2月至今新股梳理
　　华安机械研究团队对2月至今的机械板块新股做相应梳理研究，推出新股专题研究报告。本次涉及的新股有和泰机电、亚通精工。
　　和泰机电
　　公司主要从事物料输送设备的研发、设计、制造和销售。公司2018-2021年营收和净利润年复合增长率分别为19.26%和50.03%，营收与净利润均较快增长，且净利润增速远高于同行业均值水平。物料输送设备行业市场空间巨大，公司竞争优势明显，发展空间广阔。公司作为国内先进的物料输送设备制造商，积极响应国家“一带一路”战略方针，积极布局海外市场，客户辐射世界各地。公司继续加大研发投资，募投项目将帮助公司提升产能，实现产品升级，进一步提升公司市占率与综合竞争力。
　　亚通精工
　　公司主要从事汽车零部件和矿用辅助运输设备的研发、生产、销售和服务。2018-2021年营收和净利润的复合增长率分别为20.31%、13.58%，营收与净利润均较快增长。汽车零部件市场与煤机市场空间巨大，公司在其中市占率较小，发展空间广阔。公司多板块经营、协同发展的经营模式，增强了公司整体抗风险、抗周期能力。募投项目将帮助公司提升产能，实现产品升级，进一步提升公司市占率与综合竞争力。

研究报告全文：新股梳理行业研究行业深度机械板块新股梳理2023年第一期投资评级未评级主要观点报告日期2023-02-132月至今新股梳理华安机械研究团队对2月至今的机械板块新股做相应梳理研究推出新分析师张帆股专题研究报告本次涉及的新股有和泰机电亚通精工执业证书号S0010522070003和泰机电邮箱zhangfanhazqcom公司主要从事物料输送设备的研发设计制造和销售公司2018-2021年营收和净利润年复合增长率分别为1926和5003营收与净利润均分析师徒月婷较快增长且净利润增速远高于同行业均值水平物料输送设备行业市场执业证书号S0010522110003空间巨大公司竞争优势明显发展空间广阔公司作为国内先进的物料邮箱tuyuetinghazqcom输送设备制造商积极响应国家一带一路战略方针积极布局海外市场客户辐射世界各地公司继续加大研发投资募投项目将帮助公司提升产能实现产品升级进一步提升公司市占率与综合竞争力亚通精工公司主要从事汽车零部件和矿用辅助运输设备的研发生产销售和服务2018-2021年营收和净利润的复合增长率分别为20311358营收与净利润均较快增长汽车零部件市场与煤机市场空间巨大公司在其中市占率较小发展空间广阔公司多板块经营协同发展的经营模式增强了公司整体抗风险抗周期能力募投项目将帮助公司提升产能实现产品升级进一步提升公司市占率与综合竞争力敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告行业专题正文目录1和泰机电001225411公司沿革412产品与行业地位413主要竞争优势414成长动力515财务状况516风险因素517风险因素52亚通精工603190721历史沿革722产品与行业地位723主要竞争优势824成长动力825财务状况926风险因素927盈利预测与估值9敬请参阅末页重要声明及评级说明212证券研究报告行业专题图表目录图表1和泰机电2022年H1主营收入分解6图表2和泰机电近年营运能力6图表3和泰机电2022年H1毛利润分解6图表4和泰机电近年盈利表现6图表5和泰机电现金流与盈利分析6图表6和泰机电经营效率6图表7公司募集资金用途7图表8可比公司对比情况7图表9亚通精工2021年营收构成10图表10亚通精工近年来营运能力10图表11亚通精工2021年毛利分解10图表12亚通精工近年来盈利能力10图表13亚通精工现金流与盈利能力10图表14亚通精工经营效率10图表15亚通精工募集资金的主要用途11图表16可比公司对比亚通精工成长能力盈利水平皆超过行业平均水平11敬请参阅末页重要声明及评级说明312证券研究报告行业专题1和泰机电001225行业及概念标签垂直物料输送设备11公司沿革和泰机电成立于1995年6月注册地位于杭州市萧山区公司在垂直物料输送设备制造行业深耕20余年在技术研发产品设计生产制造以及综合服务等方面积累了丰富的经验树立了良好的行业口碑是国内先进的物料输送设备制造商之一公司响应国家一带一路战略方针积极布局海外市场先后取得CE认证ATEX防爆认证等产品资质认证客户辐射东南亚中东非洲美洲等地区截至2023年2月10日公司控股股东为和泰控股持