2月13日，均瑶健康发布部分产品提价公告。
　　投资要点
　　▌提价提振信心，利润有望释放
　　根据公告，因原材料、包材等成本上涨，公司对“味动力”品牌部分产品的出厂价进行上调，提价幅度约3%—6%不等，新价格将于2023年3月1日开始实施。最新数据显示，公司2022Q1-Q3营收8.45亿元（同增21%），归母净利润0.79亿元（同减45%），利润承压主要系疫情扰动及人工、原材料成本上涨所致，我们认为公司本次提价有望缓解成本上涨压力，叠加降本增效力度加大及产能释放，2023年利润有望逐步恢复。
　　▌稳固主业基本盘，打造第二增长曲线
　　2023年公司将在稳固常温乳酸菌市场地位的基础上，大力布局和拓展益生菌领域，打造第二增长曲线。我们认为，公司1）主业将保持增长动能：产品端持续进行研发和更新，通过功能菌株为产品赋能；渠道端加速渠道下沉和加密，推动经销商覆盖至乡镇层级，同时以强势区域恢复带动均势和弱势市场同步恢复；2）益生菌业务增长可期：公司对润盈生物的重整工作已经完成，2023-2025年将以恢复-快速增长-扩张为发展路径，帮助润盈生物恢复生产经营，并推动其在菌株储备、生产技术、海外市场等方面为公司益生菌业务赋能。产能方面，公司计划2月启动深冷发酵技术的应用，预计增加30%-40%产能，2023年6-7月首次产能倍增有望落地，为第二曲线增长提供充足产能。
　　▌盈利预测
　　我们看好公司在常温乳酸菌行业内的领先地位，通过添加公司独家核心功能菌株为产品进行赋能，增强产品核心竞争力，同时继续深耕现有渠道，在核心销售区域基础上再恢复、培育出若干个亿级市场，产品叠加与渠道的叠加推动“味动力”常温乳酸菌业务不断提升。此外，通过重整润盈生物有望打造第二增长曲线。预计2022-2024年EPS为0.26/0.47/0.68元，当前股价对应PE分别为60/33/23倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨、益生菌市场增长不及预期等。

研究报告全文：证券研2023年02月14日究报提价提振信心关注公司弹性机会告均瑶健康605388SH公司事件点评报告买入维持事件分析师孙山山S10505211100052月13日均瑶健康发布部分产品提价公告sunsscfsccomcn投资要点基本数据2023-02-13当前股价元1546提价提振信心利润有望释放总市值亿元66根据公告因原材料包材等成本上涨公司对味动力总股本百万股430品牌部分产品的出厂价进行上调提价幅度约36不等流通股本百万股141新价格将于2023年3月1日开始实施最新数据显示公司52周价格范围元1237-21072022Q1-Q3营收845亿元同增21归母净利润079亿元同减45利润承压主要系疫情扰动及人工原材料日均成交额百万元11954成本上涨所致我们认为公司本次提价有望缓解成本上涨压市场表现力叠加降本增效力度加大及产能释放2023年利润有望逐均瑶健康沪深300步恢复3020稳固主业基本盘打造第二增长曲线1002023年公司将在稳固常温乳酸菌市场地位的基础上大力布-10-20局和拓展益生菌领域打造第二增长曲线我们认为公司-301主业将保持增长动能产品端持续进行研发和更新通过-40功能菌株为产品赋能渠道端加速渠道下沉和加密推动经销商覆盖至乡镇层级同时以强势区域恢复带动均势和弱势资料来源Wind华鑫证券研究市场同步恢复2益生菌业务增长可期公司对润盈生物的重整工作已经完成2023-2025年将以恢复-快速增长-扩张相关研究为发展路径帮助润盈生物恢复生产经营并推动其在菌株均瑶健康605388重整润盈生储备生产技术海外市场等方面为公司益生菌业务赋能物第二曲线增长可期2023-01-20产能方面公司计划2月启动深冷发酵技术的应用预计增加30-40产能2023年6-7月首次产能倍增有望落地为第二曲线增长提供充足产能盈利预测公我们看好公司在常温乳酸菌行业内的领先地位通过添加公司司独家核心功能菌株为产品进行赋能增强产品核心竞争研力同时继续深耕现有渠道在核心销售区域基础上再恢复培育出若干个亿级市场产品叠加与渠道的叠加推动究味动力常温乳酸菌业务不断提升此外通过重整润盈生物有望打造第二增长曲线预计2022-2024年EPS为026047068元当前股价对应PE分别为603323倍维持买入投资评级风险提示证券研究报告宏观经济下行风险市场竞争加剧风险成本上涨益生菌市场增长不及预期等预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元914106118622634增长率72162754415归母净利润百万元147112200293增长率-313-241793465摊薄每股收益元034026047068ROE7657101146资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入914106118622634现金及现金等价物1077111511351193营业成本54270211821639应收款9101519营业税金及附加7101621存货778298114销售费用169171298419其他流动资产505517540555管理费用7683140195流动资产合计1668172417881881财务费用-19-31-32-33非流动资产研发费用13173042金融类资产466476484489费用合计238239436623固定资产398415405385资产减值损失0-5-4-3在建工程7229125公允价值变动3000无形资产85807672投资收益28161310长期股权投资0000营业利润193141252368其他非流动资产73737373加营业外收入8123非流动资产合计628598566535减营业外支出5234资产总计2296232123542415利润总额196140251367流动负债所得税费用51295174短期借款1000净利润146112200293应付账款票据116127131136少数股东损益-1000其他流动负债73737373归母净利润147112200293流动负债合计332346358390非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债18181818营业收入增长率72162754415非流动负债合计18181818归母净利润增长率-313-241793465负债合计350363376408盈利能力所有者权益毛利率406338365378股本430430430430四项费用营收260226234236股东权益1947195819782007净利率159105107111负债和所有者权益2296232123542415ROE7657101146偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率152157160169净利润146112200293营运能力少数股东权益-1000总资产周转率04050811折旧摊销27313231应收账款周转率1022104312171352公允价值变动3000存货周转率7087122146营运资金变动66-243每股数据元股经营活动现金净流量180149208327EPS034026047068投资活动现金净流量23172022PE452596332227筹资活动现金净流量-165-101-180-264PS73633625现金流量净额37644785PB34343433资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230213225456