事件点评：《23年乡村振兴的重点方向》2023-02-14
　　2023年中央一号文件贯彻了统筹发展和安全的基本思路，具体体现在三个方面：
　　1）继续强调粮食和重要农产品供给安全；
　　2）连续第三年强调种子问题，且篇幅有所扩大；
　　3）首次提出乡村产业高质量发展。
　　“加强农业基础设施建设”是新提法，主要内容除常规的耕地保护、高标准农田之外，还新增了“加强水利基础设施建设”和“强化农业防灾减灾能力建设”。在极端天气频发的大背景下，以防灾减灾为主要目的农村基础设施将有更多增量空间。
　　乡村如何走高质量发展之路？体现在一号文件两个新增的章节中，分别是“强化农业科技和装备支撑”和“推动乡村产业高质量发展”：
　　1）农业科技和装备投入能够提升农业劳动生产率；
　　2）乡村产业现代化也是构建现代化产业体系的组成部分。
　　文件增加了“拓宽农民增收致富渠道”重点任务，特别强调“赋予农民更加充分的财产权益”。我国城乡居民财产收入差距远大于劳动收入差距，文件强调在劳动收入之外，让农民能够从土地和农村集体经济中获得更多收入。
　　文件增加了对乡村振兴资金来源的表述，提出“健全乡村振兴多元投入机制”，明确了财政两本账保障农业农村的主体责任，同时要撬动更多金融和社会资本。
　　风险提示：乡村振兴资金投入不足，政策效果不及预期。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-02-1309002023-02-1415002事件点评23年乡村振兴的重点方向2023-02-142海外策略研究就业好不等于软着陆2023-02-133每行业日报周报双周报月报石油关注CPI数据对宏观情绪影响2023-02-143日行业日报周报双周报月报林纸产品供需博弈市场观望2023-02-144报行业专题研究航空再论中国航空超级周期2023-02-145告行业事件快评建筑工程业一带一路业绩弹性可比消费估值弹性可比科技2023-02-146回行业日报周报双周报月报基础化工社融数据开门红预期向好复苏线关注重卡上游材料2023-02-137放行业日报周报双周报月报新兴能源美国市场提速中国电池企业表现强势2023-02-137行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202302102023-02-138行业日报周报双周报月报环保欧洲碳关税政策渐行渐近2023-02-139行业日报周报双周报月报农业价格底部去产能开启第三乐章2023-02-1310行业专题研究信息技术ChatGPT或引领游戏产业革命2023-02-1311行业日报周报双周报月报家用电器业海外家电企业业绩有所承压冰柜和洗地机表现较好2023-02-1312公司更新报告行动教育605098线下课程复苏企业学习付费意愿增强2023-02-1413公司研究海外龙湖集团0960民企信用风向标2023-02-1313公司更新报告富春染织605189利润率有望修复新产能投放在即2023-02-1314证专题复盘这一轮市场反弹下的内资参与程度2023-02-1315券专题研究攻守兼备的RIETs2023-02-1415研英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302142023-02-1416究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-02-1309002023-02-141500事件点评23年乡村振兴的重点方向2023-02-14董琦分析师021-386747112023年中央一号文件贯彻了统筹发展和安全的基本思路具体体现在三dongqi020832gtjascom个方面S0880520110001黄汝南研究助理1继续强调粮食和重要农产品供给安全010-83939779huangrunangtjascom2连续第三年强调种子问题且篇幅有所扩大S08801210800063首次提出乡村产业高质量发展加强农业基础设施建设是新提法主要内容除常规的耕地保护高标准农田之外还新增了加强水利基础设施建设和强化农业防灾减灾能力建设在极端天气频发的大背景下以防灾减灾为主要目的农村基础设施将有更多增量空间乡村如何走高质量发展之路体现在一号文件两个新增的章节中分别是强化农业科技和装备支撑和推动乡村产业高质量发展1农业科技和装备投入能够提升农业劳动生产率2乡村产业现代化也是构建现代化产业体系的组成部分文件增加了拓宽农民增收致富渠道重点任务特别强调赋予农民更加充分的财产权益我国城乡居民财产收入差距远大于劳动收入差距文件强调在劳动收入之外让农民能够从土地和农村集体经济中获得更多收入文件增加了对乡村振兴资金来源的表述提出健全乡村振兴多元投入机制明确了财政两本账保障农业农村的主体责任同时要撬动更多金融和社会资本风险提示乡村振兴资金投入不足政策效果不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18每日报告回放海外策略研究就业好不等于软着陆2023-02-13戴清分析师021-38031722美国1月强劲非农数据向乐观的市场泼了冷水软着陆甚至复苏daiqing027241gtjascom的声音逐渐变大同时加息预期升温美股黄金均有所调整美联储官员S0880522090007在上周亦集体发表鹰派言论表示与市场预期相比利率将Higherforlonger此外欧央行亦维持鹰派而日本央行新任行长浮出水面市场对全球主要央行加息预期均升温市场当前预期年内加息终点至52高于美联储12