前期市场走势回顾与下月配置观点展望
　　12月我们在年度观点《守得云开，结构重塑》中提到：进入到2023年，美元和美债收益率的紧缩外溢效应明显下降，中国经济的动能由“外”向“内”切换。美国走经济周期回落的下半场，即增长弱势通胀同比增速回落，中国展开由稳金融向经济稳的复苏之旅。全球整体呈现“复苏”和“衰退”并存的局面，预期差来源在于美联储货币政策必须快转向还是可以慢转向。
　　从1-2月份的整个宏观状态的发展来看，我们能够看到以下脉络：首先，关于加息周期的政策终点利率，市场和美联储经历了先分歧后有所弥合的过程，12月议息会议后市场定价了比美联储点阵图更鸽的加息终点和路径，这造成了金融条件的宽松，助力了服务业和就业市场的韧性，反过来又推高了通胀预期，再推动市场定价的加息次数向上修正；第二，由于加息次数的修正，美元快速回落暂告一段落，但鲍威尔并未对于美国此前持续改善的金融条件施加过多压力，因此整个风险偏好的修复并未有大的冲击；第三，由于外部金融条件的平稳，虽然假日前后消费服务高频数据整体向好，且1月份信贷总量数据超预期，但整体尚处于复苏的早期阶段，且复产情况待验证，因此国内仍然维持宽货币的政策环境。
　　

研究报告全文：安如泰山信守承诺宏观策略大类资产配置与大宗投资机会-2月刊内部行情交流会策略分享国投安信期货研究院美元流动性有所扰动春季行情进入验证期前期市场走势回顾与下月配置观点展望12月我们在年度观点守得云开结构重塑中提到进入到2023年美元和美债收益率的紧缩外溢效应明显下降中国经济的动能由外向内切换美国走经济周期回落的下半场即增长弱势通胀同比增速回落中国展开由稳金融向经济稳的复苏之旅全球整体呈现复苏和衰退并存的局面预期差来源在于美联储货币政策必须快转向还是可以慢转向从1-2月份的整个宏观状态的发展来看我们能够看到以下脉络首先关于加息周期的政策终点利率市场和美联储经历了先分歧后有所弥合的过程12月议息会议后市场定价了比美联储点阵图更鸽的加息终点和路径这造成了金融条件的宽松助力了服务业和就业市场的韧性反过来又推高了通胀预期再推动市场定价的加息次数向上修正第二由于加息次数的修正美元快速回落暂告一段落但鲍威尔并未对于美国此前持续改善的金融条件施加过多压力因此整个风险偏好的修复并未有大的冲击第三由于外部金融条件的平稳虽然假日前后消费服务高频数据整体向好且1月份信贷总量数据超预期但整体尚处于复苏的早期阶段且复产情况待验证因此国内仍然维持宽货币的政策环境安如泰山信守承诺表2022年2月到2023年1月份国内主要宏观经济指标跟踪指标名称2023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-02GDP不变价当季同比290390040480城镇调查失业率550570550550530540550590610580550PMI501047004800492050104940490050204960474049505020工业增加值当月同比130220500630420380390070-2905001280固定资产投资完成额累计同比080-650-850固定资产投资完成额制造业累计同比5105305805905805706106206809301220固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比9109309701010100099010401060122015602090固定资产投资完成额房地产业累计同比115211651139112010379589258168261048861社会消费品零售总额当月同比-840-830-730-660-620-520-420-320-190180470出口金额当月同比-180-590-050250540270310-670-1110-353670进口金额当月同比-990-900-0305607401810171016403501430600CPI当月同比-750-1060-