铁矿石盘面日间反弹。1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。社融人民币存款1月增加6.87万亿，同比多增3.05万亿。地产销售的恢复仍需时日，对远月黑色估值的支撑力度下降。但强预期兑现成强现实的可能性正在增大。终端成材表需环比大幅回升，节后已经连续两周增加。2023年元宵节后第一周建筑钢材成交均值228559吨，较去年农历周均同比增加22%。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿。五大钢种产量增幅明显，铁水产量开始恢复，带动钢厂对铁矿补库需求增加，日均疏港量重回300万吨上方。终端向成材再向炉料端价格的正向反馈开启。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00也明显增长。1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。外矿发运仍处于淡季，本期澳巴主港发运降幅明显，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。港口库存后续仍有去库空间。海外宏观方面，美国就业数据超预期坚挺对美元指数的提振暂告结束，欧美经济转入衰退的风险下降，对商品市场的压制减弱。
　　【交易策略】
　　成材表需回升明显，强预期落地为强现实的可能性正在增大。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿短期下行空间有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号铁矿石盘面日间反弹1月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢社作者黑色金属与建材研究中心梁海宽融人民币存款1月增加687万亿同比多增305万亿地产销执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询售的恢复仍需时日对远月黑色估值的支撑力度下降但强预期联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom兑现成强现实的可能性正在增大终端成材表需环比大幅回升节后已经连续两周增加2023年元宵节后第一周建筑钢材成交成文时间2023年2月14日星期二均值228559吨较去年农历周均同比增加22部分钢厂出厂价格已出现提价下游出现补库意愿五大钢种产量增幅明显铁水产量开始恢复带动钢厂对铁矿补库需求增加日均疏港量重回300万吨上方终端向成材再向炉料端价格的正向反馈开启1月中国官方制造业PMI报501超过预期值498较前值4700也明显增长1月全国钢铁行业PMI为444环比回升14个百分点连续2个月回升外矿发运仍处于淡季本期澳巴主港发运降幅明显国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位港口库存后续仍有去库空间海外宏观方面美国就业数据超预期坚挺对美元指数的提振暂告结束欧美经济转入衰退的风险下降对商品市场的压制减弱交易策略成材表需回升明显强预期落地为强现实的可能性正在增大近期铁矿供需结构有望改善随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复对炉料端价格上涨的接受度或将提升铁矿短期下行更多精彩内容请关注方正中期官方微信空间有限可以尝试卖出看跌期权以收取权利金请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts651371-4365-62152000I2309809013509-0134035Platts621219-4362-58188055大商所I240177501001-05-815-50Platts581031-3765-58340055I220585651505-0947515PB粉860-5PB-杨迪70-10当月1230-246个月11565-44纽曼粉878-7纽曼-杨迪88-12新交所1个月1204-439个月11337-45价差卡拉加斯粉969-5卡粉-PB粉10903个月1183-441年11138-47PB块9823PB块-粉1228期限价差杨迪粉7905现货报价地为日照港Platts62折盘面价9682PB粉折盘面价9377I2309I2401I2305I2309I2401I230515921932111712871627812-464-429-479-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间涨跌互现低品矿溢价走强截止2月14日青岛港PB粉现货价格报860元吨日环比下跌5元吨卡粉报969元吨日环比下跌5元吨杨迪粉报790元吨日环比上涨5元吨普氏62Fe指数2月13日报1219美金日环比下跌43美元公吨近期铁水产量回升钢厂节后复工早于往年对铁矿仍有一定的刚性补库需求钢厂利润空间后续有望改善对现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-2-13波罗的海干散货指数BDI收于616日环比上涨14或2332022-2-13巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1668美元吨日环比上涨000美金或000西澳到青岛海运费633美金日环比上涨013美金或202四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-02-1415760200702037022000237302493025830262302023-02-1314120192301982021990237102490025810262100164000840005500001000020000300002000020BP16484550102030202表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年2月14日铁矿石期权合约总成交量为177364张较上一交易日减少13173张总持仓量446279张较上一交易日增加16787张期权成交量认沽认购比为153持仓量认沽认购比为273600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年2月14日铁矿石期权加权隐含波动率为3117环比上一交易日下降04个百分点0870770670570470370270170072020031120200723202001212020042320200609202009032020102320201204202101182021030820210420202106042021071920210830202110202021120120220113202203032022041820220602202207152022082620221017202211282023011020191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页0640540440340240140048709704905105305505705906106306506706907107307507707908108308508909109309509901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势050450403503025020150100506707307904905105305505705906106306506907107507708108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略终端成材表需大幅回升五大钢种产量增幅明显铁水产量开始恢复带动钢厂对铁矿补库需求增加终端向成材再向炉料端价格的正向反馈开启强预期兑现为强现实的可能性增加1月PMI的走势显示出下游开始逐步进入被动去库阶段铁矿石自身供需基本面有望走强对现货价格形成支撑请务必阅读最后重要事项第9页随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升近期基差不断走扩期权策略上短期可尝试卖跌看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略强预期对黑色估值的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪成材表需回升明显强预期落地为强现实的可能性正在增大随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名6000005000004500005000004000003500004000003000003000002500002000002000001500001000001000005000000国泰君安中信期货永安期货华泰期货银河期货其他永安期货国泰君安中信期货银河期货方正中期其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院10101028981国泰君安891永安期货中信期货国泰君安736永安期货872中信期货华泰期货银河期货57155899693银河期货方正中期797其他其他680698图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页