上周商品市场动量继续下行，20日动量低于上周，位于80分位的品种数量大幅减少。分板块来看，农产品板块动量均有所抬升，其余板块动量均有所下滑。市场整体动量下跌至中低分位数水平。动量时序相较于截面表现较弱。从动量截面来看，能源与化工、黑色与有色之间的差异不断加大。节后积极政策释放的利多影响边际减弱，在等待预期兑现的窗口期，持仓量对于周内的变化体现较为明确，如沥青、玉米等多空博弈较为剧烈的品种。期限结构方面，尽管有色板块全部维持back结构，锌和镍的近月开始逐渐承压，截面和时序做空带来收益。此外，黑色板块铁矿焦炭远月预期较弱，叠加螺纹contango依旧延续，截面多空产生收益。
　　从整个品种池的持仓变化绝对比值上看，市场在需求转暖速度放缓的情况下进入观察期，多头仓位减少，中性仓位增多。同时随着前期贵金属动量回调后开始企稳，从目前信号强度看黄金相对白银动量反弹更为强势。目前多头仓位主要集中黑色和农产品板块，菜粕豆粕发出动量看多信号，其中由于动量层面的调整，油粕比值的套利开始转向，豆油处于做空端。能化多为中性信号，空头仓位集中在有色板块和化工品种。
　　动量时序：因子强度上，上周贵金属和有色板块动量下行趋势边际递减，其余板块位于中性震荡。农产品板块动量减弱，其中油脂类品种进入箱式盘整区间，开仓次数减少，同时玉米空头仓位下降。净值上，黑色和有色有所回暖，收益来源于焦煤和铅在后半周产生的偏空信号。
　　动量截面：伴随着黑色和有色的品种间动量走势的分化，两个板块在动量截面上的收益回温。有色板块截面上，锡和锌空头信号强烈，锡前几周的转向在上周扩大板块收益。而黑色板块的多头仓位集中在铁矿石。因子强度上，能化和农产品呈现单边下行趋势，黑色和有色则向中性回归。
　　期限结构：与前几周不同，净值上，黑色板块开始回暖，而能化板块的收益大幅收窄。其中硅铁从前几周开始呈现近弱远强的contango结构，期限上空头持续。能化板块中橡胶空头在中长周期维持而聚丙烯开始转向多头。因子强度上，大部分板块向中性回归，能化板块震幅收窄。
　　持仓量：上周持仓量在因子中领先，除股指板块小幅回撤，其余板块均贡献正向收益。其中贵金属在持仓量上持续扩大收益，单周上行0.74%。其中黄金反弹比较快，而白银的变化不明显，在信号上黄金多头逐步增加。有色板块中铜和镍信号偏空，其中镍的成交量开始复苏，而铜成交量有所下行，持仓量上净空单主导。
　　甲醇量化策略方面，上周供给因子上行1.25%，需求因子走高0.46%，价差上扬0.14%，合成因子攀升0.57%，Adaboost因子上行2.94%，综合信号空头主导，Adaboost偏空头。铁矿石策略方面，上周供给因子下行1.47%，库存因子下调0.38%，价差因子

研究报告全文：金融衍生品周度报告2023年2月13日持仓量多空博弈加剧动量截面有所修复CTA周报上周商品市场动量继续下行20日动量低于上周位于80分位的品种数量大幅减少分板块来看农产品板块动量均有所抬升其余板块动量均有所下滑市场整体动量下跌至中低分位数水平动量时序相较于截面表现较弱从动量截面CTA走势评分来看能源与化工黑色与有色之间的差异不断加大节后黑色版块5积极政策释放的利多影响边际减弱在等待预期兑现的窗口有色版块4期持仓量对于周内的变化体现较为明确如沥青玉米等能化版块5多空博弈较为剧烈的品种期限结构方面尽管有色板块全部维持back结构锌和镍的近月开始逐渐承压截面和时序农产品版块6做空带来收益此外黑色板块铁矿焦炭远月预期较弱叠贵金属版块5加螺纹contango依旧延续截面多空产生收益股指版块6从整个品种池的持仓变化绝对比值上看市场在需求转暖速度放缓的情况下进入观察期多头仓位减少中性仓位增多同时随着前期贵金属动量回调后开始企稳从目前信号国投安信期货强度看黄金相对白银动量反弹更为强势目前多头仓位主要集中黑色和农产品板块菜粕豆粕发出动量看多信号其中宏观金融组王锴由于动量层面的调整油粕比值的套利开始转向豆油处于做空端能化多为中性信号空头仓位集中在有色板块和化期货投资咨询号工品种Z0016943动量时序因子强度上上周贵金属和有色板块动量下行趋gtaxinstituteessencecomcn势边际递减其余板块位于中性震荡农产品板块动量减弱其中油脂类品种进入箱式盘整区间开仓次数减少同时玉米空头仓位下降净值上黑色和有色有所回暖收益来源于焦煤和铅在后半周产生的偏空信号动量截面伴随着黑色和有色的品种间动量走势的分化两个板块在动量截面上的收益回温有色板块截面上锡和锌空头信号强烈锡前几周的转向在上周扩大板块收益而黑色板块的多头仓位集中在铁矿石因子强度上能化和农产品呈现单边下行趋势黑色和有色则向中性回归期限结构与前几周不同净值上黑色板块开始回暖而能化板块的收益大幅收窄其中硅铁从前几周开始呈现近弱远强的contango结构期限上空头持续能化板块中橡胶空头在中长周期维持而聚丙烯开始转向多头因子强度上大部分板块向中性回归能化板块震幅收窄持仓量上周持仓量在因子中领先除股指板块小幅回撤其余板块均贡献正向收益其中贵金属在持仓量上持续扩大收益单周上行074其中黄金反弹比较快而白银的变化不明显在信号上黄金多头逐步增加有色板块中铜和镍信号偏空其中镍的成交量开始复苏而铜成交量有所下行持仓量