0700200001600003500100701170PPI全部工业品当月同比210180160210280250270250210210150090社会融资规模当月值-080-070-130-130090230420610640800830880金融机构新增人民币贷款当月值598000013058001983700913400354110024712007785005192600284150093270046565001217000M1同比490000014000001210000615200247000012500006790002810000189000064540031300001230000M2同比673374464576639606668579458507470474126311811235118512111223119911381105105972919资料来源Wind国投安信期货对于大类资产的运行而言1-2月份整体处在一个跨年行情向春季行情发展的延展期一个由预期推动向等待现实验证的过渡期和转换期首先美元流动性的快速修复告一段落结构上由通胀预期和美债收益率的快速回落的组合向通胀预期企稳和美债收益率反弹的组合边际转向实际利率的回落开始出现颠簸对应风险资产出现一定的颠簸其次虽有震荡但是整个宏观流动性环境仍然平稳大类资产的隐含波动率仍然处于相对平稳的状态有扰动但并未过多的计价风险第三震荡中商品和股指都由普涨向结构性行情转变从年底到年初商品经过了复苏预期和基差回归后开始进入到春季复工的验证期国内股指开始由北上资金驱动的行情转为内资接力的结构性行情未来观察宏观的运行应从以下几个层面来观察首先跟踪3月议息会议前美国经济数据环比改善的动能强弱以及持续性1-2月份的数据虽然显示有环比好转且衰退概率下降如果这一好转有所延续观察美联储是否会进一步给金融条件降温其次对全球地缘局势进行进一步的跟踪虽然11月后俄乌冲突衍生的能源冲击平稳落地同时中美有展开经贸合作的迹象但是近一段时间来看虽无大的风险也伐善可陈金融市场亦未作过多定价后续跟踪国际安如泰山信守承诺局势的发展方向并关注其对于能源供给以及美元流动性的直接影响第三如果外围市场仍然整体维持平稳临近两会和旺季复工关注内需恢复的强度以及当前阶段积极政策进一步延续的力度和侧重点图进入2月份后尽管美债利率反弹但美国金融条件仍然延图随着通胀预期的企稳以及美债收益率的反弹实际利率的下续在改善的通道中全球的金融条件整体平稳行受阻全球风险资产出现了一定的颠簸高盛金融条件-中国高盛金融条件-美国6高盛金融条件-欧洲高盛金融条件-日本盈亏平衡通胀美国TIPS10年美国10年期到期收益率10651051044103310210121009919897096-1-2数据来源wind国投安信期货数据来源wind国投安信期货图2月议息会议后定价的终点政策利率快速下移随后由于就图在美元反弹的过程中美国金融条件整体保持稳定股债业和服务业数据的催化定价远端利率抬升降息定价消失隐含波动率位于低位有扰动但尚无冲击2023年2月会议隐含政策利率目标2024年1月会议隐含政策利率目标MerrillLynch美国国债市场波动率指数SP500VIX右8002023年3月会议隐含政策利率目标1809016080700140706001206010050500804040060304020300201000200202253120226302022731202283120229302022103120221130202212312023131数据来源wind国投安信期货数据来源wind国投安信期货展望后续运行金融品而言发达市场货币政策对于国内货币政策的约束下降短期而言在经济复苏的验证期宽货币的大环境有所延续债市的节奏跟风险偏好的节奏相关股债跷跷板效应明显国债期货或处于宽幅震荡格局安如泰山信守承诺或呈现偏强震荡格局跨品种方面持续关注曲线陡峭化策略对于股指而言随着美元流动性驱动的降温北上资金流入有所放缓市场上行速度放缓向震荡上行