区YoY24其用户数量也实现了对其它地区的再次反超成为目前用户数量最高的地区北美地区连续3个季度持续正增长且22Q4同比增速达到19较22Q3的17进一步提升亚太地区22Q4同比增速较22Q3的40降至21其它地区同比增速也由22Q3的15下滑至12整体上看22Q4各地区之间的用户增速差距有所缩小各地区用户增长愈发均衡占比上看欧洲地区以28的占比重回第一环比提升2pct其它地区则略降1pct至26亚太地区环比提升1pct至23北美地区环比下降2pct至24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评图4Roblox分地区DAU19Q1-22Q4百万人图5Roblox分地区DAU占比19Q1-22Q4USCanadaEuropeAPACROWUSCanadaEuropeAPACROW701009021212221222260252525282928262627268015350159151615171614142701515151341713720232324222340138601211061321362912650282729303090941232929303074659411240277225282726284654562752155166302012515014140413799104109118119134333620272832363536341023703333323030284648495526232324242311411511312612112211212412414213310576067637800数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心分年龄看13岁以上用户增长速度仍快于13岁以下用户截至22Q413岁以上用户达到3240万YoY27QoQ2同比增速较22Q3的34略有下滑但仍领先于13岁以下用户用户高龄化节奏持续推进13岁以下用户达到2600万YoY10QoQ-2同比增速较22Q3的14也略有下降占比上看13岁以上用户进一步提升至55同比提升3pct13岁以下用户占比下滑至44同比下滑3pct根据公司财报在公司所有年龄段用户群体都实现增长的情况下22Q4用户增长最快的年龄群体仍是17-24岁用户同比增长3122Q3YoY41占平台DAU的2222Q3为22图6Roblox分年龄DAU19Q1-22Q4百万人图7Roblox分年龄DAU占比19Q1-22Q4U13O13UnknownU13O13Unknown7010033323321111111119060050403803939400341414444464950500350525253545504700303319324402836004277082382560950302052141611724014606305920050497575858565453530551504948470471772046454464672312362552422642601017919319521321513310909910811000数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评二时长结构美欧时长表现良好17-24岁用户引领增长1总使用时长分区域看北美和欧洲增速最快亚太和其他地区ROW稳健增长截至22Q4北美地区总时长达到324亿小时同比增长29较22Q3的21进一步提速欧洲地区总时长351亿小时同比增长28其他地区总时长314亿小时同比增长9亚太地区总时长亚太总时长292亿小时同比增长9分年龄看13岁以上用户的增速继续高于13岁以下用户截至22Q413岁以上用户总时长为732亿小时同比增长28时长占比进一步提升至572连续第九个季度占比提升13岁以下用户总时长为539亿小时同比增长7时长占比下滑至421根据公司财报22Q4时长增长最快的年龄组仍是17-24岁YoY3322Q4占平台总使用时长的2322Q3为22图8Roblox分区域用户总时长百万小时图9Roblox分年龄用户总时长百万小时19Q1-22Q419Q1-22Q4USCanadaEuropeAPACROWU13O13Unknown1600016000140001400098120009833711200067313975897310000294727303163289310000818074737322233827342924161629680002921185815725619317892124208129638000570924342814473749001166145426863788386739476000128812661734600034343508105824142726256330622819122400022862274235927304000784788743101952074674848815205828517603139713421557485653705036545950265387200051897420001237461346834402475886910473217301331562911302429303670324028092508284921092679118714551263167716531818204900数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心2人均单日使用时长分区域看北美和欧洲同比增长亚太和其它地区同比下滑欧洲用户在22Q4的单DAU单日时长235小时同比增长4北美同比增长9至271小时亚太用户为239小时同比下滑10其他地区为228小时同比下滑3我们注意到北美和欧洲在DAU较快增长的同时单用户时长也实现健康增长尤其是北美地区接近10的单用户时长增速说明平台对用户的吸引力持续提升单用户时长未受到用户增长带来的明显稀释分年龄看13岁以上用户时长略有提升截至22Q413岁以上用户单DAU单日时长为251小时同比增长113岁以下用户为230小时同比下滑3从近几个季度来看13岁以上用户时长继续稳定高于13岁以下用户且22Q413岁以上用户领先识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评优势有所扩大图10Roblox分区域用户的单日时长小时天图11Roblox分年龄用户的单日时长小时天19Q1-22Q419Q1-22Q4USCanadaEuropeAPACROWU13O13Unknown33313129292727252523232121191917171515数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心二高付费留存率带动付费人数再创新高22Q4付费人数和付费留存率率再创新高截至22Q4公司的月度独立付费人数达到1340万人YoY14QoQ4再次突破22Q3的前高其中留存的付费用户为1100万人YoY18QoQ5新付费用户为250万人YoY2QoQ1截至22Q4公司的月均付费留存率达到92同比提升3pct环比提升10pct创下18Q1以来的新高图12Roblox月度付费人数百万人和付费留存率18Q1-22Q4月度复购购买者月度新购买者付费留存率160100140959012085100808075607065406020550050数据来源公司财报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评从付费额上看22Q4付费用户消费意愿进一步回暖截至22Q4单付费用户预订收入AverageBookingsPerMonthlyUniquePayer为2231美元同比增长3经历4个季度同比下滑后重新回正仅略低于疫情期间的20Q4单DAU平均预订收入为1529美元同比下降2同比降幅继续收窄图13单月度独立付费用户的平均预订收入18Q1-图14单DAU平均预订收入19Q1-22Q4美元22Q4美元单月度付费用户的预定收入美元YYGrowthABPDAU美元YYGrowth252018200801615180696020131216052101404640407155120323100181820110080-24-4-2-20-5-560-4-10-115-7-840-16-23-21-20-10-1020-25-120-1500-401Q224Q221Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q212Q223Q222Q181Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心三商业化表现突出营收短期仍受生命周期延长影响22Q4实现预订收入899亿美元YoY17QoQ28按固定汇率调整为YoY21预订收入按月来看10月Bookings为231-235亿美元可比口径YoY13按固定汇率为2011月为222-225亿美元YoY5-7按固定汇率调整为YoY10-1212月为430-439亿美元YoY17-20按固定汇率调整为YoY20-22同时根据公司财报公司还披露23年1月的预订收入为267-271亿美元YoY19-21按固定汇率调整为YoY22-24继续保持强劲增长高龄用户商业化潜力初步兑现根据公司财报17-24岁用户预订收入同比增长34占预订收入的221月同比增速进一步提升至39另一方面战略市场StrategicMarkets公司上季度将北美西欧东亚新澳等经济较发达且用户付费能力相对更强的地区称为战略市场23年1月预订收入同比增长约37快于机会市场Opportunisticmarkets拉丁美洲东欧和东南亚等23的增长也驱动公司整体商业化水平进一步提升22Q4实现营收579亿美元YoY2QoQ12公司在22Q3将用户生命周期从25个月延长至28个月对当期收入确认的影响延续下导致Q4收入增速显著慢于预订收入增速识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评营业成本同降6至142亿美元营业成本也继续受到用户生命周期延长的影响从2020年开始公司毛利率基本维持在75附近波动22Q4毛利率75同比提升2pct环比基本持平图15Roblox预订收入18Q1-22Q4百万美元图16Roblox毛利百万美元和毛利率18Q1-22Q4BookingsmnusdYoY毛利mnusd毛利率1000250500799004507820080040077700350150766003007550010025074400200507330015020010072010050710-500702018Q12019Q12020Q42018Q22018Q32018Q42019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42018Q12020Q42022Q32018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q4数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心22Q4公司开发者分成达到新高截至22Q4公司开发者分成费用为182亿美元YoY14QoQ20为18Q1以来的新高开发者分成占Bookings的比例为20同比基本持平环比略降1pct环比连续三个季度下滑经营杠杆效应显现公司研发投入继续增长研发投入占比环比回落截至22Q4公司研发费用达248亿美元同比增长43占预订收入比例提升至276环比回落6pct图17Roblox开发者分成百万美元和同比增速图18Roblox研发费用百万美元和对预订收入18Q1-22Q4占比18Q1-22Q4开发者分成mnusdYoY研发费用mnusd研发费用Bookings200300300401802652503516025033133622630230140282200200276120186251672172251001501502019818780165169147152148159610010014013860881151041040819453525050404146405202417140100002018Q22022Q32018Q12019Q12020Q42018Q12018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q42018Q22018Q32018Q42019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评22Q4管理费用保持平稳22Q4公司管理费用达7970万美元同比上升34占预订收入比例为9同比提升1pct环比下滑3pct22Q4销售费用控制良好22Q4公司销售费用达2974万美元同比增长7销售费用占预订收入的比例为33同比下滑03pct环比下滑13pct持续保持在较低水平根据公司的发展战略我们预计未来这一占比不会出现较大变化图19Roblox管理费用百万美元和对预订收入占图20Roblox销售费用百万美元和对预订收入比18Q1-22Q4占比18Q1-22Q4管理费用mnusd管理费用Bookings销售费用mnusd销售费用Boookings120163510147949514514910030812212312787711411625806871062636928920595760817785154646616265626414575536405033471028312931338426253322052100002019Q42020Q22022Q32018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