主要观点
　　生猪：现货价格回暖，生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，2月13日国内生猪均价14.71元/公斤，比上一交易日上涨0.24元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。
　　原油：原油上涨1.97%。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划将3月原油产量减少50万桶/日，外盘原油应声上涨2%。俄罗斯此前一直被西方制裁。欧美限制俄罗斯出口原油的价格不能超过60美元/桶，柴油不能超过100美元/桶，燃料油不能超过45美元/桶。俄罗斯石油产品由于无法进入欧洲地区，只能远距离运输至印度、中国等地，为了与中东油品竞争，其只好让利于船东以及其他运油服务商。这导致目前俄罗斯的乌拉尔油价低于50美元/桶，燃料油价格低于40美元/桶，柴油价格也低于限价，其生产利润被大幅挤压。此次俄罗斯通过减产反击欧美的封锁计划可谓不得已而为之。前期原油市场的供需格局基本稳定，油价缺乏方向性指引，但随着俄罗斯的减产，后期预计会有一定幅度上涨。
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每2023年2月13日日主要观点收生猪现货价格回暖生猪期货出现反弹根据涌益咨询的数据盘评2月13日国内生猪均价1471元公斤比上一交易日上涨024降低元公斤从季节性而言春节之后生猪消费进入淡季但考虑论到防疫政策的变化对月之后的国内消费造成了冲击后期淡12季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成申银万国期货有限公司本一带逐步择机入场买入生猪2305合约研究所联系人唐广华从业资格号F3010997原油原油上涨197俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯计划投资咨询号Z0011162将3月原油产量减少50万桶日外盘原油应声上涨2俄罗联系电话021-50586292斯此前一直被西方制裁欧美限制俄罗斯出口原油的价格不能超过60美元桶柴油不能超过100美元桶燃料油不能超过地址上海东方路800号45美元桶俄罗斯石油产品由于无法进入欧洲地区只能远距宝安大厦7810楼离运输至印度中国等地为了与中东油品竞争其只好让利于邮编200122船东以及其他运油服务商这导致目前俄罗斯的乌拉尔油价低传真02150588822于50美元桶燃料油价格低于40美元桶柴油价格也低于限网址wwwsywgqhcomcn价其生产利润被大幅挤压此次俄罗斯通过减产反击欧美的封锁计划可谓不得已而为之前期原油市场的供需格局基本稳定油价缺乏方向性指引但随着俄罗斯的减产后期预计会有一定幅度上涨客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻据美国政治报援引官员和外交官的话报道欧盟对俄罗斯的新一揽子制裁措施可能包括阿尔法等四家银行报道称欧盟对俄罗斯的新一揽子制裁措施可能包括禁止从俄罗斯进口橡胶和沥青以及禁止向俄罗斯出口多种商品包括卡车和建筑机械新的制裁方案还可能包括对欧盟认为可用于军事目的的电子元件进行额外出口限制2国内新闻财联社2月13日电外交部发言人汪文斌宣布应法国意大利匈牙利和俄罗斯政府邀请中共中央政治局委员中央外事工作委员会办公室主任王毅将于2月14日至22日访问法国意大利匈牙利和俄罗斯并应邀出席第59届慕尼黑安全会议在中国专场活动上发表演讲宣介习近平主席倡导的共同综合合作可持续的安全观阐明中国将始终坚持走和平发展道路并结合会议主题就重大国际问题介绍中方立场3行业新闻国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏13日在新闻发布会上表示全球新能源产业重心进一步向中国转移2022年我国生产的光伏组件风力发电机齿轮箱等关键零部件占全球市场份额70客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指A股低开高走美容护理和食品饮料领涨银行和煤炭领跌上证50指数涨077中证1000指数涨110两市成交额980060元资金方面北向资金净流入692亿元02月10日融资余额减少2176亿元至1470632亿元2023年以来政策不断发力消费有恢复迹象经济开始回暖社融数据好于预期股指做多力量仍存操作上建议做多为主国债国债小幅上涨10年期活跃国债收益率上行065bp至28965央行公开市场净回笼1040亿元Shibor短端品种多数下行资金面宽松周三有3000亿元MLF到期关注续作情况1月份CPI同比上涨至21新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元企业