转换内资接力外资背景下结构性行情成长略占优等待新的驱动明朗图季调结果显示新增非农就业大超预期叠加1月份通胀图美国制造业与服务业PMI表现分化制造业继续探底体现了数据的超预期共同推动了美元指数的企稳衰退的因素但服务业的韧性仍然较强图由于资金面的持续宽松信用利差进入到2月份之后延续图很多商品在去年四季度价差被快速修正后进入一季调整趋势助力了中小市值板块偏强势度进入到平水阶段期价上涨需待现实的验证原油c1-c3大小盘溢价指数信用利差中位数全体产业债右12151801014160813140612120411100218000960-20840-40720060201911202011202111202211202311数据来源wind国投安信期货数据来源wind国投安信期货安如泰山信守承诺图经过持续的再平衡后商品进入2月份后黑色板块有整固迹象能源持续调整后有企稳迹象商品指数有色煤焦钢矿能源化工谷物148128108088068048028008-012-032数据来源wind国投安信期货对于大宗商品而言随着美元流动性的边际变化和前期基于预期推动的行情累积了较大涨幅进入验证期把握各产业链的修复强度和节奏航运和能源方面原油库存水平适中后续供需面的积极变化会陆续体现足够安全边际下的多配策略仍可关注套利策略参考原油月间正套多SC空布伦特内外盘套利动力煤方面淡季累库压力仍大煤价仍有下行空间燃料油方面主要关注做缩高低硫燃料价差的机会航运方面考虑到全球油运贸易流向转向和运力约束油轮运费保持坚挺干散货价格一季度震荡上行显著回暖需要等到二季度化工方面聚烯烃三个品种短期释放一轮压力后后续仍以宽幅震荡为主短多中空三个品种需求结构和节奏差异导致品种间价差机会P-V价差或有所收窄玻璃短期仍然交易弱现实中期跟踪地产销售回暖情况逢低做多纯碱供需仍偏紧震荡上行有色方面节前的淡季不淡主要反映的是看好放开冲击后春季活动的集中发力市场短期的回调主要反映的是前期累积库存和涨势过快下的技术性回吐当前阶段部分国内四季度处于开工低位的终端消费板块有较大需求弹性另外美国通胀压力有所放缓且短期硬着陆风险安如泰山信守承诺下降亦提供支持贵金属方面近期美国数据有一定压制短期回调中期维持回调布局买入的思路黑色方面需求有所回暖但整体复工节奏偏慢市场对于乐观预期有一定的修正拉长周期看复苏仍是主线短期钢材价格或仍有一定上行空间但节奏放缓波动加剧铁矿方面虽然宏观情绪推动有所降温但供给端处于淡季基本面仍处于紧平衡震荡走势大幅回调可逢低做多焦炭价格在成本支撑和需求待验证下暂稳回调做多思路铁合金推荐多硅锰空硅铁策略农产品方面短期巴西大豆收割改善供给缺乏利多刺激价格震荡偏弱国内豆粕基差看跌月差偏空玉米方面国内弱于外盘短期预计震荡偏弱棕榈油方面印尼政策带来的供给压力下降但是马来和国内高库存状态多空交织下仍是反复震荡豆油潜在冲击有限但累库压力亦有限预计同样呈现弱势震荡态势猪价在成本支撑叠加收储预期以及需求回暖预期下短期触底回升中期逢低布局多单软商品方面白糖需求的持续性需要观察国内供应整体充足但广西工业库存偏低下方有支撑建议观望为主苹果高价或对需求构成压制后期有累库风险价格或面临一定压力本期各板块详细月度观点如下金融进入到1月份后在通胀数据降温以及市场继续定价美联储加息放缓的背景下美元有快速的回落而美元流动性的进一步好转带来了风险资产估值修复的延续在股票市场上北上资金大幅买入市场开始定价放开冲击后国内经济的复苏进入到2月份后随着美国就业市场韧性再现以及服务业景气度抬升美元指数在100附近止跌转为震荡不过从流动性角度来看出现了内资接力外资的情景也利好于市场风格向成长倾斜后续来看随着美元流动安如泰山信守承诺性快速修复阶段过后市场由流畅上行向震荡上行转换如果美元流动性仅为扰动而未向冲击转换那么国内货币政策整体仍然平稳在震荡上行中春季行情进一步延展聚焦两会政策以及春季经济修复情况结构上整体均衡成长略偏强国债方面外部来看美联储货币政策对于国内政策的约束进一步放缓内部来看当前阶段复苏循序渐进之下宽货币环境有一定的维