32020Q12020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q42018Q22020Q22021Q32018Q12018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q32020Q42021Q12021Q22021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源公司财报广发证券发展研究中心数据来源公司财报广发证券发展研究中心四盈利预测和投资建议用户指标预测调整我们调整2023-2025年公司DAU全年均值增速至13145和29规模达6332万6620万和6810万人分地区来看2023年我们预测北美DAU增速为69规模达到1398万人欧洲DAU增速为142规模达到1747万人亚太DAU增速为190规模达到1538万人其它地区增速为122规模达到1649万人收入预测调整一方面在17-24岁用户群体商业化潜力兑现以及北美西欧和东亚等高预订收入地区用户更快增长驱动下公司22年12月和23年1月预订收入表现亮眼但另一方面公司广告自助系统的上线进度低于预期我们预计23年广告收入对公司的贡献仍然相对有限并且出于广告业务上线前景的不确定性保守下调24-25年广告收入预期因此我们调整2023-2025年公司预订收入增速至14983和54规模达到3299亿3574亿和3767亿美元分地区来看2023年我们预测北美地区将在17-24岁用户的引领下延续良好增长预计预订收入增速为166达到2001亿美元欧洲的增速为101达到692亿美元亚太增速为187达到397亿美元其他地区的增速为87达到209亿美元由于22Q3公司将预订收入的摊销周期延长我们相应调整2023-2025年营业收入增速至6328和识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评54规模达到2364亿2430亿和2562亿美元表12023-2025年公司分地区预订收入Bookings预测2018A2019A2020A2021A2022A2023E2024E2025EBookingsmnUSD499694188327262872329935743767YoY3911712448541498354北美BookingsmnUSD362483128416791717200121232176YoY3331657307231666125北美DAUmn6210512013081398143145YoY70014587692314北美ARPUUSDhour0097012001450136014101450148YoY240210-65412721北美单DAU年均时长hour8071008963968101410241014YoY248-45054710-10欧洲Bookings78123353546629692777850YoY569187254815110112294欧洲DAUmn509612415301747180185YoY9292982341423028欧洲ARPUUSD0033004200530049004800500053YoY282248-67-203950欧洲单DAU年均时长hour754872837837823863875YoY156-4000-164814亚太BookingsmnUSD3555139293334397450503YoY56315241106141187134118亚太DAUmn28488612931538170179YoY75577750719010553亚太ARPUUSD0027003100350029002900290030YoY158138-190010834亚洲单DAU年均时长hour744919963900898913937YoY23648-65-031726拉美中东非洲BookingsmnUSD2333107208192209224238YoY4382221956-77877065拉美中东非洲DAUmn387812614701649169172YoY10676191711222518拉美中东非洲ARPUUSD0012001500190016001500160016YoY310239-156-191325拉美中东非洲单DAU年均时长764903887828818843860hourYoY182-17-66-133020识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评TotalDAUmn1201763264565600633266206810YoY4678513962291314529数据来源公司财报广发证券发展研究中心注2021-2025年分地区ARPU和Bookings为广发证券发展研究中心测算平台体验内容的高质量始终是公司追求的目标因此预计公司仍将在开发者社区持续投入开发者分成占预订收入的比例预计将保持平稳我们调整2023-2025年开发者分成增速为155106和45达到720亿美元797亿美元和833亿美元基础设施和安全费用增速为378213和123达到949亿美元1152亿美元和1294亿美元研发费用占预订收入为303295和290达到1000亿美元1054亿美元和1092亿美元管理费用占预订收入为116110和106达到382亿美元393亿美元和399亿美元销售费用占预订收入为4442和40达到146亿美元150亿美元和151亿美元表22023-2025年公司成本费用预测百万美元2018A2019A2020A2021A2022A2023E2024E2025E开发者分成72112329538624720797833开发者分成Bookings144161175197217223223221YoY558193663815915510645基础设施和安全10615726445668994911521294单DAU基建费用888981100123150174190YoY484686728509378213123研发费用87107201533873100010541092研发费用Bookings174154107196304303295290YoY23088116476381445536管理费用344297303382382393399管理费用Bookings696052111133116110106YoY21713212113260003016销售费用414558861174514643150151销售费用Boookings8164313241444240YoY1033054793602472504数据来源公司季报广发证券发展研究中心投资建议我们采用PS收入增速给公司估值中短期来看用户的预订收入仍将构成主要的收入来源而从近期公司业务趋势来看高龄化和全球化都取得良好进展具体体现在17-24岁年龄段用户的较快增长以