月SEP的预测中值51并较上周涨近30个基点同时美国劳动部调整CPI分项权重短期通胀回落或降速但中期有望加快下行强劲就业数据是否意味着美国经济不会衰退事实上低失业率也可能是经济衰退领先指标1从历史经验视角出发在美国的历史衰退中失业率通常在衰退前到达阶段性的低点而通胀见顶回落往往也是历次衰退的前兆2从美林时钟的经济周期视角来看美国经济当前已正处于滞胀阶段即需求正在收缩同时通胀依旧高企在这一阶段中经济在过热阶段中的动力仍在随着经济增长以及更多居民在财政转移支付退坡和储蓄降低的情形下找到工作失业率通常会在衰退前继续下降另外结构性短缺的就业市场令非农新增有所失真近几个月来非农就业新增主要来自休闲酒店专业商业服务等服务业行业不能全面反映美国就业市场全貌疫情破坏了美国就业市场的结构导致行业的修复程度不尽相同加息对部分行业的影响和传导也是不尽相同的因此当前紧张的就业市场很可能是结构性的而非系统性的这就意味着当前就业市场可能并非如数据层面那般强劲哪些指标可以追踪美国经济的衰退信号须密切关注1NBER定义衰退参考的6项指标当前批发零售指标同比已转负而就业及消费支出指标均维持强劲2经济领先指数LEI和CEI指数当前两项指标所在的区间均已接近历史各次衰退深度3NFIB小型企业指数及消费者信心指数两项指数当前均处在历史区间较低的位置短期加息终点预期或上调流动性反转交易或面临逆风1美股流动性预期博弈仍将持续短期成长风格或面临较大回调压力2美债经济软着陆预期以及加息预期升温影响下10年期美债利率中枢或面临一定的横盘震荡区间或在35403黄金经济软着陆及加息预期升温美元及美债利率短期或阶段性走高黄金或面临一定的调整压力风险提示联储紧缩超预期全球经济衰退预期金融市场风险加剧行业日报周报双周报月报石油关注CPI数据对宏观孙羲昱分析师021-38677369情绪影响2023-02-14sunxiyugtjascomS0880517090003请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18每日报告回放杨思远分析师观点边际变化021-38032022yangsiyuan026856gtjascom原油本周供应端的俄罗斯宣布减产以及土耳其地震带来的供应减量支撑价格同时沙特上调官方价格使市场对亚洲需求情绪更加乐观值得注意的S0880522080005是围绕俄罗斯的地缘政治不确定性正在上升关注俄乌后续事态的发展梁爽研究助理另一方面我们认为伊朗也是2023年需要关注的地缘风险关注下周CPI数021-38038354据对加息预期的指引可能导致宏观情绪波动而对原油造成阶段影响liangshuang027790gtjascomS0880123020017对市场的观点我们认为渐进式复苏仍是2023年石化板块确定的方向2023年我们认为国内需求仍是主线当前石化板块并未充分反映国内需求好转的预期我们认为2023年应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长我们认为宝丰能源与卫星化学是需要重点关注的需求复苏方向标的同时国内出行需求持续好转原油需求边际改善为原油提供下方支撑能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油工程同样处于景气向上的阶段新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向最后2023年中下游需求复苏推荐荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报林纸产品供需博弈市场穆方舟分析师0755-23976527观望2023-02-14mufangzhougtjascomS0880512040003维持轻工增持评级特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最林展越研究助理大文化纸白卡纸竞争格局持续改善废纸需求仍需宏观支持推荐标的0755-23976929太阳纸业仙鹤股份五洲特纸华旺科技中顺洁柔晨鸣纸业恒安国linzhanyuegtjascom际百亚股份豪悦护理裕同科技山鹰国际S0880121080013海外阔叶浆存新产能投放预期针叶浆稳定性相对较强成品纸终端需求仍需宏观经济支持特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端文化纸行业格局有望持续优化废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力废纸外废禁止进口国内废纸总供应趋紧国废预计继续保持相对高位运行木浆阔叶浆新增产能供应压力或持续增加针叶浆保持相对中高水平特种纸高景气终端需求赛道新场景开拓增量高附加值品类抵御周期性波动林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破白卡纸集中度高盈利水平相对稳健需求端具备扩充潜力供给端新增产能较多生活用纸供过于求格局尚待改善龙头纸企渠道布局加速产品结构优化持续进行终端产品竞争有所加剧箱板瓦楞纸废纸成本支撑相对较强终端消费需求复苏增长后有所减弱近几年新增产能相对有限原材料渠道掌控能力决定未来行业地位文化纸国内进口纸增加冲击成品纸价格教育双减能耗双控恐影响供需文化纸行业格局有望持续优化国废价格先跌后稳打包站回收价格持续下滑瓦楞箱板纸市场弱势偏下运行白板白卡纸市场交投一般国废黄板纸市场价周均价1703元吨环比下跌145瓦楞纸120g市场周均价3255元吨较上期