近期下游轮胎厂开工进一步提升，成品库存得到一定去化，验证需求逐渐复苏。橡胶国外主产区处于减产季，季节性供给收缩，供需结构整体呈现供应缩减需求逐步增加的趋势。在刚需补货的拉动下，预计橡胶下方空间有限。需求的复苏还需终端数据佐证，如今库存还在增加，让市场存有疑虑。预计盘面价格震荡企稳，建议企稳后逢低多思路

研究报告全文：天胶期货周报下方空间有限建议企稳后逢低多思路蒋诗语联系方式020-88818019广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月19号观点汇总品种主要观点本周策略上周策略天胶近期下游轮胎厂开工进一步提升成品库存得到一定去化验证需求逐渐复苏橡胶国外主产区处于减产季季节性供回调低多空单止盈给收缩供需结构整体呈现供应缩减需求逐步增加的趋势在刚需补货的拉动下预计橡胶下方空间有限需求的复苏还需终端数据佐证如今库存还在增加让市场存有疑虑预计盘面价格震荡企稳建议企稳后逢低多思路2目录01行情回顾02天胶供需及库存03基差价差3一行情回顾4行情回顾本周盘面窄幅震荡短期内缺乏交易主逻辑5二天胶供需及库存6开割面积增速放缓至1-2但总供应量仍增长根据ANRPC的报告预估2022年全年天胶产量为1434万吨同比增幅2今年泰国印尼传统供应大国产量增长包括中国产区产量也出现增长而马来越南斯里兰卡等国产量出现减少全球种植面积持稳近五年来变化较小2023年新增开割面积下滑因明年新开割对应2016年新增种植面积当年新种植面积延续下滑不过2010-2012年出现新增种植高峰该部分树7年后陆续开割到目前正逐步进入旺产阶段因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段预计割胶总面积增长1-2开割总面积千公顷新增种植面积千公顷7原料及现货市场全球处于季节性低产季泰国产区本周泰国整体降雨情况有所缓和对割胶工作影响不大截至本周四泰国原料价格胶水499泰铢公斤杯胶3905泰铢公斤泰国东北部原料产出处于收尾阶段越南产区越南天然橡胶主产区处于停割期橡胶树正常落叶柬埔寨等外来原料供给量缩减大致是高产期的2成附近泰国原料价格泰铢公斤云南胶水价格元吨1600080胶水-杯胶杯胶胶乳35301400070251200060201000050158000104060005304000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日34742963851522291219262830211219261421281118251623132027101724月月月月月月月月月月月月月月月月4567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月37123444555666778889991011101011111120-510201871620197162020716202171620227162018年2019年2020年2021年2022年8天胶产量季节图国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月旺产期停产期过渡期旺产期泰国干季-凉季干季-热季雨季干季-凉季过渡期旺产期减产期过渡期印尼雨季干季雨季旺产期停割期过渡期旺产期马来雨季干季雨季停割期过渡期旺产期过渡期越南干季雨季干季中国停割期过渡期旺产期停割期泰国和马来季节相关度高11月-次年2月是高产季3-5月停割6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节南部半区6-7月开割北部半区1011月开割没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似当前我国处于停割季云南产区今年因为旱情延迟开割预计本周开始新一季开割9全球天然橡胶主产区降雨量环比增加至正常水平Nino指数ONI过去一个月降水量偏离平均值Nino4Nino34区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值812月海外旺产季进口量继续攀升ANRPC天胶产量千吨中国天胶与合成橡胶包含乳胶进口量万吨1300012000110001000090008000700060005000400012345678910111220182019202020212022中国天胶产量万吨2022年12月中国天然及合成橡胶包含胶乳进口量762万吨环比增加325同比增加20191-12月累计进口量7360万吨累计同比增加873前期东南亚主产区产出季节性增加海外加工厂抛售国内且国际市场需求转弱导致分流至中国的天然橡胶数量增加泰国原料价格走低加工利润窄幅波动泰国干胶利润美元吨烟片利润美元吨海南交割利润元吨本周泰国20号标胶及RSS理论生产利润向上窄幅波动泰国原料整体产出缩量原料收购价格坚挺外需22年12月乘用车同比持平全年小幅下降美国汽车销量辆欧洲汽车注册量量德国汽车产量辆6000000250000006000000500000020000000500000040000004000000150000003000000300000010000000200000020000001000000500000010000000000001234567891011121234567891011121234567891011122018年2019年2020年202120222018年2019年2020202120222018年2019年2020年2021年2022年日本汽车产量辆韩国汽车产量辆100000004500000400000080000002022年12月全球轻型车销量同比增01至3500000744万辆经季节调整年化销量降至8270万600000030000002500000辆年连续第四个月呈下行走势不过月销40000002000000量与2021年12月持平受市场混乱程度加1500