事件
　　2022年10月31日公司发布第三季度报告，2022年前三季度公司实现归母净利润10.65亿元，同比增加6.24%。其中2022年第三季度实现归母净利润3.50亿元，同比增长17.17%，未来随着全球经济复苏和新增产能的投放，公司业绩有望进一步提升。
　　简评
　　成本端压力逐步放缓，公司22Q3量价齐升
　　公司第三季度实现营业收入62.25亿元，同比增长35.52%，环比增长10.57%，业绩有所提升。2021年以来，受大宗商品快速上涨影响，公司轮胎产品的主要原材料均出现了不同幅度的上涨，加之疫情影响下海运价格大幅增加，公司的采购、海运成本提升，侵蚀企业利润。22Q2主要原材料价格均已明显下调，22Q3天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格又环比下降0.97%。需求端方面，公司22Q3轮胎销量为1218.25万条，环比增长7.24%，实现轮胎产品收入57.86亿元。由于原材料价格下降和产品结构等因素影响，22Q3公司轮胎产品的价格同比增长24.20%，环比增长5.58%。当前公司的成本端压力放缓，原材料及海运价格维持稳定合理区间，未来公司盈利能力有望进一步改善。
　　发行可转债积极扩张产能，为公司中长期发展打下基础
　　公司于2022年10月31日公告拟发行可转债，拟募集资金不超过人民币20.09亿元，拟用于越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目和柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目。资金到位后，公司将利用海外建厂优势及丰富的建厂经验实现快速投产，从而提高企业整体竞争力。国内方面，公司拟投资建设青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目及年产50万吨功能化新材料（一期20万吨）项目，项目建成后可增强企业核心竞争能力、提高产品市场占有率。
　　积极推广液体黄金以及渠道拓展，公司品牌力持续提升
　　公司积极推进液体黄金轮胎业务，今年6月举行了液体黄金轮胎乘用车系列轮胎产品的首发仪式。公司液体黄金轮胎的优异性能获得了德国Tü VSü D、美国史密斯实验室等多家权威机构的认可，其综合性能表现达到或者超越了国际轮胎品牌，市场认可度逐步提升。在具备性价比优势的背景之下，公司未来有望持续抢占市场份额。与此同时，公司注重渠道拓展，在全球范围内积极合作经销商和零售商，与新康众、天猫官方旗舰店等合作进行液体黄金轮胎线上线下的全域营销，为下沉市场和赋能终端打下坚实基础。根据《中国500最具价值品牌》发布，公司以658.68亿元品牌价值位列119位，实现了连续6年的品牌价值提升。
　　盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024年分别实现归母净利润15.82亿元、24.06亿元、33.08亿元，对应EPS分别为0.52元、0.79元、1.08元，对应PE分别为15.3X、10.1X、7.3X。
　　风险提示：1、地缘政治风险，近年来全球地缘冲突不断，俄乌战争的爆发也进一步加剧全球动荡局势，公司产品的主要市场位于海外，可能因地缘冲突导致出现更高的贸易壁垒，进而侵蚀企业的盈利水平；2、下游需求不及预期，近年来全球经济不景气，美联储持续加息进一步加剧全球经济衰退风险，由于公司产品具备较高的消费属性，受经济下行影响下游需求可能不及预期；3、新增产能投产进度不及预期，受全球疫情影响，海内外工厂的投产进度可能会受到一定阻碍，可能会导致未来新增产能投产进度明显滞后的风险。