截至2月10日当周，沪深300指数收于4106.31点，较前值下跌0.85%；累计成交9875亿元，日均成交1975亿元，较前值下降694亿元。两市融资融券余额为14728亿元，北向资金当周净流入29亿元。涨幅前五的行业分别是传媒(2.47%)、电力及公用事业(2.17%)、通信(2.11%)、综合金融(2.05%)、轻工制造(1.52%)；
　　比价方面，IC/IH周度为2.30%，IF/IH周度至2.54%，小盘成长相对占优。持仓量方面，股指期货方面，在指数偏弱震荡的主基调下，前20大机构中IC、IF主力合约持仓减少，IH、IM流入流出较为频繁，反应市场多空分歧开始加重，尽管IM始终维持较高位，但是周五开始有所回落。
　　估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年82%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年84%的分位点。相对债市来说，股市依然具有性价比。
　　从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标5分，流动性指标7分，估值指标5分，市场情绪指标4分。期债方面，通胀指标7分，流动性指标5分，市场情绪指标5分。期限结构方面，当前在IC与IM远月已处于贴水，且贴水幅度整体扩大，IM远月贴水幅度扩大较多,可能目前走势放缓有关，期限结构偏向于看多IF。
　　基于股债横截面的CTA策略本周策略净值上行0.02%。上周盈利主要来自于持有IM的多头仓位，亏损来自于做多TF合约。上周短周期变化较小，资金面边际上趋于缓和，对于股债存在一定企稳效果，但是从高频物价指数和成交量来看，仍然对期指信号有一定利多影响。此外，随着两融余额和成交量的比值下降，存量市场逐渐占据主导，期指持仓量从高点向成长板块转移后，出现边际减弱的迹象，周内趋向中性水平。长周期方面，宏观数据发布前市场已有一定预期，社融信贷数据对于IM的增幅更大，通胀数据边际影响比较有限。目前综合信号对于期指中性偏强，成长略高于价值板块。期债持仓量下行，短周期维持稳定，综合信号看多TF。
　　目前，国债收益率曲线中性偏陡，当前资金水平整体依然偏宽松，央行也在积极投放资金，因此预计短端表现维持偏强的概率较大，收益率曲线还会在短期维持陡峭化。后续经济如果开始出现修复，短时间资金水平可能出现滞后收敛，长端利率的上行会使得收益率曲线维持陡峭化。
　　

研究报告全文：金融衍生品周度报告2023年2月13日期指持仓量进入震荡区间宏观数据提振有限量化CTA周报p截至2月10日当周沪深300指数收于410631点较前值下跌085累计成交9875亿元日均成交1975亿元较前值下降694亿元两市融资融券余额为14728亿元北向操作评级资金当周净流入29亿元涨幅前五的行业分别是传媒247电力及公用事业217通信211综合金融股指评分6205轻工制造152国债评分5p比价方面ICIH周度为230IFIH周度至254小盘成长相对占优持仓量方面股指期货方面在指数偏弱震荡的主基调下前20大机构中ICIF主力合约持仓减少IHIM流入流出较为频繁反应市场多空分歧开始加重尽管始IM国投安信期货终维持较高位但是周五开始有所回落宏观金融组王锴p估值指标来看当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年82的分位点沪深300股息率10年国债利率处于期货投资咨询号过去五年84的分位点相对债市来说股市依然具有性价Z0016943比gtaxinstituteessencecomcnp从高频宏观基本面因子评分来看期指方面通胀指标5分流动性指标7分估值指标5分市场情绪指标4分期债方面通胀指标7分流动性指标5分市场情绪指标5分期限结构方面当前在IC与IM远月已处于贴水且贴水幅度整体扩大IM远月贴水幅度扩大较多可能目前走势放缓有关期限结构偏向于看多IFp基于股债横截面的CTA策略本周策略净值上行002上周盈利主要来自于持有IM的多头仓位亏损来自于做多TF合约上周短周期变化较小资金面边际上趋于缓和对于股债存在一定企稳效果但是从高频物价指数和成交量来看仍然对期指信号有一定利多影响此外随着两融余额和成交量的比值下降存量市场逐渐占据主导期指持仓量从高点向成长板块转移后出现边际减弱的迹象周内趋向中性水平长周期方面宏观数据发布前市场已有一定预期社融信贷数据对于IM的增幅更大通胀数据边际影响比较有限目前综合信号对于期指中性偏强成长略高于价值板块期债持仓量下行短周期维持稳定综合信号看多TFp目前国债收益率曲线中性偏陡当前资金水平整体依然偏宽松央行也在积极投放资金因此预计短端表现维持偏强的概率较大收益率曲线还会在短期维持陡峭化后续经济如果开始出现修复短时间资金水平可能出现滞后收敛长端利率的上行会使得收益率曲线维持陡峭化国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处宏观基本面中高频因子评分经济动能周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性高炉开工率0004599000020-063163家全国开工率PTA国16587659013010-043内炼油厂开工率山东地炼常减-1736389040-017027压装置开工率汽车轮-45616227027003-049胎全钢胎开工率涤纶长丝下游织机-45643684038046065江浙地区期指评分3010期债评分7010通胀指标周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性菜篮子产品批-06613411081-006018发价格200指数中信行业指数-202318098063054075炼焦煤市场价1电解0596827167039050-027铜标准阴极铜南华苯乙烯指029130895079057065数到岸价液化天-5661566025038057