均价下调11元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分4of18每日报告回放较上期市场由稳定转为下跌环比跌幅034同比跌幅1662箱板纸市场周均价4385元吨环比跌幅034较上周跌幅扩大025同比跌幅1058白板纸出厂含税周均价4106元吨与上周持平连续8周持平白卡纸市场含税周均价5200元吨较上周持平连续3周持平需求面主导市场浆价承压下滑铜版纸双胶纸市场涨价函频发市场窄幅调整生活用纸市场供需博弈市场观望本周进口针叶浆周均价7261元吨较上周下滑124进口阔叶浆周均价6165元吨较上周下滑267进口本色浆周均价6278元吨较上周下滑076进口化机浆周均价5438元吨较上周上涨004铜版纸市场均价5590元吨环比持平连续6周稳定双胶纸市场均价6688元吨环比上涨056生活用纸均价7705元吨较上周微涨011涨幅较上周略收窄009风险提示原材料价格波动宏观经济波动行业专题研究航空再论中国航空超级周期岳鑫分析师0755-239767582023-02-14yuexingtjascomS0880514030006国君航空超级周期长逻辑我们把周期行业持续4-5年甚至更长时间的高盈利定义为超级周期Supercycle理论上周期行业似乎不应有超级周期所以一旦发生超额收益十分显著回顾过去二十年全球交运历史我们仅观察到两个超级周期中国投资拉动的2004-08年大宗商品航运超级周期与美国经济新常态下的2013-19年航空超级周期国君交运团队2016年首次提出中国航空超级周期长逻辑中国航空消费持续渗透而空域时刻瓶颈凸显供需持续向好终将推动客座率突破阈值中国航空业盈利中枢将明显上升高盈利的持续性将超市场预期美国航空超级周期的启示客座率突破阈值是关键长期以来航空业被认为毁损价值而与传统印象极大反差的是2013-19年美国航空业出现了超级周期不仅航司回报丰厚航空股亦超额收益显著1稳定回报阶段1948-1978年美国航空业被严格管制类似公用事业持续盈利而极少亏损2毁损价值阶段1979-2012年美国航空业管制放松成为完全竞争行业客座率持续提升但整体仍过剩行业利润率以零轴为中枢剧烈波动3超级周期2013-2019年客座率突破阈值行业利润率中枢升至历史高位航司持续高ROE股价累计上涨达33倍中国民航空域时刻瓶颈凸显疫后将迎中国航空超级周期航空仍是资本市场偏见最大的行业长期超预期巨大当下投资价值凸显航空大逻辑并非仅是疫后供需错配盈利大年短逻辑而是航空超级周期长逻辑需求端中国航空消费渗透仍极低疫情未改需求长期增长动能与结构供给端中国航空业拥有难得的长期存在的空域时刻瓶颈十二五空域时刻瓶颈已凸显十三五局方出台系列政策严控供给并票价市场化引导从量到价十四五航司理性规划运力降速机队与时刻匹配度提升疫后票价上行将推动航司盈利中枢上升中国航空业将迎超级周期战略布局中国航空超级周期增持中国航空业疫后复苏已开启待出行心理建设完成航空需求将充分释放不仅将现盈利大年更将迎来中国航请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18每日报告回放空超级周期疫后航司盈利中枢上升确定高景气的持续性将超市场预期巨大的超预期将产生显著超额收益战略布局机会就在当下维持航空业增持评级维持中国国航吉祥航空南方航空中国东航春秋航空增持评级风险提示疫情经济政策油价汇率安全事故增发摊薄行业事件快评建筑工程业一带一路业绩弹性可比消韩其成分析师021-38676162费估值弹性可比科技2023-02-14hanqicheng8gtjascomS0880516030004一带一路高质量发展成果显著逆全球化背景下拓展增长空间使命更郭浩然研究助理重12023年1月国家发改委新闻发布会表示截至2022年底已与150个010-83939793国家32个国际组织签署200余份共建一带一路文件一带一路沿线国家货guohaoran025968gtjascom物贸易额达138万亿元同增19高于整体增速12个百分点工程新签合同S08801220200308718亿元营业额5713亿元分别占工程总额51和552逆全球化背景下一带一路使命更重国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者以高质量共建一带一路为重点完善面向全球的生产服务网络不断提升在全球产业分工中的地位作用在构建新发展格局中发挥更大作用为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持业绩弹性可比消费国际工程订单和毛利率提升业绩将超预期12022年境外订单中国化学占13疫情前最高占60中国电建占19最高占47中国铁建占9最高占15中国交建占14高占比31中材国际占38最高占比85中国海诚占24最高占50中钢国际占37最高占662海外毛利率中国化学8疫情前最高14中国交建10最高15中国电建9最高14中国铁建75最高为13中材国际为16最高为20中钢国际为6最高为18中工国际为8最高为27一带一路2023年十周年拟开第三次峰会估值弹性可比科技12014年一带一路最高中国中铁涨936中国电建涨684中国中冶涨645中国铁建涨628中国交建涨598中国建筑涨375中国中铁最高PE39倍目前4倍中国交建最高PE20倍目前6倍22017年第一届峰会最高中材国际涨72中钢国际涨61北方国际涨59中工国际涨50中材国际最高PE21倍目前8倍中钢国际最高PE36倍目前12倍32019年第二届峰会最高北方国际涨123中国海诚涨112中钢国际涨108中材国际涨74中工国