事件
　　中炬高新发布公告，控股股东中山润田部分股份将被司法处置；公司控股股东中山润田减持时间过半，共计减持1.3%。
　　投资要点
　　▌中山润田减持时间过半，部分股权将被司法处置
　　控股股东中山润田计划于2022年11月16日至2023年5月16日减持不超3105.2万股，占公司总股本的3.95%。截至2023年2月15日，减持计划时间过半，共计减持股份1018.2万股，占公司总股本1.30%。减持计划前中山润田持股比例16.32%，截至2023年2月15日，中山润田持股比例为13.75%；大股东火炬集团及其一致行动人持股比例达到15.48%。
　　本次将被司法处置的标的为公司控股股东中山润田所持有的公司非限售流通股1200万股，占公司总股本的1.53%，若拍卖完成，则中山润田持股比例或将降至12.22%。同时由于中山润田仍有约4000万股待拍卖，若全部执行则剩余持股比例将降至约8%。
　　▌基本面仍良好，2023年经营望改善
　　当前公司基本面良好，此前发布业绩预告，我们认为2022年公司收入顺利收官，利润端受土地纠纷致亏损，非基本面因素。春节动销情况良好，12月经销商进货积极。目前库存水平在1个月左右。需求复苏叠加原材料下滑彰显利润弹性，股东问题落地，经营有望理顺。随着餐饮端加快复苏，公司B端有望加快恢复增长，全年调味品业务预计稳健增长。
　　▌盈利预测
　　预计2022-2024年EPS为-0.57/0.89/1.04元，当前股价对应PE分别-68/44/37倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能建设或利用不及预期、提价不及预期、控股股东债务风险等。
　　

研究报告全文：证券研2023年02月17日究报股权问题解决望提速持续看好公司边际改善告中炬高新600872SH公司事件点评报告买入维持事件中炬高新发布公告控股股东中山润田部分股份将被司法处分析师孙山山S1050521110005置公司控股股东中山润田减持时间过半共计减持13sunsscfsccomcn分析师何宇航S1050522090002投资要点heyh1cfsccomcn中山润田减持时间过半部分股权将被司法处置基本数据2023-02-16当前股价元3888控股股东中山润田计划于2022年11月16日至2023年5月总市值亿元30516日减持不超31052万股占公司总股本的395截至2023年2月15日减持计划时间过半共计减持股份10182总股本百万股785万股占公司总股本130减持计划前中山润田持股比例1785流通股本百万股632截至2023年2月15日中山润田持股比例为13752周价格范围元2356-40535大股东火炬集团及其一致行动人持股比例达到1548日均成交额百万元49452本次将被司法处置的标的为公司控股股东中山润田所持有的市场表现公司非限售流通股1200万股占公司总股本的153若拍卖完成则中山润田持股比例或将降至1222同时由于中中炬高新沪深30020山润田仍有约4000万股待拍卖若全部执行则剩余持股比例10将降至约80-10基本面仍良好2023年经营望改善-20-30当前公司基本面良好此前发布业绩预告我们认为2022年-40公司收入顺利收官利润端受土地纠纷致亏损非基本面因素春节动销情况良好12月经销商进货积极目前库存水资料来源Wind华鑫证券研究平在1个月左右需求复苏叠加原材料下滑彰显利润弹性股东问题落地经营有望理顺随着餐饮端加快复苏公司相关研究B端有望加快恢复增长全年调味品业务预计稳健增长1中炬高新600872基本面盈利预测持续向好继续看好公司经营改善2023-02-14预计2022-2024年EPS为-057089104元当前股价对2中炬高新600872短期因应PE分别-684437倍维持买入投资评级素不改长期基本面静待改善2023-02-01风险提示公3中炬高新600872诉讼判宏观经济下行风险疫情拖累消费产能建设或利用不及预决不改公司经营面静待边际迎改司期提价不及预期控股股东债务风险等善2023-01-31研预测指标2021A2022E2023E2024E究主营收入百万元5116516858736631增长率-0210136129归母净利润百万元742-450698818增长率-166-1607171摊薄每股收益元093-057089104ROE175-109161179资料来源Wind华鑫证券研究证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入5116516858736631现金及现金等价物549464612765营业成本3332347038284279应收款58596776营业税金及附加113119147166存货1678180720012238销售费用412465558630其他流动资产8388479631087管理费用254294352398流动资产合计3123317736434166财务费用20-13-17-21非流动资产研发费用170172195220金融类资产0000费用合计85791810891227固定资产1601166616231542资产减值损失-1-1-1-1在建工程2861144618公允价值变动0000无形资产192183173164投资收益37373737长期股权投资5555营业利润877-4758731022其他非流动资产711711711711加营业外收入7777非流动资产合计2795267825582440减营业外支出8888资产总计5918585662006606利润总额877-4768721021流动负债所得税费用920134157短期借款0000净利润784-476738864应付账款票据92199210991229少数股东损益42-264047其他流动负债405405405405归母净利润742-450698818流动负债合计1532160617411901非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债135135135135营业收入增长率-0210136129非流动负债合计135135135135归母净利润增长率-166-1607171负债合计1667174018762036盈利能力所有者权益毛利率349329348355股本797785785785四项费用营收168178185185股东权益4250411543254570净利率153-92126130负债和所有者权益5918585662006606ROE175-109161179偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率282297303308净利润784-476738864营运能力少数股东权益42-264047总资产周转率09090910折旧摊销153116120117应收账款周转率877877877877公允价值变动0000存货周转率20202020营运资金变动233-65-183-209每股数据元股经营活动现金净流量1212-451715819EPS093-057089104投资活动现金净流量944107111108PE417-678438374筹资活动现金净流量-2241341-528-619PS61595246现金流量净额-84-3297308PB81827875资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效报告编号HX-230217103351