事件：
　　 1月31日，公司发布2022年业绩预告，预计实现营收31255万元，同比增加6.87%，归母净利润为-6000万元到-8000万元，扣非归母净利润为-7200万元到-9200万元。
　　点评：
　　需求下行致营收增长放缓，多因素叠加致使业绩亏损。2022Q4公司预计实现营收7325.02万元，同比下降27.67%，环比增加7.51%；2022Q4归母净利润的中值为-1612万元，环比有所好转。2022年全球经济增长承压，居民消费动力不足导致终端消费电子需求疲软，公司主要产品屏蔽膜销售额同比下降23%。与此同时，公司铜箔产品直接客户为贸易商，销售价格低于市场平均水平，产能利用率和良率低于行业平均水平，折旧增加等多因素导致公司铜箔业务有较大亏损。
　　可剥铜技术稳步推进，国产替代打开市场空间。公司可剥铜产品作为基础复合电子材料，在芯片封装、超细线路制备等领域具有重要作用。据Prismark数据显示，2021年全球IC载板的市场规模为144亿美元，超过硅片的126.2亿美元。作为IC载板领域的新产品，可剥铜具有不弱于ABF载板的最小线宽线距，以及同等面积下显著的成本优势。当前ABF载板市场几乎被日本味之素所垄断，国内多家厂商尚处于产品验证导入阶段，可剥铜有望成为实现IC载板自主化的另一大关键技术，在大力推进半导体国产替代的背景下具有重要意义。当前可剥铜仅日本三井可提供，公司可剥铜产品今年有望实现出货，进一步打开业绩增长空间。
　　PET铜箔量产在即，工艺+产能优势助力业务增长。PET铜箔在动力电池领域具有重要作用，市场空间达到百亿量级。公司PET铜箔稳步推进，四大核心技术奠定公司技术优势，通过现有屏蔽膜产线可快速实现PET铜箔量产。若产品顺利认证，工艺+产能的优势将助力公司快速抢占市场，实现第二业绩增长曲线。
　　维持“买入”评级。我们看好公司在PET铜箔和可剥铜领域顺利实现产品认证与量产，不断抢占市场份额，实现业绩高速增长。预计公司2022-2024年实现营收3.13/6.36/8.89亿元，归母净利润-0.7/0.62/1.71亿元，2023-2024年对应PE分别为90.34/32.74倍。
　　风险提示：下游需求不及预期，产品验证不及预期，盈利与估值不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate方邦股份688020元件电子发布时间2023-02-21TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩暂时承压可剥离铜箔成国产先进封装载板破局之光上次评级买入事件股票数据TableMarket202302201TableSummary月31日公司发布2022年业绩预告预计实现营收31255万元同比增加6个月目标价元687归母净利润为-6000万元到-8000万元扣非归母净利润为-7200万元到收盘价元696512个月股价区间元30977500-9200万元总市值百万元558666点评总股本百万股80A股百万股80需求下行致营收增长放缓多因素叠加致使业绩亏损2022Q4公司预计实现营B股H股百万股00收732502万元同比下降2767环比增加7512022Q4归母净利润的中日均成交量百万股2值为-1612万元环比有所好转2022年全球经济增长承压居民消费动力不足导致终端消费电子需求疲软公司主要产品屏蔽膜销售额同比下降23与此TablePicQuote历史收益率曲线同时公司铜箔产品直接客户为贸易商销售价格低于市场平均水平产能利用方邦股份沪深300率和良率低于行业平均水平折旧增加等多因素导致公司铜箔业务有较大亏损可剥铜技术稳步推进国产替代打开市场空间公司可剥铜产品作为基础复合20电子材料在芯片封装超细线路制备等领域具有重要作用据Prismark数据0显示2021年全球IC载板的市场规模为144亿美元超过硅片的1262亿美-20元作为IC载板领域的新产品可剥铜具有不弱于ABF载板的最小线宽线距以及同等面积下显著的成本优势当前ABF载板市场几乎被日本味之素所垄断-40国内多家厂商尚处于产品验证导入阶段可剥铜有望成为实现载板自主化的IC-60202222022520228202211另一大关键技术在大力推进半导体国产替代的背景下具有重要意义当前可剥铜仅日本三井可提供公司可剥铜产品今年有望实现出货进一步打开业绩增长空间TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益29572PET铜箔量产在即工艺产能优势助力业务增长PET铜箔在动力电池领域具相对收益304813有重要作用市场空间达到百亿量级公司PET铜箔稳步推进四大核心技术奠定公司技术优势通过现有屏蔽膜产线可快速实现PET铜箔量产若产品顺相关报告TableReport利认证工艺产能的优势将助力公司快速抢占市场实现第二业绩增长曲线方邦股份688020业绩短期承压可剥铜维持买入评级我们看好公司在PET铜箔和可剥铜领域顺利实现产品认证与FCCL项目成长动力充足量产不断抢占市场份额实现业绩高速增长预计公司2022-2024年实现营收--20220815313636889亿元归母净利润-07062171亿元2023-2024年对应PE分别方邦股份688020电磁屏蔽膜承压新品为90343274倍推出有望迎来拐点--20220128风险提示下游需求不及预期产品验证不及预期盈利与估值不及预期方邦股份688020电磁屏蔽膜业务承压TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E新品拓展有望打开成长空间营业收入288286313636889--20210804--113-076921103383991归属母公司净利润11935-7062171--760-7050-300651878817596TableAuthor每股收益元149044-088077213证券分析师李玖市盈率63902071690343274执业证书编号S0550522030001市净率47344936335332117796350403lijiu1nesccn净资产收益率763217-458390981股息收益率072027027027027总股本百万股8080808080请务必阅读正文后的声明及说明方邦股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金40814091385净利润41-7062171交易性金融资产215215215215资产减值准备5000应收款项172140443373折旧及摊销34869296存货5192141160公允价值变动损失0000其他流动资产240244257266财务费用2679流动资产合计108783211471399投资损失-19-16-38-53可供出售金融资产运营资本变动-2612-23843长期投资净额0000其他-2000固定资产469743699641经营活动净现金流量3517-115265无形资产35353535投资活动净现金流量-27-2843853商誉0000融资活动净现金流量-22-128-24非流动资产合计8401054962866企业自由现金流38-290-115268资产总计1927188521092265短期借款82102102102应付款项145152258241财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债6666每股收益元044-088077213流动负债合计256300427427每股净资产元2028191619752169长期借款005050每股经营性现金流量元044021-143330其他长期负债35353535成长性指标长期负债合计35358585营业收入增长率-08921034399负债合计292336512513净利润增长率-705-300718791760归属于母公司股东权益合计1622153715841740盈利能力指标少数股东权益13131313毛利率49886305358负债和股东权益总计1927188521092265净利润率123-22597192运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数14513135001200012000营业收入286313636889存货周转天数9605900095009500营业成本144286442571偿债能力指标营业税金及附加1234资产负债率151178243226资产减值损失-4000流动比率424277269328销售费用12131927速动比率313167179233管理费用41444855费用率指标财务费用-4-357销售费用率41403030公允价值变动净收益0000管理费用率1431407562投资净收益18163853财务费用率-15-080708营业利润46-7869190分红指标营业外收支净额0000股息收益率03030303利润总额46-7869190估值指标所得税6-8719PE倍2071690343274净利润41-7062171PB倍449363353321归属于母公司净利润35-7062171PS倍25481787879628少数股东损益6000净资产收益率22-463998资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24方邦股份公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验年加入东北证券现任电子行业首席分析师2019重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34方邦股份公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-580345531821049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