际涨68中国铁建涨56中国交建涨41一带一路推荐国际工程央企地方三条线1首推弹性大的国际工程公司首推中钢国际宝武集团资产整合钢铁碳达峰氢冶金股权激励中材国际国企资产整合股权激励水泥智能运维受益标的北方国际欧洲电力投运伊朗订单增190中成股份中铝国际中工国际2央企一带一路建设主力军首推中国交建股权激励再融资铁路基建等中国中铁海外订单增21铜钼矿中国铁建海外订单增19新能源等中国电建中国能建房建中国建筑化工中国化学冶金中国中冶镍铜矿等3地方受益标的上海港湾上海龙建股份黑龙江新疆交建新疆等请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18每日报告回放风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复行业日报周报双周报月报基础化工社融数据开门红钟浩分析师021-38038445预期向好复苏线关注重卡上游材料2023-02-13zhonghao027638gtjascomS0880522120008周观点基础化工行业推荐三条主线1发展主线23年1月社融数李旋坤分析师据开门红预期向好复苏预期下22年承压的化工品需求复苏的强预期将指010-83939780引周期方向向上尽管弱现实导致斜率仍需跟踪变化优选与经济周期相关lixuankun025757gtjascom性较大且低谷期仍在稳步进行资本开支的龙头企业受益的相关子行业包括S0880522120002聚氨酯煤化工钛白粉纯碱氟化工轮胎硅农化等2安全主沈唯研究助理线看好新材料产业长期的国产化替代趋势业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来强阿尔法建议关注市场份额有望大幅提升的细分领域的新材0755-23976795料企业受益的相关子行业包括润滑油添加剂UHMWPE分子筛硅微shenwei024936gtjascom粉吸附树脂等其中复苏预期下重卡销量或超预期上游分子筛蜂S0880121080015窝陶瓷等行业标的股价位置尚在底部3创新主线全球能源革命带来上钱伟伦研究助理游新能源材料的爆发式增长新进入者加剧产业内卷未来阶段性过剩和紧qianweilun027712gtjascom缺的场景将共存更高更好更快的新技术层出不穷带来破坏式创新将孕S0880123010032育出渗透率快速提升的新品类建议关注新能源车产业链中的气凝胶看好4680电池相关材料包括LiFSI硅碳负极及新型负极胶此外光伏排产超预期将带动辅材及上游的需求向上POE粒子或成为光伏上游材料中紧缺环节4价格方面涨幅前五为PTMEG华东1200甘氨酸东华化工1062丙酮华东650THF571R225415价差方面价差涨幅前五为PTMEG价差1120醋酸丁酯价差565三聚磷酸钠湿法磷酸一步法价差500R22价差486聚醚丙烯酸酯MTBE-lpg415投资建议推荐万华化学华鲁恒升龙佰集团合盛硅业赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎双环科技晨光新材瑞丰新材中触媒建龙微纳蓝晓科技泛亚微透联瑞新材鼎际得同益中风光股份扬农化工兴发集团等相关受益公司包括新安股份和邦生物川恒股份云天化川发龙蟒亚钾国际巨化股份永和股份金石资源回天新材山东海化远兴能源凯盛新材岳阳兴长万润股份中自科技奥福环保艾可蓝等风险提示经济复苏不及预期贸易摩擦行业日报周报双周报月报新兴能源美国市场提速石岩分析师0755-23976068中国电池企业表现强势2023-02-13shiyan019020gtjascomS0880519080001投资建议我们认为随着疫情及春节假期的影响消退以及特斯拉降庞钧文分析师价对终端需求的刺激产业链有望迎来预期修复阶段推荐1盈利空间021-38674703继续向上的电池环节推荐宁德时代亿纬锂能等2竞争格局较好的环请务必阅读正文之后的免责条款部分7of18每日报告回放pangjunwengtjascom节推荐恩捷股份星源材质等3钠离子电池的加速产业化应用推荐S0880517120001振华新材鼎胜新材贝特瑞受益标的维科技术元力股份等4受益于麒麟电池即将量产的祥鑫科技和胜股份等5政策指导下增长强劲马铭宏研究助理的充电桩环节受益标的盛弘股份绿能慧充道通科技炬华科技等0755-23976068maminghong027534gtjascom美国新能源汽车市场进入快速发展期2023年1月受退补及春节假期提前S0880122110076影响我国新能源汽车销量为408万辆同比下滑63渗透率为274欧洲市场部分国家调整了新能源汽车补贴及税收政策销量受到较大冲击其中主要市场德国的销量同比下滑超30拖累欧洲市场表现而美国市场单月新能源汽车渗透率再创新高达到96销量为103万辆同比增长661目前美国市场渗透率较低且政策支持力度较大生产及消费意愿提高已步入快速发展阶段中国动力电池企业的全球市场份额再度提升国内市场比亚迪受益于汽车销量的良好表现份额提升迅猛达341位居第二如今与宁德时代已形成双寡头格局出货量远超其余企业全球市场来看中国企业表现强势宁德时代市占率达到37领先地位明显装机量前十的企业中中国企业有六家进一步挤压日韩厂商生存空间而随着海外市场的逐步开拓中国企业仍将保持快速发展上游资源品价格继续回落电池价格保持稳定根据鑫椤资讯统计数据显示2023年2月6日-2月10日锂电产业链整体价格基本保持平稳其中价格变化较为明显的来自上游资源正极材料和电解液1电解钴和碳酸锂上周价格均下滑06万元吨下降幅度为1-22磷酸铁和磷酸铁锂上周价格分别下滑0025和005