然气中国中信行业指数121167104040055011复合肥结算价活跃合-0431262000010-008-068约天然橡胶期指评分5010期债评分7010流动性周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性DR007-316194033028-046DR001-054180051029-034GC001加权平-277211046012-013均GC007加权平-072221043014-017均SHIBOR隔夜-2076141098029-034SHIBOR1周-419192070026-054美元指数-00610358077-026080同业存单收益222219057034-028率AAA1个月期指评分6010国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处期债评分7010指数估值周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性市盈率PE0741800037054TTM市销率PS073133029071TTM股息率近12个-084191086-057月市现率PCF经074862015047营现金流TTM期指评分4010市场情绪股指周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性融资余额0861470729044089融券余额26496206043083陆股通当日买2054-3374019009入成交净额人陆股通当日卖-131243547029056出成交金额人上证所A股成-1397276581021059交金额期债评分4010市场情绪债券周涨跌当周数值历史分位数国债移动相关性国开债到期收018306038-066益率10年美国标准普尔12002053030-015500波动率指数信用利差中位-10847028069-055数全体产业上证国债指数78432080098-014成交量期债评分5010评分由相关性和历史分位数加权合成国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图1国内各大资产价格最近3年百分位点图2沪深300市盈率倒数-国债10图3沪深300股息率国债10年收益率图4沪深300指数国债指数图5股指全A指数60日滚动收益率图6两市融资融券余额股债横截面策略国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处策略介绍品种池为股指期货和国债期货其目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长其中短周期模型聚焦于市场风格外部因素资金面三大高频金融数据板块长周期模型关注市场预期聚焦于宏观经济数据等低频指标这一部分我们在之前的系列报告中做过详细的介绍主要逻辑为从高维数据中选出有效且相对独立的因子依照主观分析框架建立具有样本外泛化能力的模型持仓量主要是考虑机构多空单持仓量进行合成截止上周五预测信号IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力短周期模型040035045045046050持仓量指标000000000000长周期模型051049055057047049综合信号054052056058049051多空仓位------1综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成0-12原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于06的合约做多取综合信号强度后2位且数值小于等于04的合约做空3由于持仓量数据受交割日前展期影响较大屏蔽交割日前7日的信号4日内跌超1视为止损点等权重分配资金仓位连续两个交易日同方向信号将被屏蔽若策略未达预期也可根据自身情况止损或止盈上周情况IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力2023260000012023270000002023280001002023290000002023210000101净值跟踪数据来源wind国投安信期货近期收益表现前一日近1周近1月近3月近6月近1年近3年区间收益-020120430694646045565区间最大回撤-063095155163246312国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处国债期货跨品种套利策略策略介绍该跨品种套利策略主要基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数该模型将利率期限结构分解为水平斜率和曲率三个部分分别可以解释实际中的远期利率市场预期债券的风险溢价以及凸性偏离该模型只使用三个参数具有更高的灵活度来拟合不同周期的收益率曲线我们采用PCA主成分分析最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建上述的三因子模型信号分为三类1即利差较大可能降低0即利差变动趋势不确定或维持振荡-1即利差较大可能上升同时我们运用趋势回归模型过滤信号产生共振时交易实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差即118的比例市场行情与交易信号TF和T主力合约交易信号日期N-S模型信号趋势回归模型信号202326-10202327102023281020232900202321010国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处净值跟踪数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处