股比例为8041实际控制人为董事长徐青徐青直接持有105的股份通过和泰控股间接控制公司8041的表决权徐青通过直接和间接方式控制8146的表决权为公司的实际控制人12产品与行业地位公司主营业务为物料输送设备的研发设计制造和销售主要产品包括板链斗式提升机胶带斗式提升机等多系列输送设备及其配件广泛应用于水泥建材港口钢铁化工等多个行业专注为客户提供环保高效的散状物料搬运解决方案经多年的经营发展公司在行业中已获诸多殊荣先后被认定为高新技术企业浙江省级企业技术中心浙江省名牌产品浙江省知名商号浙江省著名商标安全生产标准化三级企业中国水泥行业百强供应商等13主要竞争优势1技术研发优势公司为高新技术企业拥有浙江省企业技术中心具有较强的研发实力公司研发团队拥有多年行业经验理论及研发能力优异能够较快地实现理论研究到实际应用的转化就客户设计需求快速反馈最大限度地在交货期内满足客户多样化的需求截至2022年12月31日公司共获取发明专利12项实用新型专利72项外观设计2项2产品质量优势物料输送设备的质量直接关系到水泥建材港口钢铁化工等下游行业的作业安全成本与效率是衡量公司产品市场竞争力的重要指标公司将关键技术节点的检测程序融入生产工艺过程实现产品生产检测的无缝衔接并配置了长度精准测量仪链条预拉机试验机链条破断试验机光谱仪等一系列检测设备建立了从原材料采购生产管理到售后服务的全方位质量管控体系公司致力于为客户提供优质的产品及服务陆续通过ISO90012015国际质量管理体系认证ISO100122003国际测量管理体系认证3市场拓展与客户资源优势公司已建立了覆盖全国的销售服务网络经过多年的市场开发和品牌培养公司与中国建材华润水泥海螺水泥金隅集团冀东水泥山水集团华新水泥红狮集团等国内水泥建材行业的主要企业保持了良好的合作关系截至2022年12月31日参考申银万国行业分类发行人已为18家A股水泥制造业上市公司中的15家提供了配套产品敬请参阅末页重要声明及评级说明412证券研究报告行业专题14成长动力1市场空间广阔近年来受我国经济结构调整制造业转型升级等因素的影响下游行业对物料输送设备的需求逐渐向智能化节能化等方向过渡同时国内工业投资总额逐渐企稳工业投资结构不断优化我国物料搬运设备的市场也将随之继续扩大受益于我国经济的稳步发展国家产业政策的支持输送设备制造业保持了较高景气度其市场规模持续扩大预计2023年市场空间可达到530亿元2募投项目进一步提升生产研发能力公司募集资金总额为7291091万元其中年产300万节大节距输送设备链条智能制造项目投资总额为5515397万元计划建设300万节大节距输送设备链条产能实施后公司将有利扩充链条生产线的产能并提高生产自动化程度提升生产整体协作效率卸船提升机研发及产业化项目投资总额为988456万元本项目设计产能为年产卸船提升机整机设备160台项目实施丰富产品种类满足港口行业对物料输送设备的绿色化要求提升设备技术研发中心项目投资总额为787238万元该项目的实施将进一步壮大公司的研发团队提升公司的研发创新能力更好地服务客户15财务状况公司2018-2022年营收和净利润年复合增长率分别为1926和5003净利润增长率远超同行业可比公司平均水平2021年毛利率和净利率分别为4597和4031远高行业可比公司平均水平公司流动比率和速动比率指标良好偿债能力指标处于合理水平公司应收账款周转率和存货周转率均低于可比公司平均水平公司2022年资产负债率为1951负债水平较低不具有明显风险16风险因素1下游行业经营环境变化的风险近年来随着房住不炒政策的发布全国各大城市陆续出台配套政策从土地资金市场需求等方面不断加大对房地产行业的调控力度房地产行业对水泥需求或受抑制对水泥行业景气程度产生一定影响此外公司外销客户主要集中在发展中国家易受地缘政治贸易保护主义等负面因素影响若公司下游行业景气度出现大幅下滑将对公司业绩造成不利影响2原材料价格波动风险钢材价格的波动直接影响物料输送设备制造企业的生产成本和盈利情况如果钢材价格出现大幅上涨且公司不能及时有效地将原材料价格波动转移到产品和下游客户将会对公司毛利率水平造成较大影响从而影响公司整体盈利水平此外如果钢材价格短期出现大幅下降则公司面临存货跌价的风险17风险因素目前无市场一致盈利预期物料输送行业领域市场前景广阔有稳定的增长趋势随着募投项目推动公司技术研发能力自主创新整体水平的提升核心产品生产能力和服务能力上的增强公司