000剧影响2022年全年销量为8100万辆略20000001000000低于2021年水平同比下降0650000000001234567891011121234567891011122018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年轮胎库存去库1月产量同比环比大幅下滑轮胎出口量万条国内全钢半钢产量万条600005000040000300002000010000001234567891011122018年2019年2020年2021年2022轮胎厂成品库存天2023年1月中国半钢胎产量为2206万条环比-4826同比-3677中国全钢胎产量为589万条环比-4689同比-30031月轮胎产量环比大幅下滑山东轮胎样本企业成品库存环比走低截至2023年2月2日半钢胎样本企业平均库存周转天数在4454天环比上周期20230119-353天全钢胎样本企业平均库存周转天数在435天环比上周期20230119-481天开工率恢复中半钢胎样本企业产能利用率为7655环比505同比5050周内样本企业产能利用率继续提升节后轮胎企业内外销市场出货集中积压订单较多目前高开工以补齐前期订单缺口带动整体样本企业产能利用率继续提升全钢胎样本企业产能利用率为7063环比598同比3939随着外地工人陆续到岗企业产能利用率继续提升加之当前多数企业成品库存走低前期遗留订单尚未补齐企业开工积极性不减拉升周内样本企业产能利用率全钢胎开工率半钢胎开工率908090708060705060405030402030102001011213141516171819110111112102019开工率汽车轮胎全钢胎2020开工率汽车轮胎全钢胎1121314151617181911011111212021开工率汽车轮胎全钢胎2022开工率汽车轮胎全钢胎开工率汽车轮胎半钢胎年开工率开工率汽车轮胎半钢胎2023开工率汽车轮胎全钢胎2019202020212022开工率汽车轮胎半钢胎2023开工率汽车轮胎半钢胎15内需1月重卡销量继续同比腰斩重卡产量辆重卡销量辆2500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000001234567891011121234567891011122019年2020年2020年2021年20222019年2020年2020年2021年2022中国货运量亿吨4504001月我国重卡市场销量为45万辆同比下降53这个单月350销量不仅远低于2022年开年更是低于疫情前的2019年300主要受前基数较高以及春节假期影响250200除了疫情经济增速放缓的原因之外去年7月1日起全国范150围内开始实施柴油车国六政策因此去年上半年过度透支了100未来一段时间的重卡新车需求50001234567891011122018年2019年2020年2021年2022年1月汽车销量环比同比下滑中国汽车产量辆中国汽车销量辆35000000300000003000000025000000250000002000000020000000150000001500000010000000100000005000000500000000001234567891011121234567891011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年汽车经销商库存预警指数库存预警指数汽车经销商库存系数汽车经销商90001600800014001月乘用车市场零售1241万辆同比去年下降41环70001200比下降43全国乘用车厂商批发1341万辆同比去600010005000年下降38环比下降4080040003000600200040010002000000002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01812月货运量环比小幅改善同比依然偏低截至2022年12月中国货运量32亿吨环比小幅抬升货运周转量60349亿吨公里环比基本持平中国货运量亿吨中国货运周转量亿吨公里45080000400700003506000030050000250400002001503000010020000501000000123456789101112001234567891011122018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年18库存进口胶流入增多本周库存继续增加青岛保税区保税库存青岛保税区库存保税一般贸易25000090000080000020000070000060000015000050000040000010000030000050000200000100000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023青岛保税区一般贸易库存800000700000600000500000截至2023年2月12日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量400000565万吨较上期增加086万吨环比增幅1553000002000001000000112131415161718191101111121201920202021202220238社库继续增长截至2023年2月5日中国天然橡胶社会库存1269万吨较上期增加314万吨增幅254社会库存万吨上期所库存仓单吨5000004500004000003500003000002500002000001500001000005000001131697988977191111211312102203113213314104204305105205306196297298188289179271071161261017102711161126121612262019202020212022202320