金冠电气发布2022年业绩预增公告：2022年公司预计实现营收6.05亿，同比增长13.80%；预计实现归母净利润0.81亿元，同比增长16.80%。
　　投资要点
　　▌业绩实现增长，传统业务稳定，充电桩/储能市场开拓加强
　　公司传统业务包括避雷器和配网产品，主要产品为瓷外套避雷器、复合外套避雷器、GIS罐式避雷器、分离式避雷器、高压开关柜、环网柜（箱）、柱上开关、变压器（台区）、箱式变电站等。其中，避雷器是公司主导产品，每年销售收入占总营收五成左右。2022年,公司预计实现归母净利润0.81亿元，同比增长17%，主要原因是避雷器和配网产品市场份额持续稳定，充电桩、储能等新产品市场开拓加强。
　　▌避雷器：特高压避雷器龙头，有望受益特高压建设提速
　　特高压避雷器龙头，卡位高壁垒、高毛利细分市场。由于特高压避雷器的电压等级高，对绝缘、残压、电压分布控制、抗弯和抗震性能等要求高，因此研发生产和电网准入门槛高，供应格局非常集中，公司是国内仅有的四家特高压避雷器供应商之一，在国家电网、南方电网直流及1000KV特高压交流避雷器中的累计中标台数位居行业第一。近年来，公司特高压避雷器的毛利率稳定在60%左右，较非特高压产品高出20pcts以上，因此出货结构中特高压的占比将直接影响公司避雷器收入和毛利率。
　　有望受益特高压项目核准及建设提速。“十四五”期间，我国大型风光基地建设提速，新能源并网消纳及跨区电力输送问题亟待解决，特高压成为电网投资重点方向，国家电网规划投资3800亿元建设特高压24交14直。2022年，国家电网计划开工10交3直特高压线路，实际受疫情等多因素影响仅开工4交0直，考虑到特高压平均2年的项目周期，2023-2024年有望迎来新一轮特高压核准和建设高峰，公司特高压避雷器业绩增长确定性较高。
　　▌充电桩：牢抓河南整县推进项目，布局有望延申至省外
　　公司充电桩产线已达到量产阶段，产品包括480kW分体式直流桩、240kW分体式直流桩、160kW一体式直流桩等。公司在河南尤其是南阳本地具有显著市场开拓优势，去年已通过子公司与关联方的联合体中标内乡、方城、桐柏三县的充电桩EPC项目。未来河南将继续加大资金支持力度，充分利用政策性、开发性金融工具和地方政府专项债券支持省内充电桩建设，预计公司今年年内可见更多省内整县推进订单和省外订单。
　　▌储能：技术实力成熟，重点发力工商业储能
　　公司储能业务布局完善，已具备从电池模组、电池PACK、电池簇到标准化电池预制舱，以及集中式/簇控式储能变流升压系统全套方案的设计、生产与工程交付能力。2022年，公司已交付了一定量的工商业储能项目和增量配网项目，包括2.4MW/4.8MWh的内乡县产业集聚区标准化厂房屋顶光伏电站配套储能设备采购项目等，公司储能产品还可应用于工厂、学校、医院、社区住宅、办公楼宇等。2023年，公司仍将发挥河南主场的市场开拓优势，重点发力河南地区工商业储能市场，盈利能力得到保障的同时加速业务扩张。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为6.1、7.7、10.2亿元，EPS分别为0.59、0.91、1.28元，当前股价对应PE分别为28.5、18.3、13.0倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　下游需求不及预期风险、新业务市场开拓不及预期风险、竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：证券研2023年02月20日究报特高压避雷器龙头地位稳固充电桩储能蓄势告待发金冠电气688517SH公司事件点评报告买入首次事件分析师张涵S1050521110008zhanghan3cfsccomcn金冠电气发布2022年业绩预增公告2022年公司预计实现联系人罗笛箫S1050122110005营收605亿同比增长1380预计实现归母净利润081亿元同比增长1680luodxcfsccomcn基本数据2023-02-17当前股价元1671投资要点总市值亿元23业绩实现增长传统业务稳定充电桩储能市场总股本百万股136流通股本百万股83开拓加强52周价格范围元978-1821公司传统业务包括避雷器和配网产品主要产品为瓷外套避日均成交额百万元2455雷器复合外套避雷器GIS罐式避雷器分离式避雷器高压开关柜环网柜箱柱上开关变压器台区市场表现箱式变电站等其中避雷器是公司主导产品每年销售收金冠电气沪深300入占总营收五成左右2022年公司预计实现归母净利润60081亿元同比增长17主要原因是避雷器和配网产品市40场份额持续稳定充电桩储能等新产品市场开拓加强200避雷器特高压避雷器龙头有望受益特高压建-20设提速-40特高压避雷器龙头卡位高壁垒高毛利细分市场由于特高压避雷器的电压等级高对绝缘残压电压分布控制资料来源Wind华鑫证券研究抗弯和抗震性能等要求高因此研发生产和电网准入门槛高供应格局非常集中公司是国内仅有的四家特高压避雷相关研究器供应商之一在国家电网南方电网直流及1000KV特高压交流避雷器中的累计中标台数位居行业第一近年来公司特高压避雷器的毛利率稳定在60左右较非特高压产品高出20pcts以上因此出货结构中特高压的占比将直接影响公公司避雷器收入和毛利率司有望受益特高压项目核准及