事件：
　　公司发布2022年度业绩快报，第四季度单季公司实现营收7.20亿元，同比-34.69%，归母净利0.20亿元，同比-86.02%；2022年全年公司实现营收43.45亿元，归母净利4.50亿元，分别同比+40.90%和+30.64%。业绩低于预期，第四季度业绩承压主要受疫情影响而导致公司在上游原材料购置+物流货物运输受阻，但随着公司在疫情后的快速稳定生产运营以及公司美山厂区的产线投产，无需担心第四季度业绩短期承压，业绩将在2023年解除压制。
　　投资要点：
　　全年业绩稳健增长，四季度业绩虽短期承压，但2023年将解除压制。第四季度业绩受国内疫情放开后而导致公司在上游原材料采购+物流货物运输受阻，从而致使四季度业绩承压，但2022年全年公司实现营收43.45亿元，归母净利4.50亿元，分别同比+40.90%和+30.64%，实现稳健增长。报告期内企业生产经营面临诸多挑战，但公司依托核心优势，通过提升服务、保障供给、优化工艺、确保履约、积极推进项目建设和技术研发等措施，实现全年逆势增长。随着在2022年末疫情过后，公司快速稳定生产经营，业绩将在2023年解除压制，因此无需担心第四季度业绩的短期承压。
　　规模及全产业链优势：公司是目前国内规模最大的生物柴油生产企业（生物柴油40万吨+生物基材料9万吨），现已逐步形成以生物柴油为主，衍生深加工生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂等生物基材料的产业布局，产品附加值和废弃油脂的利用率不断提升。
　　原料采购优势：公司构建了稳定、规范的废弃油脂采购体系、公允的质量监测标准及覆盖全国及东南亚地区的采购渠道，并与众多供应商建立了长期稳定的业务互信关系，实现了原料的稳定供应及合理成本采购。
　　生产技术优势：公司废油脂甲酯化转化率达99%，高品质得率超过88%，技术业内领先。与此同时，报告期内公司研发费用较上年同期增加78.75%，不断提高公司技术优势。
　　管理团队优势：公司二十年来深耕，拥有一支长期稳定从事生物柴油生产经营管理团队，对所处产业有着深刻理解，特别是经历了多次行业和市场大幅波动的洗礼，在产业环境变化、产品发展趋势、技术研发创新及市场营销等方面具有丰富实战经验和优秀领导能力。
　　品牌优势：公司基于多年废弃油脂采购经验建立的废油脂采购模式和高效的合同执行力，使供应商和客户均认可公司口碑及产品质量。
　　小幅下调盈利预测，维持“买入”评级。虽然疫情后公司将处于稳健生产经营状态，但业绩解除压制的节奏将有序进行，我们小幅下调22-24年归母净利润为4.50/5.95/ 7.89亿（下调前为5.25/6.64/ 8.08亿），目前公司市值对应22-24年PE为17/13/9倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：欧洲市场订单不及预期，生物柴油行业竞争加剧，废油脂价格波动较大。

研究报告全文：上市公司基础化工2023年02月21日公司卓越新能688196研究全年业绩稳健增长无需担心四季度短期承压公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件买入维持公司发布2022年度业绩快报第四季度单季公司实现营收720亿元同比-3469归母净利020亿元同比-86022022年全年公司实现营收4345亿元归母净利450亿元分别同比4090和3064业绩低于预期第四季度业绩承压主要受疫情影响证市场数据2023年02月20日券收盘价元623而导致公司在上游原材料购置物流货物运输受阻但随着公司在疫情后的快速稳定生产研一年内最高最低元95984832运营以及公司美山厂区的产线投产无需担心第四季度业绩短期承压业绩将在2023年究市净率27解除压制报息率分红股价-流通A股市值百万元1869告投资要点上证指数深证成指3290341195413注息率以最近一年已公布分红计算全年业绩稳健增长四季度业绩虽短期承压但2023年将解除压制第四季度业绩受国内疫情放开后而导致公司在上游原材料采购物流货物运输受阻从而致使四季度业绩承基础数据2022年09月30日压但2022年全年公司实现营收4345亿元归母净利450亿元分别同比4090每股净资产元2302和3064实现稳健增长报告期内企业生产经营面临诸多挑战但公司依托核心优势资产负债率653通过提升服务保障供给优化工艺确保履约积极推进项目建设和技术研发等措施总股本流通A股百万12030实现全年逆势增长随着在2022年末疫情过后公司快速稳定生产经营业绩将在2023流通B股H股百万--年解除压制因此无需担心第四季度业绩的短期承压一年内股价与大盘对比走势规模及全产业链优势公司是目前国内规模最大的生物柴油生产企业生物柴油40万吨卓越新能沪深300指数收益率生物基材料9万吨现已逐步形成以生物柴油为主衍生深加工生物酯增塑剂工业甘60油环保型醇酸树脂等生物基材料的产业布局产品附加值和废弃油脂的利用率不断提升4020原料采购优势公司构建了稳定规范的废弃油脂采购体系公允的质量监测标准及覆盖0-20全国及东南亚地区的采购渠道并与众多供应商建立了长期稳定的业务互信关系实现了-40原料的稳定供应及合理成本采购05-2206-2209-2202-2203-2204-2207-2208-2210-2211-2212-2201-22生产技术优势公司废油脂甲酯化转化率达99高品质得率超过88技术业内领先与此同时报告期内公司研发费用较上年同期增加7875不断提高公司技术优势管理团队优势公司二十年来深耕拥有一支长期稳定从事生物柴油生产经营管理团队证券分析师对所处产业有着深刻理解特别是经历了多次行业和市场大幅波动的洗礼在产业环境变查浩A0230519080007化产品发展趋势技术研发创新及市场营销等方面具有丰富实战经验和优秀领导能力zhahaoswsresearchcom傅浩玮A0230522010001品牌优势公司基于多年废弃油脂采购经验建立的废油脂采购模式和高效的合同执行力fuhwswsresearchcom使供应商和客户均认可公司口碑及产品质量研究支持傅浩玮A0230522010001小幅下调盈利预测维持买入评级虽然疫情后公司将处于稳健生产经营状态但业fuhwswsresearchcom绩解除压制的节奏将有序进行我们小幅下调22-24年归母净利润为450595789亿莫龙庭A0230121050001下调前为525664808亿目前公司市值对应22-24年PE为17139倍维持moltswsresearchcom买入评级联系人傅浩玮风险提示欧洲市场订单不及预期生物柴油行业竞争加剧废油脂价格波动较大862123297818财务数据及盈利预测fuhwswsresearchcom202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元30833625434548165868同比增长率929829409108218归母净利润百万元345430450595789同比增长率4231149306322326每股收益元股287358375496658毛利率106121161150153ROE140156154169183市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评表1盈利预测表单位百万元元股百万元202020212022E2023E2024E营业总收入15983083434548165868营业收入15983083434548165868营业总成本14922949404345015432营业成本13532756364540914971税金及附加1736505467销售费用918655853管理费用2632747276研发费用73126217236282财务费用14-19-9-11-18其他收益105210154286375投资收益3913162317净敞口套期收益00000公允价值变动收益95000信用减值损失0-0000资产减值损失-00000资产处置收益-00000营业利润258363472624829营业外收支-9-1000利润总额249362472624829所得税717222939净利润242345450595789少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润242345450595789资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想