贷款大幅增加但居民融资仍未恢复全国疫情日趋平稳总体向好态势持续巩固国务院领导人主持召开座谈会表示要持续实施好稳经济一揽子政策措施扎实做好当前工作继续拓展经济运行回升态势美国2月密歇根大学消费者信心指数创2022年1月以来新高加上此前非农就业人数超预期美联储加息可能超出市场定价水平美债收益率回升在企业信贷超预期经济恢复逐步兑现的情况下预计国债期货价格上行空间有限仍存在调整压力操作上建议暂时观望或做空为主2能化原油原油原油上涨197俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯计划将3月原油产量减少50万桶日外盘原油应声上涨2俄罗斯此前一直被西方制裁欧美限制俄罗斯出口原油的价格不能超过60美元桶柴油不能超过100美元桶燃料油不能超过45美元桶俄罗斯石油产品由于无法进入欧洲地区只能远距离运输至印度中国等地为了与中东油品竞争其只好让利于船东以及其他运油服务商这导致目前俄罗斯的乌拉尔油价低于50美元桶燃料油价格低于40美元桶柴油价格也低于限价其生产利润被大幅挤压此次俄罗斯通过减产反击欧美的封锁计划可谓不得已而为之前期原油市场的供需格局基本稳定油价缺乏方向性指引但随着俄罗斯的减产后期预计会有一定幅度上涨客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3甲醇甲醇甲醇下跌237整体来看沿海地区江苏浙江和华南地区甲醇库存在7848万吨环比上周降452万吨跌幅在585同比下降1423整体沿海地区甲醇可流通货源预估261万吨附近预计2月10日至2月26日中国进口船货到港量在5096-51万吨截至2月9日国内甲醇整体装置开工负荷为6829较上周上涨012个百分点较去年同期下跌379个百分点本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在797较上周上涨168个百分点本周内蒙古个别CTO装置本周陆续重启国内CTOMTO装置整体开工有所回升橡胶橡胶橡胶周一走势小幅下跌RU05收于12540下跌80目前国内产区停割无原料价格参考期货仓单量相对偏低节后区域流动性增强国内消费复苏预期增强下游轮胎开工已快速回升海外供应将逐步进入淡季短期基本面相对改善沪胶持续回调后走势企稳预计本周有小幅反弹可能沥青沥青沥青今日小幅向上调整2306合约收于3823元吨结算价微涨5元振幅0132月8日国内沥青均价为3976元吨较上一工作日价格上调26元吨东北华北以及山东地区上调高低端区域报价炼厂多合同出货为主整体带动现货价格上行需求方面当前社会库存低位有一定备货需求且北方多数炼厂有待交付的合同支撑出货EIA昨日上调2024年原油需求多头开始主导最新炼厂库存率环比-032社会库存率则环比194近期06合约基差处于偏低水平现货商可以继续做多基差06合约或介于3800-3900元吨区间运行建议继续多BU2309同时做多裂解价差纸浆纸浆纸浆今日继续偏弱运行尽管国际供应端扰动仍存最新公布的外盘报价也有所提涨但近期国内进口木浆现货价格开始回落目前国内成品纸表现均偏弱下游采购意愿不强需求面并不支持浆价持续上行浆价短期预计仍无法摆脱震荡格局关注6500附近支撑力度中期来看上半年针叶浆进口量有望继续上升欧洲港口出现累库海外需求或进一步走弱中期浆价有望逐步回落关注国内到港情况聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油部分下调200煤化工8100通达源成交回升拉丝PP中石化平稳中石油部分下调100煤化工7750常州成交不佳周一聚烯烃回落基本面角度前期原油弱势是拖累化工品盘面表现不过目前原油止跌化工品端客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4等待节后复工推动的需求复苏整体而言目前需求复苏是节后主要的交易逻辑盘面角度逢低可试探性试多PTAPTA主力合约收跌于价格5474元吨华东市场PTA现货价格参考5455元附近PTA加工费参考186元附近PTA工厂库存在636天聚酯工厂PTA原料库存667天广东石化260万吨PX装置于2月6日产出合格品但具体放量时间仍需进一步观察PX在1028美元韩国2月1-10日PX出口10万吨美国3万吨PTA整体负荷稳定在7669聚酯开工提升至7346外围需求没有出现好转集装箱运价持续走弱听闻部分航线因货源不足被迫取消或将影响3-4月份出口05合约前外需难有起色内销虽小幅改善但整体恢复偏慢短期关注5300元附近支撑乙二醇MEG乙二醇主力合约收跌于价格4168元吨张家港市场乙二醇窄幅波动实单买气一般现货商谈在4080-4090元华东主港地区MEG港口库存总量10116吨较上一统计周期减少22万吨近期到港偏少华东主港库存窄幅去化石脑油制利润为-20515美元吨乙烯制利润为-8175美元吨甲醇制利润为-208116元吨目前国产装置开工快