研究报告全文：储能南都电源300068SZ买入-B维持中标意大利公司储能项目深化合作关系高管增持股份彰显信心2023年2月18日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述事件2月15日南都电源发布中标新型电力储能项目公告公司于近日收到意大利某主要电力公司的中标通知书南都电源以第一名中标其美国锂电储能系统项目中标总容量为136GWh中标金额为最高不超过32300万美元南都电源将在2023-2025年期间为该公司的美国项目提供储能系统事件点评中标美国储能系统项目深化合作关系再次验证南都电源储能解决方案竞争优势招标人意大利某主要电力公司是全球排名前三的电力集团下属子市场数据2023年2月17日公司主要负责全球可再生能源项目的开发在欧洲北美和拉美等地区有收盘价元2547广泛影响是全球位居前列的可再生能源公司此前与南都电源已有多次合年内最高最低元3129888作此次中标展现了双方进一步深化合作伙伴的巨大潜力海外客户对供应流通A股总股本亿834865链验证周期长要求高深化合作后会形成长期稳定的合作关系此次中标流通A股市值亿21247再次验证了南都电源储能解决方案在储能行业的竞争优势总市值亿22028公司连续中标国内外标杆项目海外市场拓展顺利公司凭借优秀的系统集成能力与丰富的认证体系公司与国内外电网公司大型能源企业发基础数据2022年9月30日基本每股收益069电集团等建立了良好的合作关系2022年公司中标多个新型电力储能项目摊薄每股收益069订单如意大利国家电力公司59788MWh储能项目华能新疆187亿元储能系统设备项目彬州福冲亿元储能电站项目运达股份亿元储每股净资产元610304127能电池系统项目平高集团38亿元储能项目长江勘测884亿元储能系统净资产收益率1089及升压站变配电设备项目英赫特安美国公司亿美元储能电池系统项目资料来源最闻042022年至今公司已累计中标及签署新型电力储能项目合计约386GWh分析师储能锂电扩产项目积极推进中保障未来交付能力截至2022年中报肖索公司现有锂电产能5GWh年产6GWh新能源锂电池建设项目其中首期执业登记编码S07605220300063GWh项目2000MWh5G通信及储能锂电池建设项目于2022年底前完成建设年产智慧储能系统建设项目一期于年达产邮箱xiaosuosxzqcom10GWh5GWh2025二期5GWh于2026年12月达产扩产项目落地将大幅提升储能锂电池的交付能力促进业绩增长近日高管增持股份2体现管理层对公司未来发展的信心2月6日公司董事长兼总经理朱保义先生大宗交易取得公司股份1600700股占上市公司总股本的比例为018512月10日朱保义通过大宗交易增持公司15696700股股份占公司总股本的18149两次合计增持2变动后持有股份占总股本比例609高管增持股份体现管理层对公司未来发展的信心请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为035095127元对应公司2月17日收盘价2547元2022-2024年PE分别为824305227倍维持买入-B评级风险提示储能电池产能释放不及预期储能行业需求不及预期财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1026011848132021948223633YoY139155114476213净利润百万元-281-13703038181101YoY-1762-387512211702345毛利率9542143170174EPS摊薄元-033-158035095127ROE-70-39775169186PE倍-889-182824305227PB倍4254504336净利率-27-116234247资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产7963758386831247411282营业收入1026011848132021948223633现金1080910132015591654营业成本928211346113131617319510应收票据及应收账款23761500216730282880营业税金及附加247308342494609预付账款172439241762455营业费用350517528409591存货36043180328554584547管理费用240263383429425其他流动资产7321554167016681745研发费用357437436584638非流动资产632062497060980611140财务费用263275317431546长期投资380309875875875资产减值损失-335-193-100-100-20固定资产40373978432864597721公允价值变动收益26243000无形资产331363373375379投资净收益-199-94513-4-23其他非流动资产15721599148520972165营业利润-396-151434311281496资产总计1428313832157432228022422营业外收入00111流动负债6874796896491507914096营业外支出1316454857短期借款34913646601390118779利润总额-408-167734010811439应付票据及应付账款21252175211340173378所得税-5-363171216其他流动负债12572146152320511939税后利润-403-16413379091223非流动负债16481727161318171729少数股东损益-122-2703491122长期借款904759645849761归属母公司净利润-281-13703038181101其他非流动负债743968968968968EBITDA260-955103020662665负债合计85219695112621689715825少数股东权益-238-508-475-384-261主要财务比率股本860857865865865会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积37453747374737473747成长能力留存收益14454439013312607营业收入139155114476213归属母公司股东权益59994645495657676858营业利润-2586-282612272286327负债和股东权益1428313832157432228022422归属于母公司净利润-1762-387512211702345获利能力现金流量表百万元毛利率9542143170174会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率-27-116234247经营活动现金流381322-1276822996ROE-70-39775169186净利润-403-16413379091223ROIC-15-132497695折旧摊销429479408549708偿债能力财务费用263275317431546资产负债率597701715758706投资损失19994-513423流动比率1210090808营运资金变动-158754-776-1212495速动比率0503040303其他经营现金流5036110011营运能力投资活动现金流-847-893-805-3299-2066总资产周转率0708091011筹资活动现金流813344-3670-143-603应收账款周转率4361727580应付账款周转率4753535353每股指标元估值比率每股收益最新摊薄-033-158035095127PE-889-182824305227每股经营现金流最新摊薄044037-015079346PB4254504336每股净资产最新摊薄694537572666792EVEBITDA1122-310299164127资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5