事件：
　　（1）2023年2月16日，赛轮集团宣布液体黄金乘用车轮胎新品发售。本次共发布新能源EV系列、豪华驾享系列、都市驾驭系列、超高性能系列等4大系列液体黄金轮胎新产品，覆盖全球主流中高端主流车型。本次发布的4大系列液体黄金轮胎产品均搭载EcoPoint3技术，即“液体黄金”技术。
　　（2）近日，我们对液体黄金轮胎的节能性能进行了测试。本次测试的变量为标准续航版的特斯拉Model 3的原配轮胎Pilot Sport 4系列（规格为235/45R18）和同车型的赛轮液体黄金彩色定制款替换轮胎。在气温、车辆、载重、车载电器使用、胎压、车速、路线等都得到有效控制的情况下，最终的评测结果为，在5个路段中，使用赛轮液体黄金轮胎的能耗都比使用原配轮胎时低，5个路段的平均能耗下降幅度在12%。
　　点评：
　　液体黄金轮胎：性能过硬，无惧测评。2016年，行业权威杂志《TireTechnology International》（《国际轮胎技术》）对世界首创的化学炼胶技术进行封面报道，使用该技术制备的EVEC胶被业界赞誉为“liquid gold（液体黄金）”，从此，液体黄金元年正式开启。2018年，首批液体黄金轮胎下线。2021年，液体黄金轿车轮胎滚动阻力、湿地抓地方面均达到欧盟轮胎标签法A级，液体黄金卡客车轮胎获颁TüV莱茵“节能先锋”奖，2022年，液体黄金轮胎亮相德国科隆展，4款轮胎产品同时获TüVMARK证书，取得中国橡胶轮胎企业在世界范围内的最好成绩……液体黄金问世以来，获得了学术界、产业界对性能的多项认可。在此前多权威机构对液体黄金轮胎性能测试的基础上，此次，我们进行了液体黄金轮胎和同车型原配轮胎的能耗对比实验，液体黄金轮胎的性能再次得到验证，5个路段平均能耗下降幅度在12%。对于Model 3，赛轮液体黄金轮胎有普通款（1033元/条）和彩色定制款（2699元/条），两种产品节能效果相近，在大幅降低能耗、提升续航能力的情况下，给客户提供了多样化的选择。在Model 3问世数年，首批车主面临换胎选择之时，液体黄金轮胎有望提升高端轮胎渗透率，以过硬的性能赢得车主青睐。
　　产能不断扩充，产品持续丰富，市场陆续拓展，液体黄金轮胎正逐渐走入千家万户。（1）在产能方面，22年6月，益凯新材料的6万吨EVE胶已完成空负荷试车，22Q3开始为公司液体黄金轮胎贡献增量，助力公司丰富液体黄金产品线。（2）在产品方面，公司液体黄金产品已涵盖主要轮胎品种，全钢胎、半钢胎和特种轮胎都有产品推出，且型号不断完善，本次发布新能源EV系列、豪华驾享系列、都市驾驭系列、超高性能系列等4大系列液体黄金轮胎新产品，覆盖全球主流中高端主流车型，正逐步向中高端轮胎市场渗透。（3）在市场方面，赛轮液体黄金轮胎已登陆中、美、欧、日等轮胎/汽车大国，实现亮相或销售。此外，赛轮已开辟线上、线下全渠道的销售，可为用户提供个性化轮胎定制服务，有望加速液体黄金轮胎的推广和渗透。我们认为，液体黄金轮胎有望凭借优异性能持续得到消费者认可，成为赛轮长期发展的重要动力。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别达到225.87、277.84、313.21亿元，同比增长25.50%、23.01%、12.73%，归属母公司股东的净利润分别为14.62、20.79、28.21亿元，同比增长11.35%、42.17%、35.72%，2022-2024年摊薄EPS分别达到0.48元，0.68元和0.92元。对应2022年的PE为21倍，给予“买入”评级。
　　风险因素：1、新建产能投产不及预期2、橡胶价格大幅波动的风险。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告纸上得来终觉浅绝知此事要躬行公司研究赛轮液体黄金性能实测结果点评TableReportType公司点评报告TableReportDate2023年2月19日TableStockAndRank赛轮轮胎601058投资评级买入TableS事件ummary上次评级买入12023年2月16日赛轮集团宣布液体黄金乘用车轮胎新品发售本次共发布新能源EV系列豪华驾享系列都市驾驭系列超高性能系列等TableAuthor张燕生化工行业首席分析师4大系列液体黄金轮胎新产品覆盖全球主流中高端主流车型本次发布的执业编号S15005170500014大系列液体黄金轮胎产品均搭载EcoPoint3技术即液体黄金技术联系电话010-83326847邮箱zhangyanshengcindasccom2近日我们对液体黄金轮胎的节能性能进行了测试本次测试的变量为标准续航版的特斯拉Model3的原配轮胎PilotSport4系列规格为23545R18和同车型的赛轮液体黄金彩色定制款替换轮胎在气温车辆洪英东化工行业分