速回升供应端压力再现下游虽然有所恢复但是进度偏慢加之原油下行成本支撑弱化乙二醇仍面临回调压力3黑色钢材钢材从五大材整体来看近期供需同向季节性修复但需求恢复的节奏稍慢于供给导致五大材整体的累库速度快于去年同期成材内部卷板受到海外订单韧性的影响需求和去库的情况都好于螺纹后期来看盘面在2月初回调后在长流程成本附近受到一定支撑在需求仍处于环比回升通道的时间内叠加钢厂炉料低库存偏低短期成本端的支撑依然有效但需要警惕的是建材及钢坯累库以及利润回升对供给的引导也对3月需求提出了更高的要求若旺季需求证伪库存矛盾的积累将成为负反馈的导火索铁矿铁矿铁矿近期供需双增港口疏港量伴随着长流程的复产也有较快的恢复导致港口库存季节性累库的幅度有所放缓静态来看钢厂铁矿库存的绝对值仍处历年来低位在海外铁矿发运的单机内钢厂补库对矿价的支撑在短期内依然有效铁矿本身的矛盾并不算大最大的风险依然来自于钢材本身的库存累积以及电炉复产后对铁水的挤压客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5另一方面海外软着陆的定价近期也有所摇摆若后期再度转向衰退预期矿价也将受到相应的拖累煤焦双焦受焦炭本轮提降博弈加剧现货价格暂稳虽然钢厂整体的碳元素储备并不充裕但动力煤下挫导致的部分炼焦煤供给回补以及海运煤潜在的供给增量都抑制了双焦价格上涨的空间后期来说海外能源价格的下移以及潜在的海运煤增量将冲击焦炭成本端的支撑也给了钢厂炉料库存回补后打压焦价的筹码短期低库存对双焦仍有支持但需警惕成材价格的下移对产业链上有利润的挤压锰硅锰硅今日锰硅05合约偏弱震荡终收7366元吨江苏市场价格下调20元吨至7580元吨河钢首轮询盘价7600元吨锰矿市场成交情况一般矿价略有松动当前北方产区即期成本在7200元吨附近厂家利润尚存南方产区利润仍处倒挂格局近期厂家生产积极性尚可锰硅日产水平逐渐升至高位产业链预期向好钢材产量趋于回升锰硅需求端或将逐渐回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回升价格有望呈现偏强走势操作上建议暂且观望关注多配机会硅铁硅铁今日硅铁05合约弱势下行终收7780元吨天津72硅铁价格下调50元吨至8170元吨河钢首轮询盘价8400元吨兰炭价格小幅松动但主产区电价上调当前硅铁平均生产成本在7500元吨左右行业利润尚可硅铁日产水平逐渐抬升下游钢厂开工水平趋增需求端等待钢材产量回升带来的提振综合来看当前市场供需关系略显宽松市场库存有待消化但随着需求端的回暖价格有望呈现偏强走势操作上建议暂且观望关注多配机会4金属贵金属贵金属受此前超预期非农影响金银连续走低近日出现企稳上周鲍威尔公开讲话称就业市场的强势超出他们预期或暗示更高的终端利率此前美国1月新增非农517万人远高于前值和预期失业率进一步下探至34强劲的非农提升了市场对终端利率的预期同时打压了对于下半年降息的乐观期待本周重点关注美国的CPI数据或再度引发市场波动考虑未来博弈的重心将逐步转移至利率峰值能客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6持续多长时间政策路径仍需要时间和数据的验证近期贵金属整体或呈调整行情铜铜日间铜价收复部分夜盘跌幅上期所库存增加给表明需求尚未回升预计今年全球供应大概率延续稳定预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年目前美元利率变化国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价中期可能区间波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价收低库存增加给价格带来压力周末LME库存增加4875吨至26万吨上期所增加146万吨至105万吨虽然欧洲天然气价格回落但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段国内库存季节性增加锌价中期可能宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价延续走弱海外市场LME铝锭库存大增施压同时俄乌冲突延续仍存扰动美国称或计划对俄铝征收200关税产业上截止2月13日国内电解铝社会库存约1214万吨延续垒库约26万吨供应端国内成本上动力煤带动电力价格走弱电解铝供应仍存干扰云南地区因枯水期电解铝缩减预期尚未落地电解铝2月产量或延续小幅回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至598企业逐渐恢复弱现实与强预期仍存在博弈整体上目前淡季垒库周期等待铝下游需求的复苏镍镍镍价再度下跌全球商品贸易商托克镍交易骗局事件影响消退镍价回归基本面市场消息称1月30日菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