持四季度债市冲击信用利差飙升高位虽然有一定的压降但政策面仍有资金面维稳的诉求短期节奏方面整体来看股债跷跷板效应明显综合来看多空策略方面国债期货仍处于宽幅震荡或呈现偏强震荡格局跨品种方面持续关注曲线陡峭化策略能源航运原油12月以来原油市场总体处于去年上半年冲高回落后的区间震荡阶段波动节奏受美国通胀及加息预期影响较大当前原油库存水平同比适中且处于季节性累库周期中但随着时间的推移供需面的积极变化会陆续体现足够安全边际下的多配策略仍可关注套利策略参考原油月间正套多SC空布伦特内外盘套利寒潮天气后美国油品需求及炼厂开工恢复疲弱需求端看点仍聚焦在中国尽管国内成品油消费自汽油到航煤再到柴油的分布式恢复并无过多超预期表现但环比改善仍有较大确定性且2月第一周发往中国的原油船货已较1月明显增加供应方面1月俄罗斯原油及CPP船货发运均处高位但考虑到流向欧盟的CPP贸易流尚未有效转向且制裁生效后面临成品油轮运力的制约俄罗斯石油供应的减量最终会兑现动力煤春节之后煤矿复工总体顺利但下游采购需求恢复偏慢一方面1月上旬及2月上旬全国气温同比偏高另一方面地产销售以及建材冶金化安如泰山信守承诺工等非电力需求的节后复工需求启动偏弱当下港口锚地预到船舶数仍处同期绝对低位2月以来动力煤中下游库存累积5124万吨352月供需平衡表的去库预期暂未兑现目前动力煤中下游库存水平已较2020年同期高38后续淡季累库压力依然较大国内市场煤价格仍有下行空间有望下探边际到港成本850元吨左右燃料油低硫燃料油西方国家针对俄罗斯海运成品油出口的制裁和限价于2月初正式落地全球柴油燃料油贸易格局加速重构俄罗斯燃料油贸易转向难度偏小出口受影响量亦相对较小俄罗斯柴油在中轻质油轮运力约束下预计出口有所下降但对柴油市场的利多效应比较有限主要因目前海外柴油市场已进入需求无亮点加氢成本回落有效炼能回升共同驱动的供需边际宽松周期近期主要地区柴油库存已开始逆季节性累积炼厂利润回落背景下后期主要关注做缩高低硫价差的机会若俄罗斯柴油出口量大于预期该驱动将显著增强而如果俄罗斯柴油出口量小于预期则需等待柴油裂解价差反弹后再寻找估值优势的时点介入油轮运输原油方面春节假期结束叠加我国经济活动的复苏需求逐步回升带动市场情绪回暖但欧盟检修季到来短期影响进口需求整体运价将震荡前行成品油方面欧盟对俄成品油出口制裁落地部分运力可能将退出俄油运输市场进入其他航线俄油运输相关航线运价有望获得支撑其他区域航线短时内承压但展望全年全球油运贸易转向运距增加叠加运力增速低位徘徊运力供应偏紧将支撑油轮运费市场在今年保持坚挺干散货运输春节假期结束我国经济活力的逐步释放将支持大宗商品需求提振运价走势加之燃料价格上升推动BDI预计将在当前触底后逐步回安如泰山信守承诺升但预期兑现尚需时间短期内如天气等因素的影响也尚未完全消除预计一季度内运价走势整体以震荡上行为主显著的回暖趋势或将待二季度才会逐渐显现化工聚烯烃短期来看三个品种下方触及前期密集成交区随着一波价格回落盘面压力有所释放需求的逐步提升对于价格形成提振价格有反弹修复动力但基于供应相对充足库存较高的现实即便反弹高度也比较有限整体宽幅震荡的格局难有实质改变中线来看随着需求修复变动停滞供应端矛盾会再次凸显操作上短多中空而且三个品种需求结构的不同导致需求恢复的节奏存在较大差异品种间价差波动机会或会增多节后P-V价差扩大近期随着聚丙烯强预期转向弱现实以及PVC需求的逐步修复价差或有所收窄玻璃玻璃春节前后行情走势反转逻辑改变主要在于由强预期转为弱现实节前投机补库市场预期年后需求好转期现同转库存转移至中下游非实际需求消耗节后需求复苏不明朗格局下市场交易高库存弱现实高库存未看到供需改善的迹象从近期加工订单来看增量不明显回款情况依然较差供给端检修不及预期甚至2月份有3条产线点火产能继续增加市场情绪偏弱格局下节前投机补库有兑现利润需求挤压厂家出货厂家累库降价短期仍将交易弱现实逻辑期价偏弱运行中长期需要看到地产销售回暖迹象可以低位逢低做多纯碱纯碱强现实格局延续春节期间短期累库后节后订单支撑下加之部分下游补库库