析师载重车载电器使用胎压车速路线等都得到有效控制的情况下最终执业编号S1500520080002联系电话010-83326848的评测结果为在5个路段中使用赛轮液体黄金轮胎的能耗都比使用原配邮箱hongyingdongcindasccom轮胎时低5个路段的平均能耗下降幅度在12图本次赛轮液体黄金轮胎性能测试路线图尹柳化工行业研究助理联系电话86010-83326712邮箱yinliucindasccom相关研究亮剑新白马新消费TableOtherReport20212赛轮速度引领行业沈阳330万全钢胎提前投产202011资料来源信达证券研发中心信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1图本次赛轮液体黄金轮胎性能测试结果资料来源信达证券研发中心点评液体黄金轮胎性能过硬无惧测评2016年行业权威杂志TireTechnologyInternational国际轮胎技术对世界首创的化学炼胶技术进行封面报道使用该技术制备的EVEC胶被业界赞誉为liquidgold液体黄金从此液体黄金元年正式开启2018年首批液体黄金轮胎下线2021年液体黄金轿车轮胎滚动阻力湿地抓地方面均达到欧盟轮胎标签法A级液体黄金卡客车轮胎获颁TV莱茵节能先锋奖2022年液体黄金轮胎亮相德国科隆展4款轮胎产品同时获TVMARK证书取得中国橡胶轮胎企业在世界范围内的最好成绩液体黄金问世以来获得了学术界产业界对性能的多项认可在此前多权威机构对液体黄金轮胎性能测试的基础上此次我们进行了液体黄金轮胎和同车型原配轮胎的能耗对比实验液体黄金轮胎的性能再次得到验证5个路段平均能耗下降幅度在12对于Model3赛轮液体黄金轮胎有普通款1033元条和彩色定制款2699元条两种产品节能效果相近在大幅降低能耗提升续航能力的情况下给客户提供了多样化的选择在Model3问世数年首批车主面临换胎选择之时液体黄金轮胎有望提升高端轮胎渗透率以过硬的性能赢得车主青睐请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图本次测试中使用的赛轮液体黄金彩色定制款轮胎资料来源信达证券研发中心产能不断扩充产品持续丰富市场陆续拓展液体黄金轮胎正逐渐走入千家万户1在产能方面22年6月益凯新材料的6万吨EVE胶已完成空负荷试车22Q3开始为公司液体黄金轮胎贡献增量助力公司丰富液体黄金产品线2在产品方面公司液体黄金产品已涵盖主要轮胎品种全钢胎半钢胎和特种轮胎都有产品推出且型号不断完善本次发布新能源EV系列豪华驾享系列都市驾驭系列超高性能系列等4大系列液体黄金轮胎新产品覆盖全球主流中高端主流车型正逐步向中高端轮胎市场渗透3在市场方面赛轮液体黄金轮胎已登陆中美欧日等轮胎汽车大国实现亮相或销售此外赛轮已开辟线上线下全渠道的销售可为用户提供个性化轮胎定制服务有望加速液体黄金轮胎的推广和渗透我们认为液体黄金轮胎有望凭借优异性能持续得到消费者认可成为赛轮长期发展的重要动力盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别达到225872778431321亿元同比增长255023011273归属母公司股东的净利润分别为146220792821亿元同比增长1135421735722022-2024年摊薄EPS分别达到048元068元和092元对应2022年的PE为21倍给予买入评级风险因素1新建产能投产不及预期2橡胶价格大幅波动的风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3TableProfit重要财务指标202020212022E2023E2024E营业总收入百万元1540517998225872778431321增长率YoY1831684255023011273归属母公司净利润14911313146220792821百万元增长率YoY2479-1197113542173572毛利率27211887183620202159净资产收益率ROE19211368127615711797EPS摊薄元055043048068092市盈率PE倍2123211511市净率PB倍363286252215179TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年2月17日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度202020212022E2023E2024E会计年度202020212022E2023E2024E流动资产1030612472176572174625431营业总收入1540517998225872778431321货币资金营业成本4369484175