建设提速十四五期间我国大型风光基地建设提速新能源并网消纳及跨区电力输送研问题亟待解决特高压成为电网投资重点方向国家电网规究划投资3800亿元建设特高压24交14直2022年国家电网计划开工10交3直特高压线路实际受疫情等多因素影响仅开工4交0直考虑到特高压平均2年的项目周期2023-2024年有望迎来新一轮特高压核准和建设高峰公司特高压避雷器业绩增长确定性较高充电桩牢抓河南整县推进项目布局有望延申证券研究报告至省外公司充电桩产线已达到量产阶段产品包括480kW分体式直流桩240kW分体式直流桩160kW一体式直流桩等公司在河南尤其是南阳本地具有显著市场开拓优势去年已通过子公司与关联方的联合体中标内乡方城桐柏三县的充电桩EPC项目未来河南将继续加大资金支持力度充分利用政策性开发性金融工具和地方政府专项债券支持省内充电桩建设预计公司今年年内可见更多省内整县推进订单和省外订单储能技术实力成熟重点发力工商业储能公司储能业务布局完善已具备从电池模组电池PACK电池簇到标准化电池预制舱以及集中式簇控式储能变流升压系统全套方案的设计生产与工程交付能力2022年公司已交付了一定量的工商业储能项目和增量配网项目包括24MW48MWh的内乡县产业集聚区标准化厂房屋顶光伏电站配套储能设备采购项目等公司储能产品还可应用于工厂学校医院社区住宅办公楼宇等2023年公司仍将发挥河南主场的市场开拓优势重点发力河南地区工商业储能市场盈利能力得到保障的同时加速业务扩张盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为6177102亿元EPS分别为059091128元当前股价对应PE分别为285183130倍首次覆盖给予买入投资评级风险提示下游需求不及预期风险新业务市场开拓不及预期风险竞争加剧风险预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元5326107701020增长率07147262325归母净利润百万元6980124175增长率-66153556407摊薄每股收益元051059091128ROE97102138166资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入5326107701020现金及现金等价物373444517618营业成本367421511665应收款442491598764营业税金及附加4568存货8498119155销售费用23263344其他流动资产15172228管理费用36405167流动资产合计914105012551565财务费用0-200非流动资产研发费用27293648金融类资产0000费用合计8593120159固定资产72706763资产减值损失-1-6-2-2在建工程5210公允价值变动0000无形资产56535048投资收益1211长期股权投资0000营业利润7186133188其他非流动资产9999加营业外收入8133非流动资产合计142135127120减营业外支出1011资产总计1057118413821685利润总额7887135190流动负债所得税费用971116短期借款0000净利润6980124175应付账款票据273329413556少数股东损益0000其他流动负债62626262归母净利润6980124175流动负债合计342398484630非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债2222营业收入增长率07147262325非流动负债合计2222归母净利润增长率-66153556407负债合计344400486632盈利能力所有者权益毛利率309310337348股本136136136136四项费用营收160153156156股东权益7137848961053净利率130131161171负债和所有者权益1057118413821685ROE97102138166偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率326338352375净利润6980124175营运能力少数股东权益0000总资产周转率05050606折旧摊销10877应收账款周转率12121313公允价值变动0000存货周转率44444444营运资金变动-63-8-47-63每股数据元股经营活动现金净流量168084118EPS051059091128投资活动现金净流量0554PE329285183130筹资活动现金净流量55-8-12-17PS43373022现金流量净额727677105PB32292522资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电力设备组介绍张涵电力设备组组长金融学硕士中山大学理学学士4年证券行业研究经验重点覆盖光伏风电储能等领域臧天律金融工程硕士CFAFRM持证人上海交通大学金融本科4年金融行业研究经验覆盖光伏储能领域罗笛箫欧洲高等商学院硕士西安交通大学能源与动力工程和金融双学位研究方向为新能源风光储方向证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230220124729