标的走势
　　2月13日至2月17日，沪指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅1.12%，当周收于3224.02，成交量较前一周有所增加。深指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅2.18%，当周收于11715.77，成交量较前一周有所增加。
　　50ETF周初开于2.746，周末收于2.721，较前一周下跌0.036，跌幅为1.31%，成交额90.66亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.090，周末收于4.029，较前一周下跌0.074，跌幅为1.80%，成交额137.48亿。
　　期权市场
　　期权市场成交逐步活跃，周度的日均成交量分别为2,284,175张和1,486,332张，与前一周相比分别上升了21.4%和26.8%。持仓PCR比例变动不大，基本维持之前水平，50ETF期权的持仓PCR上升了0.01，300ETF期权的持仓PCR下降了0.04，相对来说，300ETF方面的认沽持仓比例出现小幅下调，市场先涨后跌，50ETF方面的谨慎情绪相对显著。
　　波动率方面，本周周度波动率小幅下滑，50ETF的周度历史波动率回落至25百分位，300ETF的历史波动率回落幅度较小，依然位于历史50百分位。目前月度波动率在13%水平附近来回震荡，持续时间接近两周，隐含波动率方面，较上周水平来看有小幅走高的趋势，从隐波曲线结构来看，平值合约IV上升幅度在1%左右，但两端合约的IV上调幅度较大，左侧合约的IV上涨在4%~5%左右，而右侧的IV仅有2%~3%的上调幅度，整体来看曲线形态向左偏形态转变，谨慎情绪显著。
　　投资建议
　　策略方面，情绪面相对谨慎，同时隐波维持相对强势的情况，可以构建认购牛市价差组合，在方向性和波动率方面同时采用偏多的头寸。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年2月17日湘财证券研究所金融工程研究上交所期权周报相关研究上交所期权周报1期权PCR指标的择时效果探认沽合约IV上调谨慎情绪依然显著究-期权系列专题一-20211224投资要点2期权波动率偏斜中隐藏的交易机会-期权系列专题二-2022330标的走势3基于隐含波动率与标的价格反2月13日至2月17日沪指小幅低开周中震荡下跌跌幅112当周向变动的卖权策略-期权系列专题收于322402成交量较前一周有所增加深指小幅低开周中震荡下跌三-2022629跌幅218当周收于1171577成交量较前一周有所增加4基于日内趋势跟踪的期权买方50ETF周初开于2746周末收于2721较前一周下跌0036跌幅为131策略-期权系列专题四-2022928成交额9066亿华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4090周末收于4029较前一周下跌0074跌幅为180成交额13748亿期权市场分析师邢维洁期权市场成交逐步活跃周度的日均成交量分别为2284175张和1486332证书编号S0500522010001张与前一周相比分别上升了214和268持仓PCR比例变动不大基Tel02150295374本维持之前水平50ETF期权的持仓PCR上升了001300ETF期权的持仓Emailxwj06627xcsccomPCR下降了004相对来说300ETF方面的认沽持仓比例出现小幅下调市场先涨后跌方面的谨慎情绪相对显著50ETF地址上海市浦东新区银城路88号波动率方面本周周度波动率小幅下滑50ETF的周度历史波动率回落至25中国人寿金融中心10楼百分位300ETF的历史波动率回落幅度较小依然位于历史50百分位目前月度波动率在13水平附近来回震荡持续时间接近两周隐含波动率方面较上周水平来看有小幅走高的趋势从隐波曲线结构来看平值合约IV上升幅度在左右但两端合约的上调幅度较大左侧合约的上涨1IVIV在45左右而右侧的IV仅有23的上调幅度整体来看曲线形态向左偏形态转变谨慎情绪显著投资建议策略方面情绪面相对谨慎同时隐波维持相对强势的情况可以构建认购牛市价差组合在方向性和波动率方面同时采用偏多的头寸风险提示期权市场政策风险和市场波动风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1期现市场回顾11标的行情2月13日至2月17日沪指小幅低开周中震荡下跌跌幅112当周收于322402成交量较前一周有所增加深指小幅低开周中震荡下跌跌幅218当周收于1171577成交量较前一周有所增加50ETF周初开于2746周末收于2721较前一周下跌0036跌幅为131成交额9066亿华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4090周末收于4029较前一周下跌0074跌幅为180成交额13748亿12期指市场2月13日至2月17日股指期货IH合约大部分下跌其中近月合约跌幅较小合约IH2302跌幅为-007股指期货IF合约涨跌互现其中合约IF2302上涨001表1IH合约成交量和升贴水情况合约结算价结算价收盘收盘价升贴水日均成交日均成交量变持仓持仓量变涨跌幅价率量化量化IH230227504-0072741810123692-1130316180