标的走势
　　2月6日至2月10日，沪指小幅低开，周中震荡，当周收于3260.67，成交量较前一周有所降低。深指小幅低开，周中震荡，当周收于11976.85，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.756，周末收于2.757，较前一周下跌0.026，跌幅为0.93%，成交额80.91亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.103，周末收于4.103，较前一周下跌0.034，跌幅为0.82%，成交额117.23亿。
　　期权市场
　　期权市场成交仍然偏弱，目前50ETF期权和300ETF期权的日均成交量为1,881,659张和1,172,313张，较前一周的成交量分别下跌13.8%和14%。持仓PCR比例在过去几周里持续回落，目前持仓PCR比例为0.84和0.96，上周回落幅度相对较小，回落了0.08和0.03，认沽合约的持仓比例已回落至正常范围，节前累积的谨慎情绪进一步得到释放。
　　波动率方面，上周历史波动率整体走高，尤其周度波动率上调幅度在5%左右，而月度波动率反而有所回落，50ETF的月度波动率从14%回落至13%，300ETF从13%回落至12%，隐含波动率方面，可能受到标的月度波动的减小，IV进一步走低，走低幅度在2%左右。从隐波曲线结构来看，平值合约的IV较之前下降，但虚值部分的合约IV仍呈现走高的趋势，两侧合约的走高幅度基本相当，市场资金在目前点位对后市的看法不一，后期波动率可能会出现上行趋势。
　　投资建议
　　策略方面，方向性头寸尽量保持中性为主，若有方向性头寸需注意仓位控制，主要关注波动率方面的交易机会，可逢低构建波动率多头仓位，买入跨式期权组合。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年2月10日湘财证券研究所金融工程研究上交所期权周报相关研究上交所期权周报1期权PCR指标的择时效果探持仓PCR持续下调谨慎情绪得到释放究-期权系列专题一-20211224投资要点2期权波动率偏斜中隐藏的交易机会-期权系列专题二-2022330标的走势3基于隐含波动率与标的价格反2月6日至2月10日沪指小幅低开周中震荡当周收于326067成交向变动的卖权策略-期权系列专题量较前一周有所降低深指小幅低开周中震荡当周收于1197685成交三-2022629量较前一周有所降低4基于日内趋势跟踪的期权买方50ETF周初开于2756周末收于2757较前一周下跌0026跌幅为093策略-期权系列专题四-2022928成交额8091亿华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4103周末收于4103较前一周下跌0034跌幅为082成交额11723亿期权市场分析师邢维洁期权市场成交仍然偏弱目前50ETF期权和300ETF期权的日均成交量为证书编号S05005220100011881659张和1172313张较前一周的成交量分别下跌138和14持Tel02150295374仓PCR比例在过去几周里持续回落目前持仓PCR比例为084和096上Emailxwj06627xcsccom周回落幅度相对较小回落了008和003认沽合约的持仓比例已回落至正常范围节前累积的谨慎情绪进一步得到释放地址上海市浦东新区银城路88号波动率方面上周历史波动率整体走高尤其周度波动率上调幅度在5左中国人寿金融中心10楼右而月度波动率反而有所回落50ETF的月度波动率从14回落至13300ETF从13回落至12隐含波动率方面可能受到标的月度波动的减小IV进一步走低走低幅度在2左右从隐波曲线结构来看平值合约的较之前下降但虚值部分的合约仍呈现走高的趋势两侧合约的走IVIV高幅度基本相当市场资金在目前点位对后市的看法不一后期波动率可能会出现上行趋势投资建议策略方面方向性头寸尽量保持中性为主若有方向性头寸需注意仓位控制主要关注波动率方面的交易机会可逢低构建波动率多头仓位买入跨式期权组合风险提示期权市场政策风险和市场波动风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1期现市场回顾11标的行情2月6日至2月10日沪指小幅低开周中震荡当周收于326067成交量较前一周有所降低深指小幅低开周中震荡当周收于1197685成交量较前一周有所降低50ETF周初开于2756周末收于2757较前一周下跌0026跌幅为093成交额8091亿华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4103周末收于4103较前一周下跌0034跌幅为082成交额11723亿12期指市场2月6日至2月10日股指期货IH合约全线收跌其中合约IH2302跌幅为-090股指期货IF合约全线收跌其中合约IF2302跌幅为-087表1IH合约成交量和升贴水情况合约结算价结算价收盘收盘价升贴水日均成交日均成交量变持仓持仓量变涨跌幅价率量化量化IH230227524-0902751601834995-437635497-10303IH230327583-0862756803718403-2714545501794