有望进一步提高自己的行业实力以及市场地位敬请参阅末页重要声明及评级说明512证券研究报告行业专题图表1和泰机电2022年H1主营收入分解图表2和泰机电近年营运能力整机板链斗式提升机胶带斗式提升机营业收入亿元毛利率其他输送机配件易损配件其他配件其他业务收入运输费6471463054541044363431342214181400392820182019202020212022资料来源同花顺ifind华安证券研究所资料来源同花顺ifind华安证券研究所图表3和泰机电2022年H1毛利润分解图表4和泰机电近年盈利表现整机板链斗式提升机胶带斗式提升机净利润亿元净利率其他输送机配件易损配件其他配件其他业务收入运输费25504500460020403515301182533610201641505107350925400020182019202020212022资料来源同花顺ifind华安证券研究所资料来源同花顺ifind华安证券研究所图表5和泰机电现金流与盈利分析图表6和泰机电经营效率流动比率左轴经营性现金流亿元ROE摊薄速动比率左轴存货周转天数右轴1640应收账款周转天数右轴5020014351230401501025300820100061520041050100250000002018201920202021202220182019202020212022资料来源同花顺ifind华安证券研究所资料来源同花顺ifind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明612证券研究报告行业专题图表7公司募集资金用途计划投资总额拟投入募集资项目名称项目概况万元金万元年产300万节大5515397计划建设300万节大节距输送设备链条产能建设节距输送设备链55153975515397总工期为25年完全达产后预计全年可生产大节距输送设条智能制造项目备链条300万节卸船提升机研发本项目设计产能为年产卸船提升机整机设备160台建设总及产业化项目988456988456工期为1年项目达产后预计将实现年均销售收入1415929万元提升设备技术研新研发项目涉及链条性能优化链条及提升机生产技术改发中心建设项目787238787238进新型提升设备研发以及卸船机研发等多个方面涵盖了公司的生产技术进步以及产品创新项目建设期2年合计72910917291091资料来源招股说明书华安证券研究所图表8可比公司对比情况2018-2021营收2018-2021归母2021年净利2021年ROE公司代码公司名称2021年毛利率CAGR净利CAGR率全面摊薄300837SZ浙矿股份24632877436727491472603012SH创力集团17581507425813551073300865SZ大宏立1748-18852500446346平均199083337081517964001225SZ和泰机电19265003459740313737资料来源同花顺ifind华安证券研究所2亚通精工603190行业及概念标签汽车零部件矿用辅助运输设备21历史沿革公司成立于2002年注册地位于山东省烟台市莱州市莱州经济开发区是一家主要从事汽车零部件和矿用辅助运输设备的研发生产销售和服务的公司公司汽车零部件业务主要为商用车和乘用车整车厂提供汽车冲压及焊接零部件配套矿用辅助运输设备业务包括两大类生产和销售煤矿金属矿山井下所需的辅助运输设备大型煤矿提供辅助运输专业化服务截至2023年2月7日公司控股股东实际控制人为焦召明焦显阳焦扬帆家族三人焦召明焦显阳焦扬帆直接及间接控制公司8765的股权22产品与行业地位公司汽车零部件业务中商用车零部件主要产品包括顶盖总成前围总成等乘用车零部件主要产品包括发动机舱总成门槛板总成等公司矿用辅助运输设备的典型产品如防爆柴油机混凝土搅拌运输车铲板式搬运车等其中汽车零部件是公司报告期内敬请参阅末页重要声明及评级说明712证券研究报告行业专题主要收入来源2022年Q1-Q3营收占比为6303公司作为中国重汽上汽通用上汽集团的一级供应商凭借先进的技术工艺良好的产品质量先后获得了中国重汽授予的2020年金牌供应商上汽通用授予的2018年度优秀供应商等荣誉称号23主要竞争优势1客户资源优势由于汽车产品对安全性稳定性可靠性等指标具有极高的要求整车厂均对汽车零部件供应商设置了严格的准入制度合作关系一旦确定后通常不会轻易终止具有业务关