万元吨下降幅度分别为1和0345系及6系三元前驱体上周价格下降1-2对应5系及6系三元材料价格下降1左右3电解液价格上周价格下滑015万元吨下降幅度3主要溶质六氟磷酸锂和LiFSI价格下跌幅度较大下滑8-104锂电池负极隔膜辅材等环节价格基本保持平稳风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材鲍雁辛分析师0755-23976830行业基本面数据大全202302102023-02-13baoyanxingtjascomS0880513070005国君建材行业基本面数据库大全20230211黄涛分析师021-38674879huangtaogtjascomS0880515090001水泥周盘点降雨及资金短缺导致出货修复较慢花健祎分析师0755-23976858沿江熟料价格326元吨环比持平huajianyigtjascomS0880521010001库容比6975环比-0194pct杨冬庭分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分8of18每日报告回放0755-23976166煤价京唐港动力末煤Q55001020元吨环比-1130yangdongtinggtjascomS0880522080004--------------------------------玻璃周盘点新单有限库存压力增加价格1762元吨环比16元吨库存6707万重箱环比392万重箱产能日熔量1612万吨环比1100dt重质纯碱华东3000元吨环比345--------------------------------玻纤周盘点开工偏淡粗纱电子纱价格淡稳运行价格无碱2400tex缠绕直接纱4000-4300元吨电子布主流报价43-44元米--------------------------------碳纤维周盘点跌价后暂稳库位压力仍存T70012K国产225元kg环比持平同比-1346T30025K吉林125元kg环比持平同比-1803T30050K甘肃110元kg环比持平同比-2361--------------------------------其他重要材料盘点SHFE沥青3789元吨环比-158同比543PVC电石法6222元吨环比-029同比-3027--------------------------------行业日报周报双周报月报环保欧洲碳关税政策渐行徐强分析师010-83939805渐近2023-02-13xuqianggtjascomS0880517040002环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数邵潇分析师分别上涨238181148205创业板指上证综指深证成指请务必阅读正文之后的免责条款部分9of18每日报告回放0755-23976520分别波动043-008-0642上周环保个股涨幅前五名分别为shaoxiaogtjascom宇通重工3599福龙马1866盈峰环境1355上海洗霸宝馨科技跌幅前五名分别为湘潭电化S0880517070004119711323-821同兴环保-589青达环保-504瑞晨环保-442于歆研究助理华控赛格-432021-38038345yuxin024466gtjascom地方碳配额周成交39万吨CCER周成交量环比增长34上周全国碳市S0880121050072场碳排放配额CEA成交1093万吨较前一周增长6292周成交均价56元吨与前一周基本持平地方交易所碳配额上周成交量39万吨较前一周增长14周成交均价为4979元吨较前一周增长21上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为广东碳排放权交易所7153元吨最低为福建省碳配额2847元吨上周全国CCER成交量13万吨较前一周增长34碳中和信息速递生态环境部关于做好20232025年发电行业企业温室气体排放报告管理有关工作的通知要求组织开展发电行业企业温室气体排放报告管理有关工作发电行业重点排放单位于3月31日前通过管理平台报送上一年度温室气体排放报告周度投资观点近日碳关税临时协议经欧盟多方谈判已由欧洲议会专委会投票通过下一步将由欧洲议会全体投票目前阶段碳关税提案已进入立法第二阶段后期第三阶段是交由欧盟理事会修订在欧盟理事会没有新增修订意见之后将正式立法CBAM碳边界调节税将推动我国碳排放计算方法论与交易机制加速与欧洲对标我国碳市场有望加速纳入高排放行业碳价格将进一步上升投资建议欧洲议会环境专项委员会投票通过碳关税临时协议第三国已支付碳排放可对碳关税进行抵减我国碳交易体系将加速对标欧洲碳交易价格有望超预期推荐1碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流推荐垃圾焚烧龙头三峰环境旺能环境瀚蓝环境绿色动力中国天楹伟明环保光大环境2具备隐形碳税创造能力的再生资源板块再生油推荐卓越新能受益标的山高环能嘉澳环保再生塑料推荐三联虹普受益标的英科再生再生金属推荐高能环境受益标的浙富控股3重点排放行业国际碳排放量测定方法学及碳排放定价机制加速完善将释放碳排放监测需求推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙受益标的聚光科技风险提示行业政策变化项目进度低于预期补贴政策变化等行业日报周报双周报月报农业价格底部去产能开钟凯锋分析师021-38674876启第三乐章2023-02-13zhongkaifenggtjascomS0880517030005生猪猪价下跌行业产能持续去化李晓渊分析师021-38674936体重向上价格下跌根据涌益咨询数据上周生猪价格为1419元kg上lixiaoyuangtjascom上周1439元kg出栏均重小幅上升上周生猪出栏均重在12071公斤上S0880518070003上周12039公斤王艳君分析师021-38674633去产能驱动下生猪板块第三乐章有望开启1猪价2023年Q1行业生请务必阅读正文之后的免责条款部分10of18每日报告回放wangyanjun022998gtjascom态依然较差从供给来看目前出栏均重依然较高供给压力依然较大从S0880520100002消费来看受疫情因素压制需求影响当前猪价位于低位节后为需求季节性淡季需求预计难以有明显改善产能恐慌中的去产能养殖户普2遍预期2023年应是下行周期但当前生猪价格持续下跌养殖户盈利预期由乐观转向悲观行业去产能窗口再度打开3结论明确看多生猪第三乐章开启产业有望出现季度级别去产能猪周期高位延续时间有望超预期当前二者方向皆向上去产能为催化低估值为根本逻辑白鸡关注中长期供给向下白鸡周期有望反转关注中长期受供给下滑影响我们认为白羽肉鸡周期有望反转从供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾长期亏损引致供给下移带动白羽肉鸡价反转海外禽流感引发长期供给收缩鸡价有望延续高景气从需求端看下游需求刚性支撑明显种植年底将至关注政策催化百年未有之大变局需要种业振兴种业技术政策就位行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点近期转基因多项会议召开重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等行业专题研究信息技术ChatGPT或引领游戏产业革陈筱分析师021-38675863命2023-02-13chenxiaogtjascomS08805150400031ChatGPT加速应用场景扩容或多领域赋能游戏行业张昱分析师021-38032027要点ChatGPT爆火出圈底层技术层层迭代成为史上增长最快消费级应zhangyu022992gtjascom用鲇鱼效应叠加强大生态加速AIGC商业化进程ChatGPT有望引领游S0880521080001戏开发实现全流程新游戏多领域AIGC化的市场潜力巨大2行业革命的三重路径用户体验再升级大众创作降本增效新业态催生要点技术深度融合下游戏沉浸感参与度和交互性将大幅提升ChatGPT的引入能启发策划灵感激发无限创作潜能并降低开发成本提高开发效率游戏生态或面临巨大变革元宇宙概念游戏与B端商家合作成为趋势3产业革命分阶段短期以赋能为主强监管和高成本是目前最大挑战请务必阅读正文之后的免责条款部分11of18每日报告回放要点从技术角度看文本代码生成有望在2023年得以成熟应用但图像音视频生成趋向成熟还需时日强监管趋势下法律约束难以避免商业化尚还遥远研究成本高开发周期长4投资建议推荐标的三七互娱恺英网络腾讯中手游吉比特心动公司完美世界等受益标的巨人网络冰川网络网易宝通科技电魂网络创梦天地等5风险提示市场竞争加剧行业及监管政策限制ChatGPT大规模应用进展不及预期中美科技博弈风险行业日报周报双周报月报家用电器业海外家电企业蔡雯娟分析师021-38031654业绩有所承压冰柜和洗地机表现较好2023-02-13caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002海外家电企业业绩有所承压10-12月大金营收为9659亿日元同比田平川研究助理300归母净利润为821亿日元同比229业绩增长主要由成本削减021-38676666和资本投资带动10-12月索尼营收为34129亿日元同比126归母净tianpingchuan026740gtjascom利润为3268亿日元同比-56业绩同比由正转负主要受到影视业务业绩S0880122070069同比下滑的影响10-12月夏普营收709091亿日元同比49归母净利润为亿日元同比下降亿日元业绩为负主要因信息通信技樊夏俐研究助理-1758845912术业务和显示类设备业务亏损021-38676666fanxialigtjascom多数品类线上销额同比下滑冰柜和洗地机持续表现较好空调冰箱和洗S0880121060057衣机等白电1月线上销额同比分别-1053-1861-2795燃气灶洗碗机集成灶线上销额同比分别-3347-2892-5878冰柜1月线上销额同比176前值为2545洗地机线上销额同比2267前值为1655威海市发布地产支持政策本周威海市发布多项地产支持政策具体包括实施阶段性购房契税补贴加大二孩及以上家庭购房支持力度优化房屋租赁政策和落实首套住房个人住房贷款利率动态调整的政策多项地产政策有利于刺激首套房购房需求提升住房改善性需求推进保障性住房租赁促进房地产市场的稳定发展地产端修复具有较强的确定性优选以内销为主随着地产后周期恢复的公司投资建议海外家电企业业绩承压冰柜和洗地机表现较好地产支持政策持续发布从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器148X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电171X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家161X产品优化节日促销热卖的飞科电器284X