819812122811121414602184402217124558应收票据113172023营业税金及5949627686附加应收账款18892359296136424106销售费用79667492611111190预付账款303254321386428管理费用7905727689451002存货26564308544065417245研发费用3484817459451065其他1087697133713451349财务费用336274244281323非流动资产1075013701144661700820179减值损失合-142-89-206-63-61长期股权投590616616616616投资净收益计-1126221220固定资产资73539138107431272315285其他-240-112515754无形资产合计5657428229221027营业利润17541349168023863232其他22423205228527483251营业外收支-3332-5-50资产总计2105626173321233875545610利润总额17211381167523813232流动负债1086711841143721686118815所得税20039181257348短期借款28154125512561257125净利润15211342149421252884应付票据31852234282133923757少数股东损2929324663应付账款19793532446053625939归属母公司益14911313146220792821其他28881950196519821993EBITDA净利润26642673300739705121非流动负债13793127512771279127EPS当055043048068092年元长期借款12032971397149715971其他176157115721573157现金流量表单位百万元负债合计1224615035194992398927942会计年度202020212022E2023E2024E少数股东权348407439485548经营活动现3415832254533504505益金流归属母公司846210730121841428117120净利润15211342149421252884负债和股东股东权益2105626173321233875545610折旧摊销770960104812351466权益财务费用173332283353423重要财务指单位百投资损失11-30-22-12-20标万元202020212022E2023E2024E营运资金变464--74-304-203会计年度动18401540517998225872778431321其它47667-185-47-45营业总收入同比1831684255023011273投资活动现---2509-3782-463019502482金流归属母公司14911313146220792821---2531-3795-4650资本支出净利润15352582同比2479-113542173572长期投资-91052212201197毛利率27211887183620202159-406-6---其他19211368127615711797筹资活动现-2147270426642594ROE金流1716EPS摊05504304806809211249181818吸收投资薄元PE2123211511借款-2932359300030003000363286252215179支付利息或533693314353423PB股息1231145613941132936现金流净增-332494274022322469EVEBITDA加额请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5研究团队简介TableIntroduction信达证券化工研究团队张燕生曾获2019第二届中国证券分析师金翼奖基础化工行业第二名张燕生清华大学化工系高分子材料学士北京大学金融学硕士中国化工集团7年管理工作经验2015年3月正式加盟信达证券研究开发中心从事化工行业研究洪英东清华大学自动化系学士清华大学过程控制工程研究所工学博士2018年4月加入信达证券研究开发中心从事石油化工基础化工行业研究尹柳中山大学高分子材料学士中央财经大学审计硕士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事基础化工行业研究机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindas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