IH230627653-081276440645362-194623312252IH23092738-08727374-034276027084752330资料来源Wind湘财证券研究所表2IF合约成交量和升贴水情况合约结算价结算价涨收盘收盘价升贴水日均成交日均成交量变持仓持仓量变跌幅价率量化量化IF230241061-0874107600351946-632053846-11107IF230341139-075411401925872-146585698-1966IF230641123-077411180138438-2282540761297IF230940792-07740802-0642843-567118822596资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2期权市场回顾21成交持仓情况2月6日至2月10日50ETF期权日均成交量较上周有所减少总持仓量增加当周50ETF期权总成交量为9408297张日均期权总成交量为1881659张较前一周的日均成交量减少302152张总持仓量为2369971张较上周末增162649张总持仓量PCR为084较上周末降008图150ETF期权总成交量及持仓量趋势资料来源Wind湘财证券研究所图250ETF期权历史成交PCR持仓PCR比率和标的走势资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究华泰柏瑞沪深300ETF期权日均成交量较上周有所减少总持仓量增加当周华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量为5861564张日均期权总成交量为1172313张较前一周的日均成交量减少190494张总持仓量为1634802张较上周末增77372张总持仓量PCR为096较上周末降003图3华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量及持仓量趋势资料来源Wind湘财证券研究所图4华泰柏瑞沪深300ETF期权历史成交PCR持仓PCR比率和标的走势资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究22波动率分析221历史波动率截至2月10日50ETF的5日历史滚动波动率上升至1514位于五年历史50百分位水平附近目前5日10日20日和40日的历史波动率分别为151413061385和1371图550ETF五年历史波动率锥资料来源Wind湘财证券研究所华泰柏瑞沪深300ETF的5日历史滚动波动率上升至1575位于五年历史50百分位水平附近目前5日10日20日和40日的历史波动率分别为157513801282和1256敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究图6华泰柏瑞沪深300ETF五年历史波动率锥资料来源Wind湘财证券研究所222隐含波动率下图分别为2月10日各期权品种2023-02和2023-03合约的隐含波动率结构分布图750ETF期权合约隐含波动率结构分布图资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究图8华泰柏瑞沪深300ETF期权合约隐含波动率结构分布图资料来源Wind湘财证券研究所3投资建议2月6日至2月10日市场低开震荡上证指数基本收平深证成指小幅下跌06450ETF和300ETF依然跌幅居前周度分别下跌了094和082期权市场成交仍然偏弱目前50ETF期权和300ETF期权的日均成交量为1881659张和1172313张较前一周的成交量分别下跌138和14持仓PCR比例在过去几周里持续回落目前持仓PCR比例为084和096上周回落幅度相对较小回落了008和003认沽合约的持仓比例已回落至正常范围节前累积的谨慎情绪进一步得到释放波动率方面上周历史波动率整体走高尤其周度波动率上调幅度在5左右而月度波动率反而有所回落50ETF的月度波动率从14回落至13300ETF从13回落至12隐含波动率方面可能受到标的月度波动的减小IV进一步走低走低幅度在2左右从隐波曲线结构来看平值合约的IV较之前下降但虚值部分的合约IV仍呈现走高的趋势两侧合约的走高幅度基本相当市场资金在目前点位对后市的看法不一后期波动率可能会出现上行趋势策略方面方向性头寸尽量保持中性为主若有方向性头寸需注意仓位控制主要关注波动率方面的交易机会可逢低构建波动率多头仓位买入跨式期权组合敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图950ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图资料来源Wind湘财证券研究所图10300ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图资料来源Wind湘财证券研究所4风险提示期权市场政策风险和市场波动风险敬请阅读末页之重要声明7分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明8