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器74X激光显示技术龙头海信视像115X解决摩飞国内商标使用权请务必阅读正文之后的免责条款部分12of18每日报告回放授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份132X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团115X内销恢复弹性较强的小熊电器317X清洁电器龙头科沃斯294X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动公司更新报告行动教育605098线下课程复苏企本次评级增持上次评级增持业学习付费意愿增强2023-02-14目标价5400元上次目标价3750元维持增持考虑到疫情影响我们下调公司2022-2024年归母净利润分现价3451元别为1172123亿元EPS分别为099179254元前值15204255元总市值4075百万给予公司2023年30倍PE估值上调目标价为54元前值3750元维持增持刘越男分析师管理教育第一股享行业集中度提升红利企业管理培训行业高速增长市场规模达数千亿元但市场集中度较低公司深耕管理教育近载业内021-3867770620品牌影响力显著享行业集中度提升红利且积极推进一核两翼战略打造liuyuenangtjascom世界级实效商学院不断提升竞争壁垒S0880516030003线下课程复苏排课集中释放2022年受疫情影响线下报到率缺失订单量下滑23年重启开课后排课密度将加大报到率提升业绩复苏势头强劲合同负债呈持续增长趋势为后续业绩释放奠定基础疫情消除加之品牌效应预计23年收入转化能力可实现大幅修复且销售爬坡期期已过会发力带动2023年订单提升疫后经济加速恢复发展中小企业主学习动力增强历年上市公司营收和MBA报考人数高度相关且MBA报考人数滞后于公司营收一期当企业经营向好时客观上有更多资金支持高管去深造学习主观上会积极学习进一步提升业绩23年企业面临的经济下行压力得以缓解经营状况将得到有效改善中小企业主学习动力将进一步增强风险提示业务拓展盈利不及预期市场竞争加剧师资流失风险公司研究海外龙湖集团0960民企信用风向标本次评级增持上次评级增持2023-02-13目标价000元现价000元维持公司增持评级近期国际评级机构标普发布报告确认龙湖集团的展总市值0百万望由负面调整至稳定长期发行人信用评级为BBB-其高级无抵押票据的发行评级为BB本次评级变动是2022年下半年以来三大国际评级机构首次对中资房企的评级展望的上调我们维持预计公司20222024谢皓宇分析师年业绩增速为032451维持20222024年EPS至381390请务必阅读正文之后的免责条款部分13of18每日报告回放010-83939826410元维持增持评级xiehaoyugtjascomS0880518010002本次评级变动是2022年下半年以来三大国际评级机构对首家中资房企评级展望的上调2021年四季度以来房企面临较大信用风险尤其是民营房企郝亚雯分析师2022年11月穆迪和标普均下调公司展望为负面本次标普对公司的展010-83939776望变动主要原因在于国内房企融资政策出现放松而公司作为持有商业物haoyawengtjascom业和布局核心城市的房企稳定经营性现金流叠加较强的销售能力公司资S0880518010005金流动性在持续增强同时龙湖已经与六大国有银行签署战略合作协议白淑媛分析师预计获得不少于3000亿元人民币的信贷额度公司在融资端已经出现明显改善再叠加公司财物稳健公司三道红线均属于绿档且年无境外021-386759232023债券到期baishuyuangtjascomS0880518010004海外市场风险偏好的修复带来公司海外融资渠道的恢复随着2022年四季度第二支箭和第三支箭的出台房企供给端风险短期已基本得到消散而本次评级的上调也将进一步改善公司的融资能力海外融资渠道边际上得到修复公司安全边际进一步提高为公司现有项目的开发和核心城市的投资带来资金支持公司布局核心一二线城市将率先享受到本轮城市周期复苏公司2022年土地投资力度依然达到35的水平拿地主要集中在一二线城市全年拿地成本在11084元平方米截止到2022年底公司土储去化周期预计在3-4年经历2022年的需求下行一二线城市基本处于周期底部2023年将率先出现复苏带来公司的销售同样改善风险提示需求下行幅度超预期其他转型业务发展不达预期公司更新报告富春染织605189利润率有望修复本次评级增持上次评级增持新产能投放在即2023-02-13目标价2626元上次目标价2296元投资建议考虑到2022年公司盈利承压我们下调2022-2024年EPS现价2195元至137202270元调整前分别为181232297元考虑到公司在业内具总市值2739百万备龙头地位未来成长性较强给予公司2023年高于行业平均13倍PE上调目标价至2626元维持增持评级张爱宁分析师国内色纱生产龙头2022年盈利承压公司是国内色纱生产龙头截至2021年产能规模约为万吨具备领先的成本优势及仓储式生产优势近年来0755-2397686166随着产能规模逐步扩张公司业绩快速增长2017-2021年收入归母净利的zhangaininggtjascomCAGR分别为1313322022年在国内棉价下行及下游需求疲软的背景S0880520120003下公司多次下调产品价格但库存胚纱价格较高由此导致公司利润率明曹冬青研究助理显下降2022Q1-3公