年1月我国电解镍产量共计164万吨同比上升372国内金川镍提产新建电积镍产线也逐步排产目前海外纯镍进口出现一定盈利国内库存相对偏低或对价格或带来一定支撑后期观察国内电解镍企业排产情况下游不锈钢领域下游不锈钢库存逐步累积终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现整体上镍后续供需或逐步宽松锡锡锡价延续回落基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿加客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7工费维持平稳目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落假期停产检修的部分炼厂尚未复产1月精炼锡产量继续小幅回落需求端下游传统电子行业表现不佳1月下游焊锡企业受假期放假影响开工大幅走弱目前仍处于缓慢恢复中近期国内锡锭社会库存延续累积中锡锭连续垒库将带来一定压力整体上锡基本面仍显疲弱预期带动反弹后再承压走势工业硅工业硅今日SI2308期价冲高回落终收17920元吨华东553通氧工业硅价格进一步上调150元吨至17450元吨供应方面成本高企利润倒挂西南厂家复产积极性偏低但新疆地区新增产能释放开工稳中有升工业硅产量仍处同比高位需求方面多晶硅价格持续反弹行业产能爬坡产量维持高位ADC12价格持稳运行铝合金企业陆续复产开工趋于抬升有机硅行业利润情况改善企业开工水平逐渐抬升综合来看枯水期厂家开工上行空间有限随着下游需求的逐渐回暖高企的市场库存有望消耗硅价上方压力或将逐渐减弱操作上建议轻仓逢低布局多单5农产品棉花棉花郑棉今日延续跌势整体仍处于调整期USDA报告下调全球棉花产量及期末库存基本符合市场预期对盘面影响有限202223年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变新季播种前外盘预计仍将承压国内方面节后纺织企业陆续开工目前纱厂原料库存处于历史低位金三银四旺季即将到来国内或迎来一波补库但短期仍需要等待下游订单表现来进一步验证关注14000附近支撑力度白糖白糖郑糖今日尾盘下跌现货方面广西南华木棉花报价维持在5870元吨云南南华维持在5800元吨总体而言目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外宏观方面美联储加息国内宏观经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305可以继续逢回调后买入生猪客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8生猪现货价格回暖生猪期货出现反弹根据涌益咨询的数据2月13日国内生猪均价1471元公斤比上一交易日上涨024元公斤从季节性而言春节之后生猪消费进入淡季但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击后期淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约苹果苹果苹果期货低开高走后小幅震荡根据我的农产品网统计截至2月9日本周全国冷库单周出库量1566万吨全国冷库库存环比上周走货放缓现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上春节后市场备货逐渐进入尾声周末市场博弈再起短期期货价格存在向下压力油脂油脂棕榈油跌幅明显外盘美豆油跟随原油下跌市场预估2月印度棕榈油进口减少至70万吨由于国内高库存马来西亚棕油局1月报告中产量基本符合预期但是出口低于预期最终库存高于此前预估报告偏空尽管印尼冻结之前的出口额度保证国内斋月前供应但是实际棕榈油出口需求问题再度引起关注如果出口商销售给国内市场也会取得新的出口额度算上旧的出口额度最终数量也是足够的只有在主要消费需求国库存显著下降的情况下盘面持续反弹动力才会强一些否则后期如果产区不断累库盘面底部将会下移短期而言豆棕盘面价差可能继续走扩豆菜粕豆菜粕跟随外盘美豆冲高回落未来南美降雨仍然至关重要特别是2月和3月毕竟产量损失的修复需要降雨持续性改善否则美盘跌幅也将有限但是巴西商贸部继续小幅上调产量至153亿吨丰产兑现越来越近也将限制美盘美豆主力在1450美分蒲氏耳承压较为明显关注后期南美天气情况短期内外盘维持震荡美豆趋势性下跌需要南美产量兑现特别是阿根廷产量表现客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10四当日主要品种涨跌情况申银万国期货研究所客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12