存继续下滑处于历史低位远兴能源投产压力到下半年才能释放目前90以上的高开工继续上移空间不大上半年供给压力不大需安如泰山信守承诺求端浮法未出现集中检修光伏点火继续增加上半年供需仍将处于偏紧格局但因为投产预期预计大幅上涨空间有限期价或高位震荡格局有色贵金属有色金属春节后有色金属价格下调主要反映的是累入库存与前期涨势过快下的技术回吐根本上看有色金属交投情绪的转变是从开年第二周出现明显变化的尽管节后首周价格波动大但没有改变金融溢价的关注点交易氛围上主要围绕两个方向一是国内疫情实际感受对期货市场工业金属交投配置的影响二是以美国12月通胀数据为标志市场对美联储放慢升息节奏与经济指标变化这一组合的调整节前有色金属淡季不淡以铜锡为主积极上涨反映了国内群体免疫背景下市场看好2023年春季宏观活动的集中发力同时美国通胀压力较轻缓和了鹰派加息言论以锡为例年度分析中多数观点认为在足够的产业链去库基础上年中以后能够再见3万美元吨的锡价实际年初就已达到因此节后归来金属价格的回调首先与前期涨幅较大有关我们认为这样的宏观主线节后没有变化国内新一波的疫情冲击并未在节中节后出现更进一步地提升了开工信心从去年四季度开始长期处于开工低位的部分终端消费板块有着较大地需求弹性海外我们认为有着较强的预期差联储放缓加息节奏符合市场预期但美国经济环境并不符合市场去年预期的将在Q1进入衰退的特点美国四季度GDP就业数据依然很强显示美国经济活动调整受控衰退的幅度不会太大更深的调整可能在下半年或四季度才会展开同时因下一次美联储议息会议在3月中下旬春季国内与海外宏观更容易支持金属需求的看涨安如泰山信守承诺贵金属今年随着地缘政治影响相对淡化美国面临衰退风险和美联储货币政策转向是贵金属的交易主线将会贯穿全年1月贵金属偏强走势源自这两项预期的强化而黄金的避险属性对此更加敏感令金银比不断走高此前多项经济数据显示美国经济正面临压力美债曲线倒挂创本世纪最深备受关注的通胀连续六个月下降环比也录得自2020年5月以来首次负值上周美联储如期加息25基点FOMC声明中对通胀的表述由居高不下变为有所缓解但仍处高位对利率路径的表述由加息步伐变为加息程度措辞变化被市场解读为偏鸽美元跌至去年四月来新低以及实际利率下行给与贵金属持续助力年初以来市场预期与美联储偏鹰态度背道而驰利率市场对于终端利率的交易一直低于美联储点阵图的预期不过美国1月惊艳的非农数据给与多头沉重一击强劲的就业动摇了市场的鸽派畅想掉期交易降低了对2023年美联储降息的押注国际黄金白银都有跌破阶段性支撑线迹象短期或将陷入调整但美国经济走弱并面临衰退的基准场景下贵金属特别是黄金仍存在向上空间需要等待经济数据的进一步验证年内每一次重要经济数据发布以及美联储表态产生的预期差都将令市场面临较大的双向波动风险建议波动过程中切忌追涨维持回调后买入布局思路黑色钢材节后需求环比回暖整体仍处于较低水平后期回升速度将加快3月份以后逐渐进入旺季产量平稳回升由于吨钢利润较低钢厂提产积极性不是太高库存继续累积增幅逐渐放缓今年累库幅度稍高于去年当前阶段市场博弈旺季需求由于春节前后房屋汽车销售疲弱工地复工节奏偏慢盘面修正此前乐观预期调整过后有所企稳拉长时间周期看需求复苏安如泰山信守承诺仍是主线供需环境整体改善预计钢价仍有上行空间不过上行节奏放缓波动加剧关注政策变化及房地产修复力度铁矿供应端全球铁矿发运处于淡季1月海外的低发运将逐步体现在2月国内铁矿到港量的下滑上需求端钢厂复产速度偏缓未来想继续大幅复产需要终端需求好转的配合钢厂进口矿库存处于低位终端需求启动较慢导致补库积极性一般整体来看宏观政策偏暖带来的乐观情绪降温但铁矿基本面处于阶段紧平衡补库预期仍对矿价有所支撑我们预计铁矿短期走势震荡为主如果盘面出现大幅回落可尝试逢低做多煤焦焦炭目前供应和需求都有所修复本应在跌完两轮后反弹但下游炼钢利润微薄导致没有利润再分配能力因此焦炭在成本支撑较强和需求等待提振的共同作用下暂稳预计跟随钢材情绪可能有所回调但保持逢回落做多的思路焦煤供应压力相对而言稍大一些蒙煤供应放量是主要利空因素