系和需求稳定的特点在乘用车领域公司主要客户是上汽通用和上汽集团在商用车领域公司主要客户是中国重汽2020年公司开始进入新能源汽车领域向理想汽车开始批量供货为公司将来业务发展奠定了良好的基础矿用辅助运输设备方面公司与国家能源集团下属大型煤矿建立了长期稳定的合作关系并与晋能控股陕煤集团等大型煤矿客户建立了合作关系占领了煤矿主产区的大型客户资源2区位优势作为整车厂的一级供应商必须具备快速的响应能力公司围绕主要客户的生产地就近配套在上汽通用的四大生产基地上海烟台武汉郑州周边公司都有生产企业布局分别在山东烟台山东济南江苏常熟湖北武汉河南郑州等地设立了生产基地由于矿用辅助运输设备具有一定的专业性公司在大型煤矿的矿区设立售后服务点派驻专业技术人员在矿区现场与客户开展技术交流和售后维护3板块协同优势公司同时在乘用车商用车零部件两个板块布局起到了分散经营风险的作用两个板块之间在技术生产研发等方面相互促进体现出明显的板块协同效应公司经营的矿用辅助运输设备系公司在多年经营汽车零部件领域基础上进行的二次创业对公司的收入利润等贡献占比逐年提高经营活动现金流量情况良好4技术研发优势整车厂通常要求一级供应商具备合作开发的能力满足新车型的试制需求公司相应建立了专业化的研发团队和快速反应的研发机制结合与整车厂长期的合作经验缩短新产品开发周期公司研发的防爆柴油机混凝土搅拌运输车和混凝土喷射车填补了该领域国产设备的空白被中国煤炭机械工业协会鉴定为国内首创产品整体技术达到了国际先进水平5质量优势公司有效执行了一套完整严格的质量控制和管理体系公司汽车零部件业务已通过ISOTS169492009IATF169492016等质量管理体系认证上汽集团的卓越质量体系认证和上汽通用的质量系统基础认证公司矿用辅助运输设备业务已通过GBT19001-2016ISO90012015质量管理体系认证24成长动力1多业务板块市场空间大根据中国汽车工业协会统计2020年汽车零部件市场规模约为461万亿元规模以上汽车零部件企业约为137万家据此推算平均每家零部件企业产值约为336亿元行业内大型企业为数不多行业集中度较低2020年公司汽车零部件业务销售收入为971亿元按汽车零部件市场规模推算公司在汽车敬请参阅末页重要声明及评级说明812证券研究报告行业专题零部件行业内的市场份额约为002根据中国煤炭机械工业协会统计2021年煤机行业前50强企业收入合计为1321亿元同期公司矿用辅助运输设备业务收入约为2亿元与业内大型国有企业相比公司该类业务尚处于起步阶段未来仍有较大的成长空间2募投项目弥补生产能力不足抢占市场先机本次募投资金将用于蓬莱生产基地建设矿用辅助运输设备提升产能增强核心零部件的保障能力商用车零部件生产基地改造及建设实现产品升级提升商用车零部件的装备技术水平和产能新建研发中心提升研发实力并为高端矿用辅助运输车辆提供技术研发和试验支持进一步提升综合竞争力25财务状况公司2018-2021年营收和净利润的复合增长率分别为20311358营收与净利润均较快增长分产品看2020年到2022年前三季度矿用辅助运输设备业务占主营业务收入比重不断上升主要系公司在该业务领域拥有独立自主知识产权产品竞争力较强是公司近年来新开拓的收入增长点2022年公司前三季度毛利率和净利率分别为24941163其中销售净利率高于可比公司近年来公司毛利率与净利率保持稳定盈利能力稳健公司汽车零部件毛利率与可比公司接近而矿用辅助运输设备毛利率显著高于可比公司公司期间费用率与应收账款周转率与可比公司较为接近不存在明显风险26风险因素1客户集中度较高和大客户依赖的风险2019-2022H1公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为847086908315和7600来自主要客户销售收入的变化对公司经营业绩的波动具有较大影响公司存在客户集中度较高的风险如果未来主要客户与公司的合作发生变化或者主要客户经营策略变化减少采购或者不再采购公司产品可能导致公司对主要客户的销售收入增长放缓停滞甚至下降从而对公司业务发展业绩和盈利稳定性带来较大的不利影响2行业政策风险国家和地方关于汽车发展的宏观政策对汽车生产和销售具有较大的指导效应未来如果宏观经济变化环保标准和排放要求提高限行限购政策重新实施等将给汽车工业的发展带来不利影响从而影响公司所在的汽车零部件行业给公司经营带来不利影响国家对煤炭行业持续进行