司归母净利同比下降138毛利率净利率分别同比0755-23976666下降57pct下降21pctcaodongqing026730gtjascomS08801220700702023年利润率修复之年目前国内棉价止跌回升且内需逐步复苏有望带动产品售价提升同时公司高价胚纱库存已消耗殆尽我们预计2023年公赵博研究助理司利润率有望明显修复0755-23976666zhaobo026729gtjascom2023年新产能投产之年2018-2021年公司产能利用率均超过100产请务必阅读正文之后的免责条款部分14of18每日报告回放S0880122070053销率均超过97现有产能难以满足后续发展需求公司目前有年产3万吨及年产6万吨高品质筒子纱染色建设项目在建将于2023年投产预计到2023年末公司筒子纱产能将增至16万吨2023年产量预计为12万吨新产能为公司继续提升袜业市场份额及进军毛巾色织布等市场奠定良好基础风险提示原材料价格波动的风险市场开拓不及预期专题复盘这一轮市场反弹下的内资参与程度陈奥林分析师021-386748352023-02-13chenaolingtjascomS08805161000012022年年底以来市场显著反弹本轮行情中内资公募的参与程度需要从殷钦怡分析师存量和增量两个方面来进行观察存量上基金加仓现象显著动态仓位环比021-38675855显著上升下本季度平均股票仓位已达自2019年以来的最高点主动权益类yinqinyigtjascom基金平均股票仓位达8096增量上新发基金一级市场认购情况仍然不理S0880519080013想一级市场活跃程度较低另外新基的建仓速度往往反应基金经理对后市的乐观程度和对当下市场的参与深度从新基建仓速度来看公募基金经理在2022年年底开启的反弹市中接近19年至今历史中位数水平参与程度中等偏上一轮反弹过后后续增量资金流入仍有待继续观察权益类公募加仓在年前甚至于2022年年底之前便已加完手中剩余的资金较少新资金继续流入仅仅依靠存量的基金进行权益仓位上调较为困难需要依靠居民大量认购新发基金新发基金快速积极建仓的支持但这一现象目前尚未见到主动加仓的公募结构同样存在显著差异以规模区分中等规模10-50亿的基金主动加仓幅度最大以风格和行业区分深度价值型基金和金融地产及TMT类行业主题基金对后市展望最为积极主动显著上调仓位本轮市场反弹中内资公募重点配置的结构行业上紧扣三条主线分别为医药版块TMT版块尤其是近期或显著政策支持的向自主可控发展的信创版块和顺周期上游重仓股的变动同样对应两条主线一线龙头消费医药股的重仓度提升以及中盘成长股的更新换代体现了在过往热门抱团股全年贡献负收益的环境下基金经理积极拓展选股圈的现象专题研究攻守兼备的RIETs2023-02-14覃汉分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分15of18每日报告回放010-839398082023年开年以来债券市场走势较为纠结如果说主流品种的博弈已经qinhangtjascom非常充分不妨切换视角公募REITs的回报来源于分红收益和资产增值收益两部分兼具股债品种的特征具有攻守兼备的优势S0880514060011王佳雯分析师存量概览产权类与特许经营权类二分天下截止2023年2月12日我国021-38676715共上市基础设施证券投资基金REITs25只发行总规模约801亿元从wangjiawengtjascom投资者结构来看REITs一级配售主要以战略投资者为主网下投资者中以S0880519080012机构自营和保险资金为主一级发行溢价率走升市场认可度逐步提升相关政策密集出台助推REITs发行放量2022年下半年发行规模325亿元远超此前一年2021年7月-2022年6月的总发行量144亿元市场对REITs认可度提高2022年上市的REITs首日溢价率整体表现好于2021年二级交易整体波动低于权益内部分化较大截止2023年2月初流通市值加权REITs指数自上市以来整体涨幅近48表现优于以中债综合指数表示的债市和以沪深300指数表示的股市此外REITs资产内部表现分化较大园区基础设施类涨幅超60而交通基础设施类涨幅仅在10附近风险提示经济基本面复苏不及预期REITs底层资产经营不佳股市或债市大幅波动英文报告GTJAMORNINGBRIEF20230214汤蔚翔分析师021-386761722023-02-14tangweixianggtjascomS0880511010007ContentsTopRecommendationsGuangzhouRestaurant603043OWTPRMB4200Zoomlion000157OWTPRMB795ConstructionSectorUpdateReportSteelSectorUpdateReportActiveAssetAllocationSpecialReportLatestReportsFuchunDyeWeave605189OWTPRMB2626SectorRatingsoftheMonth请务必阅读正文之后的免责条款部分16of18每日报告回放MarketStrategyWeeklyViewpoint请务必阅读正文之后的免责条款部分17of18每日报告回放本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商务中北京市西城区金融大街甲9号金融街中20层心B栋27层心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分18of18