但蒙方调整定价模式恐对阶段性价格形成一定支撑澳煤涨价后暂时也不会对国内市场形成冲击因此焦煤在1800附近的支撑较为显著暂时看稳铁合金原材料锰矿价格坚挺支撑硅锰价格锰矿的故事要追溯到去年12月末加蓬地区铁路损坏导致主流矿商康密劳将近两个月没有报价本周内的康密劳报价中环比增长较多且发运量下降60以上引起锰矿港口现货以及远期报价普涨预计未来一个月内锰矿价格将会继续保持强势对硅锰价格形成强力支撑一个月内看好硅锰期货价格硅铁自身基本面并没有太多的矛盾供应比需求好这符合季节性规律市场库存正常累增盘面在8000一线支撑较强如果价格继续下行停产现象出现的概率将会增加但是从时间点上来看目前停产较难实现预计价格跟随硅锰一起偏强震荡策略上推荐多硅安如泰山信守承诺锰空硅铁农产品豆粕阿根廷大豆减产预期南美大豆作物仍然处在天气炒作阶段CBOT大豆旧作合约下跌空间有限巴西大豆收割进度逐步改善套保压力增加且市场缺乏新的利多刺激短期单边价格偏弱预期国内市场情绪较差短期大豆供应充足油厂开机率回升预期基差看跌月间价差偏空玉米阿根廷玉米减产黑海紧张局势仍在CBOT玉米价格维持偏高水平国内情绪整体弱于外盘一方面饲用稻谷拍卖预计3月份开始另一方面巴西进口玉米增加抑制华南市场价格东北产区农民卖货意愿有所改善情绪下行带动期货价格先行回调短期预计震荡偏弱棕榈油印尼散油保供应稳物价的政策减轻国际市场近端的压力2-4月每月保供增加了15万吨出口配额冻结了大致400万吨不过5月1号可以用冻结的配额也就是供给压力后延了短期印尼的政策利于近端油脂价格的修复反弹随着价格反弹印尼政策在不断消化棕榈油滞涨马来仍然是高库存态势国内棕榈库存也处于同期高位多空交织的情况下预计仍然难以摆脱区间反复震荡的态势豆油USDA报告上调了美国大豆期末库存下调了阿根廷大豆产量下调幅度比较贴近市场平均预期虽然比最悲观的预估还是有一些差距不过巴西的丰产仍然能包容阿根廷的继续减产风险豆油轮出预计3月份开始节奏和体量对市场影响大概率是可控的豆油2月份预计累库力度有限豆油单边跟棕榈油一样也是呈现震荡态势安如泰山信守承诺生猪短期来看猪价已基本处于底部区间附近估值角度来看去年10月至今猪价从高点跌幅52猪粮比价跌至51以下过去14年猪粮比低于51仅发生28次供应端看前期的大猪抛售进入尾声剩余大肥养户不急于销售政策端发改委本周称将进行收储来对猪价托底季节性看年后23月由于需求处于淡季容易形成全年价格低点中期随着大肥消化完毕从产能推算后面出栏压力减弱且需求有回暖预期猪价预计触底回升中期逢低布局多单思路软商品白糖广西收榨进度较快市场预计广西产量可能不及预期不过甜菜糖云南产糖量同比增加预计国内总产量同比基本持平需求方面国产糖销量同比增加但是节后现货成交一般需求的持续性仍需要观察截至1月底全国工业库存同比略增7万吨但是广西工业库存偏低对价格起到一定支撑作用总的来看国内供应相对充足郑糖上行空间有限不过受广西产量库存偏低的影响盘面下方支撑较强建议观望为主苹果全国苹果库存同比基本持平但是苹果价格较高且苹果的需求弹性较大高价对需求有抑制作用另一方面虽然春节期间苹果消费较好但是节后下游需求一般需求的恢复情况可能不及市场预期目前贸易商果农惜售情绪增加后期有累库的风险预计苹果价格将面临一定压力安如泰山信守承诺分析师团队安如泰山信守承诺安如泰山信守承诺免责声明本文由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考文章根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证文章所述信息的准确性和完整性本文不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本文版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本文进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权