事件概述
　　公司发布公告：公司拟使用自有资金2亿元收购南京百家汇持有的江苏博创园生物医药科技有限公司50%股权；博创园将成为公司的控股子公司，纳入合并报表范围。
　　博创园产品聚焦皮肤病，有望成为公司新的增长点
　　博创园创新药管线主要包括皮肤疾病（包括免疫性、炎症性和感染性皮肤疾病等）和非皮肤自身免疫疾病（包括类风湿关节炎、多发性硬化症、炎症性肠病等），具有全球创新性和领先性；其中CKBA治疗CD8+T细胞介导的银屑病、白癜风等自免性皮肤病疗效显著，目前CKBA软膏正在进行银屑病2a期临床，拟增加白癜风适应症临床研究。通过本次交易，泰恩康将可能在未来增加CKBA相关药品新品种；本次交易有利于丰富完善公司的产品结构、扩大产品覆盖领域，将给公司带来新的业绩增长点。
　　投资建议
　　维持公司盈利预测：预期公司2022-2024年营业收入分别为7.87/10.12/12.83亿元；预期2022-2024年EPS分别为0.78/1.26/1.77元，对应2023年2月14号42.33元/股股价，2022-2024年PE分别为54/34/24X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品推广放量不及预期风险、代理产品供货不足风险、业绩预告数据与最终年报可能存在差异风险、交易未能成功实施风险

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年02月14日收购博创园TableTitle50股权获得自免创新药管线TableTitle2泰恩康301263评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入公司发布公告公司拟使用自有资金2亿元收购南京百家汇持目标价格有的江苏博创园生物医药科技有限公司50股权博创园将成最新收盘价4233为公司的控股子公司纳入合并报表范围TableBasedata博创园产品聚焦皮肤病有望成为公司新的增长点股票代码30126352周最高价最低价42332123博创园创新药管线主要包括皮肤疾病包括免疫性炎症性和总市值亿10006感染性皮肤疾病等和非皮肤自身免疫疾病包括类风湿关节自由流通市值亿2272138662炎多发性硬化症炎症性肠病等具有全球创新性和领先自由流通股数百万5366性其中CKBA治疗CD8T细胞介导的银屑病白癜风等自免TablePic性皮肤病疗效显著目前CKBA软膏正在进行银屑病2a期临泰恩康沪深300床拟增加白癜风适应症临床研究通过本次交易泰恩康将2311可能在未来增加CKBA相关药品新品种本次交易有利于丰富-2完善公司的产品结构扩大产品覆盖领域将给公司带来新的-14业绩增长点相对股价-27-39投资建议202203202206202209202212维持公司盈利预测预期公司2022-2024年营业收入分别为78710121283亿元预期2022-2024年EPS分别为TableAuthor分析师崔文亮078126177元对应2023年2月14号4233元股股邮箱cuiwlhx168comcnSACNOS1120519110002价2022-2024年PE分别为543424X维持买入评级联系电话风险提示产品推广放量不及预期风险代理产品供货不足风险业绩预分析师王帅告数据与最终年报可能存在差异风险交易未能成功实施风险邮箱wangshuaihx168comcnSACNOS1120520070005盈利预测与估值联系电话财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E相关研究TableReport营业收入百万元709654787101212831华西医药泰恩康301263年报业绩预告点YoY428-78203287267评业绩高增长符合预期和胃市场缺货影响业绩归母净利润百万元16112018529741920230119YoY1929-253538607412毛利率548501574643687每股收益元097068078126177ROE27316999137162市盈率43646225541833712387资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入65478710121283净利润120185297419YoY-78203287267折旧和摊销29333638营业成本326335362401营运资金变动-31-29-145-62营业税金及附加791114经营活动现金流120189188397销售费用117141182235资本开支-45-43-44-47管理费用46577494投资0-4-5-7财务费用4000投资活动现金流-44-47-49-55研发费用26354658股权募资0105200资产减值损失0000债务募资-19000投资收益0010筹资活动现金流-3296900营业利润139219352498现金净流量441112139342营业外收支-1-1-1-2主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额138219351496成长能力所得税18345577营业收入增长率-78203287267净利润120185297419净利润增长率-253538607412归属于母公司净利润120185297419盈利能力YoY-253538607412毛利率501574643687每股收益068078126177净利润率184235293327资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA12888123148货币资金138124913881731净资产收益率ROE16999137162预付款项6778偿债能力存货779190111流动比率2668369041023其他流动资产323333496552速动比率221785858971流动资产合计543168019822401现金比率067622634738长期股权投资0000资产负债率24610910292固定资产252262269273经营效率无形资产44444446总资产周转率074052045049非流动资产合计398412425440每股指标元资产合计942209224072841每股收益068078126177短期借款108108108108每股净资产4007899141091应付账款及票据47465457每股经营现金流068080080168其他流动负债50475770每股股利035000000000流动负债合计204201219235估值分析长期借款0000PE6225541833712387其他长期负债27272727PB000537463388非流动负债合计27272727负债合计232228246262股本177236236236少数股东权益000-1股东权益合计710186421602579负债和股东权益合计942209224072841资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo崔文亮10年证券从业经验2015-2017年新财富分别获得第五名第三名第六名并获得金牛奖水晶球最受保险机构欢迎分析师等奖项先后就职于大成基金中信建投证券安信证券等2019年10月加入华西证券任医药行业首席分析师副所长北京大学光华管理学院金融学硕士北京大学化学与分子工程学院理学学士王帅中国药科大学本硕药学与药事法规专业复合背景有过药品研发生产销售经历曾就职于财通证券新时代证券2019年10月加入华西证券主要负责AH股创新药标的分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4