上净空单主导甲醇量化策略方面上周供给因子上行125需求因子走高046价差上扬014合成因子攀升057Adaboost因子上行294综合信号空头主导Adaboost偏空头铁矿石策略方面上周供给因子下行147库存因子下调038价差因子走低164合成因子回调119综合信号由空转多国投安信期货有限公司图1市场指数走势第1页版权所有转载请注明出处图1市场指数走势南华农产品指数南华有色金属指数南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数万得全A国债指数11511105109509085数据来源wind国投安信期货单位本月收益率上月收益率0090080070060050040030020010-001数据来源wind国投安信期货图2版块相关性南华农产品指数南华有色金属指数南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数万得全A国债指数南华农产品指数100040040036029033056南华有色金属指数040100083068058032023南华能化指数040083100069084071058南华贵金属指数036068069100037041029南华黑色指数029058084037100081071万得全A033032071041081100091国债指数056023058029071091100数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图3本月版块策略收益表现动量时序动量截面期限结构持仓量黑色板块-047-031-052186有色板块-001-011106162能化板块-059-199-047093农产品板块-039-153-114-027股指板块000-081190-279贵金属板块140----647数据来源wind国投安信期货CTA因子走势数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处分版块净值收益表现数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处图5版块收益表现黑色板块有色板块能化板块农产品板块股指板块贵金属板块近一周020067-051-053-010211近一月028063-048-085-059379近三月127286489-034263741近半年2784131308667243661近一年725246118881569228898近三年462529484856297725401377数据来源wind国投安信期货各因子净值收益表现数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处数据来源wind国投安信期货图6各因子收益表现动量时序动量截面期限结构持仓量近一周-005-006-034064近一月-001-097008110近三月069286135495近半年2641015617495近一年62024615571430近三年2067558113644496数据来源wind国投安信期货图7全版块策略收益表现数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处甲醇量化基本面因子数据来源wind国投安信期货甲醇量化基本面最近信号供给大类需求大类价差大类大类合成Adaboost20232600-1-1-1202327-1-101-1202328-100-1-1202329-1000120232101000-1数据来源wind国投安信期货甲醇量化基本面收益表现近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类102274-039-40110685620需求大类046020-11702121486632价差大类01401412903528844003大类累加057114-007-14119275304Adaboost2941382117776371445726392数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处铁矿石量化基本面因子数据来源wind国投安信期货铁矿石量化基本面最近信号供给大类库存大类价差大类大类合成202321-1-1-1-1202323-1-1-1-1202327-1-1-1-1202328-100-120232100001数据来源wind国投安信期货铁矿石量化基本面收益表现近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类-14707391950648516453库存大类-038152138045751542061229价差大类-164214118952372031952331大类累加-119166119638041110740830数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第9页版权所有转载请注明出处