结构化调整和供给侧改革推动化解过剩产能淘汰落后产能建设先进产能未来若煤炭行业政策调整有可能导致煤矿企业经济效益出现下降影响行业的固定资产投资需求和投资动力减少辅助运输设备或专业化服务的采购需求将对公司该类业务带来不利影响27盈利预测与估值目前无市场一致盈利预期汽车零部件市场规模超过45万亿煤机行业前五十强收入总计超过千亿元而公司在其中市占率较小市场空间广阔公司财务指标表现良好近年来营收与盈利能力稳步提升募投项目的实施与落地将显著扩大公司经营规模延伸公司产业链实现产品结构的调整和进一步优化公司生产基地得以升级有望进敬请参阅末页重要声明及评级说明912证券研究报告行业专题一步提高公司的市占率盈利能力与核心竞争力图表9亚通精工2021年营收构成图表10亚通精工近年来营运能力其他销售材料14其他房屋租赁16035其他销售下脚料75031403012025矿用矿用辅助运输设汽车零部件商用车100备专业化服务95353208015矿用矿用辅助运输设备601314010205000汽车零部件模具4520182019202020212022Q1-Q3汽车零部件乘用车285营业收入亿元毛利率右轴资料来源同花顺ifind华安证券研究所资料来源同花顺ifind华安证券研究所图表11亚通精工2021年毛利分解图表12亚通精工近年来盈利能力汽车零部件商用车2516111420其他销售下脚料3212汽车零部件乘用1510车168106405汽车零部件2模具7000矿用矿用辅助运输设备20182019202020212022专业化服务8Q1-Q3矿用矿用辅助运输设净利润亿元净利率右轴备26资料来源同花顺ifind华安证券研究所资料来源同花顺ifind华安证券研究所图表13亚通精工现金流与盈利能力图表14亚通精工经营效率800025200166000142015012400012000151000800650042018201920202021202210-2000Q1-Q302-400000520182019202020212022-6000Q1-Q3-80000存货周转天数左轴应收账款周转天数左轴经营活动产生的现金流量净额万元ROE摊薄右轴流动比率右轴速动比率右轴资料来源同花顺ifind华安证券研究所资料来源同花顺ifind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1012证券研究报告行业专题图表15亚通精工募集资金的主要用途投资总额拟使用募集资金项目名称项目概况万元万元拟形成年产216台矿用辅助运输设备和220套核心蓬莱生产基地建设项目56990004243481零件的生产能力商用车零部件生产基地拟新增年产150万件和改造150万件商用车零部件2642000-改造及建设项目的生产能力拟建设新材料汽车零部件各型矿用辅助运输车蓬莱研发中心建设项目600000600000辆和特种车辆研发试验中心补充流动资金30000003000000-合计119410007843481-资料来源招股说明书华安证券研究所图表16可比公司对比亚通精工成长能力盈利水平皆超过行业平均水平2018-2021年2018-2021年归母2021年毛利率2021年净利率2021年ROE公司代码公司名称营收CAGR净利润CAGR603768SH常青股份1709-8781299197333603358SH华达科技519203017247751236603006SH联明股份5951070237411711073603922SH金鸿顺-2162-30181380372183605018SH长华股份-049-92621741042787605319SH无锡振华118-0761580575622可比公司平均122-3001755689706603190SH亚通精工20311358233510851685资料来源同花顺ifind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1112证券研究报告行业专题分析师与研究助理简介分析师张帆华安机械行业首席分析师机械行业从业2年证券从业14年曾多次获得新财富分析师分析师徒月婷华安机械行业分析师南京大学金融学本硕曾供职于中泰证券中山证券重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1212证券研究报告