事件描述
　　公司发布2022年度业绩快报：2022年全年实现营收17.02亿元，同比增加45.85%，归母净利润为3.63亿元，同比增加28.60%，扣非净利润为3.33亿元，同比增加22.78%。
　　事件评论
　　疫情影响项目交付，全年收入确认放缓。受疫情影响，外部市场环境复杂多变，疫情对区域经济和产业发展都带来了一定的阻力，对公司的业务拓展、项目实施及项目交付等经营活动也带来了不同程度的影响，主要在Q2和Q4的影响最大。第二季度上海实行疫情管控政策期间，公司研发人员到岗率仅七到八成左右；第四季度疫情管控政策优化，公司的员工、客户及供应商均出现了一段时期的集中感染，影响项目的实施和交付，单四季度收入4.62亿，同比增长21%，归母净利润0.85亿，同比下降16%。以上因素对公司第二季度、第四季度的总体收入和利润有一定程度的负面影响。
　　人员和设施投入期，全年利润端承压。2022年全年净利率为21.3%，利润增速低于营业收入增速的主要原因系报告期内：1）公司在上海地区疫情管控政策下为维护运转而额外支付的相关款项大幅增加；2）为保证公司业务中长期的稳定发展并增强研发服务的稳定性，公司不断加强技术平台和人才队伍建设。2022年公司着手投建了美迪西杭州子公司，业务尚处于早期投入阶段，对公司短期利润有一定影响；3）积极推进上海实验园区建设，导致相关费用增加。
　　定增获批+疫情影响消除，23年高增长可期。2023年2月13日，公司发布《关于向特定对象发行股票申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复的公告》。本次定增将募集总额不超过21.6亿元，其中：1）15.7亿元用于美迪西北上海生物医药研发创新产业基地项目建设，主要用于药物发现能力提升；2）1.9亿元用于药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目，主要用于新增药物发现业务相关的实验室及机器设备；3）4亿元用于补充流动资金。2022年在疫情反复影响下，公司仍旧实现41.01%的新签订单高速增长，随着疫情影响的逐步减弱，社会经济正逐步恢复并释放活力，公司也将积极提升项目实施及项目交付的效率，确保经营业绩持续稳步增长。
　　预计公司2022-2024年归母净利润为3.63亿元、5.53亿元和8.03亿元，同比增长28.6%、52.5%、45.2%；当前股价对应2022-2024年PE分别为45X、30X、20X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、国内医药研发热度不及预期；
　　2、公司新产能落地不及预期

研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨美迪西688202SH草枯鹰眼疾雪尽马蹄轻TableTitle报告要点公司发布TableSummary2022年度业绩快报2022年全年实现营收1702亿元同比增加4585归母净利润为363亿元同比增加2860扣非净利润为333亿元同比增加22782022全年公司业绩受疫情反复影响大随着疫情影响的逐步减弱同时基于2022全年公司实现新签高速增长我们预计公司2022-2024年归母净利润为363亿元553亿元和803亿元同比增长286525452当前股价对应2022-2024年PE分别为45X30X20X维持买入评级分析师及联系人TableAuthor伍云飞郭心驰SACS0490521060001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-21cjzqdt11111美迪西688202SHTableTitle2公司研究丨点评报告草枯鹰眼疾雪尽马蹄轻TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2022年度业绩快报2022年全年实现营收1702亿元同比增加4585归母净当前股价TableBaseData元18912利润为363亿元同比增加2860扣非净利润为333亿元同比增加2278总股本万股8702事件评论流通A股B股万股59430资产负债率疫情影响项目交付全年收入确认放缓受疫情影响外部市场环境复杂多变疫情对区2899域经济和产业发展都带来了一定的阻力对公司的业务拓展项目实施及项目交付等经营每股净资产元1768活动也带来了不同程度的影响主要在Q2和Q4的影响最大第二季度上海实行疫情管市盈率当前4338控政策期间公司研发人员到岗率仅七到八成左右第四季度疫情管控政策优化公司的市净率当前1071员工客户及供应商均出现了一段时期的集中感染影响项目的实施和交付单四季度收近12月最高最低价元4738818380入462亿同比增长21归母净利润085亿同比下降16以上因素对公司第二注股价为2023年2月20日收盘价季度第四季度的总体收入和利润有一定程度的负面影响人员和设施投入期全年利润端承压2022年全年净利率为213利润增速低于营业市场