-21792IH230327303-101271901734426160238201023824IH23062735-109272202873381976273953160IH230927073-1122696-0673064305114612371资料来源Wind湘财证券研究所表2IF合约成交量和升贴水情况合约结算价结算价涨收盘收盘价升贴水日均成交日均成交量变持仓量持仓量变跌幅价率量化化IF230241064001409013834220-1772621197-31638IF230340522-15040346000498822401012896139657IF23064047-1584031-009118853447599164788IF230940092-17139938-10139331090177525004资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2期权市场回顾21成交持仓情况2月13日至2月17日50ETF期权日均成交量较上周有所增加总持仓量增加当周50ETF期权总成交量为11420874张日均期权总成交量为2284175张较前一周的日均成交量增加402515张总持仓量为2483272张较上周末增113301张总持仓量PCR为085较上周末升001图150ETF期权总成交量及持仓量趋势资料来源Wind湘财证券研究所图250ETF期权历史成交PCR持仓PCR比率和标的走势资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究华泰柏瑞沪深300ETF期权日均成交量较上周有所增加总持仓量增加当周华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量为7431658张日均期权总成交量为1486332张较前一周的日均成交量增加314019张总持仓量为1726222张较上周末增91420张总持仓量PCR为092较上周末降004图3华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量及持仓量趋势资料来源Wind湘财证券研究所图4华泰柏瑞沪深300ETF期权历史成交PCR持仓PCR比率和标的走势资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究22波动率分析221历史波动率截至2月17日50ETF的5日历史滚动波动率下降至1195位于五年历史25百分位水平附近目前5日10日20日和40日的历史波动率分别为119512871324和1358图550ETF五年历史波动率锥资料来源Wind湘财证券研究所华泰柏瑞沪深300ETF的5日历史滚动波动率下降至1341位于五年历史50百分位水平附近目前5日10日20日和40日的历史波动率分别为134113891344和1303敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究图6华泰柏瑞沪深300ETF五年历史波动率锥资料来源Wind湘财证券研究所222隐含波动率下图分别为2月17日各期权品种2023-02和2023-03合约的隐含波动率结构分布图750ETF期权合约隐含波动率结构分布图资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究图8华泰柏瑞沪深300ETF期权合约隐含波动率结构分布图资料来源Wind湘财证券研究所3投资建议2月13日至2月17日市场先涨后跌呈现倒V字结构上证指数周度下跌112深证成指周度跌幅为218上证50ETF和沪深300ETF市场涨跌与大盘相当分别下跌了131和181期权市场成交逐步活跃周度的日均成交量分别为2284175张和1486332张与前一周相比分别上升了214和268持仓PCR比例变动不大基本维持之前水平50ETF期权的持仓PCR上升了001300ETF期权的持仓PCR下降了004相对来说300ETF方面的认沽持仓比例出现小幅下调市场先涨后跌50ETF方面的谨慎情绪相对显著波动率方面本周周度波动率小幅下滑50ETF的周度历史波动率回落至25百分位300ETF的历史波动率回落幅度较小依然位于历史50百分位目前月度波动率在13水平附近来回震荡持续时间接近两周隐含波动率方面较上周水平来看有小幅走高的趋势从隐波曲线结构来看平值合约IV上升幅度在1左右但两端合约的IV上调幅度较大左侧合约的IV上涨在45左右而右侧的IV仅有23的上调幅度整体来看曲线形态向左偏形态转变谨慎情绪显著策略方面情绪面相对谨慎同时隐波维持相对强势的情况可以构建认购牛市价差组合在方向性和波动率方面同时采用偏多的头寸敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图950ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图资料来源Wind湘财证券研究所图10300ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图资料来源Wind湘财证券研究所4风险提示期权市场政策风险和市场波动风险敬请阅读末页之重要声明7分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明8