及以北美西欧和东亚等地区为代表的高ARPPU地区用户更快增长这将为公司预订收入的增长带来更为扎实的基础单用户付费额有望成为23年预订收入增长的核心驱动力另一方面由于公司广告系统的上线预期仍存在不确定性我们谨慎看好中短期内广告业务变现带来的增量识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评机会但公司广告形式的独特性叠加平台用户数量和商业价值的提升都仍为中远期商业模式的迭代以及盈利能力的改善创造潜在机会基于公司长期变现的丰富可能性和广阔空间我们相对其它社交和SaaS公司给予一定溢价且随着元宇宙的社会认知进一步渗透公司有更多变现场景和可能性有待挖掘和落地基于公司引擎业务和SaaS的相似性我们参考可比公司UnityShopify等的PS倍数给予Roblox70x2023年PS预订收入按预订收入Bookings预计在2023年达到3299亿美元对应的Roblox合理价值为23096亿美元对应为3844美元股维持增持评级表3估值方法目标公司估值指标2023ERobloxSnapchatBilibiliUnityShopifyTwilio平均值收入百万美元329947203871220666364315复合增速2023E-691721772192361721952025EPS70332350802843估值百万美元23096总股本百万股601每股合理价值美元3844数据来源彭博一致预期广发证券发展研究中心市值取2月21日收盘价五风险提示用户高龄化和全球化不及预期用户增速下滑甚至提前见顶的风险用户付费意愿降低预订收入减少的风险引擎功能提升不及预期平台基建缓慢开发者流失的风险游戏行业赛道竞争加剧的风险青少年用户年龄增长后自然流失的风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万美元现金流量表单位百万美元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产37503839368934353181经营活动现金流659369354126244货币资金30042977283024522200净利润-503-934-1458-1780-1889应收及预付307379284340333折旧摊销76130196301368递延营业成本406420505566567营运资金变动10871173161516061766其他流动资产3262717782投资活动现金流-147-441-502-504-496非流动资产8111537203527263414资本支出-93-426-528-536-527固定资产27159284811131306投资变动00000递延营业成本138225164178189其他-54-15263231无形资产605597114125筹资活动现金流159844000商誉118134134134134发行可转换优先00000其他长期资产22453079111871660股认股权证所得款发行普通股所得7646000资产总计45615375572561616596款其他1522-2000流动负债21672481288031753515现金净增加额2110-27-148-378-252应付账款6471596364期初现金余额8943004297728302452预收账款及其他流181236226226232期末现金余额30042977283024522200动负债其他流动负债19222174259528853218非流动负债18012590263325372433递延收入-非流动负6171095130013371332债其他非流动负债111222222负债合计39685070551357125948股本00000股本溢价15692214355755737662其他综合收益01011主要财务比率留存收益-984-1908-3366-5146-7036至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益8-1202121成长能力可转换优先股00000营业收入增长10816635负债和股东权益45615375572561616596营业利润增长-----归母净利润增长-----获利能力利润表单位百万美元毛利率7674747575至12月31日20212022A2023E2024E百万元2025E净利率-26-44-61-72-72营业收入1919A2225236424302562ROE-83-318-685-387-285营业成本497548594629644偿债能力开发者分成538624720797833资产负债率115106104108111基础设施和安全45668994911521294流动比率17315512810891研发费用533873100010541092速动比率17315512810891管理费用303382382393399营运能力销售费用86117146150151总资产周转率238242242254257营业利润-495-1008-1427-1745-1851应收账款周转率692648713779761净利息收入039222629存货周转率-----其他收入支出-2-6-9-10-11每股指标美元税前利润-504-975-1451-1774-1883每股收益-097-161-241-289-307所得税04666每股经营现金流130061059021041净利润-503-979-1458-1780-1889每股净资产116051032071104少数股东损益-12-10-10-42-44估值比率归属母公司净利润-492-969-1448-1738-1845PS12101099EBITDA-419-878-1231-1445-1851PE-----EPS美元-097-161-241-289-307EVEBITDA-----识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageTextRoblox公告点评广发传媒行业研究小组广发传媒行业TableResearchTeam旷研究小组实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆高级研究员香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级研究员硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨琳琳海外互联网首席分析师华中科技大学管理科学与工程硕士管理学学士2012年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上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