表现对比图近12个月收入增速的主要原因系报告期内1公司在上海地区疫情管控政策下为维护运转而额外TableChart美迪西沪深300指数支付的相关款项大幅增加2为保证公司业务中长期的稳定发展并增强研发服务的稳定66性公司不断加强技术平台和人才队伍建设2022年公司着手投建了美迪西杭州子公司36业务尚处于早期投入阶段对公司短期利润有一定影响3积极推进上海实验园区建设6-24导致相关费用增加2022-22022-62022-102023-2定增获批疫情影响消除23年高增长可期2023年2月13日公司发布关于向特资料来源Wind定对象发行股票申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复的公告本次定增将募集总额不超过216亿元其中1157亿元用于美迪西北上海生物医药研发创新产业相关研究基地项目建设主要用于药物发现能力提升219亿元用于药物发现和药学研究及申TableReport高增长延续盈利能力回升2022-11-02报平台的实验室扩建项目主要用于新增药物发现业务相关的实验室及机器设备34亿订单趋势良好利润端疫情影响大2022-08-元用于补充流动资金2022年在疫情反复影响下公司仍旧实现4101的新签订单高23速增长随着疫情影响的逐步减弱社会经济正逐步恢复并释放活力公司也将积极提升业绩延续高增长服务能力持续加强2022-04-项目实施及项目交付的效率确保经营业绩持续稳步增长30预计公司2022-2024年归母净利润为363亿元553亿元和803亿元同比增长286525452当前股价对应2022-2024年PE分别为45X30X20X维持买入评级风险提示1国内医药研发热度不及预期更多研报请访问2公司新产能落地不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业总收入1167170225553611货币资金4124938581472营业成本63896014352022交易性金融资产100100100100毛利52974311201589应收账款213387541748营业收入45444444存货8382143213营业税金及附加1122预付账款37406697营业收入0000其他流动资产475693122销售费用4560102144流动资产合计892115718012752营业收入4444长期股权投资0000管理费用89180250343投资性房地产0000营业收入8111010固定资产合计41138025059研发费用78113170241无形资产232348466583营业收入7777商誉0000财务费用-2-8-11-18递延所得税资产11111111营业收入000-1其他非流动资产249311358400加资产减值损失-1000资产总计1794220628863805信用减值损失-8000短期贷款0000公允价值变动收益0000应付款项120188290395投资收益0000预收账款0432140营业利润324420639923应付职工薪酬52101155222营业收入28252526应交税费13162536营业外收支-1000其他流动负债198161297435利润总额323419639923流动负债合计3845087881129营业收入28252526长期借款0000所得税费用384872105应付债券0000净利润285372566818递延所得税负债22222222归属于母公司所有者的净利润282363553803其他非流动负债60606060少数股东损益291315负债合计4665918701212EPS元455417636923归属于母公司所有者权益1328160619942556现金流量表百万元少数股东权益0922372021A2022E2023E2024E股东权益1328161520162593经营活动现金流净额4535168131101负债及股东权益1794220628863805取得投资收益收回现金0000基本指标长期股权投资00002021A2022E2023E2024E资本性支出-293-339-269-234每股收益455417636923其他-107-12-12-12每股经营现金流5215939341265投资活动现金流净额-400-352-281-247市盈率10672453529742049债券融资0000市净率31831024825644股权融资72500EVEBITDA7447264218171287银行贷款增加减少0000总资产收益率157164192211筹资成本-39-109-166-241净资产收益率213226278314其他-74000净利率242213217222筹资活动现金流净额-106-84-166-241资产负债率260268302318现金净流量不含汇率变动影响-5480366613总资产周转率065077089095资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44